RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Стоимость бизнеса как экономическая категория и основной критерий оценки стратегии развития

Стоимость бизнеса как экономическая категория и основной критерий оценки стратегии развития

Дзокаева З.М., Вазагов В.М. Стоимость бизнеса как экономическая категория и основной критерий оценки стратегии развития // Финансовые исследования. 2017. № 4 (57). С. 133-138.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Стоимость бизнеса как экономическая категория и основной критерий оценки стратегии развития"

Финансовые исследования № 4 (57) 2017 133 Дзокаева З.М., к.э.н., доцент кафедры экономики и предпринимательства Северо-Осетинского государственного университета им. К.Л. Хетагурова», г. Владикавказ, Россия E-mail: [email protected] Вазагов В.М., д.э.н., профессор кафедры экономики и предпринимательства Северо-Осетинского государственного университета им. К.Л. Хетагурова», г. Владикавказ, Россия E-mail: [email protected] СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ И ОСНОВНОЙ КРИТЕРИЙ ОЦЕНКИ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ Статья посвящена вопросам раскры- тия экономической сущности, цели оценки и выбора стратегии развития бизнеса. Ключевые слова: стратегия, стои- мость бизнеса, методология, критерии. Dzokaeva Z.M., Vazagov V.M. THE COST OF BUSINESS AS AN ECONOMIC CATEGORY AND THE MAIN CRITERION FOR ASSESSING THE DEVELOPMENT STRATEGY The article is devoted to the issues of disclosure of the economic essence, the purpose of evaluation and selection of the business development strategy. Keywords: strategy, business value, methodology, criteria. Главной целью владельца бизнеса является увеличение долгосрочной финан- совой выгоды. Главным критерием, даю- щим полное описание эффективности управления бизнесом, является стоимость бизнеса. Из года в год оценка стоимости биз- неса становится все более актуальной, ведь в условиях рынка без оценки бизнеса не- возможно эффективно руководить компа- нией. Именно оценка бизнеса выступает как показатель эффективности всех управ- ленческих стратегий. Реальная оценка необходима при большинстве рыночных действий (переоценка основных фондов, покупка-продажа имущества, оценка ин- теллектуальной собственности и др.) Рассмотрению подлежит концепция управления бизнесом, которая основана на стоимостном подходе (Value Based Management). Каждая организация в своем распоряжении должна иметь эффективные методы оценки бизнеса для возможности управления, ориентированного на стои- мость. К наиболее информативным видам стоимости относятся: 1. Капитализация бизнеса. 2. Рыночная стоимость чистых акти- вов. 3. Стоимость бизнеса как непрерыв- но функционирующего предприятия, при- носящего доход (DCF). Бизнес – это решения, которые осно- ваны на данной системе оценки, они будут размещены в рамки классической теории стоимостного управления, учитывая рос- сийскую специфику. Также есть возможность использо- вать методы, обладающие яркой наглядно- стью: суммирование ожидаемой прибыли за прогнозируемый период или же опреде- ление добавленной стоимости, основыва- ясь на показателе экономической прибыли. Проблемой данных оценок является то, что они направлены на получение единого цифрового значения стоимости бизнеса, характеризующего ценность данного предприятия на рынке, предстоящую заин- тересованность перед инвесторами и эф- фективность управления ?1, с. 4?. Методы оценки стоимости бизнеса. Для принятия управленческих решений методы оценки стоимости бизнеса, которые предлагают западные экономисты: Модилья- ни, Дамодаран, Коуплен, в России своего применения не находят, так как отсутствует достаточно развитый рынок акций. Выделяют три главных подхода к проведению оценки бизнеса: 134 Финансовые исследования № 4 (57) 2017 ?Доходный – учитывает предстоя- щие денежные потоки, дисконтированные для отражения риска. ?Рыночный – стоимость бывает установленной на основе цены, которая уплачена за похожие инвестиции. ?По активам – стоимость бывает ос- нованной на вероятной продаже основных активов компании. 1. Рыночная стоимость чистых активов. Данный показатель необходим, что- бы определить стоимость, продажи бизне- са как имущественного комплекса. Если оценка получена иными методами и оказа- лась ниже, чем стоимость чистых активов, то стоит подумать о продаже или о реорга- низации бизнеса. Вследствие этого величину чистых активов можно рассчитать по данной фор- муле: (1), ЧА – рыночная стоимость чистые ак- тивы; ОС – рыночная стоимость основных средств; НМА – рыночная стоимость немате- риальных активов; ПА – рыночная стоимость прочих ак- тивов; КЗ – кредиторская задолженность; 1. Капитализация бизнеса. Выявленная методом капитализации прибыль – оценка стоимости бизнеса – позволила дать экспресс-оценку стоимости компании и показала минимальную цену, по которой можно продать бизнес как дей- ствующее предприятие за кратчайшие сро- ки. Этот показатель представил собой объ- ем прибыли, которую получили в настоя- щих условиях за грядущий этап окупаемо- сти инвестиций. (2), КП – капитализация прибыли; r – ставка дисконтирования; ЧП – чистая прибыль после уплаты налогов за прошедший период. Для определения ставки дисконтиро- вания используют несколько способов. Выбор способа зависит от ряда условий: достоверности информации о доходности на различных рынках, понимания структу- ры капитала и т.д. Небольшое количество российских компаний определяют ставку дисконтирования, используя экспертный метод, отталкиваясь от ожиданий владель- цев по отношению их бизнеса. ?2, с.1?. Данная ставка дисконтирования фиксиру- ется на конкретном промежутке времени и действует абсолютно для всех задач и про- ектов внутри компании. Исходя из практи- ки, видим, что величина необходимой до- ходности, которую устанавливают россий- ские промышленные предприятия, рабо- тающие в традиционных отраслях эконо- мики, чаще всего колеблется в промежутке от 15 до 30%. 2. Стоимость бизнеса, как постоянно работающей организации, приносящей до- ход (DCF). Стоимость бизнеса, как постоянно работающей организации, приносящей до- ход, демонстрирует величину денежного потока, аккумулирующегося бизнесом за конкретный период, учитывающий аль- тернативные возможности. Используя по- казатель, есть возможность дать оценку потенциалу бизнеса, его преимуществам перед конкурентами и наибольшую стои- мость продажи бизнеса или его части ?4, с. 68?. Рассчитывая дисконтированный де- нежный поток, необходимо учитывать сложность долгосрочного планирования в российских условиях. В России, как пра- вило, деятельность планируется на один год, а на предстоящие задается темп роста главных показателей. (3) CF0 = Денежный поток от собствен- ного капитала за прошедший период. CF1= Денежный поток от собствен- ного капитала на следующий год. (4) i – горизонт планирования (лет); k – планируемый ежегодный темп роста бизнеса (если отсутствуют долго- срочные планы); r – ставка требуемой доходности (ставка дисконтирования). Финансовые исследования № 4 (57) 2017 135 В зависимости от условий владельцев к сроку окупаемости бизнеса или основы- ваясь на технологический цикл, выбирается горизонт планирования. В России для про- мышленных предприятий используется го- ризонт планирования от трех до пяти лет. Руководство фирмой через управле- ние ее ценой состоит в изменении факто- ров, которые определяют стоимость. Вы- бирая стратегию развития бизнеса, макси- мальное внимание следует уделить факто- рам, влияющим на размер стоимости предприятия. Факторы, которые влияют на стои- мость бизнеса, делятся на внешние и внут- ренние. Внешние факторы следует прогно- зировать и осуществлять меры по умень- шению возможных отрицательных послед- ствий. К главным внутренним факторам приращения стоимости бизнеса относятся: - увеличение эффективности опера- ционной деятельности; - инвестиционная деятельность; - рациональное применение заемного капитала; - увеличение прозрачности и откры- тости компании. Основными факторами стоимости предприятия может являться экономиче- ская прибыль (EVA) и инвестиции в разви- тие. Рассчитанная методом дисконтиро- ванного денежного потока (DCF) стои- мость считается доходной чертой бизнеса. Но для управленческих целей данный ме- тод не отображает источников формирова- ния стоимости. Смотря на формулу (3), видим, что стоимость бизнеса находится в зависимости и от прошлой деятельности организации (CF0) , и от грядущего увели- чения (CFi). Разработанная стоимость биз- неса определяется показателем экономиче- ской выгоды. Формирование стоимости в грядущем зависит от объема инвестиций в развитие. В ходе реализации инвестиций в развитие создаются новые рынки, произ- водство, улучшаются технологии ?5, с. 128?. Ориентированные на замену уста- ревшего оборудования и поддерживающие стоимость инвестиции в замещение пред- варительно ее не создают. (5), NOPLAT – чистая операционная прибыль до выплаты процентов с учетом налогов; WACC – средневзвешенная ставка капитала; ИК – величина инвестированного ка- питала (чистые активы, рыночные долго- срочные и краткосрочные займы); По рыночной оценке оценивается весь капитал, который инвестируется, так же как и чистые активы. Чтобы обеспечить учет стоимостного подхода к управлению бизнесом необхо- димо заполнить аналитическую таблицу (см. табл. 1), из которой прослеживаются возможные варианты стоимости и оцени- ваются сформировавшие ее факторы. Согласование итогов оценки стои- мости бизнеса Увеличение стоимости компании явилось одной из основных целей страте- гического управления. Оценка стоимости организации, в границах концепции управ- ления стоимостью (VBM) обязана стать основанием для решения таких задач: 1. Разработка стратегий и планов развития организации. 2. Оценка результативности ме- неджмента. 3. Оценка результативности работы организации. 4. Выявление действительной цены одной акции. Таблица 1 – Форма аналитической таблицы Стоимость бизнеса (DCF) Факторы стоимости (DCF) Альтернативная стоимость EVA (про- шлое) Инвестиции в расширение (будущее) Капитализация прибыли (минимальная стоимость) Рыночная стоимость чи- стых активов (стоимость имущества) 136 Финансовые исследования № 4 (57) 2017 На сегодняшний день разумно ис- пользовать показатель стоимости бизнеса не только при сделке купли-продажи, но и в большей степени для выбора стратегии развития бизнеса, целей стратегического управления. Методики, которые предлагают одну обдуманную оценку стоимости организа- ции, могут использоваться для ее продажи в том или ином виде. Если же стоимость биз- неса необходима для принятия управленче- ских решений и создания стратегии, кото- рые направлены на осуществление стои- мостного подхода к управлению, рацио- нальным является использование несколь- ких методов оценок ?8, с. 284?. Подбор спо- соба оценки стоимости бизнеса зависит непосредственно от проводимых целей. Для целей управления ценой компании могут быть использованы несколько показателей стоимости и несколько методов оценки. Данные показатели не подходят для инте- грирования, они разбираются отдельно, со- поставляются между собой и предназначе- ны для принятия разнообразных управлен- ческих заключений ?9, с. 460?. Поэтому поднимается вопрос итогов оценки, которые были получены с исполь- зованием разнообразных методов в грани- цах трех общепризнанных подходов. Исключить субъективизм при согла- совании результатов просто невозможно. Есть возможность, только лишь используя различные методы, приемы, процедуры, при согласовании результатов попытаться сократить уровень субъективизма. Можно дать заключение, что согла- сование результатов оценок под собой представляет трудоемкий, сложный и ме- тодологически неоднозначно определен- ный процесс. Опираясь на вышеизложенное, мож- но сделать такие выводы: 1. Проанализировав методологиче- ские и теоретические подходы к понятиям «стратегическое управление» и «страте- гия», можно предложить следующие опре- деления вышеуказанных понятий для це- лей этого исследования: ? Стратегия представляет собой комплекс действий и принципов, которые предпринимает организация для осу- ществления контроля над состоянием внутренней и внешней среды, позволяю- щая достичь поставленных целей, страте- гия – способность формирования планиру- емого будущего предприятия. ? Стратегическое управление пред- ставляет собой процесс создания, контроля и реализации соответствия результатов за- думанным целям, процесс создания своего собственного будущего. Опираясь на изученную экономиче- скую литературу, можно дать заключение, что основным этапом в процессе стратеги- ческого управления бизнесом является вы- бор стратегии из уже разработанных аль- тернатив стратегий развития. Данный этап требует на практике неоправданно высо- ких материальных и временных затрат. 2. В ходе исследования главных ме- тодов оценки альтернативных стратегий развития бизнеса выявлено: этот вопрос методологически неоднозначен. 3. Изучая методологические и теоре- тические подходы к управлению стоимо- сти бизнеса и методы оценки стоимости бизнеса, можно сделать вывод, что, имея практическую необходимость в оценке стоимости бизнеса, для реализации макси- мального количества рыночных действий применение существующих сегодня мето- дов оценки дает весомое расхождение ре- зультатов. Анализируя литературные источники, можно подвести итоги и дать заключение о том, что согласование результатов оценок является сложным, трудоемким и методо- логически неоднозначно определенным процессом. Помимо этого, существующие сегодня методы оценки бизнеса являются дорогостоящими и трудоемкими. На сегодняшний день согласование результатов оценки стоимости бизнеса ме- тодологически не было решено. Проведенные исследования показали, что при практическом использовании це- лесообразно иметь доступную методику выбора стратегии развития бизнеса, кото- рая учитывала бы стоимостной подход к управлению. Этот вывод гласит о целесо- образности применения методики выбора Финансовые исследования № 4 (57) 2017 137 стратегии бизнеса, на базе двухступенча- той критериальной оценки, которая учи- тывает стоимостной подход к управлению. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Айларова З.А. Институциональные предпосылки исследования когнитивных конкурентных преимуществ фирм // Наци- ональные экономики в условиях глобаль- ных и локальных трансформаций: сборник статей международной научно- практической конференции. 2017. С. 3- 6. 2. Биганова М.А., Ересько А.В. Ин- ституциональная специфика структурных параметров развития сложных организа- ционных структур в российской экономике // Вестник Института дружбы народов Кавказа Теория экономики и управления народным хозяйством. 2015. № 3 (35). С. 1. 3. Божко Л.М. Комбинированные научные подходы к управлению изменени- ями // Вестник Омского университета. Се- рия «Экономика». 2015. № 2. С. 77-83. 4. Галазова С.С. Методика оценки эффективности управления проектами промышленных предприятий // Экономи- ческие и гуманитарные науки. 2016. № 12 (299). С. 67-72. 5. Дзодзикова Ф.В., Золоева К.С. По- нятие, формы и противоречия институцио- нализации интересов экономических субъ- ектов // Национальные экономики в усло- виях глобальных и локальных трансфор- маций. Сборник статей международной научно-практической конференции. под редакцией Г.Б. Клейнера, Э.В. Соболева, В.В. Сорокожердьева. 2015. С. 127-134. 6. Ершов Д.М., Кобылко А.А. Выбор комплексной стратегии предприятия с уче- том сочетаемости стратегических решений // Экономика и математические методы. – 2015. – № 1. – С. 97 – 108. 7. Жемчугов А.М., Жемчугов М.К. Сильная стратегия предприятия. Раз- работка и реализация // Стратегическое управление. 2014, №4. С. 304-314. 8. Ракута Н.В., Дарчиева Л.Т. Обзор опыта использования системы оценки сто- имости бизнеса // Стратегические направ- ления современных социально- экономических преобразований: теория и практика. Владикавказ, 2015. С. 284-291. 9. Ситохова Т.Е. Ценовые стратегии как фактор укрепления конкурентных по- зиций хозяйствующих субъектов // Страте- гические направления современных соци- ально-экономических преобразований: теория и практика. Владикавказ, 2015. С. 459-469. 10. Тарханова З.Э. Особенности си- стемы управления инновационным процес- сом и его основные элементы // Глобальные вызовы современности и проблемы устой- чивого развития юга России. Материалы международной научно-практической кон- ференции. Институт информатики и про- блем регионального управления Кабарди- но-Балкарского научного центра РАН, Ин- ститут экономики Уральского отделения РАН. 2015. С. 117-120. BIBLIOGRAPHIC LIST 1. Aylarova Z.A. Institutional prerequisites of research of cognitive competitive advantages of firms // National economies in the conditions of global and local transformations: collection of articles of the international scientific-practical conference. 2017. C. 3-6. 2. Biganova M. A., Yeresko V. A. Institutional specificity of the structural parameters of the development of complex organizational structures in the Russian economy // Bulletin of Institute of friendship of peoples of the Caucasus Theory of Economics and national economy management. 2015. No. 3 (35). C. 1. 3. Bozhko L. M. Combined scientific approaches to change management // the Bulletin of Omsk University. Series "Economy". 2015. No. 2. P. 77-83. 4. Halasova S. S. Methods of evaluating the effectiveness of project management at industrial enterprises // Economic and the Humanities. 2016. No. 12 (299). C. 67-72. 5. Zajicova F. V., zoloeva K. S. Concept, forms and contradictions of institutionalization of interests of economic subjects of National economy in conditions of global and local transfor-matsiy. Collection of articles of the international scientific-practical conference. edited by G. B. Kleiner, E. V. Sobolev, V. V. Sorokoletova. 2015. C. 127-134. 138 Финансовые исследования № 4 (57) 2017 6. Yershov D. M., Kobilka A. the Choice of a comprehensive enterprise strategy, taking into account the compatibility of strategic decisions // Economics and mathematical methods. – 2015. – № 1. – P. 97-108. 7. Zhemchugov, A. M., Zhemchugov M. K. Strong enterprise strategy. Development and implementation // Strategic management. 2014, № 4. C. 304-314. 8. Rakuta N.V., Darchieva L.T. review of the experience of using the business valuation system // Strategic directions of modern socio-economic transformations: theory and practice. Vladikavkaz, 2015. C. 284-291. 9. Sitokhova I.E. Pricing strategies as a factor strengthening the competitive position of economic entities // Strategic direction of modern socio-economic transformation: theory and practice. Vladikavkaz, 2015. C. 459-469. 10. Tarkhanova Z.E. features of the innovation process management system and its main elements // Global challenges of our time and problems of sustainable development in the South of Russia. Materials of the international scientific and practical conference. Institute of Informatics and problems of regional management of Kabardino-Balkarian scientific center of RAS, Institute of Economics of the Ural branch of RAS. 2015. P. 117-120.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru