Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.[email protected], ,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса
Митюшкина Е.Н. Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса // Пермский финансовый журнал. 2018. № 2 (19). С. 59-74.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса"Научные исследования |59 УДК 336 Митюшкина Елена Николаевна Доцент факультета подготовки управляющих высшей квалификации ГОО ДПО «Институт повышения квалификации - РМЦПК», старший преподаватель кафедры финансов, кредита и биржевого дела ФГБОУ ВО «Пермский государственный национальный исследовательский университет», г. Пермь, Россия [email protected] Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса5 Аннотация. Предмет. Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса включает в себя сбор и анализ различной информации: от характеристик объекта оценки до анализа внешних факторов, влияющих на формирование стоимости бизнеса. Целью стоимостного анализа является идентификации и анализ факторов стоимости при оценке бизнеса. Цель: формирование единого, унифицированного подхода к реализации аналитического этапа в процедуре оценки бизнеса. Методология: на основе теоретического анализа отечественной и зарубежной литературы, нормативно-методических материалов, практических наработок автора сгруппированы и систематизированы методы, подходы и аналитические инструменты в единую систему стоимостного анализа. Результаты. Проанализированы существующие методические подходы, рекомендованные в зарубежных и отечественных учебно-методических изданиях по оценке бизнеса, предложен новый вид анализа, дано его определение, цели и основные задачи, а также алгоритм проведения стоимостного анализа. Выводы. Отсутствие единого унифицированного подхода к реализации аналитического этапа в оценке бизнеса приводит к снижению качества оценки (снижается обоснованность и достоверность используемых данных), а также тормозит методологическое развитие теории и практики оценки бизнеса и отдельных активов. Для устранения выявленного недостатка предложено ввести новый вид анализа – стоимостного анализа, который применяется как этап в процедуре оценки бизнеса при определении его стоимости В статье предложен алгоритм стоимостного анализа, определены общие (универсальные) задачи стоимостного анализа и дано его определение. Ключевые слова: оценка бизнеса, индикативный показатель, алгоритм определения стоимости, стоимостно-ориентированный анализ, факторы стоимости, стоимостной анализ. * Статья опубликована по результатам XVI Международной научно-практической конференции «Современный финансовый рынок», 21 декабря 2018 г., г. Пермь © Митюшкина Е.Н., 2018 Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |60 Оценка бизнеса, являясь главным направлением в оценочной деятельности, имеет широкое практическое применение, которое можно разделить на два направления: ? оценка бизнеса как самостоятельное профессиональное действие, в результате которого определяется стоимость бизнеса и составляется оценочный отчет; ? оценка бизнеса, как один из блоков в системе управления стоимостью компании, является инструментом в системе управления компанией, при помощи которого определяется стоимость бизнеса как индикативный показатель. Она также позволяет выделять и ранжировать факторы, формирующие стоимость. Подходы и методы оценки бизнеса детально разработаны как на законодательном уровне (Федеральные стандарты оценки, методические рекомендации), так на теоретическом уровне (зарубежные и отечественные учебно-методические пособия). Основы оценки бизнеса были сформулированы в трудах Т. Колера, Т. Коупленда, Дж Мурина, в дальнейшем технология оценки была детально проработана Дж. Фишмен, Ш. Праттом, Кл. Гриффитом, К. Уилсоном. В дальнейшем концепция оценки бизнеса была углублена для целей слияний и поглощений у авторов: Френка Ч. Эванса, Дэвида М. Бишопа, П. Гохана, Ф.С. Рида, А.Р. Лажу. Среди отечественных авторов следует, прежде всего, отметить А.Г. Грязнову, М.А. Федотову, Ю.В. Козыря, И.В. Косорукову и др. Также опубликовано много работ, посвященных оценке отдельных видов активов – недвижимости, машин и оборудования, дебиторской задолженности, нематериальных активов. Несмотря на глубокую теоретическую проработку вопросов оценки бизнеса и отдельных активов, существует множество вопросов, связанных с применением аналитических методов и приемов как по отношению к объекту оценки, так и по отношению к факторам внешней среды (отрасль, рынок, региональное развитие и пр.) в силу отсутствия унифицированного подхода к процедуре анализа для целей оценки бизнеса. Чтобы определить значимость аналитических подходов (процедур) в оценке, необходимо рассмотреть оценку бизнеса как процесс определения стоимости. Так Т.Г. Касьяненко считает, что основными характеристиками оценочного процесса являются упорядоченность («упорядоченность заключается в «общих для всех случаев оценки этапов ее проведения, реализуемые в определенной последовательности»), целенаправленность, системность, стоимостной характер всех показателей и динамический характер самого процесса оценивания.[5] На основании вышеперечисленных характеристик, Т.Г. Касьяненко предлагает использовать системные представления в отношении процесса оценки. Блок- схема процесса оценки в простейшем представлении состоит из трех частей: входные переменные, сам «черный ящик» процедуры оценки, состоящий из Научные исследования |61 расчета, анализа и интуиции оценщика и выхода – определенного в процессе оценки стоимостного показателя. Рис. 1. Блок-схема оценки бизнеса Среди трех компонентов «черного ящика» самым важным Т.Г. Касьяненко считает аналитические способности оценщика, т.к. «они направляют его расчет в нужное русло, позволяют дать исчерпывающий анализ входящей информации, обеспечивать ее полное и адекватное использование».[5] С данным утверждением трудно не согласиться. Сама процедура оценки рыночной стоимости действующего предприятия может быть представлена в виде следующего алгоритма: 1 этап. Формирование задания на оценку. Цель данного этапа – точная идентификация объекта оценки и четкое определение основных условий, в рамках которых будет произведена данная оценка. Под идентификацией объекта оценки понимается его точное описание со ссылками на юридическую, техническую или финансово-бухгалтерскую документацию. Так для описания объекта недвижимости используется точный адрес и кадастровый номер данного объекта, а также структура объекта недвижимости (например, наличие улучшений на земельном участке в виде дополнительных построек и сооружений и пр.). Для описания предприятия используются данные ИНН, ОГРН, юридический и фактический адреса данного предприятия, его полное наименование, согласно уставным документам. Приводятся данные о размере и структуре уставного (акционерного) капитала, а также другие данные, согласно требованиям п. 8, раздел III, ФСО № 8 [10]. Могут быть приведены и другие данные, позволяющие точно выделить данный объект из числа похожих, аналогичных объектов. К основным условиям для определения стоимости относят вид определяемой стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная или кадастровая) [11], дату оценки, определяемые права на объект оценки (право собственности, право аренды и пр.), существующие обременения и ограничения на объект оценки (долгосрочное право аренды, сервитут и пр.). 2 этап. Сбор и обработка информации, полученной об объекте оценки и его окружении. Цель данного этапа – получение аналитической информации, которая будет использована для проведения расчетов рыночной стоимости объекта оценки. Если Вход: •Данные об объекте оценки •Факторы внешней среды Процедура оценки: •Анализ •Расчет •Интуиция оценщика Расчетное значение стоимости Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |62 говорить точнее – то это выделение и анализ факторов ценообразования для объекта оценки. Данный этап является самым не формализованным в процедуре оценки, несмотря на то, что основные, рамочные требования прописаны в ФСО № 3 и ФСО 8. Глубина исследования и полученные результаты чаще всего зависят от уровня профессионализма и наработанных профессиональных компетенций самого оценщика. 3 этап. Обобщение информации об объекте оценки и факторах стоимости, выбор подходов и методов оценки. Цель данного этапа – на основе имеющейся информации об объекте оценки и факторах, формирующих его стоимость выбрать подходы и методы расчета стоимости, которые соответствуют основным условиям оценки (вид стоимости, дата оценки), а также позволяют обосновано и достоверно рассчитать стоимость бизнеса. 4 этап. Применение выбранных подходов и методов для определения стоимости объекта оценки. Цель данного этапа – рассчитать стоимость актива в рамках выбранных оценочных подходов с использованием выбранных методов расчета. 5 этап. Согласование результатов в случае применения более одного подхода для оценки стоимости. Внесение окончательных корректировок с учетом специфики объекта оценки и данных задания на оценку. Определение окончательной стоимости объекта оценки. Цель данного этапа – определение окончательного значения стоимости по отношению к объекту оценки при использовании согласования, а также применения (при необходимости) итоговых корректировок. Ниже на рис. 2 представлена общая схема алгоритма оценки бизнеса, на которой выделены основные этапы действий оценщика при процедуре оценки. Аналитический этап в оценке бизнеса часто воспринимается оценщиками как подготовительный или вспомогательный. Внимание авторов работ по оценке бизнеса сконцентрировано на технологиях расчета стоимости, и практически полностью упускаются вопросы, связанные со сбором и обработкой первичных данных об объекте оценки и его окружении. Как показано на рис. 2, 2-ой этап – является очень важным при проведении оценки, т.к. качество и полнота собранной и проанализированной информации об объекте оценки и его окружении лежат в основе всех последующих расчетов стоимости бизнеса. Таким образом, аналитический этап является ключевым в процедуре оценки – собранная и проанализированная на данном этапе информация не только используется во всех последующих расчетных этапах оценки бизнеса, но и может уточняться, корректироваться и углубляться на протяжении всей процедуры оценки. Научные исследования |63 Рис. 2. Основные этапы алгоритма оценки бизнеса Как показывает практика, обращение ко второму этапу возможно на каждом из последующих этапов, вплоть до самого последнего, когда происходит процедура согласования результатов оценки, полученной в рамках двух и более расчетных методов. Данные обстоятельство делает аналитический этап оценки еще более актуальным. Несмотря на очевидное ключевое значение аналитического этапа для всей процедуры оценки, на текущий момент отсутствует методологическая разработка данного вопроса. И.В. Косорукова также подчеркивает назревшую актуальность данной темы – отсутствие достаточного методологического сопровождения процедуры оценки бизнеса. В частности, в своей работе она отмечает, что «развивающийся в последние десятилетия стоимостно-ориентированный подход к управлению финансами, к сожалению, практически не нашел отражения в российской теории и практике экономического анализа» [6] Этой же точки зрении придерживается Т.Г. Касьяненко, которая в своей монографии [5] отмечает, что «анализ нормативных документов и учебно- методической литературы, оказывающих непосредственное влияние на качество оценочных работ, показывает, что возможности системного анализа используются недостаточно». Ю.В. Козырь отмечает, что «во многих отчетах по оценке бизнеса часто наблюдается нестыковка: наличие качественного финансового анализа в первой части и практически полное неиспользование его результатов собственно в процедуре оценки стоимости» [4] При обзоре современной научно-методической и учебной литературы, выявлено, что вопросу аналитического этапа при процедуре определения стоимости действующего предприятия не уделяется достаточное внимание. В табл. 1 приведен анализ учебно-методической литературы по оценке бизнеса с точки зрения изложения методов и инструментов при сборе и анализе информации для целей оценки бизнеса. Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |64 Научные исследования |65 Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |66 Материал, изложенный в таблице, демонстрирует, что у авторов отсутствует единообразный, унифицированный взгляд на проблему использования аналитических приемов и методов для целей оценки бизнеса. Часть авторов рассматривают только финансовый анализ с частичным использованием приемов экономического анализа. Такой подход характерен для отечественных учебно- методических пособий (авторы А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, И.В. Ивашковская, Ю.В. Козырь). Другие авторы применяют более широкий спектр приемов и инструментов анализа – от финансового и экономического до отраслевого анализа и конкурентного анализа. Таким образом, самым популярным является финансовый анализ. Во всех базовых учебниках по оценке бизнеса присутствует раздел, посвященный финансовому анализу, произведенный на основе бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах деятельности предприятия. Но проведение финансового анализа для целей оценки действующего предприятия (бизнеса) является недостаточным, так как не отображает воздействие внешних факторов на формирование рыночной стоимости объекта оценки. Кроме этого, с точки зрения формирования стоимостного показателя, финансовый анализ имеет ряд недостатков: Во-первых, бухгалтерская (финансовая) отчетность демонстрирует данные, сложившиеся и полученные предприятием за ретроспективный период; Во-вторых, бухгалтерская (финансовая отчетность) дает ограниченное представление о действующем предприятии. При помощи финансовых форм отчетности (бухгалтерский баланс и приложения к нему) создаются так называемые финансовые модели, которые отображают несколько моментов: ? имущественное положение предприятия с отображением источников формирования данного имущества; ? анализ положительного эффекта от ведения хозяйственной деятельности предприятия путем сопоставления выручки, получаемой предприятием, и затрат, необходимых для получения данной выручки; ? анализ движения денежных средств по видам деятельности предприятия (операционная, инвестиционная и финансовая). За скобками бухгалтерской отчетности остаются такие важнейшие ключевые характеристики оцениваемого бизнеса, как: ? состояние основных производственных фондов (наличие износа и устаревания, загруженность фондов); ? состояние сферы инвестиций и инноваций; ? качество управления предприятием; Научные исследования |67 ? состояние сферы накопления и генерации знаний внутри компании; ? наличие и устойчивость конкурентных стратегических преимуществ перед основными конкурентами. В-третьих, бухгалтерская отчетность не всегда точно и реалистично отображает имущественное состояние предприятия. Это связано, прежде всего, с различными целями, ради которых собирается и анализируется информация при ведении бухгалтерского учета и при оценке стоимости бизнеса. Информация в бухгалтерском учете формируется для правильного исчисления налогов, информация для целей оценки действующего предприятия – для выделения и анализа факторов формирования стоимости объекта исследования. Таким образом, для проведения процедуры оценки использование только финансового анализа является недостаточным, так как не позволяет получить системного представления об объекте исследования, выделить и проанализировать на качественном уровне факторы формирования стоимости предприятия, а, следовательно, отсутствует возможность качественного проведения процедуры оценки предприятия. Некоторые авторы предлагают адаптировать приемы и методы финансового анализа с тем, чтобы показатели, получаемые в рамках финансового анализа, можно было бы использовать при расчете стоимости бизнеса. У Т. Коупленда и др. в книге «Стоимость компаний: оценка и управление» анализу посвящена глава, в которой предлагаются основные принципы проведения анализа прошлой деятельности компании для целей оценки бизнеса: [8] ? анализ результатов прошлой деятельности компании должен строиться вокруг ключевых факторов стоимости (рентабельность инвестированного капитала и темпы роста); ? анализ прошлых результатов требует интегрального подхода; ? финансовые показатели должны отражать не бухгалтерское, а экономическое видение компании; ? анализ активов компании основывается на их разделении по принципу использования в операционной деятельности: операционные и не операционные активы. Отечественные авторы, например, Ю.В. Козырь предлагает следующий подход к проведению финансового анализа для целей оценки бизнеса. Полученные числовые параметры показателей финансового анализа должны исследоваться в нескольких аспектах: [4] ? необходимо провести анализ с позиции соответствия/несоответствия нормативному уровню; Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |68 ? необходимо определить степень изменчивости финансовых показателей (тренды динамики и колебания). Практическое применение полученных показателей может состояться по следующим направлениям [4]: ? при прогнозировании денежного потока. В частности, сценарии должны строиться исходя из внешнего окружения и внутренних возможностей компании; ? показатели изменчивости могут использоваться для выявления «исторически нормального» уровня колебаний финансовых показателей; ? показатели финансового анализа могут использоваться для оценки риска и построении ставки дисконтирования. И.В. Ивашковская выделяет следующие принципы современного финансового анализа компании [7]: ? анализ деятельности компании должен основываться на экономической модели, а не на бухгалтерской; ? обязательный анализ инвестиционных рисков; ? обязательная оценка затрат на привлечение капитала; ? актуальность введения интеллектуального капитала в финансовую модель компании. Многие авторы упоминают о значении отраслевых и региональных факторов в формировании стоимости компании. К сожалению, авторами не предлагаются ни аналитические подходы, ни концептуальные схемы системной взаимосвязи факторов различных уровней внешнего воздействия со стоимостным показателем предприятия. Отсутствие единой методологии анализа первичных данных об объекте оценки и данных о развитии отрасли, рынка и влиянии внешних факторов на объект оценки приводит к следующим негативным последствиям: ? тормозится дальнейшее развитие методологии оценки бизнеса; ? снижается обоснованность и достоверность используемых показателей для расчетов стоимости бизнеса; ? снижается доверие «пользователей оценки» вследствие использования в расчетах субъективных суждений, обобщенных показателей; ? увеличивается волатильность стоимостного показателя в зависимости от суждений специалиста, проводившего стоимость бизнеса. Научные исследования |69 Как было показано выше, анализ данных только с финансовой точки зрения не является исчерпывающим для целей оценки действующего предприятия. Если в качестве допущений принимать, что действующее предприятие является социально-экономической системой, тогда становится очевидным тот факт, что для целей оценки действующего предприятия необходимо использовать также системный подход при его анализе. Тогда целью проведения такого анализа должны стать выводы о факторах ценообразования, касающихся конкретного действующего предприятия, являющегося объектом оценки. Данные цели и задачи не решаются ни одним из видов анализа, используемых сейчас для анализа деятельности бизнеса (действующего предприятия). Таким образом, необходимо выделить отдельный вид анализа, целью которого является определение и анализ ключевых факторов стоимости объекта оценки (бизнеса). Такой анализ должен объединять анализ внутренней среды и внешней среды предприятия для реализации системного подхода на этапе сбора и анализа информации для целей оценки бизнеса. Ближе всего к решению существа изложенной проблемы подходит И.В. Косорукова, введя такое понятие как «стоимостно-ориентированный анализ бизнеса» [6]. Согласно определению, приведенному автором [6] «стоимостно- ориентированный анализ (Value Based Analysis, VBA) – это процесс исследования стоимости и стоимостно-ориентированных результатов деятельности бизнеса». Учитывая то, что главной целью анализа, проводимого для целей оценки стоимости является подготовка и соответствующая обработка данных и информации для последующих расчетов стоимости, то, на наш взгляд, представляется целесообразным применение термина «стоимостной анализ». Тогда под стоимостным анализом нами понимается отдельный вид анализа, целью которого является выделение и изучение факторов стоимости бизнеса через анализ деятельности предприятия, а также изучение влияния внешних факторов, формирующих стоимость объекта оценки в соответствии с основными принципами системного анализа. В своей работе И.В. Косорукова выделяет следующие направления стоимостно-ориентированного анализа: 1. факторный анализ показателей стоимости и экономической добавленной стоимости; 2. анализ эффективности бизнеса, основанный на показателях стоимости; 3. анализ эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и т.д.) организации, основанных на показателях стоимости; 4. анализ конкурентоспособности бизнеса. [6] Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |70 Наша формулировка: целью стоимостного анализа является выделение и анализ факторов стоимости для целей определения стоимости оцениваемого бизнеса. Для достижения поставленной цели стоимостной анализ призван решить ряд задач: ? анализ внутренней среды предприятия/организации с целью определения динамики и степени изменчивости основных структурных показателей, основных коэффициентов, рассчитанных в разрезе показателей ликвидности, платежеспособности, рентабельности и деловой активности оцениваемого бизнеса; ? сравнительный анализ полученных финансовых показателей со среднеотраслевыми и/или с прямыми конкурентами; ? анализ внеобортных активов с точки зрения использования в операционной деятельности; ? анализ состояния (наличие износа и устаревания в разрезе физического, функционального и экономического типов износа) и загруженности основных производственных мощностей; ? анализ движения основных средств; ? анализ структуры текущих активов и обязательств с точки зрения их устойчивых соотношений к показателям доходности бизнеса – выручки и себестоимости; ? выделение факторов стоимости на уровне обобщенных показателей финансовой отчетности (посредством факторного анализа и анализа чувствительности); ? анализ ключевых факторов роста – рентабельности инвестированного капитала и темпов роста; ? анализ уровня конкуренции на рынке, где присутствует оцениваемый бизнес; ? анализ отрасли с точки зрения динамики, нормы рентабельности, структуры затрат и пр; ? анализ воздействия макрофакторов (социально-экономических, технологических, экологических, политических) на развитие рынка и отрасли оцениваемого бизнеса; ? анализ конкурентных преимуществ оцениваемого бизнеса с учетом фактора устойчивости данных преимуществ во времени. Для решения вышеназванных задач стоимостного анализа предлагается общий алгоритм, отображающий глубину, объем и последовательность аналитических действий: Научные исследования |71 Этап 1. Анализ объекта оценки. 1.1. анализ структуры уставного (акционерного) капитала, 1.2. финансовый анализ, 1.3 экономический анализ: 1.3.1 анализ основных средств, 1.3.2 анализ оборотных активов, 1.3.3 анализ затрат и себестоимости, 1.4 маржинальный анализ. Этап 2. Анализ отрасли и рынка. 2.1 анализ среднеотраслевых финансово-экономических показателей, 2.2 анализ конкурентоспособности объекта исследования, 2.3 анализ рынка купли-продажи аналогичных бизнесов. Этап 3. Анализ влияния макрофакторов на динамику развития отрасли. Этап 4. Обобщение результатов анализа по исследованию объекта оценки, отрасли, рынка и макрофакторов. Выделение основных факторов стоимости. Анализ выделенных факторов с точки зрения их влияния на формирование стоимости. Объем и глубина исследования в стоимостном анализе будет зависеть от многих факторов. К основным можно отнести размер компании, разнородность видов основной операционной деятельности, наличие управленческого учета в компании, стадию жизненного цикла компании, количество и разнообразие активов и др. Также необходимо отметить, что между этапами стоимостного анализа существуют информационные потоки (рис. 3). Так на первом этапе при проведении финансового анализа должна активно использоваться информация о среднеотраслевых показателях (ликвидности, платежеспособности, структуры пассивов, рентабельности и пр.). На втором этапе при анализе конкурентоспособности объекта оценки используется информация о ресурсах и ключевых компетенциях оцениваемой компании. Данные третьего этапа должны быть использованы и учтены не только в четвертом, но и обязательно при анализе отрасли и рынка (3 этап). Схематично данные взаимосвязи представлены на рис. 3. Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |72 Рис. 3. Основные этапы оценки бизнеса с выделением этапа стоимостного анализа Заключение Предлагается ввести новое понятие «стоимостной анализ», который имеет свою область применения, а именно расчет стоимости бизнеса (действующего предприятия), имеет ряд специфических задач, решение которых позволяет получать обоснованные и достоверные данные, применяемые при методиках оценки стоимости. В работе предложен общий алгоритм стоимостного анализа, позволяющий проанализировать не только само предприятие, как объект оценки, но и выделить внешние факторы, воздействующие на формирование показателя стоимости бизнеса. Предложенный алгоритм позволяет реализовать системный подход, лежащий в основе стоимостного анализа, который, в свою очередь, позволяет учитывать причинно-следственные связи между различными уровнями факторов стоимости и самим итоговым показателем стоимости бизнеса. Список литературы 1. Эванс Френк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/Пер.с англ.- М.: Альпина Паблишер, 2004.-332 с. (стр. 35-63) 2. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса: учебное пособие: пер. с англ. Изд./ М. Кэхил.- М.: Дело и Сервис, 2012.- 432 с. 3. Стоимость компании: От желаемого к действительному/Джулиан Рош; пер. с англ. Е.И. Недбальская; науч. ред. П.В. Лебедев. – Минск: Гревцов Паблишер, 2008.- 3525 с. 4. Козырь Ю.В Стоимость компании: оценка и управленческие решения. 2-е изд., перераб. и доп.-М.: издательство «Альфа-Пресс», 2009. – 376 с. Научные исследования |73 5. Касьяненко Т.Г. Современные проблемы теории оценки бизнеса: монография. - Москва: Проспект, 2016. -304 с. 6. Косорукова И.В. Методология стоимостно-ориентированного анализа бизнеса: монография/И.В. Косорукова. М.: ООО «Маркет ДСКорпорейшен», 2010 г., С.104 7. Ивашковская И.В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность совета директоров. - М.: Инфра-М, 2009., С. 63-80 8. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. -3-е изд., перераб. и доп./Пер. с англ.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005, с. 180-181 9. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса: учебно- практическое пособие. - М.: дело и Сервис, 2011. -288 с. 10. Федеральный стандарт оценки № 8 «Оценка бизнеса», утверждены приказом Минэкономразвития от 01 июня 2015 г № 326 11. Федеральный стандарт оценки ФСО № 2 «Цель оценки и виды стоимости» утверждены приказом Минэкономразвития от 20.05.2015 N 298 Просьба ссылаться на эту статью в русскоязычных источниках следующим образом: Митюшкина Е.Н. Стоимостной анализ как ключевой этап оценки бизнеса. // Пермский финансовый журнал, 2018, № 2 (19). C 59 – 74. Mityushkina N. Elena Associate Professor ADD, Senior lecturer, Finance, Credit and Exchange Business Department, Perm State University, Perm, Russia Value analysis as a key stage of business valuation Abstract. Subject. Value analysis as a key stage of business evaluation includes the collection and analysis of data: from the characteristics of the object of evaluation to the analysis of external factors affecting the formation of business value. The purpose of the value analysis is the identification and analysis of value drivers in business evaluation. Objective: Formation of a unified, universal approach to the implementation of the analytical stage in the business evaluation procedure. Methodology: Methods, approaches and analytical tools are grouped and systematized into a single system of cost analysis on the basis of theoretical analysis of domestic and foreign literature, normative and methodological materials, practical developments of the author. Results. The existing methodical approaches recommended in foreign and domestic educational and methodological papers on business evaluation are analyzed, a new type of analysis is proposed, its Пермский финансовый журнал №2 | (19) | 2018 год |74 definition, goals and main tasks are given, as well as an algorithm of conducting cost analysis is determined. Findings. The lack of a unified universal approach to the implementation of the analytical stage in business evaluation leads to a decrease in the quality of evaluation (validity and reliability of the data decrease) and it also inhibits the methodological development of the theory and practice of business evaluation and individual assets. To eliminate detected deficiency, it was proposed to introduce a new type of analysis - a cost analysis, which is used as a stage in the business evaluation procedure while determining its value. The article proposes a cost analysis algorithm, defines general (universal) cost analysis tasks and gives its definition. Keywords: business evaluation, indicative index, algorithm of value determination, value- based Analysis, value driver, value analysis. References 1. Evans Frank C., Bishop David M. evaluation of companies in mergers and acquisitions: value Creation in private companies/Per.with English.- Moscow: Alpina Publisher, 2004.-332 S. 2. Investment analysis and business valuation: textbook: translated from English. Ed./ M. Cahill.- M.: Business and Service, 2012.- 432 p. 3. Kozyr J. In the Cost of companies: assessment and management decisions. 2-e Izd., pererab. I DOP. - M.: publishing house "Alfa-Press", 2009. - 376 p. 4. Kasyanenko T. G. Modern problems of business valuation theory: monograph.- Moscow: Prospect, 2016.-304 p. 5. Kosorukova I. V. Methodology of cost-oriented business analysis: monograph/I. V. Kosorukova. M.: LLC "Market DS Corporation", 2010, P. 104. 6. Ivashkovskaya I. V. Modeling value of the company. Strategic responsibility of the Board of Directors.- M.: Infra-M, 2009., 7. Copeland T., Koller T., Murrin J. The cost of companies: assessment and management.- 3rd ed., Rev. and EXT./TRANS. from English.-Moscow: ZAO "Olimp-Biznes", 2005. 8. Kazakova N.. economic analysis to business valuation: textbook. - M.: business and Service, 2011.-288 p. 9. Federal standard for evaluation of FSO № 8 "business Evaluation", approved by the order of the Ministry of economic development of June 01, 2015 № 326. 10. Federal standard for evaluation of FSO No. 2 "the purpose of assessment and types of cost" are approved by the order of the Ministry of economic development of 20.05.2015 N 298. Please cite this article in English as: Mityushkina E.N. (2018), “Value analysis as a key stage of business valuation”, Perm Financial Review, no. 2 (19), pp. 59 – 74. Другие книги из этого разделаЦели и пользователи оценки стоимости компанииАнализ методов оценки стоимости предприятий в современных экономических условияхСовершенствование модели качества государственной кадастровой оценки объектов недвижимостиЦели и пользователи оценки стоимости компанииАнализ методов оценки стоимости предприятий в современных экономических условияхСовершенствование модели качества государственной кадастровой оценки объектов недвижимости