RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Влияние отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств на величину стоимости действующего бизнеса

Влияние отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств на величину стоимости действующего бизнеса

Щепотьев А.В. Влияние отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств на величину стоимости действующего бизнеса // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2018. № 4 (199). С. 33-39.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Влияние отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств на величину стоимости действующего бизнеса"

Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 33 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМОЦЕНКА РАЗЛИЧНЫХ ОБЪЕКТОВ Актуальность и востребованность в со- временном мире оценки стоимости дей- ствующего бизнеса не вызывает сомнений. Оценка стоимости бизнеса необходима в следующих случаях: • покупка-продажа бизнеса (долей в об- ществе с ограниченной ответствен- ностью, акций акционерных обществ и т. д.); • страхование; • кредитование (принятие решения кре- дитной организацией о выдаче или от- казе в выдаче кредита); • залог долей или акций организации; • наследование. Также оценка стоимости бизнеса может быть востребована при принятии управлен- ческих решений, разработке стратегии раз- вития бизнеса и т. д. При оценке стоимости бизнеса оцен- щик должен использовать все три подхо- да к оценке (затратный, сравнительный, доходный) или обоснованно отказаться от применения какого-либо из них. Отметим, что в каждом из подходов к оценке суще- ствует множество методов, методик, мето- дических рекомендаций и приемов оценки (подробнее см. [4]). И задача оценщика в ходе оценочных процедур – определить реальную стоимость хозяйствующего субъекта. Для этого оценщику необходи- мо выявить все активы и обязательства, в том числе реальные (фактические), а также скрытые и мнимые (подробнее см. [7, 8]). В настоящей статье речь пойдет об отло- женных налоговых активах (далее также – ОНА) и отложенных налоговых обязательств (далее также – ОНО), их экономической сути и влиянии на величину рыночной стои- мости действующей организации 1. Согласно приказу Министерства финан- сов Российской Федерации от 19 ноября 2002 года № 114Н «Об утверждении поло- жения по бухгалтерскому учету «Учет рас- четов по налогу на прибыль» ПБУ 18/02» (далее – ПБУ 18/02, Положение) юридиче- ские лица, осуществляющие коммерческую деятельность и уплачивающие налог на прибыль, обязаны исчислять и учитывать в бухгалтерском (и налоговом) учете отло- женные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства. Однако отдель- ные организации не исчисляют и не отража- ют в бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности отложенные налоговые активы и обязательства. В соответствии с пунктом 2 ПБУ 18/02 это Влияние отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств на величину стоимости действующего бизнеса А.В. Щепотьев генеральный директор ООО «Консалтинговая группа «Новая Парадигма», член саморегулируемой организации аудиторов Ассоциация «Содружество», дипломированный оценщик, член межрегиональной саморегулируемой некоммерческой организации «Общество профессиональных экспертов и оценщиков», доцент, кандидат экономических наук (г. Тула) Александр Викторович Щепотьев, [email protected] 1 Процедуры оценки стоимости ОНА и ОНО в этой статье не рассматриваются, поскольку это тема для от- дельного исследования. 34 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 4 (199) 2018 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ положение «может не применяться органи- зациями, которые вправе применять упро- щенные способы ведения бухгалтерского учета, включая упрощенную бухгалтерскую (финансовую) отчетность». Согласно информации Министерства финансов Российской Федерации от 29 июня 2016 года № ПЗ-3/2016 «Об упрощен- ной системе бухгалтерского учета и бух- галтерской отчетности» «экономические субъекты, которым предоставлено право применять упрощенные способы, имену- ются организациями, применяющими упро- щенные способы. Упрощенные способы ведения бухгалтерского учета, включая упрощенную бухгалтерскую (финансовую) отчетность, вправе применять следующие экономические субъекты: 1) субъекты малого предприниматель- ства; 2) некоммерческие организации; 3) организации, получившие статус участников проекта по осуществлению ис- следований, разработок и коммерциали- зации их результатов в соответствии с Фе- деральным законом от 28 сентября 2010 года № 244-ФЗ «Об инновационном центре «Сколково». Согласно пункту 1 ПБУ 18/02 это поло- жение не применяется в отношении кредит- ных организаций и государственных (муни- ципальных) учреждений. Помимо указанных организаций, ОНА и ОНО не исчисляют организации, находя- щиеся не на общей системе налогообложе- ния (и являющиеся плательщиками налога на прибыль), и организации, находящиеся на специальных налоговых режимах (УСН, ЕСХН, ПСН). Таким образом, указанные организации и учреждения имеют право не исчислять и не вести учет отложенных налоговых акти- вов и отложенных налоговых обязательств. Следует отметить, что отдельные организа- ции, обязанные вести учет ОНА и ОНО, в нарушение законодательства не осущест- вляют это либо в бухгалтерском учете ОНА и ОНО отражены не в полной мере. Это мо- жет быть обусловлено следующим: • некомпетентность главного бухгалте- ра; • отсутствие достаточного кадрового состава бухгалтерии; • отсутствие всестороннего контроля со стороны государственных контро- лирующих органов и прямо предусмо- тренной ответственности за несоблю- дение ПБУ 18/02. ПБУ 18/02 позволяет отражать в бухгал- терском учете и бухгалтерской отчетности различие налога на бухгалтерскую прибыль (убыток), признанного в бухгалтерском уче- те, от налога на налогооблагаемую при- быль, сформированного в бухгалтерском учете и отраженного в налоговой деклара- ции по налогу на прибыль. Это Положение предусматривает отражение в бухгалтер- ском учете не только суммы налога на при- быль, подлежащей уплате в бюджет, или суммы излишне уплаченного и (или) взы- сканного налога, причитающейся органи- зации, либо суммы произведенного зачета по налогу в отчетном периоде, но и отра- жение в бухгалтерском учете сумм, способ- ных оказать влияние на величину налога на прибыль последующих отчетных периодов в соответствии с законодательством Рос- сийской Федерации. Согласно ПБУ 18/02 под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последую- щих отчетных периодах. Под отложенным налоговым обязательством понимается та часть отложенного налога на прибыль, кото- рая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последую- щих отчетных периодах. Причиной появления ОНА и ОНО явля- ется временное (в отчетном налоговом пе- риоде и в последующих налоговых перио- дах) расхождение финансового результата, исчисленного по правилам бухгалтерского Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 35 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМОЦЕНКА РАЗЛИЧНЫХ ОБЪЕКТОВ учета, и финансового результата, исчислен- ного в соответствии с налоговым законо- дательством (глава 25 Налогового кодекса Российской Федерации). Как уже отмечалось, отдельные органи- зации не применяют ПБУ 18/02, не исчисля- ют и не отражают в бухгалтерском учете и отчетности ОНА и ОНО. Такие организации ведут (обязаны вести) налоговый учет (для исчисления). Отсутствие в бухгалтерском и налоговом учетах отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обяза- тельств не означает, что отложенные на- логовые активы и обязательства по своей экономической сути отсутствуют фактиче- ски (см. [6]). При осуществлении финансового анали- за, оценке стоимости действующего бизне- са, исследовании структуры баланса (струк- туры активов и обязательств) организации, которая не ведет учет ОНА и ОНО, необхо- димо расчетным путем провести условную корректировку активов и обязательств на предполагаемую величину отложенных на- логовых активов и отложенных налоговых обязательств (см. [6]). При анализе предпо- лагаемых корректировок в расчетах ОНА и ОНО следует проанализировать существен- ность этих значений. Если по предваритель- ной оценке ОНО и ОНА для такой органи- зации будут иметь существенное значение, то необходимо провести корректировки в финансовой отчетности (не изменяя и не искажая данные бухгалтерского учета и от- четности, а только с целью получения более полных и точных данных для проведения финансового анализа, оценки стоимости организации и т. д.). Скорректированная таким образом отчетность не будет досто- верной для государственных контролирую- щих органов, однако позволит увидеть и более точно проанализировать финансовое состояние оцениваемого субъекта. Такая скорректированная финансовая отчетность может быть принята контрагентами (покупа- телями, поставщиками, кредитующим бан- ком, руководством, собственниками компа- нии и т. д.) при рассмотрении возможности сотрудничества. Также скорректированная отчетность (на величину не отраженных в бухгалтерском учете ОНО и ОНА) может быть учтена профессиональным оценщи- ком при осуществлении оценки стоимости действующего бизнеса (организации). Для большего понимания названных принципов учетных и оценочных процедур рассмотрим примеры. Выявление скрытого актива в форме экономического аналога отложенного налогового актива Проанализируем влияние экономическо- го аналога отложенного налогового актива на стоимость компании (100 процентов доли в обществе с ограниченной ответственно- стью). Для этого сравним две гипотетиче- ские компании. У обеих компаний активы и обязательства соответствуют друг другу. Обе компании выпускают одну и ту же про- дукцию, объемы производства и продаж со- впадают, выручка и себестоимость у обеих компаний также аналогичны. Величина активов у обеих компаний: • основные средства – 1 000 000 рублей; • денежные средства – 5 000 рублей; • дебиторская задолженность – 300 000 рублей; • запасы и материалы – 195 000 рублей. Итого активов 1 500 000 рублей. Величина пассивов у обеих компаний: • уставный капитал – 10 000 рублей; • нераспределенная прибыль прошлых лет – 190 000 рублей; • кредиты и займы – 900 000 рублей; • кредиторская задолженность – 400 000 рублей. Итого пассивов 1 500 000 рублей, в том числе собственные средства – 200 000 ру- блей. Обе компании являются субъектами ма- лого предпринимательства, не используют в бухгалтерском учете ПБУ 18/02, не исчис- ляют и не отражают в учете ОНА и ОНО. По прогнозам, в течение ближайших 10 лет величина объема производства, выруч- 36 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 4 (199) 2018 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ ка и себестоимость у обеих компаний будут одинаковыми. Обе компании применяют общую систему налогообложения. На про- тяжении всего прогнозируемого периода у обеих компаний: • выручка – по 800 000 рублей в год; • себестоимость продаваемой продук- ции – по 500 000 рублей в год; • прибыль до налогообложения – по 300 000 рублей в год. Разница между этими двумя компаниями в том, что у первой компании чистая прибыль сформирована только из ранее полученной прибыли, а у второй – нераспределенная чистая прибыль прошлых лет составляет 290 000 рублей, убыток прошлого года – 100 000 рублей (убыток за прошлый год по- лучен как в бухгалтерском, так и в налого- вом учете), итоговое значение финансового результата – 190 000 рублей, которое скла- дывается из прибыли (+ 290 000 рублей) и убытка (-100 000 рублей). В бухгалтерской отчетности указывается итоговое (общее, свернутое) значение финансового резуль- тата (прибыль в размере 190 000 рублей). Однако имеющийся непокрытый убыток в бухгалтерском (и налоговом) учете по сво- ей экономической сути является «базой» возникновения скрытого актива – отложен- ного налогового актива (см. [7]). В анализируемом примере ставка нало- га на прибыль равна 20 процентам. Если бы первая компания применяла в бухгалтерском учете ПБУ 18/02, то у нее ОНА и ОНО составляли бы 0 рублей. У вто- рой компании в случае применения ПБУ 18/02 величина ОНО также составляла бы 0 рублей, а величина ОНА – 20 000 рублей («база» возникновения ОНА – убыток в на- логовом учете в размере 100 000 рублей ? ? 20 процентов). Соответственно, величина нераспределенной прибыли (и собственных средств) у второй компании была бы выше на 20 000 рублей. Однако обе компании не исчисляют и не отражают в учете ОНА и ОНО, поэтому их балансы не отличаются друг от друга. Обе организации ведут налоговый учет, расчет налога на прибыль проводится по данным налогового учета. Как уже отмечалось, у обеих компаний прибыль до налогообложения составляет 300 000 рублей. Однако с учетом налогово- го учета налог на прибыль у первой компа- нии будет составлять 60 000 рублей в год, чистая прибыль после налогообложения – 240 000 рублей. У второй компании база налогообложе- ния по налогу на прибыль будет ниже (на 100 000 рублей) в первый прогнозируемый год, то есть налог на прибыль будет меньше на 20 000 рублей, а чистая прибыль больше на 20 000 рублей. Налог на прибыль этой компании составит 40 000 рублей в год, чи- стая прибыль – 260 000 рублей. Применяя метод чистых активов, а также метод дисконтирования денежных потоков, при оценке обеих компаний оценщик полу- чит различные результаты. Несомненно, ве- личина стоимости первой компании ниже, чем величина стоимости второй компании. В приведенном примере оценщику необ- ходимо определить величину ОНА (эконо- мического аналога) и выявить соответству- ющий скрытый актив во второй компании. Сделать это возможно только при анализе налогового учета организации, по данным бухгалтерского учета выявить такой актив невозможно. Чтобы выявить отсутствие в учете организации ОНА и ОНО, оценщику необходимо проанализировать не только правоустанавливающие документы, реги- стры бухгалтерского учета и бухгалтерскую отчетность, но и данные налогового учета, определить скрытые активы и учесть их при оценке действующей компании. Выявление скрытого обязательства в форме экономического аналога отложенного налогового обязательства Проанализируем влияние экономическо- го аналога отложенного налогового обяза- тельства на стоимость компании (100 про- центов доли в обществе с ограниченной ответственностью). Для этого сравним две Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 37 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМОЦЕНКА РАЗЛИЧНЫХ ОБЪЕКТОВ гипотетические компании. У обеих компа- ний активы и обязательства соответствуют, обе компании выпускают одну и ту же про- дукцию, объемы производства и продаж со- впадают, выручка и себестоимость у обеих компаний также аналогичны. Величина активов у обеих компаний: • основные средства – 1 000 000 рублей; • денежные средства – 5 000 рублей; • дебиторская задолженность – 300 000 рублей; • запасы и материалы – 195 000 рублей. Итого активов 1 500 000 рублей. Величина пассивов у обеих компаний: • уставный капитал – 10 000 рублей; • нераспределенная прибыль прошлых лет – 190 000 рублей; • кредиты и займы – 900 000 рублей; • кредиторская задолженность – 400 000 рублей. Итого пассивов 1 500 000 рублей, в том числе собственные средства – 200 000 ру- блей. Обе компании являются субъектами ма- лого предпринимательства, не используют в бухгалтерском учете ПБУ 18/02, не исчис- ляют и не отражают в учете ОНА и ОНО. По прогнозам, в течение ближайших 10 лет объем производства, выручка и себе- стоимость у обеих компаний будут одина- ковыми. Обе компании применяют общую систему налогообложения. На протяжении всего прогнозируемого периода у обеих компаний: • выручка – по 800 000 рублей в год; • себестоимость продаваемой продук- ции – по 500 000 рублей в год, в том числе амортизация – по 100 000 ру- блей в год; • прибыль до налогообложения – по 300 000 рублей в год. Разница между этими двумя компаниями в том, что у первой компании остаточная стоимость основных средств и в бухгалтер- ском, и в налоговом учетах равны (величина остаточной стоимости основных средств в бухгалтерском и налоговом учетах состав- ляет 1 000 000 рублей, оставшийся срок по- лезного использования основных средств – 10 лет, то есть величина амортизационных отчислений составляет 100 000 рублей в год), а у второй компании остаточная стои- мость основных средств и в бухгалтерском, и в налоговом учетах различаются (в бух- галтерском учете величина остаточной стоимости основных средств составляет 1 000 000 рублей, оставшийся срок полез- ного использования основных средств – 10 лет, то есть величина амортизационных от- числений составляет 100 000 рублей в год, а в налоговом учете величина остаточной стоимости основных средств составляет 400 000 рублей, оставшийся срок полезного использования основных средств – 10 лет, то есть величина амортизационных отчис- лений составляет 40 000 рублей в год). В анализируемом примере ставка нало- га на прибыль равна 20 процентам. Если бы первая компания применяла в бухгалтерском учете ПБУ 18/02, то у нее ОНА и ОНО составляли бы 0 рублей. У вто- рой компании в случае применения ПБУ 18/02 величина ОНА составляла бы также 0 рублей, а вот величина ОНО составляла бы 120 000 рублей («база» возникновения ОНО – ранее самортизированная величина основных средств в размере 600 000 ру- блей ? 20 процентов). Соответственно, ве- личина нераспределенной прибыли (и соб- ственных средств) у второй компании была бы ниже на 120 000 рублей. Однако обе компании не исчисляют ОНА и ОНО и не отражают в учете, поэтому их балансы не отличаются друг от друга. Обе организации ведут налоговый учет, расчет налога на прибыль проводится по данным налогового учета. Как уже отмечалось, у обеих компаний прибыль до налогообложения составляет 300 000 рублей. Однако с учетом налогово- го учета у первой компании налог на при- быль будет составлять 60 000 рублей в год, а чистая прибыль после налогообложения – 240 000 рублей. У второй компании база налогообло- жения по налогу на прибыль будет выше 38 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 4 (199) 2018 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ на 60 000 рублей в год (с амортизации, которая не принимается в налоговом уче- те в анализируемые периоды) и составит 360 000 рублей в год, налог на прибыль со- ставит 72 000 рублей в год, а чистая при- быль – 228 000 рублей. Соответственно, на стоимость органи- зации может оказывать влияние величина стоимости объекта недвижимости и в нало- говом учете (влияние на величину аморти- зации, величину налога на прибыль, вели- чину чистых активов) (подробнее см. [5]). Применяя метод чистых активов, а также метод дисконтирования денежных потоков при оценке обеих компаний оценщик полу- чит различные результаты. Несомненно, ве- личина стоимости первой компании выше, чем величина стоимости второй компании. В приведенном примере оценщику необ- ходимо определить величину ОНО (эконо- мического аналога) и выявить соответству- ющее скрытое обязательство во второй компании. Сделать это возможно только при анализе налогового учета организации, по данным бухгалтерского учета выявить такое обязательство невозможно. Чтобы выявить отсутствие в учете организации ОНА и ОНО, оценщику необходимо проана- лизировать не только правоустанавливаю- щие документы, регистры бухгалтерского учета и бухгалтерскую отчетность, но и дан- ные налогового учета, определить скрытые активы и учесть их при оценке действую- щей компании (см. [8]). Для одних организаций величины ОНО и ОНА (или их экономических аналогов) мо- гут быть незначительными, для других раз- меры ОНА и ОНО могут быть существен- ными. Использование представленного инстру- ментария финансового анализа и оценки действующего бизнеса позволит более точ- но и всесторонне предоставлять информа- цию о хозяйствующем субъекте заинтере- сованным лицам (подробнее см. [9]). Несомненно, выявление аналитиком или оценщиком описанных скрытых активов и обязательств является трудоемким процес- сом, требует высокой квалификации либо профессиональной помощи бухгалтера или аудитора. Автор предполагает и надеется, что представленные результаты исследований будут способствовать совершенствованию оценочной деятельности в нашей стране, расширят научную базу оценочной деятель- ности и бухгалтерского учета, помогут в ра- боте специалистам соответствующих сфер деятельности. ЛИТЕРАТУРА И ИНФОРМАЦИОННЫЕ ИСТОЧНИКИ 1. Об утверждении положения по бухгал- терскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» ПБУ 18/02 : приказ Министерства финансов Российской Федерации от 19 но- ября 2002 года № 114Н. Доступ из справоч- ной правовой системы «КонсультантПлюс». 2. Об упрощенной системе бухгалтер- ского учета и бухгалтерской отчетности : информация Министерства финансов Рос- сийской Федерации от 29 июня 2016 года № ПЗ-3/2016. Доступ из справочной право- вой системы «КонсультантПлюс». 3. Налоговый кодекс Российской Феде- рации (часть вторая) : Федеральный закон от 5 августа 2000 года № 117-ФЗ. Доступ из справочной правовой системы «Консуль- тантПлюс». 4. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия : учебное пособие для вузов. М. : Юнити- Дана, 2001. 5. Оценка недвижимости : учебник / под редакцией А. Г. Грязновой. М. : Финансы и статистика, 2002. 6. Щепотьев А. В. Особенности исчисле- ния отложенных налоговых активов и отло- женных налоговых обязательств при оцен- ке стоимости организации // Соломоново решение: финансово-правовой вестник. 2006. № 3. 7. Щепотьев А. В. «Скрытые» активы, учитываемые при исчислении чистых ак- тивов организации // Управленческий учет. 2010. № 12. Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 39 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМОЦЕНКА РАЗЛИЧНЫХ ОБЪЕКТОВ 8. Щепотьев А. В. «Скрытые» обязатель- ства, учитываемые при исчислении чистых активов организации // Управленческий учет. 2013. № 5. 9. Щепотьев А. В. Результаты рыноч- ной оценки стоимости имущества: учет- ные аспекты // Управленческий учет. 2013. № 7. В одном из следующих номеров журнала выйдет статья «Использование экономиче- ского аналога отложенного налогового актива и экономического аналога отложенного налогового обязательства при финансовом анализе и оценке стоимости действующего бизнеса», которая является продолжением темы исследования, посвященного изучению влияния отложенных налоговых активов и обязательств на основные финансовые пока- затели и стоимость бизнеса. В статье будут подробно рассмотрены такие экономические термины, как «экономический аналог отложенного налогового актива», «экономический аналог отложенного налогового обязательства», а также их влияние на определяемую ве- личину действующего бизнеса. ????????????????? ??????????????? ?????????? ??????????????? ??????????? «????? ????? «??????» ??????????? ???????? ??? ?????????????? ???????: (499) 956-08-65 http://www.statut.ru/ E-mail: [email protected] ????? ??????????: ?????????? ???????? ????????? ????????? ? ??????????????? ?????? ??? ?????????? ?? (???????), ?. ?????? 21–25.05. ?????????? ?????: ??????? ???????????? ??????? ?? ? ?????????? ??????? ???????? ???????? 21–23.05 ?????????? ????????????: ???????? ???????????, ??????? ???????????????? ? ?????? ???????? ???????? 24–25.05 ??????????????? ??????????? ????????????: ??????? ???????????????? ? ???????? ??????????????? ??????? 28.05–01.06 ??????????? ??????????? ? ???????: ??????????? ?????? ???????????????? ? ?????? ???????? ???????? 31.05 ???????????? ??????????????? ?????????????? ???????? ??? ??? ???????????: ?????? ?????????????? ?????? ? ?????????? ???????? ???????? 04.06 ????????????? ????????? ? ???????: ???????? ?????? 05–06.06 ???????? ?????: ????????? ??????????? ? ??????, ? ??? ????? ? ????????? 05–07.06 ????????? ??????? ?????????? ?????? 07–08.06 ???????????? ??????????????? ???????: ???????? ?????????? ??????????????? ?????, ???????????? ???????, ????????? ???????????? 14–15.06 ??????? ?????????? ? ?????????????????? ????????????????: ???????????? ????????? ??????, ?????? ????????? ???????? ? ??????????? ????????? ????????????????

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru