RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Влияние кредитной истории на стоимость действующего бизнеса

Влияние кредитной истории на стоимость действующего бизнеса

Щепотьев А.В. Влияние кредитной истории на стоимость действующего бизнеса // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2019. № 5 (212). С. 45-54.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Влияние кредитной истории на стоимость действующего бизнеса"

Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 45 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ Потребность в оценке действующего бизнеса как единого комплекса возникает достаточно часто. Об актуальности оценки бизнеса написано много научных статей и монографий (см., например, [1, 2]). В ходе оценки хозяйствующего субъек- та (действующего бизнеса) оценщик выяв- ляет и оценивает все активы и обязатель- ства. Необходимо отметить, что оценка бизнеса осуществляется, как правило, на основе анализа регистров бухгалтерского учета, в которых отражены все активы и обязательства организации. Отметим, что некоторые активы и обязательства хозяй- ствующего субъекта подлежат отражению в соответствии с Российской системой бухгалтерского учета (далее – РСБУ) за балансом, на забалансовых счетах. Со- ответствующие активы и обязательства, подлежащие учету на таких счетах, могут также влиять на стоимость действующего бизнеса. Однако оценщик должен выявлять такие активы и обязательства, не подлежащие отражению (по РСБУ) в регистрах бухгал- терского учета, которые также могут влиять на стоимость организации в целом. Приведем примеры. Наличие налоговых льгот на определен- ный период времени для вновь созданных субъектов малого предпринимательства (наличие статуса производителя иннова- ционного товара, наличие льгот при реали- зации определенных инвестиционных со- циально значимых проектов и т. д.) можно учитывать как положительный фактор при определении стоимости бизнеса. Договор с надежным контрагентом, за- ключенный на более выгодных, чем на от- крытом рынке, условиях, может повлиять на увеличение стоимости хозяйствующего субъекта с учетом дополнительных эконо- мических выгод. Договор, заключенный на более невыгодных, чем на открытом рын- ке условиях, со значительным размером неустойки за расторжение такого договора может отрицательно повлиять на итоговое значение стоимости бизнеса. В качестве еще одного негативного фак- тора, влияющего на стоимость бизнеса, можно рассматривать обязанность хозяй- ствующего субъекта осуществлять какие- либо расходы, напрямую не связанные с производственным процессом, например обязанность осуществлять природоохран- ные мероприятия в существенном объеме, содержать объекты социально-культурного назначения. Помимо этого, на стоимость действую- щего бизнеса как единого имущественно- производственного комплекса может вли- ять кредитная история. Причем кредитная история может влиять на определяемую стоимость бизнеса как в сторону увеличе- ния, так и в сторону уменьшения. Практически любая организация, любой субъект бизнеса привлекал в качестве ис- точника финансирования того или иного проекта кредитный ресурс. Для одних ор- ганизаций кредит или заем необходим для Влияние кредитной истории на стоимость действующего бизнеса А.В. Щепотьев генеральный директор ООО «Консалтинговая группа «Новая Парадигма», член саморегулируемо й организации аудиторов «Ассоциация «Содружество», дипломированный оценщик, член межрегиональной саморегулируемой некоммерческой организации «Общество профессиональных экспертов и оценщиков», доцент, кандидат экономических наук (г. Тула) Александр Викторович Щепотьев, [email protected] 46 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 5 (212) 2019 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ пополнения оборотных средств, другим – для приобретения основных средств, не- материальных активов, третьим – для фи- нансирования научно-исследовательских работ и т. д. Источником кредитных ресурсов могут выступать учредители, партнеры по биз- несу, дружественные компании и т. д., од- нако наиболее существенным источником кредитов и займов практически в любой стране, в том числе в России, являются специализированные компании – банки, не- банковские кредитные организации (НКО), микрофинансовые организации (МФО), лизинговые компании. Отметим, что суще- ствуют и некоммерческие заемные отноше- ния, но и они осуществляются на принципах самоокупаемости организации, выдающей займы (к примеру кредитные кооперативы). Кредитующие и выдающие займы ком- пании в большинстве своем функциониру- ют в рамках рыночных отношений. Имен- но поэтому профессиональные субъекты кредитно-заемного рынка не могут себе по- зволить предоставление кредитов и займов неблагонадежным заемщикам, которые могут не вернуть полученные средства. Для обеспечения возврата выданных кредитно- заемных средств используется множество средств, механизмов и приемов – залог, поручительство, страхование и т. д. Одним из эффективно функционирующих меха- низмов контроля за надежностью выдава- емых кредитных ресурсов, используемых профессиональными субъектами кредитно- заемного рынка, является использование (при анализе финансового состояния и на- дежности потенциального заемщика) кре- дитных историй заемщиков. Рассмотрим понятие «кредитная исто- рия». 30 декабря 2004 года был принят Фе- деральный закон № 218-ФЗ «О кредит- ных историях» (далее – Закон о кредитных историях), который должен регулировать отношения, связанные с формированием и использованием информации о заем- щиках (кредитных историй), хранящихся в бюро кредитных историй. До этого обмен информации между кредитными организа- циями о заемщиках не имел четкого, упо- рядоченного характера, информация могла быть неполной или не совсем достоверной. С выходом Закона о кредитных историях рынок указанной информации (кредитных историй заемщиков) стал более упорядо- ченным. Рассмотрим некоторые основные поня- тия, используемые в статье 3 Закона о кре- дитных историях: • «кредитная история – информация, состав которой определен настоящим Федеральным законом и которая хра- нится в бюро кредитных историй; • запись кредитной истории – инфор- мация, входящая в состав кредитной истории, характеризующая исполне- ние заемщиком принятых на себя обя- зательств по одному договору займа (кредита); • субъект кредитной истории – физиче- ское или юридическое лицо, которое является заемщиком по договору за- йма (кредита), поручителем, принци- палом, в отношении которого выдана банковская гарантия или в пользу кото- рого вынесено вступившее в силу и не исполненное в течение 10 дней реше- ние суда о взыскании с должника де- нежных сумм в связи с неисполнением им обязательств по внесению платы за жилое помещение, коммунальные услуги и услуги связи либо алимент- ных обязательств и в отношении кото- рого формируется кредитная история; • бюро кредитных историй – юриди- ческое лицо, зарегистрированное в соответствии с законодательством Российской Федерации, являющееся коммерческой организацией и оказы- вающее в соответствии с настоящим Федеральным законом услуги по фор- мированию, обработке и хранению кредитных историй, а также по предо- ставлению кредитных отчетов и со- путствующих услуг; Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 47 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ • центральный каталог кредитных историй – подразделение Банка Рос- сии, которое ведет базу данных, соз- даваемую … для поиска бюро кредит- ных историй, содержащих кредитные истории субъектов кредитных исто- рий». За несколько лет функционирования За- кона о кредитных историях в системе бюро кредитных историй накопилась информа- ция о большинстве заемщиков (их кредитах и займах, порядке погашения задолженно- сти и т. д.), получивших кредитные ресурсы у профессиональных субъектах кредитного рынка. Информация, хранящаяся в бюро кредитных историй и получаемая банками или небанковскими кредитными органи- зациями при анализе потенциального за- емщика, позволяет более грамотно и объ- ективно принять решение о выдаче (или об отказе в выдаче) кредита, условий предо- ставления кредитного ресурса (срок кре- дита, обеспеченность кредита, стоимость (процентная ставка) и т. д.). Согласно Положению о порядке форми- рования кредитными организациями ре- зервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженно- сти [4] в «примерном перечне информации для анализа финансового положения за- емщика» в качестве информации, которую целесообразно принимать во внимание при анализе финансового положения заемщика (в случае ее доступности) указано наличие положительной (отрицательной) кредит- ной истории. Более того, согласно Этому Положению «оценка кредитного риска по портфелю однородных ссуд и определение размера резерва по портфелю однород- ных ссуд могут осуществляться кредитной организацией с использованием следую- щих методов: учет различных факторов, относящихся к характеристике заемщиков (например, срок, на который предоставле- ны ссуды, и качество кредитной истории) и текущих экономических условий их дея- тельности (курсивным шрифтом выделено мной. – А.Щ.)». Таким образом, кредитная история мо- жет влиять: • на принятие решения кредитной орга- низации о выдаче кредита; • на размер процентной ставки по кре- диту. Отметим, что кредитная история потен- циального заемщика может быть положи- тельной или отрицательной. В Законе о кредитных историях поня- тия «положительная кредитная история» и «отрицательная кредитная история» не раскрываются, однако эти понятия или их определения встречаются в различных нор- мативных правовых документах. Так, например, согласно подпункту ж) пункта 20 постановления Правительства Российской Федерации от 30 декабря 2017 года № 1706 «Об утверждении Правил предоставления субсидий из федераль- ного бюджета российским кредитным ор- ганизациям на возмещение недополучен- ных ими доходов по кредитам, выданным субъектам малого и среднего предприни- мательства на реализацию проектов в при- оритетных отраслях по льготной ставке» положительная кредитная история трак- туется следующим образом: «заемщик на день заключения кредитного договора (со- глашения) должен … не иметь в течение периода, равного 180 календарным дням, предшествующего не более чем на 3 ме- сяца дате принятия уполномоченным бан- ком решения о предоставлении заемщику кредита, просроченных на срок свыше 30 календарных дней платежей по обслужи- ванию кредитного портфеля». В соответствии с подпунктом 9 пункта 7.4 приказа Министерства экономического раз- вития Российской Федерации от 28 ноября 2016 года № 763 «Об утверждении требо- ваний к фондам содействия кредитованию (гарантийным фондам, фондам поручи- тельств) и их деятельности» «положитель- ная кредитная история – отсутствие просро- ченных платежей свыше 30 (тридцати) дней по обслуживанию кредитного портфеля за последние 180 (сто восемьдесят) календар- 48 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 5 (212) 2019 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ ных дней (курсивным шрифтом выделено мной. – А.Щ.)». Согласно подпункту е) пункта 7 поста- новления Правительства Российской Феде- рации от 15 апреля 2014 года № 309 «Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Развитие Северо- Кавказского федерального округа» на пе- риод до 2025 года» «отрицательная кредит- ная история – неоднократное (более 3 раз) возникновение просроченной задолжен- ности по процентным и иным платежам по кредитным договорам, в том числе по упла- те основного долга, продолжительностью более 15 календарных дней каждое либо однократное возникновение просроченной задолженности продолжительностью бо- лее 30 дней, установлен факт нецелевого использования кредита, вызванного не- добросовестными действиями заемщика, наличие случаев погашения кредита пу- тем реализации обеспечения, пролонгация кредита (курсивным шрифтом выделено мной. – А.Щ.)». Говоря о влиянии кредитной истории на стоимость действующего бизнеса, целесо- образно использовать понятийный аппарат оценочной деятельности, то есть говорить о рыночной стоимости кредитной истории. Когда речь идет об оценке рыночной стоимости кредитной истории, то следу- ет иметь в виду, что самостоятельно (как отдельный объект) кредитная история не может быть куплена, продана или ином об- разом отчуждена от субъекта кредитной истории, но может положительно или от- рицательно повлиять на итоговую величи- ну рыночной стоимости всей организации (действующего бизнеса). По своей экономической и правовой сути оцениваемая стоимость кредитной истории хозяйствующего субъекта будет иметь схожие основы с такими понятиями, как «деловая репутация», «статус – недо- бросовестный (ненадежный) поставщик», «статус – добросовестный (надежный) по- ставщик». По своему значению кредитная история может влиять на принятие решения о пре- доставлении кредитно-заемных ресурсов со стороны негосударственных организа- ций, а также о выдаче кредитно-заемных ресурсов, субсидий или дотаций со сторо- ны государственных органов власти раз- личных уровней. Положительная кредитная история мо- жет иметь положительное значение вели- чины стоимости кредитной истории. Отрицательная кредитная история мо- жет иметь отрицательное значение вели- чины стоимости кредитной истории, то есть может снизить величину стоимости оцениваемого бизнеса (хозяйствующего субъекта). Если величина действующего бизнеса имеет отрицательное значение, то, веро- ятнее всего, ни положительная, ни отрица- тельная кредитные истории не изменяют значение стоимости бизнеса. Но для дей- ствующего бизнеса, величина рыночной стоимости которого имеет существенное положительное значение, положительная кредитная история может положительно по- влиять на увеличение стоимости бизнеса. А вот наличие отрицательной кредитной исто- рии может снизить величину стоимости дей- ствующего бизнеса, то есть кредитная исто- рия может иметь отрицательное значение. Однако, говоря об отрицательной ве- личине стоимости имущества, целесоо- бразно использовать термин не «рыночная стоимость», а «стоимость освобождения от обременения владения имуществом, имущественными правами», под которым необходимо понимать расходы, которые должен понести собственник для избавле- ния от бремени владения ненужным, неэф- фективным имуществом (имущественными правами), которое не приносит, не может и не будет приносить в обозримом будущем экономические или иные выгоды; владение имуществом, имущественными правами обязывает собственника нести или обяжет осуществить в обозримом будущем расхо- ды, связанные с владением таким имуще- ством, имущественными правами (см. [8]). Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 49 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ Стоимость кредитной истории опреде- ляется не как стоимость самостоятельного объекта оценки, а как стоимость одного из элементов хозяйствующего субъекта. При этом кредитная история неразрывно связа- на с самим хозяйствующим субъектом, на- пример, как деловая репутация. Отметим, что стоимостная оценка кре- дитной истории не предусмотрена действу- ющими правилами и принципами, не под- лежит отражению в бухгалтерском учете ни как актив, ни как обязательство. Кредитная история не является само- стоятельным объектом имущественных прав (в рамках действующей организации), ее можно рассматривать как скрытый ак- тив (положительная кредитная история) или скрытое обязательство (отрицательная кредитная история). Исходя из изложенного положительная кредитная история будет являться скры- тым активом организации и увеличивать стоимость действующего бизнеса, а отри- цательная кредитная история будет являть- ся скрытым обязательством организации и снижать стоимость бизнеса. Отдельные скрытые активы и обяза- тельства могут не отражаться в регистрах бухгалтерского учета как самостоятельные объекты – отдельные скрытые активы и обязательства могут быть отражены на за- балансовых счетах, учтены при проведении финансового анализа или при определении рыночной стоимости единого имуществен- ного комплекса (бизнеса). Также отметим, что выполнение фи- нансового анализа, проведение оценочных процедур не являются жестко установлен- ными законодательством требованиями – в различных ситуациях одни и те же явле- ния могут рассматриваться по-разному. Так, например, в методике финансово- го анализа платежеспособности предприя- тий А.Д. Шеремета долгосрочные кредиты условно приравниваются к собственным средствам предприятия (см. [9]), однако по- добная финансовая процедура прямо про- тиворечит принципам бухгалтерского учета. Таким образом, использование в оценоч- ных процедурах таких экономических по- нятий, как «скрытые активы организации» и «скрытые обязательства организации» вполне оправдано и обосновано. Рассмо- трим эти понятия. Скрытые активы организации – это иму- щество, права, дополнительные возможно- сти и иные улучшения, имеющиеся у орга- низации, которые не отражены в балансе в стоимостной оценке (списаны, частично списаны или не подлежат бухгалтерскому учету в соответствии с законодательством, не учинены при расчете чистых активов или собственных средств организации), владе- ние которыми дает или даст в обозримом будущем преимущество или экономиче- ские выгоды организации по сравнению с другими организациями, у которых их нет. Отсутствие учета «скрытых» активов – это занижение стоимости активов организации над стоимостью активов, которыми орга- низация реально владеет и которые ис- пользует в процессе ведения финансово- хозяйственной деятельности. Выявление и оценка скрытых активов организации базируется на выявлении про- изведенных расходов и вложений, которые были произведены организацией раньше, списаны (полностью или частично) в бух- галтерском и (или) налоговом учете, не на- ходят отражения в балансе, однако имеют экономические выгоды, то есть продолжа- ют приносить экономический эффект (или будут приносить экономический эффект в перспективе) (подробнее см. [10]). В этом случае скрытым активом будет являться: • более высокая вероятность получения кредитно-заемных ресурсов от кре- дитной или финансовой организации (по сравнению с аналогичным субъек- том бизнеса, у которого отсутствует какая-либо кредитная история); • возможность получения кредитно- заемных ресурсов по более упрощен- ному порядку; • возможность получения кредитно- заемных ресурсов на более выгодных 50 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 5 (212) 2019 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ условиях, под более низкую процент- ную ставку, на более длительный срок и т. д. Скрытые обязательства организации – это заемная, кредитная и иная кредиторская задолженность организации перед бюдже- том, внебюджетными фондами, физически- ми и (или) юридическими лицами, которая фактически имеется у организации, но не отражена в балансе в стоимостной оценке, а также не учтена при расчете чистых акти- вов или собственных средств организации (не учтена или не подлежат бухгалтерскому учету в соответствии с законодательством), наличие которой привело или приведет в обозримом будущем к необходимости по- гасить кредиторскую задолженность по- средством передачи (отдачи, перехода прав собственности или иного отчуждения) имущества, активов, принадлежащих орга- низации. Отсутствие учета скрытых обяза- тельств – это занижение величины обяза- тельств организации над обязательствами, которые реально возникли и подлежат по- гашению в процессе ведения финансово- хозяйственной деятельности. Оценка скрытых обязательств органи- зации базируется на выявлении кредитор- ской задолженности, которую организация должна будет погасить в обозримом буду- щем, однако эта задолженность (полностью или частично) не учтена в бухгалтерском учете и не отражена в отчетности (подроб- нее см. [11]). К скрытым обязательствам также могут относиться имущественные претензии тре- тьих лиц к организации (например судебный иск о взыскании с нее 1 000 000 рублей), вероятность которых на момент оценки или подготовки финансовой отчетности может признаваться высокой (предположим, 75 процентов). Соответственно, скрытое обя- зательство может быть принято (для целей оценочных процедур, финансового анали- за) в размере: 1 000 000 рублей ? 75% / 100% = 750 000 рублей. Также в качестве скрытых обязательств можно рассматривать налоговые риски по итогам выездной налоговой проверки. В качестве примера рассмотрим следую- щую ситуацию. Организация проверяется налоговыми органами (выездная налоговая проверка) каждые три года. Годовая выручка за по- следние годы не имеет существенных из- менений. Последняя налоговая проверка прошла два года назад (до следующей про- верки – один год). По итогам прошлых про- верок выявлена следящая тенденция – на- логовые органы по различным налогам и сборам доначисляют за три года проверки примерно 2 процента от среднего значения выручки за проверяемые налоговые перио- ды. Выручка за два последних года соста- вила по 1 000 000 000 рублей. В следующий год деятельности организации предполага- ется выручка 1 000 000 000 рублей. Соот- ветственно, к концу второго года (за год до прогнозируемой следующей выездной на- логовой проверки) величина скрытого обя- зательства (по налоговым рискам) составит: (1 000 000 000 рублей ? 2% / 100%) ? ? 2 года / 3 года = 13 333 333 рубля. И это значение также можно учитывать в качестве скрытого обязательства обще- ства по позиции «налоговые риски по про- гнозируемой налоговой проверке». В этом случае скрытым обязательством будет яв- ляться: • более низкая вероятность получения кредитно-заемных ресурсов (по срав- нению с аналогичным субъектом биз- неса, у которого отсутствует какая- либо кредитная история); • вероятность получения кредитно- заемных ресурсов по более сложной процедуре; • вероятность получения кредитно- заемных ресурсов на более жестких (экономически более затратных) усло- виях, с более значимым обеспечением кредитных рисков, обязанностью осу- Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 51 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ ществления дополнительного страхо- вания и т. д.; • вероятность получения кредитно- заемных ресурсов на более жестких (экономически более затратных) усло- виях, под более высокую процентную ставку. Проведенная оценка стоимости кредит- ной истории в качестве скрытого актива или скрытого обязательства приведет к из- менению итоговой рыночной стоимости всей организации, определяемой оценщи- ком в процессе оценки действующего биз- неса. При продаже действующего бизнеса (организации в целом) к новому собствен- нику перейдет и кредитная история приоб- ретаемой организации. При оценке рыночной стоимости кредит- ной истории оценщик (при содействии с субъектом, которому принадлежит кредит- ная история) может получить все кредит- ные истории оцениваемой организации, на- ходящиеся во всех функционирующих бюро кредитных историй. Получение кредитной истории из бюро проводится посредством направления субъектом кредитной истории запроса в Центральный каталог кредитных историй о представлении информации о бюро кредитных историй, в которых хранят- ся кредитные истории субъекта кредитной истории, и получения такой информации. Порядок получения такой информации ре- гулируется указанием Центрального банка Российской Федерации от 29 ноября 2005 года № 1635-У «О порядке направления запросов и получения информации из цен- трального каталога кредитных историй субъектом кредитной истории и пользова- телем кредитной истории посредством об- ращения в бюро кредитных историй». Согласно пункту 2 статьи 8 Закона о кре- дитных историях «Субъект кредитной исто- рии вправе в каждом бюро кредитных исто- рий, в котором хранится кредитная история о нем, один раз в год бесплатно и любое ко- личество раз за плату без указания причин получить кредитный отчет по своей кредит- ной истории, в том числе с накопленной … информацией об источниках формирова- ния кредитной истории и о пользователях кредитной истории, которым выдавались кредитные отчеты». Теперь рассмотрим вопросы опреде- ления стоимости кредитной истории. По- скольку автором настоящей статьи не най- дены методики или существенные научные исследования на эту тему, с целью опре- деления рыночной стоимости кредитной истории (а точнее, ее влияния на стоимость действующего бизнеса) использован метод экспертных оценок. Перед сотрудниками банков, оценщи- ками, аудиторами был поставлен ряд во- просов, усредненный результат ответов на которые позволяет выявить следующие тен- денции, которые могут повлиять на опреде- ляемую стоимость кредитной истории: 1) влияние (как положительное, так и отрицательное) кредитной истории на ре- шение кредитной организации о выдаче кредита составляет 5–10 процентов от всех оцениваемых факторов; 2) влияние (как положительное, так и от- рицательное) кредитной истории на реше- ние кредитной организации о размере про- центной ставки по кредиту (по рублевым кредитам) может колебаться от 2 до 5 про- центов годовых, то есть при положитель- ной кредитной истории ставка по кредиту может быть ниже среднего значения на 2–5 процента годовых, а при отрицательной кредитной истории ставка по кредиту мо- жет быть выше среднего значения на плюс/ минус 2–5 процента годовых; 3) если заемщик надежный и крупный, то есть величина полученных кредитно- заемных ресурсов велика (в абсолютных показателях), но получение кредитно- заемных ресурсов экономически оправда- но, у заемщика стабильное финансовое положение, оформлены соответствующие залоги, а также имеется положительная кредитная история, то величина процент- ной ставки может быть дополнительно сни- жена на 1–2 процента годовых; 4) величина рыночных ставок за банков- 52 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 5 (212) 2019 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ ские гарантии, поручительства третьих лиц при получении кредитно-заемных ресурсов (специализированных гарантийных фон- дов, фондов поддержки предприниматель- ства или иных хозяйствующих субъектов) может составлять от 0,5 до 10 процентов го- довых, наиболее часто используемая став- ка – 3 процента годовых; 5) в случае требования о страховании имущества, гражданской ответственности или иных рисков, связанных с заемщиком, залоговым имуществом и т. д., величина дополнительных расходов на страховые вы- платы соизмерима с 1 процентом годовых от величины кредитно-заемных ресурсов. С учетом выявленных тенденций, ис- пользуя метод экспертных оценок, выявле- ны следующие выводы оценочных тенден- ций. 1. Положительная кредитная история (скрытый актив) увеличит рыночную стои- мость действующего бизнеса (организа- ции) на сумму, равную 0,5–3 процента от среднегодового значения управляемой кредитно-заемной задолженности (кредит- ного капитала. Для иллюстрации приведенного вывода рассмотрим пример. Анализируемые пассивы общества: • собственные средства – 10 000 тысяч рублей; • кредиторская задолженность (условно бесплатный источник финансирова- ния, не требующий оплаты процентов за его использование (задолженность по заработной плате, текущие плате- жи по налогам и сборам, текущая за- долженность перед поставщиками в рамках предусмотренных договором отсрочек платежа) – 4 000 тысячи ру- блей; • кредитно-заемные источники (плат- ный источник финансирования, тре- бующий оплаты процентов за его ис- пользование (кредиты банков, займы специализированных организаций) под 10 процентов годовых – 6 000 ты- сяч рублей. Соответственно, структура заемного ка- питала будет иметь следующий вид: • кредиторская задолженность – 40 процентов под 0 процентов годовых; • кредитно-заемные средства – 60 про- центов под 10 процентов годовых. Среднее значение «платности» заемного капитала составляет: (4 000 тысячи рублей ? 0% + 6 000 ты- сяч рублей ? 10%) / (4 000 тысячи ру- блей + 6 000 тысяч рублей) = 6 процен- тов годовых. Предположим, что наличие отрицатель- ной кредитной истории увеличило ставку по кредитам (относительно средних зна- чений ставки по кредитным ресурсам) на 2 процента. Соответственно, это увеличит значение «платности» заемного капитала до следующего значения: (4 000 тысячи рублей ? 0% + 6 000 ты- сяч рублей ? 12%) / (4 000 тысячи рублей + + 6 000 тысяч рублей) = 7,2 процента годо- вых. Таким образом, ставка увеличилась на 1,2 процента годовых от величины заемно- го капитала. Предположим, что наличие отрицатель- ной кредитной истории увеличило ставку по кредитам (относительно средних значе- ний ставки по кредитным ресурсам) на 5 процентов. Соответственно, это увеличит значение «платности» заемного капитала до следующего значения: (4 000 тысяч рублей ? 0% + 6 000 ты- сяч рублей ? 15%) / (4 000 тысячи рублей + + 6 000 тысяч рублей) = 9 процентов годо- вых. В этом случае ставка увеличилась на 3 процета годовых от величины заемного ка- питала. Чем выше доля кредитно-заемных средств в структуре заемного капитала, Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] 53 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ тем больше будет влиять кредитная исто- рия на платность кредитного капитала. 2. Отрицательная кредитная история (скрытое обязательство) снизит рыночную стоимость действующего бизнеса (органи- зации) на сумму, равную 0,5–3 процента от среднегодового значения управляемой кредитно-заемной задолженности. Анало- гично приведенному расчетному примеру (только уже в сторону снижения платности за заемный капитал) на стоимость бизне- са будет влиять положительная кредитная история организации. Как уже отмечалось, сама кредитная история не является каким-либо самосто- ятельным имуществом или имуществен- ными правами (по нормам гражданского законодательства), но в то же время она не может быть признана (по нормам граж- данского законодательства) как само- стоятельные активы или обязательства организации. Необходимо отметить, что подобные скрытые активы или скрытые обязательства в наименьшей степени бу- дут влиять на определяемую стоимость бизнеса, если хозяйствующий субъект на- ходится в процедуре банкротства или ког- да активы организации целенаправленно распродаются пообъектно (а не как еди- ный имущественно-производственный комплекс). В этом случае положительная кредитная история организации не будет являться самостоятельным имуществом, реализация которого могла быть предусмо- трена как самостоятельный объект, а нега- тивная кредитная история (в отрыве от всех остальных претензий кредиторов, в том числе кредитно-заемных институтов) не может быть предъявлена организации как самостоятельные требования. Подобные скрытые активы и скрытые обязательства (как в анализируемой статье кредитная история) оцениваемого субъекта оценщик не всегда может выявить само- стоятельно. Для этих целей ему может по- требоваться помощь исполнительного ор- гана оцениваемой организации или иные внешние специалисты (аудиторы, юристы, профессиональные бухгалтеры и т. д.). Новые нестандартные и малоопробиро- ванные результаты исследований должны обсуждаться научным сообществом, что приведет к разработке новых методик и развитию научных идей в оценочной дея- тельности. Автор надеется, что приведенные в ста- тье выводы позволят более точно и деталь- но оценивать рыночную стоимость функ- ционирующего бизнеса, уделяя внимание более мелким деталям активов и обяза- тельств организации, таким как кредитная история оцениваемого субъекта. ЛИТЕРАТУРА И ИНФОРМАЦИОННЫЕ ИСТОЧНИКИ 1. Современные технологии оценоч- ной деятельности : сборник методических рекомендаций / Международный юриди- ческий институт, Ассоциация финансово- промышленных групп России. М., 2000. 288 с. 2. Сычева Г. И., Колбачев Е. Б., Сы- чев В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов н/д : Феникс. Сер.: Выс- шее образование, 2004. 384 с. 3. О кредитных историях : Федеральный закон от 30 декабря 2004 года № 218-ФЗ. Доступ из справочной правовой системы «КонсультантПлюс». 4. Положение о порядке формирова- ния кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссуд- ной и приравненной к ней задолженности : утверждено Центральным банком Россий- ской Федерации от 26 марта 2004 года № 254-П. Доступ из справочной правовой системы «КонсультантПлюс». 5. Об утверждении Правил предостав- ления субсидий из федерального бюджета российским кредитным организациям на возмещение недополученных ими доходов по кредитам, выданным субъектам малого и среднего предпринимательства на реали- зацию проектов в приоритетных отраслях по льготной ставке : постановление Прави- 54 Подписка в любое время по минимальной цене +7 916 936 77 91, [email protected] № 5 (212) 2019 ИМУЩЕСТВЕННЫЕ ОТНОШЕНИЯ В РФ тельства Российской Федерации от 30 де- кабря 2017 года № 1706. Доступ из спра- вочной правовой системы «Консультант Плюс». 6. Об утверждении требований к фондам содействия кредитованию (гарантийным фондам, фондам поручительств) и их дея- тельности : приказ Министерства экономи- ческого развития Российской Федерации от 28 ноября 2016 года № 763. Доступ из справочной правовой системы «Консуль- тантПлюс». 7. Об утверждении государственной про- граммы Российской Федерации «Развитие Северо-Кавказского федерального окру- га» на период до 2025 года : постановле- ние Правительства Российской Федерации от 15 апреля 2014 года № 309. Доступ из справочной правовой системы «Консуль- тантПлюс». 8. Щепотьев А. В. Экономико-правовые основы возникновения отрицательной ве- личины стоимости имущества // Право и экономика. 2011. № 1. С. 14–17. 9. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финан- сы предприятий. М. : ИНФРА-М, 1998. 343 с. 10. Щепотьев А. В. «Скрытые» активы, учитываемые при исчислении чистых ак- тивов организации // Управленческий учет. 2010. № 12. С. 28–38. 11. Щепотьев А. В. «Скрытые» обяза- тельства, учитываемые при исчислении чистых активов организации // Управленче- ский учет. 2013. № 5. С. 58–67. 12. О порядке направления запросов и получения информации из центрально- го каталога кредитных историй субъектом кредитной истории и пользователем кре- дитной истории посредством обращения в бюро кредитных историй : указание Цен- трального банка Российской Федерации от 29 ноября 2005 года № 1635-У. Доступ из справочной правовой системы «Консуль- тантПлюс». ?? ????????? ???? ?????? ????? ? ??????? ??????????????? – ????????????? ? ????? ?????????????? ???????????????, ??????????????? ?????? ? ?????????? ???, ???????? ?????????, ?????????????? ?????????? ????????????. ???? ??????????? ???????????? ?????? ?????????????????? ?? ???? ?????? ????????? ??????. ????? ????, ???????? ????????? ? ???? ???????? ??????: ? ????????????? ????????? ?????? ? ????? ? ????????????? ?????? M&A ? ?????? ?????? ??????? ?????????? ? ???????? ??????-???????????, ?????????? ??????? ????????????? ?????????? ? ???????? ? ?????? ? ??????? ?????? ??????? ? ???????????????? ?????? ? Due Diligence ? ???????????????? ?????????? ? ??????????? ??? ?? ???????? ????????? ???????????????? ?. ??????, ??. ?. ??????????, ?. 30?, ???. 1, ???. +7(495)743-51-90, e-mail: [email protected] www.bsh-cons.ru ????????? ?????? ??????? 20??? ????????????? ???????????????? ??????????????? ??????????? – ??? ?? ?????? ??????? ??????, ?? ? ??????????? ????????????????? ?????? ? ???

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru