RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Учет фактора ликвидности в процессе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Учет фактора ликвидности в процессе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Михайлова Е.А. Учет фактора ликвидности в процессе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса) // Вестник образовательного консорциума Среднерусский университет. Серия: Экономика и управление. 2016. № 7. С. 45-46.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Учет фактора ликвидности в процессе проведения оценки стоимости предприятия (бизнеса)"

УДК 336.717.1 Михайлова Е.А. Старший преподаватель кафедры «Экономика» Тульский институт управления и бизнеса им. Н.Д. Демидова г. Тула, Россия e-mail: [email protected] Mikhailova E. A. Senior teacher of Department "Economy" Tula Institute of management and business. N. D. Demidov Tula, Russia e-mail: [email protected] УЧЕТ ФАКТОРА ЛИКВИДНОСТИ В ПРОЦЕССЕ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) A FACTOR ACCOUNTING FOR LIQUIDITY IN THE PROCESS OF CONDUCTING VALUATION OF ENTERPRISE (BUSINESS) Аннотация: Для получения обоснованной оценки стоимости предприятия необходимым условием выступает проведение определенной корректировки, то есть добавления к стоимости пакета акций премии за высокую ликвидность или снижение на размер дисконта - за недостаточную ликвидность. Скидка за недостаточную ликвидность (DLOM) представляет собой количественный показатель, характеризующий степень снижения ликвидности по сравнению с более ликвидными альтернативными инвестициями. Ключевые слова: оценка стоимости, корректировки, ликвидность, временной фактор. Abstract: To obtain a reasonable assessment of the value of the company a prerequisite is the holding of certain adjustments, i.e. adding the value of shares a premium for high liquidity or reduction in the size of the discount for lack of liquidity. Discount for lack of liquidity (DLOM) is a quantitative measure of the degree of reduction of the liquidity compared to more liquid alternative investments. Keywords: valuation, adjustments, liquidity, the time factor. Для оценки стоимости предприятия используются три основных подхода: доходный, затратный и сравнительный, каждый из которых обладает как опредленными преимуществами, так и недостатками. Поэтому получение наиболее точного и достоверного результата оценки возможно посредством использования трех методов в совокупности. Доходный подход опирается на положение о том, что стоимость объекта недвижимости, в которую вложен капитал, должна соотвествовать текущей оценке качества и количества дохода, который данный объект недвижимости способен принести. Доходный подход представляет собой совокупность методов оценки стоимости объектов недвижимости, которые опираются на определение текущей стоимости ожидаемых доходов [4, с.225]. Основной предполсылкой для применения доходоного подхода при расчете стоимости является сдача объектов недвижимости в аренду. В целях преобразования будущих доходов от объекта недвижимости в текущую стоимость производиться капитализиация дохода. Затратный подход представляет собой совокупность методов оценки, которые основаны на определении размера затрат, необходимого для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом накопленного износа [3, с.70]. Затратный подход базируется на предположении о том, что покупатель не будет платить за готовый объект больше, чем создание объекта аналогичной полезности. Следует также отметить, что при использовании затратного подхода учитываются затраты инвестора, а не подрядчика. Сравнительный подход представляет собой совокупность методов проведения оценки стоимости, которые основаны на проведении сравнения объекта оценки с аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах и сделок по ним [3, с. 69]. Сравнительный подход к оценке объектов недвижимости опирается на принцип замещения, согласно которому покупатель не приобретет объект недвижимости, если стоимость этого объекта превышает все издержки по приобретению на рынке анлогичного объекта, обладающего той же полезностью для покупателя. Использование данного подхода осуществляется так, где существует достаточная база о сделках купли – продажи и аренды недвижимого имущества [4, с.337]. Основными условиями применения сравнительного подхода выступают: - объект оценки не должен быть уникальным; - исчерпывающий объем информации об условии и ценах совершения сделок с аналогичными объектами; - факторы, влияющие на стоимость сравниваемых в рамках данного подхода объектах, должны быть сопоставимы. К аналогу объекта оценки также предъявляется ряд требований: - аналог должен быть похожим на объект оценки по основным характеристикам; - сходные условия сделки [5]. Полученная оценка стоимости компании нуждается в последующей корректировке, которая проводится в целях учета влияния различных факторов на стоимость бизнеса. Факторы, используемые для корректировки, определяются в зависимости от обстоятельств, в которых осуществляет свою деятельность оцениваемая компания. Чаще всего, корректировки производятся на следующие основные факторы: - поправка на дефицит или излишек оборотного капитала; - поправка на контроль оцениваемой доли; - корректировка на ликвидность [3, с. 89]. Ликвидность характеризует, на сколько быстро и просто доля реализуемой собственности может быть конвертирована в денежные средства, если собственник принимает решение ее продать [4, с. 62], то есть, иными словами, ликвидность представляет собой способность: - активов конвертироваться в денежные средства без существенных потерь для их собственников, с одной стороны; - компании погашать свои обязательства, с другой стороны. Для целей проведения настоящего исследования проанализируем ликвидность, представляющую собой характеристику активов компании в форме ценных бумаг. На стоимость компании ликвидность оказывает влияние следующим образом: - возможность быстрой реализации пакета ценных бумаг, обуславливающая высокую ликвидность, способствует повышению стоимости компании; - недостаток ликвидности снижает полученную величину стоимости предприятия (бизнеса). Таким образом, для получения обоснованной оценки стоимости предприятия необходимым условием выступает проведение определенной корректировки, то есть добавления к стоимости пакета акций премии за высокую ликвидность или снижение на размер дисконта - за недостаточную ликвидность. Скидка за недостаточную ликвидность (DLOM) представляет собой количественный показатель, характеризующий степень снижения ликвидности по сравнению с более ликвидными альтернативными инвестициями. Скидка за недостаточную ликвидность определяется в процентах и долях от величины полученной стоимости. Трудность в определении размера скидки за недостаточный уровень ликвидности заключается в том, что при ее определении возникает необходимость исследования различных (альтернативных) возможностей инвестирования. Однако, на практике, подобная альтернатива ограничивается проведением оценки покупки акций этой же компании, но с высоким уровнем ликвидности. Также, следует отметить, что размер корректировки значительно варьируется в зависимости от видов ценных бумаг, в частности: - размер корректировки для облигаций, как правило, наименьший; - самый высокий процент корректировки для обыкновенных акций [4, с.11]. Описанная выше дифференциация связана с различиями в уровне ликвидности ценных бумаг, которые обусловлены: - различиями в голосовании и порядке голосования в процессе принятия управленческих решений; - различиями в порядке и времени дивидендных выплат; - неравноправием ценных бумаг в случае ликвидации компании, то есть преимуществом выплат по облигациям, а затем по привилегированным акицям и в самом конце – по обыкновенным и пр. [3, с. 63]. Таким образом, ликвидность, оказывающая сильное влияние на стоимость компании, определяется совокупностью факторов, которые можно разделить на три основные группы: - перспективные факторы (повышающие ликвидность); - факторы повышения и снижения; - негативные факторы (снижающие ликвидность). К перспективным факторам, под воздейтсвием которых повышается ликвидность относятся следующие: - высокий уровень дивидендных выплат; - свободная продажа пакетов акций; - перспективы IPO; - ожидаемый рост доходов от бизнеса; - информационная прозрачность компании и пр. К факторам, которые могут как понижать, так и повышать ликвидность относятся: - отраслевые особенности деятельности компании; - характеристика собственности компании и пр. К факторам, стимулирующим снижение ликвидности относятся: - небольшие дивиденды; - невозможность выплаты дивидендов; - низкие перспективы продажи компании и пр. Ряд из перечисленных выше факторов учитывается при определении стоимости компании одним из трех подоходов. Важность и необходимость проведения корректировки стоимости компании с учетом ликвидности определяется тем, что риски ликвидности считаются одними из наиболее распространенных на российском рынке ценных бумаг. Также, следует отметить, что около 80 % ценных бумаг относится к ценных бумагам закрытых акционерных обществ, а, закрытость, в свою очередь, способствует снижению ликвидности и обуславливает необходимость корректировки стоимости [3, с. 78]. Средние значения дисконта для корректировки стоимости на ликвидность для закрытых компаний, по другим оценкам, составляют 35-50%, в сравнении с их аналогами на открытом рынке. Список литературы 1. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. - М.: Филинъ, 2014. - 486 с. 2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- GUMER-INFO, 2014. - 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gumer.info/. 3. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов: Курс лекций. / С.В. Грибовский. - Санкт-Петербург, 2013. - 172 с. 4. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2011. - 320 с. 5. http://www.auditfin.com/fin/2010/6/03_05.pdf

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru