RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценочной деятельности > Применимость методов и основные цели стоимостной оценки пакетов акций для внутренних и внешних пользователей

Применимость методов и основные цели стоимостной оценки пакетов акций для внутренних и внешних пользователей

Максимович А.С. Применимость методов и основные цели стоимостной оценки пакетов акций для внутренних и внешних пользователей // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. 2016. № 41-1. С. 222-226.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Применимость методов и основные цели стоимостной оценки пакетов акций для внутренних и внешних пользователей"

222 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ 19. South Korea Economy [Электронный ресурс] // Портал Economy Watch. – Режим доступа: http://www.economywatch.com/world_economy/ south-korea (дата обращения: 02.06.2016). 20. South Korea Report [Электронный ресурс] // Economics, Macroeconomics, country macro data – countryeconomy.com. – Режим доступа: http://countryeconomy.com/countries/south-korea (дата обращения: 02.06.2016). ПРИМЕНИМОСТЬ МЕТОДОВ И ОСНОВНЫЕ ЦЕЛИ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ ПАКЕТОВ АКЦИЙ ДЛЯ ВНУТРЕННИХ И ВНЕШНИХ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ © Максимович А.С.1 Финансовый университет при Правительстве РФ, г. Москва В статье рассматриваются виды стоимости при оценке пакетов ак- ций, выделяются основные причины появления потребности в оценке пакетов акций для внутренних и внешних пользователей, а также приме- няемые подходы и методы стоимостной оценки для указанных целей. Ключевые слова: оценка бизнеса, виды стоимости, подходы и мето- ды стоимостной оценки, объект оценки, рыночная стоимость, инвести- ционная стоимость, ликвидационная стоимость. Применительно к оценке стоимости пакетов акций можно оценить ры- ночную, инвестиционную и ликвидационную стоимость [5]. Для оценки пакетов акций необходим размер оцениваемого пакета ак- ций эмитента, копия устава компании, протоколы общих собраний участни- ков за последние несколько лет до года даты оценки (в части решений об использовании прибыли), документы об утверждении дивидендной и учет- ной политики компании, фактической выплате дивидендов, основная бух- галтерская и финансовая информация по оцениваемому предприятию, а также общие сведения о компании [6]. Существует ряд пользователей, которым может быть необходима оцен- ка. Внутренние пользователи – лица, занятые в аппарате управления, собст- венники, менеджеры, которым необходима информация о текущей стоимо- сти акций (иначе говоря, стоимости бизнеса) для осуществления планиро- вания, контроля и оценки деловых операций и т.д., они являются сторонни- ми потребителями информации, имеют прямой или косвенный финансовый интерес. К внутренним пользователям, в первую очередь, можно отнести портфельных и прямых инвесторов. 1 Магистрант кафедры «Оценка и управление собственностью». Инвестиционная деятельность 223 Прямые инвестиции дают инвестору право контроля, чаще всего они являются долгосрочными вложениями. Как правило, прямые инвесторы за- интересованы в покупке крупных пакетов акций одной компании, так они получают право не как портфельные инвесторы на дивиденды, а на часть прибыли, полученной компанией, в которую вложены его средства [3]. Портфельными инвесторами чаще всего являются пенсионные и инве- стиционные фонды, страховые компании и т.д. Портфельные инвестиции не предоставляют инвестору право контроля, чаще всего они являются кратко- срочными вложениями. Основным интересом для портфельного инвестора является получение дивидендов, значит, все его усилия направлены на получение максимальной прибыли при условии минимального риска. Возможность того, что порт- фельный инвестор будет претендовать на покупку пакета акций одной ком- пании, тем более блокирующего либо контрольного пакета акций крайне невелика, скорее он будет больше заинтересован во вложении в акции не- скольких компаний и диверсификации риска получения дивидендов, кото- рые являются основной его целью. Как говорилось выше, можно классифицировать пользователей, кото- рым необходима информация об оценке пакетов акций, на внутренних и внешних. Все они имеют разные цели при оценке пакетов акций. Рассмот- рим наиболее типичные варианты целей, для которых проводят оценку. Внутренним пользователям может понадобиться оценка рыночной стоимости акций для целей купли-продажи предприятия, при получении ре- зультатов которой, собственники предприятия получают возможность вы- ставить объект оценки на продажу по более реальной цене на открытом рынке. Также оценка рыночной стоимости необходима для целей принятия управленческих решений, например, для понимания эффективности работы предприятия, ведь стоимостью 100 % пакета акций, по сути, является стои- мость бизнеса, таким образом, мы отвечаем на вопрос «Сколько стоит наше предприятие? Растет или снижается стоимость вследствие принятия неких управленческих решений?». В таком случае, оценщик ставит задачу оценить рыночную стоимость пакета акций. В данном случае приоритетными являются сравнительный подход (метод компании-аналога, метод сделок и метод отраслевых коэф- фициентов). Согласно ему ценность активов предприятия определяется ве- личиной, по которой их можно будет продать при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Также применим доходный подход (если важно учесть, что в ближайшем будущем ожидается существенный рост денежных потоков, введение капитальных вложений. поскольку цен- ность бизнеса компании определяется уровнем генерируемых денежных потоков). От использования сравнительного подхода ввиду искажения ре- альной стоимости акций лучше отказаться, если он не позволяет учесть 224 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ перспективы развития бизнеса в конкретном случае, опираясь на текущие операционные показатели. В данной ситуации применим также затратный подход, которой позволяет достоверно оценить все активы и обязательства компании на дату оценки с учетом их привлекательности на рынке. Если оценка необходима для инвесторов, то наиболее вероятной являет- ся оценка инвестиционной стоимости пакета акций [4]. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения поне- сенных издержек. Таким образом, предполагается, что стоимость активов предприятия определяется суммой затрат на его воспроизводство или заме- щение с учетом физического и морального износа. Поскольку для инвестора основным вопросом является способность предприятия в будущем приносить доход, данный подход не отразит реаль- ной стоимости акций для поставленной цели оценки. В зависимости от рав- номерности поступления доходов выбирается метод капитализации, либо метод дисконтирования. В настоящее время есть множество методов капитализации дохода предприятия, которые различаются в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налого- обложения, выплаты процентов и капитализации затрат); капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат) капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенци- альных дивидендов и т.д. При проведении оценки с помощью доходного подхода Оценщик ис- пользует метод дисконтированных денежных потоков (ДДП). Метод ДДП основывается на принципе ожидания, т.е. на предположении о том, что те- кущая стоимость объекта оценки равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем денежных потоков от его использования [7]. Он наиболее полно отражает перспективы развития бизнеса после реализации на предприятии инвестиционной программы. При необходимости в заемных средствах предприятие, а именно стои- мость пакета акций, может выступать объектом залога. Когда предприятие выступает объектом залога, неуместно использовать предположение о не- прерывности действующего бизнеса. Какой вид стоимости применимо рас- считывать в данном случае? В качестве базовой для расчета залоговой стоимости используется ры- ночная стоимость. На практике используется множество апробированных методов, способов и методик ее определения, существует доступная ин- формация о реальных ценах по результатам совершенных сделок, а также ценовая информация в разрезе спроса и предложения. Ликвидационная стоимость определяется при наличии у заказчика и банка такой потребно- сти. Инвестиционная деятельность 225 Ликвидационная стоимость пакета акций – это стоимость, сумма акти- вов компании, которая могла бы остаться в случае реализации активов при необходимости погашения долгов предприятия, и выплат по привилегиро- ванным акциям [2]. Данный показатель особенно важен, если имеет место быть факт выкупа компании ее персоналом за счет заемных средств или по- глощение данной компании. Показатель не представляет интереса для инве- стора, так он всегда рассматривает вопрос о возможности получения дохода в будущем. Принимая во внимание утверждение о том, что при расчете данного ви- да стоимости не рассматривается факт получения дохода в будущем, можно сделать вывод о нецелесообразности применения доходного подхода при расчете. Ликвидационная стоимость объекта оценки может быть рассчитана прямым или косвенным методом. Прямой метод основывается на сравни- тельном подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно- регрессионный анализ). Однако данный метод обладает ограниченной при- менимостью в российских условиях ввиду недостаточности и труднодос- тупности информационной базы по ценам сделок в условиях вынужденной продажи (в т.ч. конкурсного производства). Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости. Он осуществляется в три этапа: расчет рыночной стоимости объекта, расчет скидки на вынужденный характер продажи объекта, расчет ликвидационной стоимости объекта [1]. Таким образом, основываясь на теории оценки можно выделить основ- ные подходы и методы, используемые при оценке пакетов акций для раз- личных целей. Оценщик должен учесть вид определяемой стоимости, цели и задачи оценки. Выбор методов, которые будут использованы в процессе оценки, их значимость при взвешивании результатов и расчете итоговой ве- личины стоимости, также определяются размером пакета акций и соответ- ствующей степенью контроля. Однако, стоит принять во внимание что каж- дое предприятие имеет ряд исключительных особенностей, связанных с его производственной деятельностью. В этом связи особенно важным является этап сбора информации об объекте оценки, именно благодаря ней оценщик получает наиболее достоверное представление о том, какие перспективы ожидают бизнес в будущем и, исходя из конкретных условий, выбирает подходы и методы, позволяющее наиболее полно оценить реальную стои- мость пакета акций. Список литературы: 1. Артемьева О.В. Подходы к оценке стоимости бизнеса // Управление инвестициями и инновациями. – 2012. – № 3. – С. 2-3. 226 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ 2. Барташевич Н.И. Методические подходы к оценке стоимости органи- заций // Инновационное развитие экономики. – 2014. – № 1 (18). – С. 22-25. 3. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. – М.: Финансы и ста- тистика, 2009. – 736 с. 4. Пратт Ш. Руководство по оценке стоимости бизнеса. – М.: Квинто- консалтинг. – 2013. – 412 с. 5. Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2): Фед. стандарт оценки № 2: Приказ Минэкономразвития России № 255 от 20.07.2007 г. [Электронный ресурс]. – М.: Консультант Плюс, 2010. – Доступ из СПС Консультант Плюс (дата обращения: 20.05.2016). 6. Требования к отчету об оценке (ФСО № 3): Фед. стандарт оценки № 3: Приказ Минэкономразвития России № 254 от 20.07.2007 г. [Электронный ресурс]. – М.: Консультант Плюс, 2010. – Доступ из СПС Консультант Плюс (дата обращения: 20.05.2016). 7. Якушев А.А. Оценка бизнеса [Электронный ресурс]. – Режим досту- па: http://files.lib.sfu-kras.ru/ebibl/umkd/129/u_course.pdf (дата обращения: 20.05.2016).

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru