RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Влияние инвестиционной политики на стоимость организации

Влияние инвестиционной политики на стоимость организации

Макаренко А. Влияние инвестиционной политики на стоимость организации // Экономика и бизнес: теория и практика. 2020. № 5-3 (63). С. 88-92.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Влияние инвестиционной политики на стоимость организации"

88 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol. 5-3 (63), 2020 ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА СТОИМОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ А. Макаренко, студент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации (Россия, г. Москва) DOI: 10.24411/2411-0450-2020-10484 Аннотация. В статье рассматривается взаимосвязь между разрабатываемой инве- стиционной программой и рыночной стоимостью бизнеса, а также освещаются основ- ные аспекты, исследуемые при разработке инвестиционной политики. Автором приво- дится методика расчета экономического эффекта от реализации проекта и определения его влияния на инвестиционную привлекательность организации с помощью инструмен- тов финансового анализа. Ключевые слова: инвестиционная политика, инвестиционный проект, оценка стоимо- сти бизнеса. В настоящее время инвестиционная деятельность это одно из важнейших на- правлений развития любого хозяйствую- щего субъекта, представляющей собой долгосрочное вложение капитала с целью получения эффекта. Организации, которая нацелена на перспективу развития, в рам- ках осуществления своей инвестиционной политики, должна разрабатывать в своем долгосрочном плане развития проекты по вложению денежных средств в инвестици- онные программы, имея при этом ввиду, что инвестиционная деятельность связана с существенными затратами и рисками. Поэтому, прежде чем приступать к реали- зации инвестиционных проектов, необхо- димо оценить их экономическую эффек- тивность и влияние на финансовые показа- тели и стоимость организации. По мнению В.В. Мыльник, «… основой инвестиционного процесса на рынке ре- альных и финансовых инвестиций, являет- ся процедура, которая включает пять эле- ментов: – выбор инвестиционной политики; – анализ рынка реальных и финансовых инвестиций; – формирование инвестиционного портфеля; – пересмотр инвестиционного портфе- ля; – оценка эффективности инвестицион- ного портфеля. Выбор инвестиционной политики включает определенные цели инвестора и объема инвестируемых средств» [4]. По мнению Т.В. Тепловой, « … осуще- ствление инвестиционной деятельности как осознанного, имеющего целевое на- полнение, последовательного, организо- ванного процесса в рамках выбранной стратегии развития компании рассматри- вается как инвестиционная политика» [7]. При осуществлении инвестиционной политики необходимо принимать во вни- мание взаимосвязь проектов с состоянием внешней и внутренней среды предприятия (рис. 1). 89 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol. 5-3 (63), 2020 Рис. 1. Взаимосвязь проектов с внешней и внутренней средой организации [4] При проведении инвестиционной поли- тики необходимо выполнять следующие правила: 1. Обеспечить грамотную и полную проработку инвестиционных проектов на стадии бизнес-планирования. Перед инве- стором должна быть полная картина инве- стиционного потенциала предприятия, ка- кими ресурсами оно располагает для эф- фективного инвестирования. 2. Провести анализ последствий отвле- чения финансовых средств на инвестиции на возможное снижение основной опера- ционной деятельности организации, для осуществления которой необходимо по- стоянное пополнение оборотных средств. В связи с этим, должны быть выполнены предварительные расчеты эффективности инвестиционных вложений в условиях действующего производства с формирова- нием различных вариантов возможного развития проекта (оптимистический, пес- симистический и наиболее вероятный), а также оценка границ возможных измене- ний входных параметров проекта, что наи- более целесообразно при использовании программных продуктов, в которых зало- жены методы количественного анализа рисков (анализ чувствительности и анализ сценариев). 3. Оценить возможность вложения ре- сурсов в различные инвестиционные про- екты с целью диверсификации производ- ственной деятельности. В общем случае результатом внедрения в организации выбранного проекта должен стать рост выручки и прибыли, основного и интеллектуального капитала, а также ее рыночной стоимости и, соответственно, инвестиционной привлекательности. В проведении рациональной и проду- манной инвестиционной политики заинте- ресованы следующие участники инвести- ционного процесса: – собственники с достаточно крупными долями, позволяющими принимать наибо- лее важные и значимые для организации инвестиционные решения. Во главу угла они ставят сохранность, приращение вло- женного в предприятие капитала и рост рыночной стоимости организации; – менеджмент компании – кругом инте- ресов этой группы является выполнение ключевых показателей эффективности 90 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol. 5-3 (63), 2020 (KPI) по результатам финансовой деятель- ности, престиж компании, карьерный рост, овладение новыми знаниями; – наемные работники – их интересуют такие факторы как стабильность, справед- ливая система оплаты труда, безопасность условий профессиональной деятельности; – кредитные учреждения – интерес этих структур заключается в полном и своевре- менном возврате вложенных в организа- цию кредитных средств и начисленных процентов; – государственные институты. Основной задачей является наполнение различных статей бюджета, обеспечение занятости и развитие социальной инфра- структуры. Рассмотрим влияние денежных потоков инвестиционного проекта производства битумных покрытий на стоимость ООО «Научно-технический центр Альфа», на котором это проект реализуется. По результатам расчетов коммерческой эффективности проекта с использованием программного продукта были получены данные: 1) чистая приведенная стоимость проек- та NPV является положительной величи- ной и составила 90983,0 тыс. руб.; 2) дисконтированный срок окупаемости составил 0,8 года; 3) внутренняя норма рентабельности проекта IRR = 162,8%, что выше ставки дисконтирования 24% и стоимости при- влечения заемного капитала для реализа- ции проекта 16% [8]. В таблице 1 приведена средняя оценка стоимости инвестиционного проекта про- изводства битумных покрытий, как бизне- са, которая составила величину 33 340 тыс. руб. Таблица 1. Средняя оценка стоимости инвестиционного проекта [8] Наименование показателя Период Итого, тыс. 0-й период 2020 2021 2022 2023 2024 руб. WACC 24% 24% 24% 24% 24% 24% Х Компоненты оценки бизнеса (дисконтированные, с поправкой на инфляцию) Чистая стоимость денежных потоков проекта (NPV) 327 7290 4991 4375 4005 3483 24472 Дисконтированные дивиденды (ДД) 0 0 0 0 0 0 0 Стоимость чистых активов за вычетом денежных средств -327 -2148 -1811 -1210 -587 68 Х Посленалоговая операционная при- быль (NOPLAT) 0 7412 6290 5513 4903 4240 Х Варианты оценки стоимости бизнеса Оценка по NPV с учетом стоимости чистых активов удельный вес - 50% 24540 Оценка по NPV с учетом продленной стоимости: Х рассчитанной на основе ДД удельный вес - 0% 24472 рассчитанной на основе NOPLAT удельный вес - 50% 42140 Средняя оценка стоимости 33340 Рассчитаем стоимость предприятия ме- тодом капитализации денежных потоков доходного подхода. В соответствии с этим методом стои- мость доли собственности в предприятии рассчитывается как текущая стоимость будущих денежных доходов, которые при- несет эта собственность. Расчет рыночной стоимости предпри- ятия данным методом выражается форму- лой [6]: V = I / R, где V – рыночная стоимость предпри- ятия; I – чистый доход бизнеса за год; R – коэффициент капитализации. Рассчитаем ставку дисконтирования и ставку капитализации. 91 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol. 5-3 (63), 2020 В данной работе выбрана модель расче- та ставки дисконтирования кумулятивным способом, когда к выбранной безрисковой ставке прибавляются различные рисковые премии. Как показатель доходности безриско- вых операций была выбрана ставка на уровне к погашению государственных рублевых облигаций ОФЗ, равная 6,24%. К безрисковой прибавляются риски, прису- щие оцениваемой компании в интервале от 0% до5%. Таким образом, ставка дисконтирова- ния, определенная по модели кумулятив- ного построения, составила 25,24% (табл. 2). Ставка капитализации определяется разностью ставки дисконтирования и тем- пов роста в долгосрочном периоде. Таким образом, ставка капитализации К = 25,24 – 1,5% = 23,74%. В качестве величины капитализируемо- го дохода могут быть выбраны такие пока- затели как: 1) чистая прибыль; 2) прибыль до уплаты налогов; 3) сумма выплаченных дивидендов 4) выручка и др. В качестве величины капитализируемо- го дохода для оцениваемого предприятия выберем показатель чистой прибыли. Таблица 2. Расчет ставки дисконтирования Факторы риска % Обоснование Безрисковая ставка 6,24 По доходности ОФЗ по данным рынка ГКО 1. Размер компании 4,00 Компания относится к категории средних. Риски, связанные с владением компа- нией малых и средних размеров несоизмеримо выше, чем риск владения крупной компанией. На предприятии работает 211 сотрудников, поэтому по данному фак- тору риска принимаем величину 4%. Признаки Среднесписочная Прогнозируемая величина риска, % численность, чел. Свыше 15 000 0 10 000 – 15 000 1 5000 – 1000 2 500 – 1000 3-4 Ниже 500 4-5 2. Финансовая струк- тура 2,50 Оцениваемое предприятие характеризуется удовлетворительными показателями ликвидности и финансовой устойчивости, средними значениями рентабельности капитала. 3. Диверсификация Клиентуры 2,50 Диверсификация клиентуры средняя 4. Производственная и территориальная диверсификация 2,50 Риск, определяемый производственной и территориальной диверсификацией, принимаем на среднем уровне 5. Прогнозируемость прибыли и выручки 2,50 Риски, связанные с прогнозируемостью прибыли и выручки являются средними. 6. Ключевая фигура в руководстве 2,50 Отражает качество менеджмента на оцениваемом предприятии. Риски, связан- ные с качеством руководства средние. 7. Прочие риски 2,50 С учетом специфических условий ведения бизнеса в России примем данный фак- тор на уровне 2,5%. Итого ставка дискон- тирования 25,24 В таблице 3 приведены значения чистой прибыли предприятия за три последних года и средняя величина чистой прибыли. 92 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol. 5-3 (63), 2020 Таблица 3. Показатели чистой прибыли предприятия, тыс. руб. Показатель Даты 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 Чистая прибыль 43 157 100 581 1 108 Средняя величина чистой прибыли 48 282 Тогда стоимость предприятия рассчи- тывается как: V = 48 282/ 0,2374 = 203 378 тыс. руб. Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «НТЦ Альфа», опреде- ленная методом капитализации денежных потоков, на дату оценки составляет 203 378 тыс. руб. Аналогично стоимость инвестиционно- го проекта будет добавляться к стоимости предприятия, определенной в рамках тра- диционных подходов к оценке, и составит суммарно: 203 378 000 руб. + 33 340 000 руб. = 236 718 000 руб. В связи с этим, при проведении инве- стиционной политики руководству и ме- неджменту организации необходимо осу- ществлять разработку и анализ наиболее выгодных и эффективных инвестицион- ных проектов, позволяющих улучшить по- казатели финансово-хозяйственной дея- тельности организации и повысить ее ры- ночную стоимость. Библиографический список 1. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Рос- сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 02.08.2019) 2. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 18.03.2020) 3. Воронцовский А.В. Управление инвестициями: инвестиции и инвестиционные риски в реальном секторе экономики : учебник и практикум для вузов. – М.: Изд-во Юрайт, 2020. – 391 с. 4. Мыльник, В.В. Инвестиционный менеджмент: учеб. пособие / В.В. Мыльник, А.В. Мыльник. Е.В. Зубеева. – М.: РИОР: ИНФРА-М, 2018. – 229 с. 5. Оценка стоимости бизнеса: учебник / Эскиндаров М.А., под ред., Федотова М.А., под ред., Атабиева Н.А., Бакулина А.А., Григорьев В.В., Гусев А.А., Зимин В.С., Иванова Е.Н. и др. – М.: КноРус, 2020. – 320 с. 6. Спиридонова Е.А. Оценка стоимости бизнеса: учебник и практикум для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во Юрайт, 2020. – 317 с. 7. Теплова Т.В. Корпоративные финансы в 2 ч. Часть 2: учебник и практикум для ака- демического бакалавриата. – М.: Изд-во Юрайт, 2019. – 270 с. 8. Программный продукт «Альт-Инвест-7». Руководство пользователя / ООО «Альт- Инвест». – Москва, Санкт-Петербург, 2016. – 111 с. INFLUENCE OF INVESTMENT POLICY ON VALUE OF ENTERPRISE A. Makarenko, Student Financial University under the Government of the Russian Federation (Russia, Moscow) Abstract. The article discusses the relationship between the investment program and the market value of the business and highlights the main aspects explored in the development of investment policy. The article provides an example of calculating the effect of the project and its impact on the investment attractiveness of the organization using financial analysis tools. Keywords: investment policy, investment project, business valuation.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru