RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса

Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса

Генералов Д.А., Герасина Ю.А. Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса // Экономические системы. 2017. Т. 10. № 3 (38). С. 45-49.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса"

45 АНАЛИЗ. ДИАГНОСТИКА. УПРАВЛЕНИЕ СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА Генералов Д.А., Герасина Ю.А. ГЕНЕРАЛОВ Дмитрий Александрович – студент-магистрант I курса Московского технологического универси- тета, направление подготовки «Экономика» (38.04.01), специальность «Экономика организаций и антикризис- ное управление». Е-mail: [email protected] ГЕРАСИНА Юлия Александровна – доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры бухгалтерского уче- та, анализа и аудита, Московский гуманитарно-экономический университет, Москва, Россия. E-mail: [email protected] Аннотация. В статье изложена сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса. В ней представлены современные подходы и концепции, используемые в оценке бизнеса, а также рассмотрены ме- тоды доходного, затратного и сравнительного подходов и дана их краткая характеристика. Для установления адекватной стоимости бизнеса предложено дополнить общепринятые подходы интегрированным подходом оценки стоимости компании. Ключевые слова: доходный подход, затратный подход, интегрированный подход, концепция, метод оценки, стоимость бизнеса, сравнительный подход. Для цитирования: Генералов Д.А., Герасина Ю.А. Сравнительная характеристика подходов к оценке стоимости бизнеса // Экономические системы. 2017. Том 10. № 3 (38). С. 45–49. DOI 10.29030 / 2309-2076-2017-10-3-45-49 Ведение бизнеса основывается на четком понимании всех бизнес-процессов и постоянном мониторинге занима- емой среди конкурентов позиции. Основными целями веде- ния бизнеса являются создание активов и извлечение эко- номических выгод. В связи с этим возникает необходимость в оценке стоимости бизнеса. Для более полного раскрытия сущности оценки стоимо- сти бизнеса в статье рассмотрены общие понятия оценки. Для этого были даны характеристики таких определений, как цена, стоимость объекта оценки, итоговая величина стоимости. В классическом варианте цена определяется как стои- мость затрат плюс прибыль и представляет собой денежную сумму, предлагаемую или уплачиваемую участниками в ре- зультате совершенной или предполагаемой сделки [3. С. 144]. Стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная рас- четная величина, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости. Стоимость объекта оценки, рассчитанная при использо- вании подходов к оценке и обоснованного оценщиком согла- сования (обобщения) результатов, полученных в рамках при- менения различных подходов к оценке, характеризуется как итоговая величина стоимости объекта оценки [1]. Таким образом, оценка стоимости бизнеса позволя- ет определить текущую рыночную капитализацию органи- зации. Для собственников компании это возможность оце- нить качество ведения бизнеса, определить сильные и сла- бые сферы деятельности. Для сторонних лиц данная оценка позволяет определить привлекательность инвестиций в дан- ную компанию [4]. В проведении оценки стоимости бизнеса заинтересова- ны различные стороны, которые, стремясь реализовать свои экономические интересы, определяют цели оценки [8. С. 320]. Для наглядности на рис. 1 представлены стороны, заинте- ресованные в проведении оценочной деятельности, а также даны их сопоставления с целями проведения оценки. Рис. 1. Стороны, заинтересованные в оценочной деятельности бизнеса Таким образом, к целям оценки бизнеса можно отнести следующие: 1. Купля-продажа ценных бумаг. Подразумевает опреде- ление стоимости ценных бумаг общества для принятия обо- снованного решения [6]. 2. Выработка стратегии организации в целях усовершен- ствования процесса производства и повышения эффектив- ности управления, что должно способствовать увеличению рыночной стоимости бизнеса и снижению риска банкрот- ства и разорения. 3. Налогообложение в случаях, когда при определении на- логовой базы необходимо провести объективную оценку до- хода организации, ее имущества [8]. 4. Страхование, в процессе которого появляется необ- ходимость определить стоимость активов в преддверии по- терь [8]. 46 Экономические системы. Том 10. № 3 (38) – 2017 Economic Sistems. Vol. 10. No 3 (38) – 2017 5. Определение кредитоспособности организации и сто- имости залога при кредитовании. Оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчет- ности может резко отличаться от их рыночной стоимости [8]. 6. Осуществление инвестиционного проекта. В данном случае для обоснования целесообразности осуществления инвестиционного проекта необходимо выполнить оценку предприятия как действующего и определить выгоды, кото- рые последуют после осуществление инвестиционного про- екта [8]. Выделяют множество подходов к оценке стоимости биз- неса, таких как: доходный, затратный, сравнительный, инве- стиционный, опционный. Мы рассмотрим основные подхо- ды, которые чаще всего применяются в оценивании бизне- са, т. е. доходный, затратный, сравнительный, а также пред- лагаем дополнить их интегрированным подходом. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характе- ристики объекта оценки. Исходя из этого, в табл. 1 приведен сравнительный анализ подходов, используемых в оценке сто- имости бизнеса [7]. Таблица 1 Сравнительный анализ подходов, используемых в оценке стоимости бизнеса Параметр сравнения Подход Доходный Затратный Сравнительный Интегрированный Метод Метод капитализации до- ходов. Метод дисконтирования денежных потоков Метод стоимости чи- стых активов. Метод ликвидационной стоимости Метод рынка капи- тала. Метод сделок. Метод отраслевых коэффициентов Метод капитализации доходов. Метод дисконтирования денежных потоков. Метод стоимости чистых активов. Метод ликвидационной стоимости Концепция Ликвидность Накопление активов Замещение Ликвидность, накопление активов Принцип Ожидание Замещение Замещение Ожидание, замещение Время Будущее Прошлое Настоящее (недав- нее прошлое) Будущее, прошлое Вид оценки Финансовая (бюджетная) Учетная (бухгалтерская) Рыночная (маркетинговая) Финансовая (бюджетная), учетная (бухгалтерская) Анализ Фундаментальный Технический Технический Фундаментальный, технический Цели Купля-продажа ценных бумаг; выработка стра- тегии организации; осу- ществление инвестици- онного проекта; вклад в уставный капитал при создании хозяйственных обществ и товариществ Определение кредито- способности организа- ции и стоимости зало- га при кредитовании; страхование; налогоо- бложение Купля-продажа цен- ных бумаг; вклад в уставный ка- питал при создании хозяйственных об- ществ и товариществ Купля-продажа ценных бумаг; вы- работка стратегии организации; осуществление инвестиционного проекта; вклад в уставный капитал при создании хозяйственных об- ществ и товариществ; определение кредитоспособно- сти организации и стоимости зало- га при кредитовании; страхование; налогообложение Для оценки стоимости бизнеса доходный подход счита- ется наиболее подходящим, но в определенных случаях за- тратный или сравнительный подходы являются более точны- ми и эффективными. Однако основные подходы в оценке не отражают всю информацию о развитии предприятия. В связи с этим появляется необходимость в интегрированном подхо- де, который использует принципы как доходного подхода, так и затратного, что позволяет при оценке бизнеса учесть наи- больший диапазон информации. Доходный подход представляет собой совокупность ме- тодов оценки стоимости предприятия, которая основана на определении ожидаемых доходов объекта оценки. Данный подход используется, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предпри- ятия, выявить его производственные проблемы и резервы [2]. Для оценки с использованием доходного подхода применя- ются два основных метода расчета, представленных в табл. 2. Затратный подход наиболее часто применим для оцен- ки предприятий, имеющих разнородные активы, в том чис- ле финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчи- вого дохода [8]. Данный подход основан на принципе замещения, то есть актив не стоит больше, чем составили бы затраты на заме- щение всех его составных частей. Затратный подход, в отличие от доходного, рассматри- вает стоимость объекта оценки на сегодняшний день с точ- ки зрения затрат на его создание в прошлом [9]. В табл. 3 представлены наиболее распространенные ме- тоды затратного подхода. Сравнительный подход предполагает анализ цен прода- жи и предложения подобных объектов с соответствующей корректировкой отличий между объектами сравнения и объ- ектом оценки. Идея сравнительного подхода базируется на соблюдении принципа замещения, согласно которому сто- имость оцениваемого бизнеса не может превышать стои- мость другого доступного объекта оценки с аналогичными свойствами [9]. Данный подход отличается от остальных тем, что ориенти- рует итоговую величину стоимости, с одной стороны, на ры- ночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, а с другой стороны – на фактически достигнутые финансовые результаты. Сравнительный подход предполагает использование ме- тода компаний-аналогов (метод рынка-капитала, метод сде- лок) и метода отраслевых коэффициентов, которые пред- ставлены в табл. 4. Оценка бизнеса методом компании-аналога предполага- ет, что сходные предприятия имеют достаточно близкое со- 47 АНАЛИЗ. ДИАГНОСТИКА. УПРАВЛЕНИЕ Таблица 2 Методы, используемые в доходном подходе Метод Расчет Условное обозначение Применение Метод дисконтирования денежных потоков Дисконтированный денежный поток (DCF); денежный поток в период вре- мени i (CFi); ставка дисконтирования (норма дохода) (r); количество вре- менных периодов, по которым появ- ляются денежные потоки (n) Используется, когда будущие доходы будут изменяться по году прогнозно- го периода Метод капитализации доходов Стоимость объекта недвижимо- сти (C); чистый операционный до- ход (NOI); коэффициент капитализа- ции (Rk Используется, когда определен уро- вень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет точно таким же и в последующие про- гнозные года Таблица 3 Методы, используемые в затратном подходе Метод Расчет Условное обозначение Применение Метод стоимости чи- стых активов Стоимость бизнеса (Vb); стоимость материальных активов (Vta); стои- мость нематериальных активов (Via); стоимость финансовых активов (Vfa); оценка гудвила (G); стоимость обяза- тельств предприятия (O) Используется, когда доходы от бизнеса невозможно предска- зать с высокой степенью точ- ности, но предприятие имеет в своем распоряжении хоро- шие финансовые и материаль- ные активы Метод ликвидационной стоимости Ликвидационная стоимость предпри- ятия (Vl); стоимость активов (Va); за- траты на ликвидацию (Cl) Используется при банкротстве предприятия т. е. все активы, имеющиеся у организации, распродаются на торгах и по- гашают долги по собственным обязательствам отношение между ценой и важнейшими финансовыми пока- зателями, такими как прибыль, денежный поток, уровень ди- видендов, выручка от реализации, мощность производства, стоимость активов. Соотношение приведенных показателей называется мультипликатором. В оценке стоимости бизнеса используются два типа це- новых мультипликаторов: интервальные (делятся на: «цена/ прибыль», «цена / денежный поток», «цена / дивидендные вы- платы», «цена / выручка от реализации») и моментные (де- лятся на: «цена/банковская стоимость», «цена / чистая сто- имость активов»). Из всего числа ценовых мультипликаторов в рамках срав- нительного подхода на практике наиболее применим мульти- пликатор «цена / чистая прибыль», так как он учитывает зави- симость цены компании от самого важного для владельцев компании показателя – величины ее чистой прибыли. Поэто- му в качестве примера в табл. 4 при расчете метода рынка- капитала и метода сделок произведен расчет стоимости пред- приятия по мультипликатору «цена / чистая прибыль» [5]. Таблица 4 Методы, используемые в сравнительном подходе Метод Расчет Условное обозначение Применение Метод рынка- капитала Расчет стоимости предприятия: . Расчет мультипликатора «цена / чистая прибыль»: Ожидаемое к желательному моменту перепродажи значение чистой прибы- ли предприятия (Р2); при методе рын- ка капитала: рыночная цена одной ак- ции предприятия-аналога, при мето- де сделок: цена контрольного паке- та, включающую премию за элемен- ты контроля (P); количество акций предприятия-аналога (N); чистая при- быль предприятия-аналога (Р1) Используется для оцен- ки неконтрольного паке- та акций Метод сделок Используется для оцен- ки контрольного пакета акций Метод отраслевых ко- эффициентов Рассчитывается на основе дли- тельных статистических наблюде- ний специальными исследователь- скими институтами за ценой прода- жи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми ха- рактеристиками – Применяется для ориен- тировочной оценки стои- мости предприятия 48 Экономические системы. Том 10. № 3 (38) – 2017 Economic Sistems. Vol. 10. No 3 (38) – 2017 Для определения наиболее достоверной оценки стоимо- сти бизнеса предлагаем использовать интегрированный под- ход стоимости, расчет которого базируется на использова- нии принципов как доходного, так и затратного подходов, что позволит учесть наибольший диапазон информации. Данный метод выражается следующей формулой: где IPV – интегрированный показатель стоимости бизнеса; FRn – финансовый результат (чистая прибыль) в отчет- ном периоде n; i – темп прироста финансового результата; A – балансовая стоимость, рассчитанная методами за- тратного подхода; d – динамика финансового результата. Использование доходного подхода в этой формуле осно- вывается на применении метода, учитывающего коэффици- ент прироста финансового результата, который можно опре- делить в соответствии с формулой d = где – финансовый результат (чистая прибыль) в пре- дыдущем периоде (n–1). Это дает возможность расширить спектр объектов оцен- ки и делает ее более пригодной для определения стоимости анализируемых предприятий. Динамика финансового результата характеризует темпы изменения капитала за несколько последних периодов, то есть прогнозирует возможную динамику развития фирмы. Для более точного анализа целесообразно учитывать дина- мику показателя капитала не менее чем за 4–6 лет. Данный подход может быть использован как один из спо- собов установления цены на объект хозяйствования. Он мо- жет найти свое применение в оценке имущества при переда- че его от одного субъекта собственности другому [9]. Таким образом, в современных экономических условиях проявляется все большая необходимость в интегрированном подходе, который использует принципы как доходного подхо- да, так и затратного, что позволяет при оценке бизнеса учесть наибольший диапазон информации и может качественно ска- заться на принятии оптимального решения. Источники 1. Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (ред. от 05.07.2016 г.). 2. Александров О.А., Егоров Ю.Н. Экономический анализ. М.: ИНФРА-М, 2015. С. 156–193. 3. Егоров Ю.Н. Основы маркетинга. М.: ИНФРА-М, 2015. 4. Трусова А.Ю., Трусов А.И., Дюжева А.В., Ильина А.И. Методы оценки стоимости бизнеса // Основы экономики, управ- ления и права. 2014. № 4. С. 147–150. 5. Ходыревская В.Н., Меньшикова М.А. Методологические подходы к оценке стоимости бизнеса // Вестник Курской госу- дарственной сельскохозяйственной академии. 2014. № 8. С. 22–26. 6. Черниченко А.Н., Черниченко Л.Л. Особенности оценки рыночной стоимости бизнеса // Вестник Есентукского есте- ственного института управления, бизнеса и права. 2012. № 5. С. 43–45. 7. Шенягин В.П. Концепции и образность подходов в оценке стоимости бизнеса // Актуальные направления научных ис- следований: от теории к практике. 2015. № 4. С. 309–312. 8. Эскиндаров М.А., Федотова М.А. Оценка стоимости бизнеса: Учебник. М.: КНОРУС, 2015. 9. Юрич И.С. Совершенствование подходов к оценке стоимости компании // International scientific review. 2016. № 5. С. 54–58. COMPARATIVE CHARACTERISTICS OF APPROACHES TO BUSINESS VALUATION GENERALOV D.A. – master degree of 1 course of the Moscow Technological University, direction of training «Economy» (38.04.01), specialty «Economics of organizations and crisis management». Е-mail: [email protected] GERASINA Y.A. – professor of chair «Economics and management of organizations» of the Moscow Technological University, doctor of economic sciences, associate professor. E-mail: [email protected] Abstract. The article is devoted to the comparative characterization approaches to business valuation. It presents modern approaches and concepts used in business valuation, and the method of return, cost and comparative approach are considered, a brief description of them is given. In order to establish an value of business it is suggested to supplement the generally accepted approaches integrated with the company’s value approach. Keywords: The income approach, cost approach, integrated approach, concepts, methods of assessment, the cost of business, the comparative approach, comparative characteristics. For citation: Generalov D.A., Gerasina Y.A. Comparative characteristics of approaches to business valuation. Economic Systems. 2017. Vol. 10. No. 3 (38). P. 45–49. DOI 10.29030 / 2309-2076-2017-10-3-45-49 49 АНАЛИЗ. ДИАГНОСТИКА. УПРАВЛЕНИЕ References 1. Federal'nyj zakon ot 29.07.1998 goda No. 135-FZ «Ob ocenochnoj deyatel'nosti v Rossijskoj Federacii» (red. ot 05.07.2016 g.). 2. Aleksandrov O.A., Egorov Yu.N. E’konomicheskij analiz. M.: INFRA-M, 2015. S.156–193. 3. Egorov Yu.N. Osnovy marketinga. M.: INFRA-M, 2015. 4. Trusova A.Yu., Trusov A.I., Dyuzheva A.V., Il’ina A. I. Metody ocenki stoimosti biznesa // Osnovy e’konomiki, upravleniya i prava. 2014. No. 4. S. 147–150. 5. Hodyrevskaya V.N., Men’shikova M.A. Metodologicheskie podxody k ocenke stoimosti biznesa // Vestnik kurskoj gosudarstvennoj sel’skoxozyajstvennoj akademii. 2014. No. 8. S. 22–26. 6. Chernichenko A.N., Chernichenko L.L. Osobennosti ocenki rynochnoj stoimosti biznesa // Vestnik Esentukskogo estestvennogo instituta upravleniya, buznesa i prava. 2012. No. 5. S. 43–45. 7. Shenyagin V.P. Koncepcii i obraznost’ podxodov v ocenke stoimosti biznesa // Aktual’nye napravleniya nauchnyx issledovanij: ot teorii k praktike. 2015. No. 4. S. 309–312. 8. E’skindarov M.A., Fedotova M.A. Ocenka stoimosti biznesa: uchebnik/kollektiv avtorov; pod red. M.: KNORUS, 2015. 9. Yurich I.S. Sovershenstvovanie podxodov k ocenke stoimosti kompanii // International scientific review. 2016. No 5. S. 54–58.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru