Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.[email protected], ,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > Особенности оценки бизнеса в современной России
Ильгашева Е.А. Особенности оценки бизнеса в современной России // Научные горизонты. 2018. № 7 (11). С. 11-18.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Особенности оценки бизнеса в современной России"Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 11 УДК 338.22 ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ Ильгашева Евгения Александровна Студентка 4 курса Костромской государственный университет (Россия, г. Кострома) В статье были рассмотрены применяемые в Российской Федерации подходы в оценке бизнеса, а также преимущества и проблемы в прогнозировании стоимости бизнеса. Ключевые слова: оценка бизнеса; оценка стоимости бизнеса; комплексный подход FEATURES OF AN ESTIMATION OF BUSINESS IN MODERN RUSSIA Ilgasheva Evgenia Alexandrovna 4-year student Kostroma state University (Russia, Kostroma) The article deals with the approaches used in the Russian Federation in business valuation, as well as the advantages and problems in forecasting the value of the business. Keywords: business valuation; cost of business; integrated approach В сегодняшних условиях оценка бизнеса имеет ключевое значение, потому что представляет интерес для различных участников отношении в сфере финансов при выполнении данных операций, как инвестирование, кредитование, передача и/или переуступка прав, слияние и поглощение и т. д. Особенности использования оценочных процедур в сегодняшних условиях характеризуются тем, что инвестирование или передача прав собственности на бесплатной Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 12 или платной основе определяются, во-первых, при помощи оценки конкретного объекта собственности (бизнеса, предприятия, проекта и пр.). На данный момент во многих источниках ключевое внимание уделяется изучению проблемы использования практических подходов к оценке стоимости бизнеса. В работах зарубежных и отечественных авторов чаще всего этот анализ осуществляется в аспекте использования стандартных методов оценки. В иностранной научной литературе существенное внимание данной проблематике уделяли такие авторы, как Т. Коллер, М. Миллер, Дж. Стерн, К. Уолт, Г. Харрисон и др. Аспекты оценки стоимости бизнеса исследовались и отечественными учеными, среди которых ведущими выступают А. Кириченко, П. Круш, Я. Маркус, Д. Олексич, С. Панков и др. Несмотря на то, что вопрос оценки стоимости бизнеса подробно анализируется учеными всевозможных стран и научных школ, а в практике оценки применяется чаще уже устоявшийся инструментарий, в последнее время достаточно часто возникает вопрос о поиске наиболее эффективного метода оценки [1]. В сегодняшних реалиях имеется необходимость дальнейшего развития методического инструментария оценки субъектов хозяйствования, что связано с турбулентностью окружающей среды компаний, значительной неопределенностью прогнозных значений экономических параметров деятельности компаний и значительными недостатками существующих методик оценки. На сегодняшнем этапе не полностью решена проблема отсутствии комплексного сбалансированного подхода к оценке стоимости хозяйствующих субъектов, которые осуществляют собственную деятельность во всевозможных организационно- правовых формах. Привлекает внимание тот факт, что в РФ законодательно закреплено применение доходного, затратного и сравнительного подходов, каждый из которых дает оценку стоимости бизнеса на основе текущих данных, и в то же время ни один из них, фактически, не учитывает показатели других Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 13 временных измерений, в частности показатели прогнозирования возможного роста или спада деятельности, предыдущие достижения компании и пр. Разработанные подходы достаточно адаптированы для их практического применения при оценке стоимости компаний, однако в результате современных изменений социально- экономических условий, недавних и текущих экономических кризисных явлений и их последствий они нуждаются в развитии и надлежащей корректировке. Несмотря на достижения отечественных и иностранных ученых, актуальными остаются исследования и анализ применения концептуальных подходов к оценке стоимости бизнеса. Необходимо отметить, что установлены три основных подхода к оценке стоимости стратегической единицы бизнеса: доходный, затратный, сравнительный. Оценка стоимости предприятия с использованием доходного подхода представляет собой определение стоимости будущих доходов, возникающие в результате его коммерческой деятельности и, как возможности, дальнейшей его продажи. Следовательно, оценка предприятия с позиции доходного подхода во многом зависит от того, как перспективно оно оценивается, т. е., по сути, оценивается его способность генерировать положительные денежные потоки в будущем от использования по назначению объекта оценки [2]. К одной из основных проблем, которые возникают при использовании доходного подхода, относится прогнозирование будущих доходов. Для расчета величины стоимости в рамках данного подхода важно получение достаточно точных (достоверных и обоснованных) данных относительно будущих доходов предприятия, что вызывает определенные сложности в практическом применении. Использование данного подхода позволяет более полно учесть целевые значения стоимости, согласованные с показателями экономического и социального развития страны в целом. Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 14 В связи с тем, что все хозяйствующие субъекты обладают достаточно хорошо отрегулированными системами учета и автоматизации своей деятельности, а их отчетность зачастую проходит проверку как аудиторов, так и соответствующих государственных органов, применение доходного подхода будет базироваться на хорошо структурированной и проверенной информации. Это, в свою очередь, делает полученные результаты обоснованными и объективными. Основными методами данного подхода является метод дисконтирования денежного потока (метод непрямой капитализации), метод капитализации (метод прямой капитализации), метод экономической добавленной стоимости. Преимущества доходного подхода предприятия заключаются в том, что у него появляется реальная возможность рассчитать стоимость бизнеса, исходя из качества текущих финансовых показателей, возможности получения будущих доходов, неявного сопоставления деятельности с аналогами. В то же время есть ряд факторов, затрудняющих применение данного подхода. В основе большинства из них лежит проблема прогнозирования ключевых элементов оценки, как то: - составление прогноза на средне- или долгосрочный период (5-6 лет и более); - прогнозирование стоимости непрофильных и нефункционирующих активов, а также собственного оборотного капитала для внесения корректирующих поправок; - вычисление нормы отдачи капитала, особенно определение альтернативной стоимости капитала и др. Доходный подход характеризует способность бизнеса приносить прибыль в будущем и нынешнюю стоимость объекта, исходя из ожидаемых доходов в будущем. Затратный подход, в отличие от доходного, рассматривает стоимость объекта оценки на сегодняшний день с точки зрения понесенных затрат на его создание в прошлом. Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 15 Сущность затратного подхода заключается в том, что предприятие оценивается как имущественный комплекс, используемый для осуществления коммерческой (производственной, торговой и т. д.) деятельности. При этом его стоимость определяется путем переоценки ресурсов, которые были потрачены на создание данного бизнеса, то есть оцениваются уже понесенные затраты. Для расчета стоимости затратным подходом используют данные баланса на дату оценки. К наиболее распространенным методам затратного подхода можно отнести метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Особенности и преимущества затратного подхода заключаются в возможности оценить балансовую стоимость хозяйствующего субъекта независимо от прибыльности ее деятельности. Это обусловлено наличием, как правило, достоверной информации для расчетов, а также использованием традиционных для отечественной экономики затратных методов оценки стоимости бизнеса. Но, с другой стороны, когда деятельность предприятия начинает «набирать обороты», считается некорректным использовать методы оценки, основанные только на ретроспективных данных, без учета перспектив развития и будущих денежных потоков. Сравнительный подход предполагает анализ цен купли- продажи подобных объектов с соответствующей корректировкой на отличия между объектами сравнения и объектом оценки. Главным преимуществом сравнительного подхода является то, что он является самым простым в использовании и статистически обоснованным, т. к. основан на современной рыночной стоимости реально существующих объектов оценки, что обеспечивает получение достоверных данных, пригодных для применения в других подходах. Главным ограничением в применении данного подхода является обязательное наличие активного рынка. К недостаткам можно отнести то, что данный подход требует внесения поправок, большинство из которых Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 16 влияет на достоверность результатов. Причем данные не всегда являются сопоставимыми. Кроме того, применение сравнительного подхода возможно лишь при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по его аналогам, отобранным оценщиком в процессе анализа. Информация о сделках между юридическими лицами в России, которая может быть использована в качестве базы сравнения, часто недоступна. Реальная цена и условия проведения сделок часто известны только инсайдерам. Объективность и значение сравнительного подхода базируются на соблюдении принципа замещения (наличии эквивалентного заменителя), согласно которому стоимость оцениваемого бизнеса (предприятия) не может превышать стоимость другого доступного объекта оценки с аналогичными свойствами. Этот подход можно рассматривать и более широко с учетом поправок на особенности деятельности оцениваемого предприятия и рыночной стоимости всех подобных ему предприятий; на полные или частичные права собственности, которые доступны для покупки-продажи на данный момент. Принципиальным отличием между этими понятиями выступает выделение в последнем варианте двух существенных признаков: учета полной специфики работы оцениваемого объекта и права собственности на него (полное или частичное). В зависимости от типа экономических отношений, положенных в основу расчета стоимости рыночных аналогов, различают следующие основные методы сравнительного подхода: метод закрытых сделок и метод котировок. Эти методы основаны на сравнении стоимости аналогичных объектов собственности, которая зафиксирована в соглашениях закрытого типа при слиянии или поглощении, приобретении значительных пакетов акций и тому подобное или определяется по данным котировок акций компании на открытом рынке. Вместе с тем большинство подходов к оценке бизнеса (предприятия) основывается на статических показателях, Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 17 которые не дают исчерпывающей информации о темпах роста предприятия и не могут определить его реальный рыночный потенциал, поступления прибыли от дальнейшей деятельности или продажи. Для повышения объективности стоимостной оценки бизнеса предлагается, в частности, использовать интегрированный показатель стоимости, расчет которого базируется на использовании принципов как доходного, так и затратного подходов, что позволит учесть значительно больший спектр информации. Это дает возможность расширить спектр объектов оценки и делает ее более пригодной для определения стоимости анализируемого предприятия [2]. Предложенный подход определения стоимости бизнеса (предприятия) позволяет интегрировать результаты, полученные разными методами оценки, и учесть динамику развития компании, что делает результат оценки более объективным. Позитивными сторонами данной методики можно назвать: - комплексный подход к оценке стоимости бизнеса (предприятия); - учет результативности деятельности бизнеса (предприятия); - учет такого социального явления, как ожидаемые изменения и тенденции развития бизнеса (предприятия). К недостаткам можно отнести следующее: - не учитываются результаты сравнения исследуемого бизнеса (предприятия) с аналогами; - трудности поиска достоверной и адекватной информации. Таким образом, можно сделать вывод о том, что несмотря на то что предложенная методика не учитывает результаты сравнительного подхода, она может быть использована как один из способов определения рыночной стоимости субъекта хозяйствования. Научные горизонты № 7(11) | 2018 ISSN 2587-618Х 18 Список литературы 1. Бродунов А. Н., Кичигин Ю. А. Об итоговых поправках при оценке бизнеса методами доходного подхода // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2014. № 3 (150). С.65-70. 2. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / пер. с англ. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Олимп- Бизнес, 2005. 576 с. 3. Круш П. В., Полищук С. В. Управление стоимостью предприятий // Маркетинг. 2003. № 4. С. 16-19. 4. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / пер. с англ. 2-е изд. -М.: Дело, 2001. 212 с. 5. Шевчук А. В., Зименко А. В. Опциональный метод оценки бизнеса // Проблемы и перспективы развития банковской системы РФ: Сборник научных трудов. 2008. № 2 (12). С. 130-134. © Ильгашева Е.А., 2018 Другие книги из этого разделаНормализация показателя EBITDA для оценки стоимости компаний сравнительным методомАнализ подходов к оценке бизнесаАнализ методов оценки бизнеса торговых предприятийНормализация показателя EBITDA для оценки стоимости компаний сравнительным методомАнализ подходов к оценке бизнесаАнализ методов оценки бизнеса торговых предприятий