RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Средневзвешенная стоимость капитала предприятий различных отраслей российской экономики

Средневзвешенная стоимость капитала предприятий различных отраслей российской экономики

Горский М.А., Касымова А.Р., Отрубянникова А.А. Средневзвешенная стоимость капитала предприятий различных отраслей российской экономики // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2019. № 12-2. С. 66-73.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Средневзвешенная стоимость капитала предприятий различных отраслей российской экономики"

66 ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 экономические науки УДК 330.143:303.725.34 М. А. Горский Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, e-mail: [email protected] А. Р. Касымова Институт цифровой экономики и информационных технологий, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, e-mail: [email protected] А. А. Отрубянникова Институт цифровой экономики и информационных технологий, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, e-mail: [email protected] СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ РАЗЛИЧНЫХ ОТРАСЛЕЙ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Ключевые слова: производственная корпорация, структура капитала, средневзвешенная стои- мость капитала, модель WACC, модель САРМ, собственный капитал, заёмный капитал, конкуренто- способность, электроэнергетика, металлообработка, химическая промышленность. Структура и стоимость капитала, покрывающего затраты производственной и инвестиционной деятельности промышленной корпорации, являются ключевыми показателями ее рыночной деятель- ности и конкурентоспособности. Известно, что показатель средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанный в соответствии с моделью WACC – чувствительный к факторам внешней и внутренней сред предприятия инструмент. К этим факторам относятся, в первую очередь, доступность для ком- пании «дешевых» кредитов по ставкам существенно ниже рентабельности собственного капитала, уровень отраслевых, территориальных, страновых и пр. рисков, профессионализм управленцев и др. В предыдущих статьях М.А. Горского и его учеников рассматривалась проблематика связи уровня за- трат на капитал корпорации с уровнем институционального развития рынков капитала и состоянием инвестиционного климата. Также автором проведено тестирование модифицированного варианта расчета показателя WACC (на примере задачи выбора оптимальной стратегии заемного финансиро- вания ПАО «Газпром»). В рамках этой статьи рассмотрена проблематика оценки влияния на уровень средневзвешенной цены корпорации ее отраслевой принадлежности и сопутствующих рисков. В ра- боте представлены расчеты по трем российским предприятиям, относящимся к среднему бизнесу и представляющим различные отрасли. Сделаны выводы о перспективных стратегиях конкурен- тоспособного развития предприятий корпоративного сектора экономики рассмотренных отраслей. M. A. Gorskiy Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, e-mail: [email protected] A. R. Kasymova Institute of Digital Economics and Information Technologies, Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, e-mail: [email protected] A. A. Otrubyannikova Institute of Digital Economics and Information Technologies, Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, e-mail: [email protected] AVERAGE COST OF CAPITAL OF ENTERPRISES OF DIFFERENT INDUSTRIES OF THE RUSSIAN ECONOMY Keywords: manufacturing corporation, capital structure, weighted average cost of capital, WACC model, CAPM model, equity, borrowed capital, competitiveness, electric power, metal processing, chemical industry. The structure and cost of capital covering the costs of production and investment activities of an in- dustrial corporation are key indicators of its market activity and competitiveness. It is known that the weighted average cost of capital indicator, calculated in accordance with the WACC model, is a tool sen- sitive to factors of the external and internal environment of the enterprise. These factors include, first of all, the availability of «cheap» loans for the company at interest rates significantly lower than the return on equity, the level of industry, territorial, country and other risks, the professionalism of managers, etc. ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 67 экономические науки In previous articles, M.А. Gorskiy and his students examined the problems of linking the level of capital costs of a corporation with the level of institutional development of capital markets and the state of the in- vestment climate. The author also tested a modified version of the calculation of the WACC indicator (using the example of the task of choosing the optimal strategy for borrowed financing of PJSC Gazprom). In the framework of this article, the problems of assessing the impact on the level of the average weighted price of a corporation of its industry affiliation and associated risks are considered. The paper presents calculations for three Russian enterprises belonging to medium-sized businesses and representing various industries. Conclusions are drawn about promising strategies for the competitive development of enterprises in the corporate sector of the economy of the considered industries. Введение В современной рыночной экономике важную роль в оценках структуры и сто- имости капитала компании играет показа- тель средневзвешенной стоимости капи- тала, характеризующий эффективность ее производственной и инвестиционной де- ятельности с позиции затрат на капитал, авансированный в покрытие затрат сфер производства и инвестиций. Многие из- вестные российские авторы считают пока- затель WACC важным стратегическим ин- дикатором конкурентоспособности компа- нии по затратам [1, 2, 5, 6, 8, 11]. Данный показатель характеризует минимальную доходность капитала, используемого фирмой с учётом риска. Собственники и инвесторы заинтересованы в снижении показателя средневзвешенной стоимо- сти капитала, так как «дорогой» капитал, используемый предприятием, снижает эффективность осуществляемых затрат и конкурентоспособность компании. В рамках этой статьи авторами ста- вится задача провести сравнительный анализ структуры и средневзвешенной стоимости капитала российских пред- приятий корпоративного сектора эконо- мики, отличающихся отраслевой при- надлежностью, составом и уровнями внешних и внутренних рисков. Такой анализ позволит сделать обоснованные выводы не только о финансово-эконо- мическом состоянии российских кор- пораций в условиях усиления санкци- онных ограничений со стороны запад- ных стран, но и о влиянии отраслевой принадлежности компании на динамику показателей эффективности и риска ее рыночной деятельности. Инструментарий оценки показателя средневзвешенной стоимости компании Для оценки составляющих средне- взвешенной стоимости капитала ком- пании в различных источниках приво- дятся отличные формулы и финансовые константы. Поскольку российская эко- номика отличается низкой капитализа- цией, высокими процентными ставками финансирования, рядом российских ис- следователей [1, 2, 5, 7, 11] предложе- но использовать модифицированную формулу Р. Хамады [3]. В частности, нами предлагается применять для рас- чёта WACC модель, описанную в ра- боте Д.А. Безухова, Д.А. Максимова и М.А. Халикова [2], и ее модифициро- ванный вариант, приведенный в работе Горского М.А. [4]: WACC = KE * E/V + KD * D/V * (1 – ?), (1) где KE – цена собственного капитала компании. Для расчёта данного коэффи- циента предлагаем применить модифи- цированную формулу CAMP с поправ- кой на страновой риск [9, 10]: KE = rf + ? * (rm – rf ) + cr,(2) где rf – безрисковая процентная ставка (безрисковая доходность финансовых активов); rm – среднерыночная доход- ность; rm – rf – премия за риск; cr – пре- мия за страновой риск; ? – бета-коэф- фициент, показатель волатильности доходности собственного капитала компании по отношению к изменению доходности финансового рынка – отра- жает систематический отраслевой риск и рассчитывается по формуле: ? = cov (ri ;rm) / ?2, (3) ri – доходность актива компании; ?2 – дисперсия доходности среднерыночно- го портфеля; KD – оценка затрат на заёмный капи- тала компании. Поскольку данные о структуре заёмного капитала компа- ний не публикуются [11], то для оценки затрат на заёмный капитал следует ис- 68 ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 экономические науки пользовать прямой метод [9], не очень точный, но единственно возможный в данном случае: KD = Ir / D, (4) Ir – процентные платежи по обязатель- ствам компании; D – среднегодовая сто- имость обязательств компании с учётом затрат на лизинг; E/V – доля собствен- ного капитала в полном капитале, где: E – рыночная стоимость компании; V – стоимость полного капитала; D/V – доля заёмного капитала в полном капитале. Результаты исследования и их обсуждение Проведем сравнительный анализ предприятий российского корпоратив- ного бизнеса из различных отраслей экономики по показателю WACC, что, по мысли авторов, может составить ос- нову оценки перспектив инвестирования в эти отрасли с позиции потенциальной конкурентоспособности. Рассмотрим от- расли с высокой экономической добав- ленной стоимостью: металлургия, хими- ческая промышленность и энергетика. Металлургическая отрасль в на- шей стране является второй по значимо- сти после нефтегазовой промышленно- сти. На её долю приходится около 5 % ВВП России (для сравнения в 2014 г. – 4,7%) и около 14% – её доля в экспорте. В 2013 г. рентабельность металлургиче- ских предприятий составляла всего 9,9% (при этом средний показатель по россий- ской экономике в целом был на уровне 7%), а в 2014 г. выросла до 16,4% [18]. Химическая промышленность – про- грессивная и быстро развивающаяся отрасль, обеспечивающая полноцен- ную работу многим другим отраслям: металлургии, строительству, сельскому хозяйству, пищевой промышленности и другим. Эта отрасль характеризуется высокими показателями рентабельно- сти. Средняя рентабельность продаж компаний химического производства составляет около 16,7 %, причём мак- симальную рентабельность достигают производство агрохимических продук- тов (26,8 %) и фармацевтическая про- мышленность (24,8 %) [17]. Однако, вклад химической промышленности в ВВП страны достаточно мал и состав- ляет 1,34% [12]. Электроэнергетика входит в топ- 10 отраслей с наибольшим вкладом в ВВП. В 2016 г. её доля составляла 2,6% [21]. Для сравнения структуры и стоимо- сти капитала были выбраны следующие компании этих отраслей: «Ашинский метзавод» («Ашинский металлургиче- ский завод»), «КуйбышевАзот», «Сама- раэнерго» (период 2013–2018 гг.). Для расчётов использовались вышеприве- дённые формулы (1)–(4). «Ашинский металлургический завод» – динамично развивающее- ся металлургическое предприятие Урала, которое было акционировано в 1992 г. ПАО «Ашинский метзавод» входит в число крупнейших в стране производителей специальных сплавов для предприятий нефтегазовой, хими- ческой, атомной, авиационной и кос- мической отраслей промышленности, а также оборонного комплекса. Помимо этого, завод производит товары народ- ного потребления, такие как столовые приборы, посуда, зажигалки. Филиалов у завода нет. Акции компании торгуются на Мо- сковской бирже. На 14 ноября 2019 г. стоимость одной обыкновенной акции составила 4,58 руб., а 20% акций нахо- дятся в свободном обращении [13]. В табл. 1 представлен расчёт показа- теля WACC за период 2013–2018 гг. Показатель WACC имел тенденцию к росту и принял наибольшее значе- ние на пике кризиса 2014 г. Дальней- шее снижение показателя на фоне рас- ширения санкционных ограничений и удорожания кредита связывается со снижением риска собственного фи- нансирования производственной и ин- вестиционной деятельности в усло- виях реструктуризации производства, освоения новых видов продукции, использования нового высокопроиз- водительного оборудования и более дешёвых материалов и комплектую- щих, что позволило снизить затраты и повысить рентабельность основного производства [23]. «КуйбышевАзот» – крупная ком- пания химической и нефтехимической промышленности. Завод функционирует с 1966 г., в 1992 г. образовано акционер- ное общество [24]. ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 69 экономические науки Акции «КуйбышевАзот» торгуются на Московской бирже. На 14 ноября 2019 г. стоимость одной обыкновенной акции компании составила 143,0 руб. [14]. 8% акций «КуйбышевАзота» принадлежат В. Герасименко: среди акционеров это самый большой пакет [22]. В табл. 2 представлен расчёт по- казателя WACC компании за период 2013–2018 гг. Как следует из таблицы, кризисные явления в российской экономике в 2014 г. и последовавшие за ними санкционные ограничения со стороны ведущих запад- ных партнеров непосредственным обра- зом отразились на структуре и стоимости капитала компании «КуйбышевАзот»: удорожание «длинных» кредитов и рост рисков в цепочках производства и сбыта, инициировавших адекватный рост сто- имости собственных средств, привели к значительному росту средневзвешенной стоимости капитала: показатель WACC на рубеже 2014–2015 гг. вырос почти на 11%, что негативным образом отраз- илось на конкурентоспособности компа- нии по затратам. Тем не менее, коридор значений показателя WACC компании за последний период 2016–2018 гг. весь- ма «комфортный». Как показано в рабо- Таблица 1 Расчёт средневзвешенной цены капитала ПАО «Ашинский метзавод» за период 2013–2018 гг. Показатель 2018 2017 2016 2015 2014 2013 Безрисковая доходность 0,08 0,08 0,10 0,11 0,17 0,06 Бета 0,28 0,41 0,14 0,16 0,55 0,65 Доходность среднерыноч- ного портфеля на дату оценки -0,00019 0,00007 0,00184 0,00007 -0,00211 -0,00015 Премия за риск 0,08 0,07 0,10 0,11 0,17 0,06 Страновой риск 0,03 0,03 0,04 0,04 0,03 0,02 Стоимость собственного капитала Ke 0,15 0,16 0,15 0,17 0,29 0,11 Собственный капитал Е 6 711 147,00 6 128 920 5 338 092 3 409 827 4 234 784 5 296 941 V – стоимость полного капитала 13 568 718,00 13 197 173,00 12 737 499,00 13 231 095,00 14 321 991,00 10 351 249,00 I r – процент- ные платежи по обязатель- ствам компа- нии по данным МСФО 1 166 529 836 741 1 020 539 1 862 131 2 309 313 1 443 880 D Долг, тыс. руб. 6 857 571,00 7 068 253,00 7 399 407,00 9 821 268,00 10 087 207,00 5 054 308,00 Стоимость заемного капитала K d 0,17 0,12 0,14 0,19 0,23 0,29 Е/V 0,49 0,46 0,42 0,26 0,30 0,51 D/V 0,51 0,54 0,58 0,74 0,70 0,49 Налог на прибыль 0,22 0,24 0,17 0,10 0,19 0,20 WACC 14,20% 12,34% 12,92% 16,99% 21,80% 17,09% П р и м е ч а н и е : составлена авторами с использованием данных источников [13,19]. 70 ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 экономические науки тах проф. М.А. Халикова и его учени- ков [1, 2, 8], значения показателя WACC в диапазоне 15-19% обеспечивают кон- курентный уровень производственных и инвестиционных затрат компании с невысокой добавленной стоимостью конечного продукта, к которой можно отнести и «КуйбышевАзот». Для ком- пании важно в обозримой перспективе сохранить сложившуюся структуру ка- питала, грамотно управляя внешними и внутренними рисками. «Самараэнерго» – крупная электро- энергетическая компания Самарской об- ласти, которая обеспечивает 99% потре- бителей электроэнергии на территории 53 600 кв. км. [16, 21]. Акции «Самараэнерго» торгуют- ся на Московской бирже. На 14 ноября 2019 г. стоимость одной обыкновенной акции составила 0,37 руб. [15]. В табл. 2 приведен расчёт показа- теля WACC для компании за период 2013–2018 гг. Таблица 2 Динамика средневзвешенной цены капитала компании «КуйбышевАзот» за период 2013–2018 гг. Показатель 2018 2017 2016 2015 2014 2013 Бета -0,10 0,13 0,03 0,03 0,10 0,67 Стоимость соб- ственного капи- тала 0,10 0,12 0,14 0,15 0,23 0,13 Собственный капи- тал Е 35 313 860 29 115 196 26 730 438 23 808 824 19 736 212 18 713 143 V – стоимость пол- ного капитала 61 991 802 56 092 464 52 002 997 46 938 451 39 821 215 29 899 017 I r – процентные платежи 10 152 022 8 618 877 5 551 289 7 750 182 6 376 242 1 816 395 D Долг, тыс. руб. 26 677 942 26 977 268 25 272 559 23 129 627 20 085 003 11 185 874 Стоимость заем- ного капитала 0,38 0,32 0,22 0,34 0,32 0,16 Е/V 0,57 0,52 0,51 0,51 0,50 0,63 D/V 0,43 0,48 0,49 0,49 0,50 0,37 Налог на прибыль 0,19 0,13 0,20 0,20 0,21 0,20 WACC 18,95% 19,70% 15,81% 21,04% 24,00% 13,22% П р и м е ч а н и е : составлена авторами с использованием данных источников [17, 20]. Таблица 3 Динамика средневзвешенной цены капитала ПАО «Самараэнерго» за период 2013–2018 гг. Показатель 2018 2017 2016 2015 2014 2013 Бета 0,45 0,54 0,02 0,33 0,27 0,28 Стоимость собственного капитала 0,17 0,18 0,14 0,22 0,31 0,14 Собственный капитал Е 3 168 253 2 606 692 2 093 714 1 797 499 1 713 073 1 970 685 V – стоимость полного капитала 6 772 279 6 522 846 6 811 922 6 950 930 7 767 314 8 103 036 I r – процентные платежи 1 509 595 1 403 240 1 317 766 1 186 571 1 149 637 1 052 426 D Долг, тыс. руб. 3 604 026 3 916 154 4 718 208 5 153 431 6 054 241 6 132 351 Стоимость заемного капитала 0,42 0,36 0,28 0,23 0,19 0,17 Е/V 0,47 0,40 0,31 0,26 0,22 0,24 D/V 0,53 0,60 0,69 0,74 0,78 0,76 Налог на прибыль 0,31 0,42 0,37 0,51 0,39 0,04 WACC 23,54% 19,71% 16,56% 14,46% 16,64% 15,88% П р и м е ч а н и е : составлена авторами с использованием данных источников [21, 25]. ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 71 экономические науки Как следует из приведенной табли- цы, структура и средневзвешенная сто- имость капитала ПАО «Самараэнерго» подчеркивают особенности компаний электроэнергетики, встраиваемых в об- щие логистические цепочки: рост затрат и риска неплатежей со стороны конечных потребителей вынуждают компанию-ге- нератора прибегать к «дорогому» заем- ному финансированию, Это особенно характерно для исследуемой компании, у которой показатель средневзвешенной стоимости капитала в последний наблю- даемый период (2015 по 2018 гг.) ста- бильно рос, достигнув значения 23,54%. Выводы и рекомендации Сравним динамику показателя WACC рассмотренных выше предпри- ятий. Из диаграммы, представленной на рисунке, следует, что средневзве- шенная стоимость капитала «Ашинско- го метзавода», «КубышевАзот» и «Са- мараэнерго» имеет схожую динамику в рассмотренный период, а именно рост показателя в 2014 г., снижение в 2015 г. и дальнейший рост в интервале до 2018 г. Указанное является характерной особен- ностью реакции компаний реального сектора экономики на движение финан- совых рынков в сторону ограничения кредитной массы и ужесточения усло- вий кредитования рисковых предпри- ятий и сфер деятельности. Следующая особенность представ- ленной динамики характеризует инер- цию «отскока» показателя WACC от мак- симального значения в период за «кри- зисным» годом. Стабилизация на более низком уровне показателя характерна для предприятий обрабатывающих от- раслей с высокой добавленной стоимо- стью и сложившейся структурой рисков. Напротив, для предприятий с низкой добавленной стоимостью и высокими вход-выходными рисками характерна стабилизация на высоком уровне показа- теля, что является демонстрацией факта существенной зависимости финансовой политики предприятия корпоративной формы собственности от сферы его де- ятельности и факторов, характеризу- ющих состояние товарных и финансо- вых рынков. У российских предприятий, отлича- ющихся высокими оборотами, низкими затратами и приемлемой конкуренто- способностью, показатель WACC при- нимает значения в диапазоне 12 – 14%. Для основной группы предприятий и, в первую очередь, обрабатывающих от- раслей значения показателя WACC на- ходится в диапазоне 16 – 18%, у низко- рентабельных и рисковых компаний этот показатель находится в диапазоне 20 – 22% и выше. Обобщая результаты этой и более ранних публикаций авторов, следу- Сравнительная динамика средневзвешенной цены капитала российских компаний в 2013–2018 гг. 72 ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 экономические науки ет подчеркнуть, что для российских предприятий корпоративного сектора экономики показатель WACC (кон- кретно, модифицированный вариант Безухова-Горского, учитывающий осо- бенности российской практики расче- та финансового рычага и налогообла- гаемой прибыли) приобретает черты объективного индикатора конкуренто- способности по затратам на капитал. Его с полным основанием можно ис- пользовать в оценках альтернативной стоимости капитала производствен- ной сферы предприятия, учитывае- мых в расчетах экономической добав- ленной стоимости, а также в качестве ставки дисконтирования в оценках чи- стого приведенного денежного пото- ка на весь инвестированный в бизнес компании капитал. Библиографический список 1. Аббясова Д.Р., Халиков М.А. Факторы стоимости и управление стоимостью инновационно- ориентированной компании // Современные проблемы науки и образования. 2015. № 2–2. С. 405. 2. Безухов Д.А., Максимов Д.А., Халиков М.А. Оптимизация структуры оборотного капитала производственной сферы промышленной корпорации. М.: ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова», 2017. 171 с. 3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Биз- нес», 1997. 1120 с. 4. Горский М.А., Кухаренко А.Ю., Стерн А.А. Формула агрегированного расчета средневзвешен- ной стоимости капитала компании // Путеводитель предпринимателя. Вып. XXXIX. 2018. C. 123-142. 5. Лимитовский М.А., Лобанова Е.Н., Минасян В.Б., Паламарчук Е.Н., Корпоративный финан- совый менеджмент: учебно-практическое пособие. М.: Юрайт, 2012. 990 с. 6. Лукасевич И.Я., Финансовый менеджмент: учебник. М.: ЭКСМО, 2007. 768 с. 7. Максимов Д.А., Халиков М.А. Концепция и теоретические основы управления производствен- ной сферой предприятия в условиях неопределенности и риска // Международный журнал приклад- ных и фундаментальных исследований. 2015. № 10-4. С. 711–719. 8. Максимов Д.А., Халиков М.А. Об одном подходе к анализу и оценке ресурсного потенциала предприятия // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2015. № 2. С. 296–300. 9. Теплова Т.В., Селиванова Н.В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. 2007. № 3 (3). С. 5–25. 10. Халиков М.А., Хечумова Э.А., Щепилов М.В. Модели и методы выбора и оценки эффектив- ности рыночной и внутрифирменной стратегий предприятия / Под общ. ред. проф. Халикова М.А. М.: Коммерческие технологии. 2015. 595 с. 11. Халиков М.А. Экономико-математическое моделирование устойчивого развития предприятий машиностроения в условиях рыночной экономики: автореф. дис. докт. экон. наук. М.: Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова, 2004. 48 с. 12. Переработка углеводов, нефте- и газохимия. Химическая промышленность [Электронный ресурс]. URL: http://government.ru/info/32128 (Дата обращения: 14.11.19). 13. Акции «Ашинского металлургического завода» [Электронный ресурс]. URL: https:// investfunds.ru/stocks/Ashinsky-Metzavod/ (Дата обращения: 14.11.19). 14. Акции «КуйбышевАзот» [Электронный ресурс]. URL: https://investfunds.ru/stocks/ Kuibyshevazot/ (Дата обращения: 14.11.19). 15. Акции «Самараэнерго» [Электронный ресурс]. URL: https://investfunds.ru/stocks/Samaraenergo/ (Дата обращения: 14.11.19). 16. Данные по отчетности «Самараэнерго» [Электронный ресурс]. URL: https://raexpert.ru/ database/companies/oao_samaraenergo (Дата обращения: 5.11.19). 17. Рентабельность химической отрасли РФ?[Электронный ресурс]. URL: https://tebiz.ru/newsmarketrentchem-1 (Дата обращения: 8.11.19). 18. Экономика России. Цифры и факты. Металлургия. [Электронный ресурс]. URL: https:// utmagazine.ru/posts/10561-ekonomika-rossii-cifry-i-fakty-chast-8-metallurgiya (Дата обращения: 12.11.19). 19. Данные по отчетности «Ашинского металлургического завода» [Электронный ресурс]. URL: https://www.amet.ru/invest/financial-statements/ (Дата обращения: 12.11.19). 20. Данные по отчетности «КуйбышевАзот» [Электронный ресурс]. URL: https://www.edisclosure.ru/portal/files.aspx?id=703&type=3 (Дата обращения: 8.11.19). ВЕСТНИК АЛТАЙСКОЙ АКАДЕМИИ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА №12 2019 73 экономические науки 21. Обзор электроэнергетической отрасли России [Электронный ресурс]. URL: https://www. ey.com/Publication/vwLUAssets/EY-power-market-russia-2018/%24FILE/EY-power-market-russia-2018. pdf (Дата обращения: 12.11.19). 22. Коллективное хозяйство. У «КуйбышевАзота» нет контролирующего акционера, но есть главный [Электронный ресурс]. URL: https://www.forbes.ru/biznes/353219-kollektivnoe-hozyaystvo-ukuybyshevazota-net-kontroliruyushchego-akcionera-no-est (Дата обращения: 12.11.19). 23. Коммерсантъ «Ашинский метзавод оставил прибыль за 2016 год в распоряжении пред- приятия» [Электронный ресурс]. URL: https://www.kommersant.ru/doc/3318154 (Дата обращения: 20.11.19). 24. История КуйбышевАзота [Электронный ресурс]. URL: https://www.kuazot.ru/company/history/ (Дата обращения: 14.11.19). 25. Данные по отчетности «Самараэнерго» [Электронный ресурс]. URL: http://www.samaraenergo. ru/stockholder/report/ (Дата обращения: 5.11.19.).

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru