Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.admin@refmag.ru,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > Влияние неопределенности и риска инвестиций на стоимость бизнеса
Перловская Н.В. Влияние неопределенности и риска инвестиций на стоимость бизнеса // Стратегия предприятия в контексте повышения его конкурентоспособности. 2020. № 9. С. 269-272.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Влияние неопределенности и риска инвестиций на стоимость бизнеса"УДК 658.018 Перловская Наталья Викторовна, к.э.н., доцент, ГО ВПО «Луганский национальный университет имени Владимира Даля» E-mail: perlovska@rambler.ru, ВЛИЯНИЕ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА ИНВЕСТИЦИЙ НА СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА В статье рассмотрены факторы роста стоимости бизнеса, механизм влияния инвестиций на прирост стоимости бизнеса, исследованы методы и подходы к оценке рисков инвестиционных проектов. Ключевые слова: инвестиции, стоимость бизнеса, неопределенность, риск, инвестиционный проект, денежные потоки, ожидаемая эффективность инвестиционного проекта. Основной целью управления бизнесом в рыночной экономике является максимизация благосостояния собственников путем роста стоимости развиваемого бизнеса. Реализация данной генеральной цели способствует достижению промежуточных целей финансового управления: снижению риска за счет диверсификации производства, расширению эффекта «масштабности» производства, улучшению приспособления к окружающей среде и завоеванию определенной ниши на рынке капитала. С возрастанием стоимости бизнеса увеличивается прибыльность хозяйствования и финансовая безопасность бизнеса. Факторы роста стоимости бизнеса можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам принято относить состояние национальной экономики, уровень инфляции, уровень безработицы, социальное положение в стране, ставка рефинансирования Центрального банка России, географическое местонахождение предприятия. Внутренние факторы генерируются деятельностью самого бизнеса и включают: привлекательность выпускаемой продукции, рентабельность и устойчивость бизнеса, рыночную стоимость акций, эффективность менеджмента, репутацию руководства бизнеса. Кроме этих факторов, на стоимость бизнеса в перспективе в значительной степени влияет инвестиционная деятельность. Необходимо отметить, что в экономической отечественной литературе методические аспекты влияния неопределенности и риска инвестиций на стоимость бизнеса не нашли должного отражения. Имеются отдельные публикации по влиянию риска на эффективность инвестиционных проектов [2,5], инвестиций бизнеса на его технико-экономические показатели [3,6], что и обусловило актуальность подготовки данной статьи. Инвестиции влияют на стоимость бизнеса через возрастание диверсификацию активов, увеличение объема продаж и прирост денежных потоков (рис. 1). Рис. 1. Механизм влияния инвестиций на стоимость бизнеса в перспективе В данном механизме речь идет о реальных инвестициях, связанных с реализацией инвестиционного проекта. Чем крупнее инвестиционный проект, тем сильнее его влияние на возрастание стоимости бизнеса. Инвестиции в основной капитал влияют на возрастание стоимости бизнеса через увеличение денежных потоков за счет нового строительства, реконструкции, технического перевооружения и модернизации производства. Реализация инвестиций – процесс длительный, объективно связанный с высокими рисками хозяйствования. При разработке стратегии инвестирования, наряду с основным сценарием, для которого рассчитываются базовые показатели эффективности, необходимо рассматривать и другие сценарии, которые могут быть реализованы под воздействием факторов неопределенности и риска. Под неопределенностью следует понимать неполноту или неточность информации, которая используется при разработке и реализации инвестиционного проекта. Риски представляют собой неопределенность, связанную с возможностью возникновения в будущем неблагоприятных ситуаций и событий, обусловленных неточностью прогнозов [5, с.82]. С риском связаны два возможных результата: 1) вероятность потери бизнесом части своих ресурсов или недополучение дохода; 2) бизнес может получить более высокие доходы, чем предполагалось инвестиционным планом. С целью учета влияния факторов неопределенности и риска инвестиций на рост стоимости бизнеса необходимо использовать наработанный методический инструментарий повышения точности инвестиционного Инвестиции Диверсификация активов Увеличение объема продаж Прирост денежных потоков Стоимость бизнеса в перспективе прогнозирования [2,3,5]. В данном случае целесообразно воспользоваться следующими методическими приемами: 1. Проверка инвестиционных проектов на устойчивость – разработка сценариев реализации проектов на основе вероятности будущих событий. При этом влияние факторов риска на норму дисконта не учитывается. Проект считается устойчивым, если при всех рассматриваемых ситуациях соблюдены интересы всех участников. Критериями устойчивости выступают предельный уровень производства, точка безубыточности, цена продукции. 2. Неопределенность и риски при реализации инвестиционного проекта могут быть учтены путем корректировки параметров проекта по мере его реализации. Затраты инвестиционного проекта увеличиваются на среднюю величину возможных потерь, учитывается задержка платежей, несвоевременная поставка материалов, санкции за нарушение долгосрочных обязательств. 3. Метод формализованного описания неопределенности, который предусматривает формализацию множества условий реализации проекта: показателей расходов, затрат и эффективности. Инвестиционные решения объективно являются рискованными. Невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать значение всех параметров инвестиционного проекта, поэтому при выборе проекта к реализации следует иметь некоторый резерв безопасности. Это резерв предусматривает формирование аргументов, которые с достаточной степенью вероятности позволяют утверждать, что бизнес не понесет критичных убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки оценки основных параметров. Поскольку главным характеристикам роста стоимости бизнеса при реализации инвестиционного проекта являются элементы денежного потока, то и корректировке подлежат преимущественно они. В экономической литературе существует несколько подходов к снижению риска инвестиционных проектов [2,3]. Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV (чистой приведенной стоимости) для всех вариантов инвестиционных решений с использованием методов имитационного моделирования. Последовательность реализации данного метода заключается в следующих шагах: 1) для каждого проекта формируют три возможных варианта его реализации (пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический); 2) по каждому варианту рассчитывается соответствующий чистый денежный поток NPV; 3) для каждого варианта рассчитывается размах вариации NPV; 4) из двух сравниваемых проектов, более рисковым считается тот, у которого размах вариации NPV больше. Второй подход предусматривает снижение риска инвестиционных проектов путем уменьшения прогнозных значений элементов денежного потока. Реализация проекта осуществляется даже при заниженных значениях ожидаемых поступлений, при условии, что расчетные критерии свидетельствуют об эффективности проекта. В этом случае, уменьшенные значения элементов денежного потока являются безрисковыми эквивалентами. На практике существуют разные способы определения безрисковых эквивалентов. В частности, на основ оценки вероятности появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. Финансовые показатели инвестиционного проекта корректируются с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков. Предпочтение отдается инвестиционному проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV; такой инвестиционный проект считается менее рискованным. Использование методического инструментария учета влияния неопределенности и риска инвестиций позволяет оптимизировать принятие управленческих решений направленных на повышение стоимости бизнеса. Предложения по оценке инвестиционных проектов характеризуются легкостью практического использования и не предусматривают сбора дополнительной информации для повышения достоверности прогнозной оценки стоимости бизнеса на основе показателей денежных потоков. Библиографический список литературы 1. Асаул А.Н., Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / Асаул А.Н. – М.: Проспект, 2016. – 384 с. 2. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов / Асват Дамодаран; Пер. с англ., - 5-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 1340 с. 3. Жданов И.Ю., Инвестиционная оценка проектов и бизнеса: учебное пособие / Жданов И.Ю., Жданов В.Ю. – М.: Проспект, 2019. – 120 с. 4. Касьяненко Т.Г., Современные проблемы теории оценки бизнеса: монография / Касьяненко Т.Г. – М.: Проспект, 2016. – 304 с. 5. Финансовые решения в управлении бизнесом: учебно-практическое пособие / В. Н. Вяткин, В. А. Гамза, Д. Д. Хэмптон. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2016. – 325 с. – (Авторский учебник). 6. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Чеботарев Н.Ф. – М.: Дашков и К, 2014. – 256 с. Другие книги из этого разделаНекоторые вопросы оценки бизнесаПроблемы понятия фундаментального анализа как способа оценки бизнесаПроблематика оценки стоимости малого предприятия в РоссииНекоторые вопросы оценки бизнесаПроблемы понятия фундаментального анализа как способа оценки бизнесаПроблематика оценки стоимости малого предприятия в России