RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании

Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании

Аграпонова Н.Л., Гобан К.А. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании // Экономика и бизнес: теория и практика. 2018. № 6. С. 10-14.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании"

10 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.6 УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА КАК СПОСОБ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ Н.Л. Аграпонова, канд. экон. наук, доцент К.А. Гобан, студент Национальный исследовательский университет «МЭИ» (Россия, г. Москва) Аннотация. В статье рассматриваются основы формирования оптимальной структуры источников российских компаний. Была сделана выборка основных пред- ставителей, деятельность которых находится в области связи на базе беспровод- ных технологий. Авторами анализируется использование структуры капитала при оценке стоимости бизнеса. В работе отражена информация о предпочтении рос- сийских компаний заемного капитала собственному с целью расширения своих воз- можностей. Важно учитывать все особенности собственного и заемного капита- ла, так как структура капитала оказывает огромное влияние на конечные резуль- таты деятельности предприятия. Авторами использовались такие общенаучные методы как анализ, синтез, индукция. В результате расчетов мы получаем важную информацию о структуре капитала организаций в выборке и рекомендации «на вы- ходе». В статье также приводятся иллюстрации данной проблемы. Ключевые слова: структура капитала; собственный капитал; заемный капитал; управление структурой капитала; средневзвешенная стоимость капитала; жиз- ненный цикл организации. Введение. Важнейшим звеном лю- бой корпорации, без которого ни одна корпорация не сможет осуществлять свою деятельность, является капитал. В современной финансовой науке всё более пристальное внимание уделяется категории капитала, поиску конструк- тивных подходов к совершенствова- нию корпоративного поведения с ис- пользованием инструментов коллектив- ной собственности. Концепции капита- ла положены в основу анализа сильных и слабых сторон бизнеса, определения ценности бизнеса, способов его реструктуризации и выработки стратегии роста деловой активности. Данная статья обладает высокой сте- пенью актуальности и практической на- правленности, поскольку наличие у предприятия оптимальной структуры капитала - необходимое условие для его нормального функционирования в ус- ловиях рыночной экономики. В случае эффективного соотношения собствен- ного и заемного капитала фирма может добиться более высокой доходности. Результаты исследования. Струк- турой капитала называется структура средств предприятия, полученных за счет различных источников долгосроч- ного финансирования. По источникам образования финан- совые ресурсы подразделяются на соб- ственные (внутренние) и привлеченные на разных условиях (внешние), мобили- зируемые на финансовом рынке и по- ступающие в порядке перераспределе- ния [1, с. 69]. Собственный капитал - это капитал, созданный владельцами предприятия. Заемный капитал - капитал, образуе- мый за счет займов: получения креди- тов, выпуска и продажи облигаций, по- лучения средств по другим видам де- нежных обязательств [2]. Финансовые ресурсы предприятия отражены на рис. 1. 11 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.6 Рис. 1. Состав финансовых ресурсов предприятия Оптимизация структуры капитала - это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил кон- куренции. Любая коммерческая органи- зация для достижения поставленных целей вовлекает в экономический обо- рот ценности, принадлежащие другим субъектам рыночных отношений [3]. Важно разделять понятия «опти- мальная структура капитала» и «целе- вая структура капитала». Понятие «оп- тимальная структура капитала» отража- ет некое идеальное соотношение долга и собственного капитала, максимизи- рующее стоимость компании. Точно оценить значение данного идеального соотношения собственных и заемных средств очень сложно. Поэтому менед- жеры компании, пользуясь различными качественными и количественными ме- тодами, могут лишь определить для компании некий целевой уровень структуры капитала, который, на их взгляд, будет в наибольшей степени способствовать ее успешному развитию [4, 5]. Отметим, что финансовые ресурсы используются в процессе производст- венной и инвестиционной деятельности и находятся в постоянном движении. Они пребывают в денежной форме только в виде остатков денежных средств на расчетном счете в коммерче- ском банке и в кассе предприятия. Любое предприятие, заботясь о фи- нансовой устойчивости и стабильности, распределяет финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени. При проведении анализа и после- дующей оптимизации структуры капи- тала используются такие методы, как воздействие на структуру активов (осо- бенное внимание уделяется нематери- 12 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.6 альным активам), на структуру пасси- вов (для генерирования дополнительно- го денежного потока) [6]. При анализе суммарного эффекта, который оказывает структура капитала на стоимость компании, выявлено, что оба вида капитала, используемые ком- панией в качестве источников финанси- рования, имеют как достоинства, так и недостатки. Данные плюсы и минусы элементов структуры капитала под- тверждаются результатами корреляци- онного анализа зависимости средне- взвешенной стоимости капитала от соб- ственных и заемных средств. Расчеты были проведены, основываясь на дан- ных финансовой отчетности основных российских компаний, деятельность ко- торых находится в области связи на ба- зе беспроводных технологий. Таблица 1. Показатели WACC российских компаний (сотовая связь) Компании WACC 2015 г. 2016 г. Изменение WACC МТС 6,12% 5,79% -0,33% МЕГАФОН 9,83% 8,09% -1,74% ВЫМПЕЛКОМ 7,71% 5,63% -2,08% ТЕЛЕ2 6,17% 9,49% 3,32% РОСТЕЛЕКОМ 2,16% 2,18% 0,02% ЙОТА 2,46% 6,16% 3,70% Как видим, показатель средневзве- шенной стоимости капитала снизится у тройки лидеров, и вырос у последовате- лей и "новичков". Данная ситуация мо- жет свидетельствовать о том, что лиде- ры "сдают" позиции и могут находиться на четвертой стадии жизненного цикла по Д. Миллеру и Ф. Фризену, т.е. на стадии спада. Также расчеты отражают тенденцию российских организаций в данной вы- борке к использованию преимущест- венно заемного капитала, причем на первом месте компании предпочитают кредит в банке, а на втором - выпуск облигаций, как долгосрочных, так и краткосрочных. Также стоит отметить различное соотношение собственного капитала к активам компании, что не позволяет сделать определенный вывод для всей выборки. Такая политика ис- пользования средств оправдывает себя тем, что компании согласны на более высокий риск, т.к. стремятся к развитию своих возможностей, чего не позволит достичь структура капитала, где основ- ную долю занимают собственные сред- ства. После проведения корреляционно- регрессионного анализа были следую- щие результаты, которые отражены на рисунках 2 и 3. Рис. 2. Линейный прогноз (2016 г.) 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 1 2 3 4 5 6 2016 г. y у расчетное 13 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.6 Рис. 3. Линейный прогноз (2015 г.) Несмотря на небольшое смещение линии регрессии, уравнение адекватно, т.к. можно считать, что наклон обеих линий идентичен. Заключение. Таким образом, можно сделать вывод о том, что показатель средневзвешенной величины россий- ских компаний, отобранных по роду деятельности "сотовая связь" зависят от различных вариаций структуры капита- ла. Но их объединяет то, что при уменьшении собственного капитала на 1,465 тыс. руб. и заемного капитала на 1,151 тыс. руб. WACC вырос бы на 1% в 2016 г., а в 2015 г. WACC вырос бы на 1% при уменьшении собственного ка- питала на 6,384 тыс. руб. и росте заем- ного на 7, 263 тыс. руб. Учитывая все вышесказанное, можно сделать вывод о необходимости управ- ления структурой капитала в концепции управления стоимостью организации для выполнения условия повышения ее рыночной цены. Российские компании, деятельность которых находится в об- ласти связи на базе беспроводных тех- нологий, формируют свою структуру капитал рационально, основываясь на реалиях современной экономики. Таким образом, управление ценой и структу- рой капитала является сложным и мно- гогранным процессом, в котором ос- новной целью является максимизация стоимости компании, которую можно достичь комбинируя состав и структуру собственных и, главное, привлеченных средств. Библиографический список 1. Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы: учебник для бакалавров вузов по экономическим направлениям и специальностям / Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Рад- ковская Н.П. - С.-Петерб. гос. экономич. ун-т. – М.: Юрайт, 2014. – 349 с. 2. Финансовый словарь Холдинг "Финам" 1999 – 2018. [Электрон.ресурс] http://www.finam.ru/dictionary/ (дата обращения 12.02.2018). 3. Меркулова, Е.Ю. Основные методы, обеспечивающие оптимизацию структу- ры капитала предприятия / Е.Ю. Меркулова // Социально-экономические явления и процессы. - 2016 г. - https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-metodyobespechivayuschie-optimizatsiyu-struktury-kapitala-predpriyatiya 4. Никитушкина, И.В. Структура капитала корпорации: теория и практика: Мо- нография / Никитушкина, И.В., Макарова, С.Г. - М.: Экономический ф-т МГУ, 2013. - 125 с. 5. ПАО "МТС" [Офиц. сайт]. http://www.company.mts.ru/comp/ir/control/data/annual_reports/66/ (дата обращения 12.02.2018). 6. Верховцева, Е.А. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании / Е.А. Верховцева, В.В. Гребеник // Науковедение. - 2016 г. - https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-strukturoy-kapitala-kak-sposob-upravleniyastoimostyu-kompanii 7. ООО "СКАРТЕЛ" [Электрон.ресурс]. https://e-ecolog.ru/buh/2016/7701725181 (дата обращения 12.02.2018). 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 1 2 3 4 5 6 2015 г. y у расчетное 14 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.6 8. ПАО "ВЫМПЕЛКОМ" [Офиц. сайт]. http://static.beeline.ru/upload/images/Financial%20statements_RAS_PJSC%20VC_2016.p df (дата обращения 12.02.2018). 9. ПАО "МЕГАФОН" [Офиц. сайт]. http://corp.megafon.ru/investoram/shareholder/rsbu/ (дата обращения 12.02.2018). 10. ПАО "РОСТЕЛЕКОМ" [Офиц. сайт]. http://www.edisclosure.ru/portal/files.aspx?id=19286&type=3 (дата обращения 12.02.2018). 11. ОАО "Теле2 - Санкт-Петербург" [Электрон.ресурс]. http://www.edisclosure.ru/portal/files.aspx?id=19286&type=3 (дата обращения 12.02.2018). CAPITAL MANAGEMENT AS A WAY TO MANAGE THE VALUE OF A COMPANY N.L. Agraponova, candidate of economic sciences, associate professor K.A. Goban, student National research university»MPEI» (Russia, Moscow) Abstract. The article deals with the foundations of the formation of the optimal structure of the sources of Russian companies. A sample was made of key representatives, whose activities are in the field of communications based on wireless technologies. The authors analyze the use of capital structure in assessing the value of a business. The work reflects information on the preference of Russian companies of borrowed capital to own to expand their capabilities. It is important to take into account all the features of own and borrowed capital, as the structure of capital has a huge impact on the final results of the enterprise. The authors used such general scientific methods as analysis, synthesis, induction. As a result of the calculations, we obtain important information about the structure of the organizations' capital in the sample and the recommendations "on the way out." The article also provides illustrations of this problem. Keywords: capital structure; equity; borrowed capital; management of capital structure; Weighted average cost of capital; life cycle of the organization.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru