RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Совершенствование алгоритма оценки стоимости бизнеса

Совершенствование алгоритма оценки стоимости бизнеса

Шафиков Э.И., Голиков Н.Б., Николаев В.А. Совершенствование алгоритма оценки стоимости бизнеса // Современные научные исследования и разработки. 2018. № 6 (23). С. 734-741.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Совершенствование алгоритма оценки стоимости бизнеса"

УДК 338.51 Шафиков Э.И., Голиков Н.Б., Николаев В.А. Магистранты ФГБОУ ВО «Башкирский государственный аграрный университет», г.Уфа Совершенствование алгоритма оценки стоимости бизнеса Аннотация: Стоимость бизнеса является комплексным и основополагающим показателем, в современных экономических условиях, позволяющим принимать обоснованные управленческие решения и определять стратегию развития бизнеса. Соответственно, периодическая рыночная оценка бизнеса (при понимании процесса управления стоимостью бизнеса) позволяет повысить эффективность управления, а в ряде случаев и предотвратить банкротство. А так же является основанием для выработки стратегии предприятия. Ключевые слова: оценка бизнеса, стоимость бизнеса, процедура оценки, алгоритм оценки стоимости бизнеса, метод отраслевых коэффициентов, социальная эффективность компании. Оценочная деятельность осуществляется в соответствии с международными договорами РФ, Федеральным законом №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (далее Федеральный закон), Федеральными стандартами оценки, а также другими ФЗ и иными НПА РФ, регулирующими отношения, возникающие при осуществлении оценочной деятельности, согласно которым определение рыночной стоимости любого объекта оценки должно осуществляться в рамках трех подходов: затратного, сравнительного, доходного. Исходя из данного положения традиционный алгоритм оценки бизнеса выглядит следующим образом (рисунок 1). Рисунок 1 - Алгоритм оценки стоимости бизнеса Проведем оценку рыночной стоимости бизнеса в рамках данного алгоритма. При расчете чистых активов, активы и обязательства ООО «Раевсахар» были протестированы на их соответствие действительной рыночной стоимости; результаты приведены в следующей таблице 1. Таблица 1 - Активы и обязательства принимаемые к расчету* Активы/пассивы организации Значение на 31.12.2017 Корректировка стоимости имущества и обязательств Значение на 31.12.2017 после корректировки в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса Актив Нематериальные активы – – – – – – Основные средства 287 104 42,5 – – 287 104 42,5 Долгосрочные финансовые вложения 1 <0,1 – – 1 <0,1 Прочие внеоборотные активы – – – – – – Запасы 237 472 35,2 – – 237 472 35,2 Дебиторская задолженность 87 604 13 – – 87 604 13 Прочие оборотные активы 63 272 9,4 – – 63 272 9,4 Пассив Нераспределенная 207 004 30,6 – – 207 004 30,6 прибыль (непокрытый убыток) Прочий капитал и резервы 10 <0,1 – – 10 <0,1 Долгосрочные обязательства – – – – – – Краткосрочные обязательства* 468 439 69,4 – – 468 439 69,4 Валюта баланса 675 453 100 – – 675 453 100 *Включая доходы будущих периодов (в соответствии с формой №1 "Бухгалтерский баланс"); Рассчитано автором Стоимость бизнеса в рамках метода накопления активов или метода чистых активов определена в таблице 2. Таблица 2 - Чистые активы ООО «Раевсахар» (рассчитаны по методике, утвержденной приказом Минфина России от 28.08.2014 N 84н)* Активы и пассивы организации Значение на 31.12.2017 до корректировки Изменение чистых активов в результате корректировки активов и обязательств, тыс. руб. Значение на 31.12.2017 после корректировки Справочно: Среднее значение за весь анализируемый период (без учета корректировок) в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса Чистые активы 207 014 30,6 – 207 014 30,6 145 967 24,2 Справочно: Уставный капитал 10 <0,1 – 10 <0,1 10 <0,1 Все активы организации 675 453 100 – 675 453 100 603 435 100 * Рассчитано автором Чистые активы ООО «Раевсахар» по состоянию на 31.12.2017 составили 207 014 тыс. руб. Данная величина отражает стоимость активов, остающихся в распоряжении организации после погашения всех своих обязательств. В рамках сравнительного подхода применим метод отраслевых соотношений. Метод реализуется с применением отраслевых ценовых мультипликаторов, определенных на основе долгосрочных наблюдений. Определим величину отраслевых ценовых мультипликаторов согласно данных Асвата Дамодарана (сайт Damodaran.com). Таблица 3 - Расчет стоимости предприятия методом отраслевых коэффициентов* Значения отраслевых мультипликаторов P/E 61,33 P/S 0,64 P/BV 1,59 Значения финансовой базы по оцениваемому предприятию, тыс. руб. Чистая прибыль - E 14 954,0 Выручка - S 1 204 244,0 Скорректированные Активы (Чистые активы III раздел баланса) - BV 207 014,0 Цена оцениваемого предприятия по мультипликаторам, тыс. руб. P/E 917 144,7 P/S 767 877,1 P/BV 328 400,8 Стоимость оцениваемого предприятия, тыс. руб. Средняя по мультипликаторам P/S и P/BV 548 139,0 * Рассчитано автором Таким образом, стоимость предприятия по методу отраслевых коэффициентов составила 548 139 тыс. руб. Оценка бизнеса в рамках метода дисконтирования денежных потоков проводится по следующим этапам: ? прогноз денежного потока; ? определение ставки дисконта; ? расчет величины стоимости в постпрогнозный период; ? расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков ? внесение итоговых поправок. В качестве прогнозного периода рассматриваем 3года. Для определения денежного потока выделим направление деятельности оцениваемого предприятия – предоставление услуг по ремонту и обслуживанию автотранспорта. Структуру выручки предполагаем неизменной – 100%. Дальнейший рост выручки составлен исходя из прогнозных данных тенденции роста объема услуг и инфляционных ожиданий. Прогноз выручки на прогнозные 3 года приведен в таблице 4 Таблица 4 - Прогноз выручки, тыс. руб.* Выручка от реализации 1год 2год 3год Постпрогноз Рост физических объемов, % 103,2 104,3 104,3 104,3 Выручка с учетом роста физических объемов 1242779,8 1296219,3 1351956,8 1410090,9 Рост цен, % 104,9 105,4 105,3 104,3 Выручка от реализации продукции с учетом роста цен и объемов производства 1303676,0 1366452,1 1423444,2 1470507,3 * Рассчитано автором Расчетная себестоимость приведена в таблице 5. Таблица 5 - Сводная таблица расчета себестоимости, руб.* Сводная таблица по себестоимости 1 год 2 год 3 год Постпрогноз Прямые затраты 521470,4 546580,9 569377,7 588202,9 Затраты на оплату труда 218736,0 230587,7 242780,5 4340,3 Постоянные затраты 130367,6 136645,2 142344,4 147050,7 Амортизационные отчисления 28710,4 25839,4 23255,4 20929,9 Затраты по кредиту 899284,4 939653,2 977758,0 760523,8 Себестоимость 521470,4 546580,9 569377,7 588202,9 * Рассчитано автором Предварительный денежный поток рассчитан в таблице 6. Таблица 6 - Расчет предварительного денежного потока* Показатель 1 год 2 год 3 год Постпрогноз Выручка 1303676,0 1366452,1 1423444,2 1470507,3 Себестоимость 899284,4 939653,2 977758,0 760523,8 в том числе амортизация 28710,4 25839,4 23255,4 20929,9 Прибыль до налогообложения 404391,6 426799,0 445686,2 709983,5 УСН (15%) 80878,3 85359,8 89137,2 141996,7 Чистая прибыль 323513,3 341439,2 356548,9 567986,8 Денежный поток от операционной деятельности 352223,7 367278,5 379804,3 588916,7 Выплаты по кредиту за счет чистой прибыли 53813,6 53301,0 52788,5 52276,0 Денежный поток по финансовой деятельности 53813,6 53301,0 52788,5 52276,0 Предварительный денежный поток на собственный капитал 406037,2 420579,6 432592,9 641192,7 * Рассчитано автором Прогнозный денежный поток на собственный капитал определен в таблице 7. Таблица 7 - Прогнозный денежный поток для собственного капитала* Показатель 1 год 2 год 3 год Постпрогноз Предварительный денежный поток на СК 406037,2 420579,6 432592,9 641192,7 Изменение потребности в СОС -3924,5 -4045,6 -3672,9 -3033,0 ДП на СК (стр.1-стр.2) 409961,7 424625,2 436265,7 644225,7 * Рассчитано автором Ставку дисконтирования, определенная кумулятивным методом, составила 26,75%. Величина реверсии составит тыс. руб. 2 990 496,9 ( CF3 = 644 225,7 тыс. руб., r =26,75%, g = 4.3%). При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, ожидаемую в будущем. Предварительная величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих: ? текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода; ? текущего значения стоимости в постпрогнозный период. Таблица 8 - Сводный расчет предварительной стоимости бизнеса* Показатель 1год 2год 3год Постпрог-ноз ДП 409961,70 424625,19 436265,73 Реверсия 2990496,87 Число периодов дисконтирования 0,5 1,5 2,5 3 Множитель дисконтирования (1/(1+дисконтирование)) 0,89 0,70 0,55 0,49 текущая стоимость ДП (на СК) 364140,76 297566,34 241202,15 Текущая стоимость реверсии 1468586,22 Предварительная стоимость СК 2 371 495,47 Итоговая стоимость 2 291 404,47 * Рассчитано автором Таким образом, стоимость ООО «Раевсахар» в рамках доходного подхода составила 2 291 404 тыс. руб. Основываясь на трех разных подходах к оценке, получены результаты, которые позволяют прийти к согласованному мнению о стоимости объекта оценки. Выведение итоговой стоимости оцениваемого объекта производится путем взвешивания полученных стоимостей. Удельные веса, учитывающие значимость каждого подхода, определены в таблице 9. Таблица 9 - Удельные веса, учитывающие значимость каждого подхода* Наименование объекта Затратный подход Сравнительный подход Доходный подход Достоверность и полнота информации 50 80 100 Способность учитывать действительные намерения покупателя и продавца 0 50 50 Способность учитывать конъюнктуру рынка 10 40 50 Способность учитывать местоположение объекта 80 30 60 Способность учитывать доходность объекта 0 50 100 Допущения, принятые в расчетах 50 30 20 Итого по столбцам 190 280 380 Итого баллов 850 Весовые показатели достоверности подхода оценки 22,35 32,94 44,71 * Рассчитано автором Согласование стоимости объекта оценки приведено в таблице 10. Таблица 10 - Расчет рыночной стоимости бизнеса* Показатель Подходы Затратный Доходный Сравни- тельный Стоимость 207 014 2 291 404 548139 Вес 22,35 44,71 32,94 Стоимость с учетом веса 46274 1024393 180563 Итого 1251230 Итого с округлением 1250000 * Рассчитано автором Таким образом, рыночная стоимость ООО «Раевсахар» составляет 1 250 000 тыс. руб. Главная цель сельского хозяйства – удовлетворение потребности населения в питании. Следует отметить, что сельское население занимает значительный удельный вес, так если в России среднегодовая численность занятых в сельском хозяйстве составляет 10,3 % от общей численности занятых, то в Республике Башкортостан - 16,1% [7]. Поэтому цену или стоимость аграрного бизнеса нельзя оценивать исключительно экономическими мерками. Его роль проявляется, прежде всего, в социальной функции, это и рабочие места и сохранение сел и деревень, сохранение национальных традиций, производство продуктов питания. О важности социальной составляющей отмечают и в работе [8]. Поэтому, традиционные подходы к оценке бизнеса нуждаются именно в наполнении социальной функцией. В экономической и учебной литературе выделяют показатель интегрального коэффициента социальной эффективности. Порядок его расчета представлен в таблице 11. Таблица 11 - Порядок расчета показателей социальной эффективности компании методом чистых активов [6] Наименование показателя Способ расчета Участие в государственном заказе на производство особо важной продукции (dгр) Объем продукции, произведенной по заказам федеральных органов / общий объем продукци Участие в краевом (областном) государственном заказе (dкр) Объем производства для краевых (областных) нужд / общий объем производства Участие в содержании социальной сфере микрорайона, города (dсоц) Сумма затрат на социальную сферу / общие затраты по предприятию за отчетный год Обеспечение занятости населения, сокращение безработицы (dзан) Численность работников предприятия на 1.01 года, следующего за отчетным / численность трудоспособного населения микрорайона (города) Доля объема производства предприятия в общем объеме сельскохозяйственного производства края (области) (dкр.п) Объем производства предприятия / общий объем сельскохозяйственного производства края (области) Участие федеральной и краевой (областной) собственности в Доля акций в федеральной и краевой (областной) собственности (в процентах) / (100 уставном капитале предприятия (dук) x 2) (специальное право "золотая акция" dук = 0,2; государственное унитарное предприятие dук = 0,5) Интегральный коэффициент социальной эффективности (Кэф соц) К эф соц = dгр+ dкр+ dсоц+k* dзан+10* dкр.п+ dук Применение коэффициента не меняет классическую процедуру оценки. А всего лишь дополняет процедуру согласования итоговой поправкой к полученной стоимости бизнеса (рисунок 2). Рисунок 2 - Скорректированный алгоритм оценки сельскохозяйственного предприятия Далее, рассчитаем стоимость ООО «Раевсахар» с учетом коэффициента социальной эффективности. Первоначально определим значения составляющих показателя в таблице 12. Таблица 12 - Значение показателей коэффициента социальной эффективности* Наименование показателя Значение на 01.01.2018 г. Участие в государственном заказе на производство особо важной продукции (dгр) 0 Участие в краевом (областном) государственном заказе (dкр) 0,03 Участие в содержании социальной сфере микрорайона, 0,04 города (dсоц) Обеспечение занятости населения, сокращение безработицы (dзан) 0,02 Доля объема производства предприятия в общем объеме сельскохозяйственного производства края (области) (dкр.п) 0,0017 Участие федеральной и краевой (областной) собственности в уставном капитале предприятия (dук) 0 Интегральный коэффициент социальной эффективности (Кэф соц) К эф соц = 0+ 0,03+ 0,04+2* 0,02+10* 0,0017+ 0=0,127 * Рассчитано автором Далее проведем корректировку итоговой стоимости ООО «Раевсахар» на величину полученного коэффициента: 1 250 000 тыс. руб. * (1+0,127) = 1 408 750 тыс.рублей В результате такого подхода к оценке, рыночная стоимость бизнеса увеличилась на 12,7% и составила 1 408 750 тыс.рублей. С позиции собственника такой подход будет оправдан в том случае, когда предприятие является к примеру градообразующим, или является ключевым при формировании рынка труда на определенной территории. В заключение отметим, что предложенный алгоритм расчета рыночной стоимости сельхозпредприятий включает новый компонент: социальную значимость предприятия, которая определяет роль предприятия в социально- экономической структуре региона. А так же его инвестиционную привлекательность, тем более, что в Республике ведется огромная работа для развития инвестиционной деятельности. В настоящее время республика уверенными темпами движется вперёд, о чем свидетельствует показатель роста объёма инвестиций в основной капитал. Но все же региону необходимо повысить инвестиционную привлекательность. Создание в РБ условий для повышения инвестиционной привлекательности является сейчас крайне необходимым [5]. Ссылки на источники: 1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая)» от 18.12.2006 N 230-ФЗ (ред. от 14.11.2017). Доступ из справ.- правовой системы «Консультант Плюс». 2. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» [Электронный ресурс]: принят от 29 июля 1998г. №135-ФЗ. Доступ из справ.- правовой системы «Консультант Плюс». 3. Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)". Доступ из справ.- правовой системы «Консультант Плюс». 4. Есипов, Е. В. Оценка бизнеса [Текст] : учеб. пособие / Е. В. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. – 2-е изд., перераб. и доп. – СПб. : Питер, 2014. – 464 с. 5. Иванова Е.В., Шафикова Л.Ф., Курманова Л.Р. Анализ инвестиционной привлекательности Республики Башкортостан // Проблемы и перспективы экономического развития регионов. Сборник статей Всероссийской научно- практической конференции, посвященной 45-летию образования Института экономики и финансов. - 2017. - С. 52-55. 6. Кундиус В.А. Совершенствование методик оценки бизнеса с целью разработки оптимального алгоритма расчета стоимости сельскохозяйственных предприятий // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. – 2007. - № 10. – Режим доступа: http://naukarus.com/sovershenstvovanie-metodik-otsenki-biznesa-s-tselyu-razrabotkioptimalnogo-algoritma-rascheta-stoimosti-selskohozyaystven 7. Россинская Г.М. Социальная дифференциация населения: проявления в сфере потребления//Региональная экономика: теория и практика. - 2007. -№ 6. -С. 52-61. 8. Байгузина Л. З., Галимова Г. А. Показатели эффективности расходов регионального бюджета//Наука и бизнес: пути развития. 2017. № 4. С. 44-47. ©Шафиков Э.И., Голиков Н.Б., Николаев В.А. Shafikov Eduard Ildusovich, Nikita Borisovich, Nikolaev Victor Andreevich Master FGBOU VO «Bashkir State Agrarian University», g.Ufa Improvement of the algorithm of estimation of cost of business Abstract: Business value is a comprehensive and fundamental indicator in the current economic conditions, allowing to make informed management decisions and determine the strategy of business development. Accordingly, the periodic market assessment of business (in the understanding of the business value management process) can improve management efficiency, and in some cases prevent bankruptcy. And also is the basis for the development of the strategy of the enterprise. Key words: business valuation, business value, valuation procedure, business value estimation algorithm, industry coefficient method, social efficiency of the company.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru