RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Влияние манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости бизнеса

Влияние манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости бизнеса

Тихомирова И.Р. Влияние манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости бизнеса // Академическая публицистика. 2017. № 12. С. 272-282.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Влияние манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости бизнеса"

Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 270 по данным Росстата, в авиапроме рост производительности труда составил в 2012 году 15,6 процента, в 2013-м – 27, в 2014-м – 29 с лишним процентов. Правда, в 2015-м и 2016-м эти показатели выглядят гораздо скромнее, но в целом по показателям в этой сфере Россия более чем в два раза уступает эффективным экономикам. Благодаря мощному технологическому прогрессу, который сейчас в мире поступательно развивается, этот разрыв может серьезно возрасти, если мы своевременно не будем на это реагировать».[3] Для повышения производительности труда необходимо разработать меры по снижению административных барьеров и стимулированию производительности. Это подразумевает льготы, снижение налоговой нагрузки, из-за которой у предприятий остается меньше возможностей для обновления основных фондов и закупки технологий, повышающих среднюю выработку, а так же другие меры. К тому же следует разработать ряд мер по повышению эффективности системы занятости, направленных на комплексное решение проблем занятости в регионе, включая вопросы снижения дисбаланса спроса и предложения рабочей силы, создания новых рабочих мест, активизации взаимодействия работодателей, служб занятости, образовательных учреждений и других участников рынка труда. Кроме того, необходимо создать центры компетенций в области производительности труда, которые будут помогать разрабатывать эффективные стратегии поддержки производительности труда, внедрять организационные инновации в производственные и управленческие процессы; разработать ряд решений и мер для самостоятельного и экономичного повышения производительности труда, провести обучение управленческих команд регионов и менеджмента пилотных предприятий и др. В настоящий момент Минэкономразвития России в тесном сотрудничестве с другими ведомствами разрабатывает комплексный план действий Правительства РФ до 2025 года. План предполагает реализацию целого ряда мер, обеспечивающих ускорение темпов экономического роста до среднемировых. Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 271 Работа ведется по двум ключевым направлениям: во-первых, разработка и реализация корпоративных дорожных карт по повышению производительности; а во-вторых, подготовка мероприятий по содействию трудоустройству высвобождаемых с предприятий сотрудников. Одним из важнейших документов, регулирующих работу в направлении повышения производительности труда, является приоритетная программа «Повышение производительности труда и поддержки занятости», разработанная Минэкономразвития России. Паспорт программы был утвержден 22 сентября 2017 года. Ее основная цель – реализовать региональные программы повышения производительности труда и поддержки занятости в субъектах Российской Федерации, которые позволят повысить показатель на предприятиях-участниках не менее чем на 30%. Срок реализации программы – с сентября 2017 года по декабрь 2025 года. В 2018 году такие программы будут реализованы в 15 субъектах Федерации на 150 предприятиях, к 2025 году – в 85 субъектах Федерации на 850 предприятиях.[4] Итак, мы видим, что Россия пока сильно уступает развитым странам в производительности труда. Но власти намерены принять ряд мер поддержки для компаний и работающих граждан и обеспечить рост данного показателя, чтобы способствовать экономическому развитию страны. Список использованной литературы: 1. Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации. [Электронный ресурс] // URL: http://ac.gov.ru/ (дата обращения: 5.12.17). 2. Международная организация труда [Электронный ресурс] // URL: http://www.ilo.org/ (дата обращения: 16.12.17). 3. Управление производством, статья «ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ ТРУДА В РОССИИ – ИТОГИ, ПЛАНЫ, ПЕРСПЕКТИВЫ» 30 октября 2017 [Электронный ресурс] // URL: http://www.up-pro.ru/ (дата обращения: 16.12.17). Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 272 4. Министерство экономического развития Российской Федерации [Электронный ресурс] // URL: http://economy.gov.ru/ (дата обращения: 17.12.17). © В.А. Телятник, А.Н. Семенова, 2017 Студент 2 курса магистратуры факультета корпоративной экономики и предпринимательства НГУЭУ г. Новосибирск, РФ ВЛИЯНИЕ МАНИПУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТЬЮ НА ОЦЕНКУ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА Аннотация Статья посвящена определению степени влияния манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости бизнеса. Проведена оценка стоимости компаний нефтегазовой отрасли с учетом выявления манипулирования с помощью модели дисконтирования остаточной прибыли в рамках VBM - концепции (менеджмент, основанный на управлении стоимостью компании). Ключевые слова: манипулирование финансовой отчетностью, VBM- показатели оценки стоимости компании, добавленная рыночная стоимость Финансовая отчетность компании является основным источником информации для всех групп стейкхолдеров, включая управляющих, потенциальных инвесторов и акционеров. На основе данных бухгалтерской отчетности производится оценка стоимости бизнеса, необходимая для выбора УДК 336 И.Р. Тихомирова Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 273 направлений развития компании, принятия управленческих решений, а также, для определения инвестиционной привлекательности для внешних пользователей. Желая повлиять на решение инвестора или кредитора, компания может манипулировать данными финансовой отчетности с целью приукрасить результаты деятельности или скрыть реальное финансовое положение компании. Согласно исследованию ACFE [12, с.12] в среднем факт такого действия приносит компании убытков на сумму около 1 млн. долларов – это больше, чем потери от коррупции или незаконного присвоения активов. В России проблема манипулирования финансовыми данными стоит несколько острее, чем в целом по миру. По данным PwC [11, с.6] 23% совершаемых экономических преступлений в РФ связаны с манипулированием данными бухгалтерского учета, в то время как среднемировой показатель находится на уровне 18%. В связи с этим в последнее время проводятся исследования о возможности применения тех или иных методик выявления манипулирования финансовыми отчетностями, подготовленными в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета. Несмотря на то, что базой для определения стоимости компании зачастую является финансовая отчетность организации, в теории оценки стоимости бизнеса практически не существует методов оценки, учитывающих возможное манипулирование финансовой информацией. При проведении оценки бизнеса выдвигается допущение о достоверности отчетности, предоставляемой оцениваемой компанией. При этом данное предположение может существенно изменить результат оценки, а, следовательно, повлечь за собой принятие ошибочных управленческих решений. Исходя из того, что главенствующей финансовой целью организации является рост ее ценности для собственников, рассмотрим оценку стоимости бизнеса в плоскости концепции VBM (Value Based Management – концепция Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 274 управления стоимостью компании). Все VBM-показатели условно делятся на 3 группы: - основанные на бухгалтерских оценках; - основанные на денежных потоках; - основанные на рыночных оценках. Поскольку манипулирование проявляется в бухгалтерских оценках, мы будем использовать первую группу показателей. К данной группе относится модель остаточной прибыли, согласно которой фундаментальная стоимость складывается из двух составляющих: балансовой стоимости собственного капитала и дисконтированного потока остаточных прибылей (RI – Residual Income), обеспечивающих прирост фундаментальной стоимости над балансовой, и выражается следующей формулой (1): , (1) где VE – фундаментальная стоимость; E BV – балансовая стоимость капитала на момент оценки; RI – дисконтированный поток остаточной прибыли; k – ставка доходности (в соответствие с вариантом определения RI). Второй элемент получил название MVA (Market Value Added – добавленная рыночная стоимость) и рассчитывается на основе показателей остаточной чистой прибыли (RE), остаточной чистой операционной прибыли (ReOI) или добавленной экономической стоимости (EVA). Остаточная операционная прибыль (ReOI) – чистая операционная прибыль компании за вычетом затрат на весь капитал, под которым в данном случае понимается балансовая стоимость чистых активов (NA). Чистые активы, в свою очередь, определяются как активы организации, финансируемые за счет платных Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 275 источников. Таким образом, формула расчета ReOI выглядит следующим образом (2): , (2) где EBIj – показатель прибыли до уплаты процентов, но после налогообложения; kw – ставка средневзвешенных затрат на весь капитал (WACC); NAj-1 – балансовая стоимость чистых активов на начало отчетного или конец предыдущего года. Показатель прибыли до уплаты процентов, но после налогообложении рассчитывается по следующей формуле (3): , (3) где NI – чистая прибыль; I – процентные расходы; T – ставка налога на прибыль. Прибыль компании считается наиболее подверженным манипуляции показателем финансовой отчетности. Данный показатель рассчитывается на основе метода начислений, что предполагает определенную вариативность в зависимости от предпочтений управляющих. В мировой практике одним из способов определения манипулирования служат коэффициенты начислений. Основной идеей является выделение степени расхождения значения финансового результата, сформированного по методу начисления и по кассовому методу (4): Earnings CASH + ACC = Earnings, (4) Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 276 где Earnings CASH – показатель финансового результата, рассчитанный по кассовому методу; ACC – показатель величины начисления; Earnings – показатель прибыли, рассчитанный по методу начисления. Существует множество способов определения показателя величины начисления, в том числе в [4, с.142-150] произведена классификация способов в зависимости от вовлеченности различных групп стейкхолдеров. Рассмотрим показатель начислений, предназначенный для самого широкого круга заинтересованных лиц (акционеры, кредиторы, государство). В вышеприведенном исследовании данную величину начислений, определенную с помощью отчета о финансовых результатах, рассчитывают по следующей формуле (5): , (5) где CFOBB – сальдо денежных потоков от операционной деятельности, построенное косвенным способом. Таким образом, чистая прибыль, очищенная от манипулирования, может быть выражена следующим образом (6): (6) При этом сальдо денежных потоков от операционной деятельности, построенное косвенным способом, выражается следующей формулой (7): , (7) Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 277 где NNC – сальдо неденежных корректировок чистой прибыли; WCI – сальдо денежных операций, связанных с изменением чистого оборотного капитала. Показатель NNC формируется за счет корректировок чистой прибыли на амортизацию, прибыль (убыток) от выбытия активов, прибыль (убыток) от досрочного погашения долга, изменения в отложенных налоговых обязательствах (активах), неденежные доходы (расходы), связанные с реструктуризацией бизнеса. Поскольку в отчете о финансовых результатах отражаются не все вышеперечисленные показатели, то для целей практического расчета можно использовать следующую формулу (8): , (8) где ?DTA – изменение сальдо отложенных налоговых активов; ?DTL – изменение сальдо отложенных налоговых обязательств. Сальдо денежных вложений в чистый оборотный капитал может быть рассчитано по следующей формуле (9): , (9) где ?CA – изменение оборотных активов; ?Cash – изменение денежных средств и их эквивалентов; ?CL – изменение краткосрочных обязательств; ?STDebt – изменение краткосрочных заемных средств. Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 278 Таким образом, расчет прибыли с учетом возможного манипулирования, используя рассмотренные выше формулы (6), (7), (8), (9), можно представить в следующем виде (10): (10) После соответствующих преобразований скорректированный (очищенный от влияния возможного манипулирования финансовой отчетностью) показатель прибыли до уплаты процентов, но после налогообложения выглядит следующим образом (11): (11) В свою очередь, скорректированная остаточная операционная прибыль будет рассчитана по формуле (12): (12) Скорректированная добавленная рыночная стоимость, базирующаяся на остаточной чистой операционной прибыли, принимает следующий вид (13): Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 279 (13) Для апробации выдвинутой гипотезы проведены расчеты скорректированной и первоначальной стоимостей на выборке из 30 компаний, основным видом деятельности которых является добыча нефти и газа. После сравнения получившихся результатов, компании были сформированы в группы по степени отклонения стоимостей. Результаты отражены в таблице. Результаты отклонений стоимостей MVA и MVAскор Группа Отклонение реальной стоимости от манипулятивной, % Количество компаний, ед. Доля, % 1 до 5% 9 30% 2 5-20% 6 20% 3 20-40% 5 17% 4 40-60% 3 10% 5 свыше 60% 7 23% Итого 30 100% В первую группу отнесены компании, первоначальная и очищенная стоимости которых отличаются менее чем на 5%. Поскольку такое отклонение является незначительным, будем считать, что данные компании не манипулируют финансовой отчетностью. Удельный вес группы компаний- неманипуляторов занимает 30% исследуемой выборки, то есть оставшиеся 70% компаний в той или иной мере манипулируют отчетностью. Среди компаний- манипуляторов наибольший удельный вес имеют компании, искажающие свою Академическая публицистика 12/2017 (декабрь 2017) ISSN 2541-8076 280 стоимость более чем на 60%. Это значительное отклонение, существенно влияющее на поведение стейкхолдеров и последующую деятельность организации. Однако и отклонение в 10% способно существенно ухудшить состояние компании как в финансовом плане, так и в области деловой репутации. Кроме того, учитывая долю манипуляторов, можно говорить не только о вреде, наносимом отдельно взятой компании, но и всему национальному рынку в целом. Отметим, что 4 из 30 рассмотренных компаний имеют отрицательную стоимость MVA, в то время как манипулятивная - положительна. Все эти компании относятся к пятой группе (отклонение на 60% и выше). Значение MVA опускается ниже 0, если показатель остаточной операционной прибыли также отрицателен. Это, в свою очередь, свидетельствует о разрушении стоимости бизнеса и безусловно является тревожным звонком для инвесторов. Также был проведен анализ направленности манипулирования: 12 из 21 (57%) компаний-манипуляторов завышали свою прибыль, а, следовательно, и стоимость. Завышение показателей в основном реализуют компании, желающие повысить свою инвестиционную привлекательность, и, соответственно, внешнее финансирование. Компании, занижающие свои финансовые результаты, преследуют цель налоговой оптимизации или вовсе уход от налогов. Таким образом, гипотеза о существенном влиянии манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости компании полностью подтвердилась. При оценке стоимости бизнеса стейкхолдерам рекомендуется предварительно проверять и очищать финансовые результаты от манипулирования, и лишь после этого проводить оценку стоимости. Список использованной литературы: 1. Алексеев М.А. О проблемах применения индекса F-score к финансовой отчетности российских компаний // Проблемы экономической науки и практики: сб. науч. тр. Новосибирск: Изд-во НГУЭУ, 2016. С. 22-32.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru