RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки

Влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки

Тарасов А.В., Понукалин А.В., Русакова Ю.И. Влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки // Известия высших учебных заведений. Поволжский регион. Экономические науки. 2017. № 1 (5). С. 32-42.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки"

Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 32 University proceedings. Volga region УПРАВЛЕНИЕ В ЭКОНОМИКЕ УДК 338.1 DOI 10.21685/2309-2874-2017-1-4 А. В. Тарасов, А. В. Понукалин, Ю. И. Русакова ВЛИЯНИЕ САНКЦИЙ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ КЛАССИЧЕСКИХ МЕТОДОВ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ Аннотация. Актуальность и цели. Несколько лет назад ряд западных государств ввели экономические санкции против России. Почти всегда результатами введения таких ограничений являются стагнация экономического роста, негативные из- менения в финансовом секторе. Все это неминуемо отражается на результатах деятельности компаний, в частности, на стоимости организаций. В период экономической нестабильности показатель стоимости компаний перестает удовлетворять требованиям адекватности. В связи с этим изучение вопроса влияния санкций на стоимость бизнеса и эффективность классических методов стоимостной оценки является актуальным. Цель работы – проанализировать влияние санкций на эффективность классических методов стоимостной оценки. Материалы и методы. Реализация исследовательских задач была достиг- нута на основе анализа статистических данных о капитализации ведущих российских компаний различных отраслей. Методологический потенциал включает метод сравнительного анализа, который позволяет сопоставить со- держание и значение для экономического развития страны введение санкций с учетом конкретных исторических обстоятельств их введения. При написании работы в зависимости от особенностей решаемых задач использовались раз- личные методы экономического исследования: абстрактно-логический – при постановке цели и задач исследования; сравнительный анализ – при анализе данных о капитализации российских компаний; индуктивный и дедуктивный. Результаты. В работе проанализирована эффективность традиционных методов оценки стоимости в период экономической нестабильности, а также приведена хронология введения санкций против России. Рассмотрено влияние санкций на российский финансовый рынок и капитализацию отечественных компаний в различных отраслях. Делается предположение о развитии ситуа- ции на российском финансовом рынке в контексте санкций. Выводы. Действие ограничений в экономике сказывается на результатах деятельности компаний, снижении капитализации предприятий, падении их стоимости. Повысить эффективность классических подходов к оценке бизнеса в период экономической нестабильности можно с помощью введения различ- ных поправок. Ключевые слова: санкции, оценка стоимости, методы оценки стоимости, финансовый рынок, капитализация. A. V. Tarasov, A. V. Ponukalin, Yu. I. Rusakova THE INFLUENCE OF SANCTIONS ON THE EFFECTIVENESS OF CLASSICAL METHODS OF VALUE ESTIMATION № 1 (5), 2017 Экономические науки. Управление в экономике Economic sciences. Management in economy 33 Abstract. Background. Several years ago, some Western states imposed economic sanctions against Russia. Almost always, the introduction of such restrictions leads to stagnation of economic growth, negative changes in the financial sector. All of these inevitably affect the performance of companies, in particular, the value of organizations. In the period of economic instability, the value of companies ceases to meet the requirements of adequacy. In this regard, the study of the impact of sanctions on the business value and effectiveness of classical valuation methods is relevant. The goal of the study is to analyze the impact of sanctions on the effectiveness of classical valuation methods. Materials and methods. The research objectives were implemented on the basis of the analysis of statistical data on the capitalization of leading Russian companies of various industries. The methodology included the method of comparative analysis that allowed to compare the content and significance for the economic development of the country with the imposition of sanctions taking into account the specific historical circumstances of their introduction. Various methods of economic research were used in the study: the abstract-logical method – in setting the goal and objectives of the study; a comparative analysis – analyzing data on the capitalization of Russian companies; inductive and deductive methods. Results. The effectiveness of traditional methods of valuation in the period of economic instability was analyzed, as well as the chronology of imposing sanctions against Russia. Also the impact of sanctions on the Russian financial market and the capitalization of domestic companies in various sectors were examined. The assumption is made about the development of the situation on the Russian financial market in the context of sanctions. Conclusions. Sanctions and restrictions negatively affect the performance of companies, reducing their capitalization leading to a fall in their value. The effectiveness of classical approaches to business valuation during the period of economic instability can be improved by introducing various amendments. Key words: sanctions, valuation, valuation methods, financial market, capitalization. Как правило, когда ситуация в мировой политике обостряется и отно- шения между странами заходят в тупик, руководство государств может пе- рейти к использованию мощнейшего инструмента воздействия на междуна- родную позицию страны – экономическим санкциям. Государство, на кото- рое налагаются санкции, как правило, сталкивается с ограничением импорта и экспорта товаров и инвестиций. Почти всегда результатами этих ограниче- ний являются стагнация экономического роста и спад развития национальной экономики. Также в период санкций наибольшему воздействию подвергается фи- нансовый сектор. Изменения на финансовых рынках и в экономике в целом отражаются на результатах деятельности компаний, в частности, на стоимо- сти организаций. Показатель стоимости бизнеса, в частности, является важ- ным фактором для инвесторов при решении вопроса о вложении средств в конкретную организацию. Однако в период экономической нестабильности становится трудно учесть все финансовые и нефинансовые риски, в связи с чем показатель стоимости компаний перестает удовлетворять требованиям адекватности. В связи с этим изучение вопроса влияния санкций на стоимость бизнеса и эффективность классических методов стоимостной оценки становится все Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 34 University proceedings. Volga region более актуальным. Особую значимость изучение данного вопроса приобрело, когда были введены экономические санкции против России в 2014 г. вслед- ствие ее позиции относительно «украинского вопроса». Стоит отметить, что в публикациях отечественных авторов вопрос о влиянии санкций на оценку стоимости бизнеса практически не рассматрива- ется. В то же время имеется достаточно много исследований относительно воздействия санкций на финансовый рынок России, некоторые авторы дела- ют предположения о возможных последствиях санкций на экономику. Понятие «санкции» впервые появилось в 1920 г. и сначала применялось преимущественно в международном праве. Хочется отметить, что само поня- тие «санкция» несет в себе взаимоисключающие значения. С одной стороны, санкция – это запрет, т.е. запретительные меры, отказ от прежнего формата отношений, чаще всего в наказание за какое-либо деяние. С другой стороны, это разрешение, т.е. одобрение каких-либо чьих-то действий, утвержденных высшей инстанцией [1, с. 35]. На наш взгляд, наиболее емкое определение понятия «санкции» дано А. Г. Грязновой, согласно которому финансовые санкции – это меры при- нуждения, выраженные в денежной форме, которые применяются к участни- кам процесса контроля в результате ненадлежащего исполнения или полного неисполнения ими своих прав и обязанностей [2, с. 85]. Санкции принимают различные формы, но как правило они направлены против государства в целом, поскольку нарушают внешнеэкономические свя- зи финансового сектора. Подобные запреты и ограничения в сфере торговли и экономических взаимоотношений для нашей страны применялись и раньше. На протяжении всего XX в. наше государство сталкивалось с санкциями, перечень и характе- ристика которых приведены в табл. 1. Самые первые санкции против СССР были введены в 1925 г. и получили название «Золотая блокада». Таблица 1 Введение санкций против России в ХХ веке [1, с. 35] Год введения Причины введения санкции На что распространяется действие санкции Результат 1 2 3 4 1925 г. Золотая блокада После Гражданской войны СССР для развития страны требовались научные технологиии обору- дование, которые планировалось покупать в западных странах Западные страны во главе с США требовали от СССР рас- плачиваться не золотом, а нефтью, зерном, лесом, а с 1930 г. – зерном Полная блокада всех товаров из Советского Союза 1949 г. Техноло- гическая блокада США разработали стратегию контро- лируемого технологического отставания Товары и технологии, запрещенные к экспорту Замедление развития СССР № 1 (5), 2017 Экономические науки. Управление в экономике Economic sciences. Management in economy 35 Окончание табл. 1 1 2 3 4 1974 г. Поправка Джексона- Вэника Препятствие товаро- обороту между Советским союзом и Соединенными Штатами Были введены дополни- тельные тарифы и сборы на товары, экспортируе- мые Советским Союзом Экономические потери стран СССР и США 1980 г. Бойкот Олимпийских игр Ведение войны на территории Афгани- стана Ряд западных стран бой- котировали участие в летних Олимпийских играх в Москве Товарозамеще- ние в Советском Союзе 1981 г. Блокада строительства газопровода США решили подорвать советскую внешнюю торговлю В СССР была прекраще- на поставка материалов для строительства газо- провода Уренгой- Помары-Ужгород Привлечение дополнитель- ных ресурсов в СССР 1983 г. Санкции из-за сбитого Boeing-747 Советскими войска- ми был сбит самолет Boeing-747 авиаком- пании «KoreanAir» Соединенные Штаты полностью блокировали воздушное сообщение с СССР Ограничения были сняты через несколько месяцев 1998 г. Научный «черный список» Россию подозревали в поставке техноло- гий Ирану США наложили ограни- чения на ряд российских научных компаний Санкции были отменены в 2010 г. Последние санкции против России были введены в 2014 г. странами Евросоюза, США и другими государствами в связи с присоединением Крыма к России и конфликтом на востоке Украины. Причина введения санкций но- сит чисто политический характер, однако цели состоят в попытке ослабления российской экономики и курса рубля, а также в изменении позиции России в отношении международной политики. Многие эксперты считают, что текущий финансовый кризис в россий- ской экономике вызван введением санкций. Однако стоит отметить, что ми- ровой экономический кризис 2009 г. имел затянувшийся характер в России. К 2014 г. экономика нашей страны еще полностью не вышла на докризисный уровень 2007 г., а санкции лишь ухудшили ситуацию и обострили финансо- вый кризис. Это и является особенностью современного финансового кризиса в нашей стране. Финансовый кризис определяется Я. М. Миркиной как кризис, систем- но охватывающий финансовые рынки и институты финансового сектора, международные финансы, кредит и денежное обращение, государственные, муниципальные и корпоративные финансы [3, с. 273]. Текущая экономическая нестабильность значительно повлияла на фи- нансовый рынок. Достаточно велико оказалось воздействие внешних и внут- ренних факторов, представленных в табл. 2. В настоящий момент влияние внешнеэкономических факторов на фи- нансовый рынок России наиболее существенно. Во-первых, возобновилось падение цен на нефть, которые опустились до уровня января 2016 г. до 31–33 долл./баррель (Urals), т.е. практически до минимальных в сегодняшний кризис уровней. Согласно прогнозам экспертов, цены на нефть продолжат Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 36 University proceedings. Volga region падать. Снижение цен на нефть и газ в мировой экономике должно привести к резкому снижению доходов и прибыли, а также капитализации, кредитных рейтингов, т.е. к ухудшению финансовых возможностей ведущих российских энергосырьевых компаний, ориентированных на экспорт. Таблица 2 Факторы, влияющие на состояние финансового рынка [4, с. 3] Внутренние факторы Внешние факторы 1. Темп роста ВВП 1. Сальдо торгового баланса РФ 2. Уровень монетизации экономики 2. Уровень международных резервов РФ 3. Динамика промышленного производства 3. Конъюнктура товарных рынков 4. Инвестиции в основной капитал 4. Индекс реального эффективного курса рубля 5. Результаты денежно-кредитной политики и бюджетно-налоговой политик 5. Состояние других мировых финансовых рынков 6. Индекс потребительских цен 6. Динамика международных индексов, например, S&P 500, германского индекса DAX, бразильского – BOVESPА 7. Ставка рефинансирования ЦБ РФ 7. Уровень мировых цен на энергоресурсы Во-вторых, резко ухудшилась обстановка в Китае, где фондовый рынок сжался почти на четверть. Власти КНР вынуждены ослаблять национальную валюту, также пересматриваются перспективы роста экономики. В-третьих, как страны Запада, так и Россия продлили и расширили санкции в отношении друг друга [5, с. 2]. Во влиянии санкций на состояние финансового рынка России можно выделить три этапа: сначала финансовые рынки оказываются под властью неопределенности, вызванной политическими событиями. Напряжение рас- тет, и рынок готов отреагировать резким броском. Толчком к реализации это- го беспокойства становится принятое решение или произошедшее, за кото- рым следует бегство капитала. Такое движение выражается в падении индек- са ММВБ и снижении курса рубля. Третий этап – появление позитивных ожиданий, когда участники возвращаются на рынок, надеясь отыграть часть утраченных позиций. Следовательно, признаками кризиса считаются: резкий рост процента, постоянно растущая доля проблемных банков и небанковских финансовых институтов, увеличивающееся количество проблемных долгов, значительное сокращение кредитования, появление связанных друг с другом банкротств. Во время экономической нестабильности происходит рост внешнего долга страны, девальвация национальной валюты, а золотовалютные резервы, наоборот, сокращаются, поскольку направляются на нейтрализацию негатив- ных последствий в экономике. Все это в конечном итоге отрицательно отра- жается на финансовом рынке. Динамика внешнего долга России, междуна- родных резервов РФ и курса руб./долл. США с 1997 по 2015 г. приведена в табл. 3. № 1 (5), 2017 Экономические науки. Управление в экономике Economic sciences. Management in economy 37 Таблица 3 Динамика внешнего долга России, международных резервов РФ и курса руб./долл. США с 1997 по 2015 г. [6, с. 108] Год Внешний долг всего на конец года, млрд долл. США Международные резервы всего на конец года, млрд долл. США Курс руб./долл. США 1997 182,8 18 5,83 1998 188,4 12 24,81 1999 178,2 12 24,81 2000 160 28 27,75 2001 146,3 37 28,12 2002 152,3 48 31,5673 2003 186 77 30,5036 2004 213,454 125 29,2591 2005 257,156 182 28,56 2006 313,176 304 26,73 2007 463,915 479 25,6494 2008 480,541 426 24,5769 2009 467,245 439 31,8397 2010 488,94 479 30,8669 2011 538,884 499 28,9278 2012 636,421 538 32,5669 2013 728,864 510 33,2474 2014 731,204 429 37,97 2015 599,5 366 60,3458 Под воздействием нестабильности на финансовом рынке, вызванной финансовыми кризисами (2009 г.) или санкциями (2014 г.), капитализация компаний, как правило, падает, что хорошо видно на рис. 1. Рис. 1. Капитализация 200 крупнейших российских компаний в 1997–2015 гг. [6, с. 109] Эксперты отмечают, что снижение капитализации российских компа- ний во время экономической нестабильности чаще всего происходит более значительными темпами и в больших масштабах по сравнению с ведущими иностранными компаниями. Рассмотрим изменение капитализации ведущих российских компаний в кризисные периоды (см. табл. 4). Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 38 University proceedings. Volga region № 1 (5), 2017 Экономические науки. Управление в экономике Economic sciences. Management in economy 39 Анализируя данные табл. 4, можно прийти к выводу, что кризис 2009 г. оказал большее негативное воздействие на капитализацию российских ком- паний всех отраслей российской экономики по сравнению с текущим финан- совым кризисом. Однако говорить о каких-то результатах воздействия санк- ций 2014 г. еще рано, поскольку они не отменены, и негативные тенденции продолжают сохраняться в ряде отраслей. Стоит заметить, что некоторые предприятия (ГМК «Норильский ни- кель» и ПАО «Полюс золото»), наоборот, повысили свою капитализацию за последние 2–3 года. Вероятно, это связано с поддержкой государства некото- рых отраслей с целью обеспечения импортозамещения [7]. Стоит отметить, что в санкционный период повысилась капитализация в целом всех золотодобывающих предприятий. Связано это с девальвацией рубля, а практически все доходы компаний золотодобывающей отрасли но- минированы в долларах, в то время как большинство расходов – в рублях. Следовательно, ослабление рубля для таких предприятий выгодно. В период экономической нестабильности капитализация компаний, как мы уже выяснили, подвержена большим изменениям. На наш взгляд, показа- тель стоимости бизнеса более стабилен, но в ситуации экономических кризи- сов его расчет затруднен. Классические методы стоимостной оценки пере- стают быть эффективными. Традиционно оценку бизнеса большинство аналитиков проводят с по- мощью метода дисконтирования денежных потоков, считая данный метод наиболее точным. Однако в современный санкционный период российской экономики невозможно с высокой степенью достоверности прогнозировать денежные потоки, когда ситуация постоянно меняется. Кроме того, проблем- нее становится рассчитать ставку дисконтирования и учесть в ней все финан- совые риски. Затратный способ использовать для оценки стоимости в настоящее время не совсем целесообразно, так как разница между активами и обязатель- ствами компании может быть очень низкой и поэтому стоимость бизнеса, рассчитанная по данному подходу, не отражает действительности. Для эффективного применения сравнительного подхода в оценке стои- мости бизнеса необходимо функционирование развитого рынка активов, наличие информации о суммах сделок купли-продажи, сделок слияний и по- глощений, котировок акций аналогов. В связи с неразвитостью рынка акций, отсутствием открытых, прозрачных данных о расчетной или фактической стоимости предприятий и их акций в России этот подход редко используется. Ввиду того что в последнее время падает роль традиционных методов оценки, возрастает значимость современных подходов к оценке: опционно- го подхода, расчета рыночной стоимости компании методом EVA, SVA, MVA и др. В то же время представляется необходимым совершенствование классических подходов к оценке бизнеса. Например, повысить эффектив- ность использования метода дисконтирования денежных потоков можно с помощью более полного учета рисков в ставке дисконтирования за счет включения в нее не только финансовых, но и нефинансовых рисков. Росту адекватности оценки стоимости бизнеса может способствовать стабилизация ситуации на российском финансовом рынке. Однако согласно данным периодического обзора НИУ ВШЭ экономический кризис в России Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 40 University proceedings. Volga region может перейти в новую тяжелую стадию. Если к концу первого полугодия 2015 г. экономические показатели страны улучшались, то в последующем си- туация шла в обратном направлении. В табл. 5 предложены три возможных сценария развития событий для финансового рынка и в целом экономики РФ в условиях нестабильности, вы- званной санкциями. Таблица 5 Сценарии развития ситуации на российском финансовом рынке в контексте санкций [5, с. 5] Последствия для финансового сектора и экономики в целом Снижение напряженности Увязание Взрыв 1. Российские компа- нии получают доступ к различным между- народным кредитам. 2. Постепенное воз- обновление прямых иностранных инве- стиций в российские компании 1. В банковском секторе России усу- губляется кризис в связи с нехваткой внешних кредитов. 2. Продолжается бегство капиталов и давление на рубль 1. Резкое увеличение бег- ства капитала, дестабили- зация российской финан- совой системы, банкрот- ство банков. 2. Для предотвращения падения курса рубля ЦБ РФ вводит ограничения конвертируемости рубля Первый сценарий («снижение напряженности») предполагает прекра- щение вооруженных столкновений и дипломатического конфликта между Россией и Украиной, с одной стороны, и Россией и западными странами – с другой. Второй сценарий («увязание») основан на сохранении сегодняшней ситуации. Третий сценарий («взрыв») предполагает ухудшение ситуации, усиление боевых действий и последующее ужесточение санкций со стороны западных держав. По-нашему мнению, более актуален второй сценарий, но возможно и снижение напряженности в случае изменения курса политики но- вым президентом США относительно России. Таким образом, почти всегда результатами введения санкций являются стагнация экономического роста, спад развития национального финансового рынка. В отношение России введение санкций не является чем-то новым, они вводились неоднократно в ХХ в., а последние санкции были введены страна- ми Запада против России в 2014 г. Действие ограничений в экономике сказа- лось на результатах деятельности компаний, снижении капитализации пред- приятий, падении их стоимости. С целью повышения точности расчетов сто- имости бизнеса в работе предлагается при расчете ставки дисконтирования в доходном подходе учитывать не только финансовые, но и нефинансовые рис- ки. Однако ключевым моментом в повышении точности оценки предприятий может служить стабилизация экономической ситуации, т.е. снятие санкций, что становится возможным в случае изменения курса политики новым прези- дентом США относительно России. Библиографический список 1. Ильина, Е. В. Влияние санкций на экономику России / Е. В. Ильина // Вестник экономики, права и социологии. – 2015. – № 4. – С. 34–38. № 1 (5), 2017 Экономические науки. Управление в экономике Economic sciences. Management in economy 41 2. Грязнова, А. Г. Экономическая теория : учеб. пособие / А. Г. Грязнова, В. М. Соколинский. – М. : Кнорус, 2014. – 464 с. 3. Васина, Е. В. Мировые финансовые кризисы и их виды / Е. В. Васина // Вест- ник МГИМО. – 2015. – № 4 (43). – С. 271–277. 4. Федорова, Е. А. Факторы, влияющие на изменение индекса РТС / Е. А. Федо- рова, Ю. Н. Назарова // Аудит и финансовый анализ. – 2010. – № 1. – С. 2–6. 5. Комментарии о государстве и бизнесе. – М. : Институт «Центр развития» НИУ ВШЭ, 2015. – С. 2–5. 6. Русакова, Ю. И. Факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок России / Ю. И. Русакова // Перспективы развития предприя- тий в условиях инновационной направленности экономики : материалы Между- нар. науч.-практ. конф. (г. Пенза, 14–15 апреля 2016 г.) / под ред. В. И. Будиной, А. Н. Опекунова. – Пенза : Изд-во ПГУ, 2016. – С. 105–112. 7. Скворцов, А. О. Импортозамещение: опыт других стран и задачи для России / А. О. Скворцов, В. А. Скворцова // Известия высших учебных заведений. По- волжский регион. Экономические науки. – 2015. – № 1. – С. 97–104. References 1. Il'ina E. V. Vestnik ekonomiki, prava i sotsiologii [Bulletin of economics, law and sociology]. 2015, no. 4, pp. 34–38. 2. Gryaznova A. G., Sokolinskiy V. M. Ekonomicheskaya teoriya: ucheb. posobie [Economics: tutorial]. Moscow: Knorus, 2014, 464 p. 3. Vasina E. V. Vestnik MGIMO [Bulletin of MSIIR]. 2015, no. 4 (43), pp. 271–277. 4. Fedorova E. A., Nazarova Yu. N. Audit i finansovyy analiz [Audit and financial analysis]. 2010, no. 1, pp. 2–6. 5. Kommentarii o gosudarstve i biznese [Comments on state and business]. Moscow: Institut «Tsentr razvitiya» NIU VShE, 2015, pp. 2–5. 6. Rusakova Yu. I. Perspektivy razvitiya predpriyatiy v usloviyakh innovatsionnoy napravlennosti ekonomiki: materialy Mezhdunar. nauch.-prakt. konf. (g. Penza, 14–15 aprelya 2016 g.) [Enterprise development prospects in conditions of innovative economic focus: proceedings of the International scientific and practical conference (Penza, 14th-15th of April 2016)]. Penza: Izd-vo PGU, 2016, pp. 105–112. 7. Skvortsov A. O, Skvortsova V. A. Izvestiya vysshikh uchebnykh zavedeniy. Povolzhskiy region. Ekonomicheskie nauki [University proceedings. Volga region. Economic sciences]. 2015, no. 1, pp. 97–104. Тарасов Андрей Валерьевич доктор экономических наук, профессор, кафедра экономики и финансов, Пензенский государственный университет (Россия, г. Пенза, ул. Красная, 40) Tarasov Andrey Valer'evich Doctor of economic sciences, professor, sub-department of economics and finances, Penza State University (40 Krasnaya street, Penza, Russia) E-mail: [email protected] Понукалин Александр Владимирович кандидат экономических наук, доцент, кафедра экономики и финансов, Пензенский государственный университет (Россия, г. Пенза, ул. Красная, 40) Ponukalin Aleksandr Vladimirovich Candidate of economic sciences, associate professor, sub-department of economics and finances, Penza State University (40 Krasnaya street, Penza, Russia) E-mail: [email protected] Известия высших учебных заведений. Поволжский регион 42 University proceedings. Volga region Русакова Юлия Игоревна магистрант, Пензенский государственный университет (Россия, г. Пенза, ул. Красная, 40) Rusakova Yuliya Igorevna Master’s degree student, Пензенский государственный университет (Россия, г. Пенза, ул. Красная, 40) E-mail: [email protected] УДК 338.1 Тарасов, А. В. Влияние санкций на эффективность классических методов стои- мостной оценки / А. В. Тарасов, А. В. Понукалин, Ю. И. Русакова // Известия высших учебных заведений. Поволжский регион. Экономические науки. – 2017. – № 1 (5). – С. 32–42. DOI 10.21685/2309-2874-2017-1-4

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru