Определение рыночной стоимости предприятия бизнеса ООО Предприятие

Для подготовки курсовой работы, реферата или диплома на тему Определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Предприятие" рекомендуется рассмотреть следующие вопросы:

1. Значение метода оценки стоимости предприятия для инвестирования
2. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
3. Особенности оценки действующего предприятия "Импульс" доходным и затратным подходом
4. Согласование полученных результатов

Материал для работы можно подобрать самостоятельно, используя интернет или другие источники или обратиться за помощью к специалистам.

Оглавление

• Введение
• I. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»
  • 1.1 Характеристика отрасли
  • 1.2 Характеристика деятельности предприятия
  • 1.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
• II. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»
  • 2.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом
  • 2.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом
  • 2.3 Согласование полученных результатов
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложение
• Введение
• Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики.
• Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие систем страхования и переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировал потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его собственного капитала. Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятия при многочисленных сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав - акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов и т. д. Кроме того, оценка предприятия используется как один из приемов управления предприятием. Оценка стоимости бизнеса выступает необходимым инструментом для принятия эффективных управленческих решений. Сама экономическая ситуация подталкивает к тому, что каждое управленческое решение должно быть осмыслено с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость (капитализацию) компании.
• Процесс оценки предприятия позволяет не просто определить соответствующую рыночную стоимость его собственного капитала, а может способствовать трансформации предприятия, подготовке его к борьбе за выживание на конкурентном рынке, помочь новой рыночной системе завоевать общественную поддержку.
• Потребность в оценке возникает и при выборе инвестиционных решений. Для того чтобы ответить на вопрос: инвестиции в какой бизнес принесут наибольшую отдачу, нужно в первую очередь оценить их активы и будущие доходы от бизнеса.
• Процесс оценки предприятий дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для собственников, управляющих, работников, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.
• Оценка производится на определенную дату, т.е. определенна во времени, и в этом отношении является понятием статики. Однако оценка предприятия зависит не только от сегодняшнего его положения, но и от положения в прошлом и будущем, поэтому оценка одновременно является понятием динамичным.
• В нашей стране оценка проводится в соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 135-ФЗ, и находится в постоянном развитии:
• изменились требования к субъектам оценочной деятельности;
• отменено лицензирование;
• утверждены новые федеральные стандарты оценки (ФСО №1,2,3).
• Целью настоящей практической работы является определение рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Импульс».
• Практическая работа разделена на две главы. В первой главе изложена характеристика и финансовый анализ оцениваемого бизнеса. Во второй главе проведена оценка действующего предприятия «Импульс» доходным и затратным подходом.
• Для написания данной работы была использована как внешняя, так и внутренняя информация. К внешней информации можно отнести: журналы, Интернет и другое.
• Внутренняя информация (данные по оцениваемому предприятию) - ретроспективная информация о финансовом состоянии и деятельности ООО «Импульс» за период с 2007 года по 2009 года.

I. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Импульс»

рыночная стоимость затратный финансовый

1.1 Характеристика отрасли

Один из труднейших вопросов при открытии автосервиса - это оборудование соответствующего автосервисного помещения. Посетителей интересует комфортный подъезд к мастерской, возможность отдохнуть, пока идёт обслуживание, современное автосервисное оборудование. Свою роль играет красивый внешний декор мастерской. Для лучшего уровня обслуживания мастерской используются специальные здания и помещения, которые обладают определёнными свойствами. Автосервис должен размещаться на относительно большой территории. Наличие кафе, парковки или стоянки для автомобилей будет дополнительным преимуществом автосервиса. Склады и бытовые помещения также должны войти в проект автомастерской. Помещение для автосервиса подбирать нужно с учётом различных условий. Автомастерская не должна быть рядом с водоёмом и размещаться не ближе, чем на 50 метров к близлежащим квартирным домам. Должны иметься канализационная система, централизованное водоснабжение, система вентиляции, проведена электропроводка. Если системы коммуникаций и автосервисное оборудование будут продуманно смонтированы, то работа будет идти более результативно. Ну, и конечно, рядом с мастерской должны быть расположены центральные автотрассы. Площадь помещения должна быть не меньше 30 квадратных метров, в другом случае будет нелегко организовать работу. На площадь помещения влияет применяемое автосервисное оборудование, которое может иметь разные размеры и назначение. Со временем, если будет куплено новое автосервисное оборудование (например, диагностическое оборудование), помещение может стать шире. Можно поместить мастерскую в небольшом вагоне, в том случае, если оборудование для автосервиса занимает немного места. Если мастерская выполняет работы по шиномонтажу, она может помещаться в простом фургоне, в котором содержится оборудование для автосервиса, а работа может проводиться на улице. Полностью оснащённое помещение обойдётся дороже, в то время как на аренде фургона можно сэкономить денежные средства. Чтобы обеспечить долгий срок службы помещения автосалона, нужно покрасить поверхности красками, устойчивыми к влаге, краске и бензину. Стены помещения обычно облицовывают керамической плиткой либо красят масляной краской. Хозяева должны получить разрешение СЭС на эксплуатацию помещения. Оборудование для автосервиса также должно пройти соответствующий технологический контроль.

1.2. Характеристика деятельности предприятия

Объектом исследования данной практической работы является общество с ограниченной ответственностью «Импульс».

Общество с ограниченной ответственностью «Импульс» (далее по тексту ООО «Импульс») является частным коммерческим предприятием и осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом предприятия, Конституцией РФ и действующим законодательством РФ.

Уставный капитал ООО «Импульс» в момент учреждения формируется денежными средствами, вносимыми участниками, и составляет на момент учреждения 10 000 (десять тысяч) рублей.

Главной задачей предприятия, отраженной в Уставе, является создание необходимых условий для удовлетворения потребности предприятий и населения в получении качественных услуг по ремонту автомашин, промышленной и сельскохозяйственной техники

На текущий момент предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

- ремонт автокранов;

- ремонт сельскохозяйственной техники;

- ремонт дорожно-строительной техники;

- ремонт дорожного покрытия;

- реализация автозапчастей.

На данный момент, численность работников ООО «Импульс» составляет 13 человек. Состав и структура работников ООО «Импульс» представлена в таблице 1.

директор - 1 чел.;

производственный персонал - 9 чел.;

служащие бухгалтерии - 1чел.;

продавец - 2 чел.

табл. 1. Состав и структура работников ООО «Импульс» служащие бухгалтерии в динамике с 2007 по 2009 гг

Управление предприятием осуществляется на основе централизованного руководства, объединяющего всех работников.

Директор организует работу предприятия, управляет всей его деятельностью, осуществляет подбор, прием на работу и расстановку кадров. Отвечает за качество оказываемых услуг и осуществляемых работ. Действует от имени предприятия и представляет его во всех организациях и учреждениях. В пределах своей компетенции издает приказы и распоряжения.

Общие вопросы развития предприятия, касающиеся определения перспектив работы, планирования деятельности, координации деятельности решает заместитель директора.

Новые идеи и современный подход к делам в сочетании с профессионализмом и опытом производственного персонала фирмы в сфере ремонта сельхозтехники и прочей промышленной техники позволили ООО «Импульс» за короткий период времени завоевать доверие партнеров Долинского района. Динамику основных технико-экономических показателей за весь период существования фирмы можно представить в виде таблицы 2.

табл. 2. Динамику технико-экономических показателей

Для расчета выручки от реализации в сопоставимых ценах пересчитаем полученные показатели с поправкой на коэффициент инфляции в 2007, 2008 и в 2009 году (см. таблицу 3).

Негативным фактором является увеличение затрат на производство реализованной продукции, и особенно их доли в выручке от реализации на 4 %. Необходимо критически пересмотреть калькуляцию затрат на производство продукции и оказание услуг.

1.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Для целей анализа составлен вертикальный и горизонтальный анализ предприятия.

Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия.

Вертикальный и горизонтальный анализы финансовой документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

Горизонтальный анализ - анализ финансовой документации за ряд лет, данные которого представляются в виде индексов по отношению к базисному году или сопоставления процентных изменений по статьям за анализируемый период. Выявление базисных темпов роста за ряд лет позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

табл. 3. Горизонтальный анализ актива бухгалтерского баланса.

табл.5. Вертикальный анализ актива бухгалтерского баланса

В результате горизонтального анализа активов организации можно сделать вывод о том, что за три года основные средства увеличились на 16743р. или 182,3%. Оборотные активы 2009г. организации увеличились на 623995р. или на 295,5% по сравнению с 2007г. На увеличение оборотных активов организации повлияло в основном увеличение денежных средств. В 2009г. денежные средства увеличились на 425979р., т.е. на 1381,0%, по сравнению с 2007г.

табл.4. Горизонтальный анализ пассива бухгалтерского баланса.

Горизонтальный анализ пассивов предприятия «Импульс» показал, что в 3-м разделе баланса «Капитал и резервы» увеличилась на 349677р. или на 473,9% в 2009г. по сравнению с 2007г. Также произошло увеличение кредиторской задолженности предприятия. В 2007 году кредиторская задолженность составляла 61829р., однако к 2009 году она увеличилась на 291001р. или на 251%.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источники. Он применяется к исходному балансу, к трансформированному, либо к модифицированному (укрупненному по статьям). При проведении вертикального анализа расчет ведется в условных единицах, то есть Итог баланса на начало (на конец) года принимается за 100 ед. и все статьи Актива (Пассива) пересчитывается с учетом доли процентов в общей сумме. Вертикальный анализ позволяет не учитывать инфляцию, а анализировать лишь структуру баланса.

Таким образом, вертикальный анализ активов показал, что основную долю в структуре активов занимают оборотные активы. Их доля в структуре активов в 2009г. занимает 97,0%. В свою очередь доля внеоборотных активов в структуре баланса предприятия уменьшились. В 2009г. она составляет 2,28%. Денежные средства занимают большую часть во втором разделе баланса. А именно, в 2009г., это 58,65%.

табл.5. Вертикальный анализ пассива бухгалтерского баланса.

По данным вертикального анализа пассивов можно сделать выводы, что большую долю, в 2009г., в структуре пассивов занимает раздел «Капиталы и резервы». В 2007г. их доля составила 33,08 %, но к 2009г. их доля увеличилась до 51,87%. Кредиторская задолженность снизилась с 66,92% (2007г.) до 48,13% (2009г.)

В целом предприятие развивается достаточно стабильно, имеет хорошую структуру баланса и перспективы на будущее.

В анализ отчетности входит анализ финансовой устойчивости предприятия и ликвидности его баланса на основе абсолютных показателей.

Для оценки финансовой устойчивости рассчитывается компонентный показатель, включающий:

1) излишек (недостаток) основных средств;

2) излишек (недостаток) формирования функционального капитала;

3) излишек (недостаток) общей величины источников формирования.

Результаты расчета могут быть следующими:

а) «1.1.1.» -- абсолютная финансовая устойчивость;

б) «0.1.1.» -- нормальная финансовая устойчивость;

в) «0.0.1.» -- неустойчивая финансовая устойчивость;

г) «0.0.0.» --кризисная финансовая устойчивость.

Результаты расчета по предприятию «Импульс» представлены в табл.6.

табл. 6. Расчет трехкомпонентного показателя.

В начале 2007 года у предприятия наблюдалось неустойчивое финансовое положение. Величина запасов и затрат превышает общую величину источников формирования запасов. Предприятие вынуждено привлекать заемные средства. Неустойчивое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств. Что и наблюдается к концу 2008 года. Предприятие достигло абсолютную финансовую устойчивость. Отсутствует недостаток собственных оборотных средств. Хотя такая ситуация вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что администрация не желает или не имеет возможности использовать источники средств для основной деятельности.

Расчет показателей оценки финансовой устойчивости предприятия.

Найдем коэффициент концентрации собственного капитала по формуле 1. Рекомендуемое значение должно быть равно или больше 0,5.

К_а = СК/В (ф.1)

К_к - коэффициент концентрации собственного капитала

где СК - реальный собственный капитал (уставной капитал и нераспределенная прибыль отчетного года)

В - общая величина источник средств

Найдем коэффициент мобилизованных и иммобилизованных средств по формуле 2. Рекомендуемое значение должно быть равно или больше 1.

К _М/И (ф.2)

Рассчитаем коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

К _З/С = ЗС/ СК (ф.3)

где ЗС - величина обязательств.

Рекомендуемое значение должно быть 0,25-1.

Коэффициент маневренности:

К _М = Ос/ СК (ф.4)

где Ос - собственные оборотные средства.

Рекомендуемое значение больше, либо равное 0,5.

Коэффициент обеспечения запасов и затрат найдем по формуле 5. Предельно нижнее значение данного показателя 0,6-0,8.

К_о = Ос/З (ф.5)

З - общая величина запасов.

табл.7. Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент концентрации собственного капитала выше 0,5, т.е. все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами.

В начале 2007г. у предприятия проявлялась нехватка оборотных средств, но уже к концу 2007г. предприятие исправило ситуацию. В динамике наблюдается рост, что является положительным. В начале 2007г. заемный капитал у организации являлся главным источником финансирования, что обусловлено высоким риском. Но уже к концу 2007г. ситуация стабилизировалась. Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств больше 0,5, значит заемных средств на предприятие больше, чем собственных. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Собственный капитал мобилен, большая часть его вложена в оборотные средства. Расчет показывает, что запасы и затраты обеспечены в достаточной мере собственными источниками средств.

Показатели ликвидности и платежеспособности.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - сумма строк баланса 250,260;

А2 - Быстро реализуемые активы - строка 240;

А3 - Медленно реализуемые активы - сумма строк баланс 210, 220, 230, 270;

А4 - Трудно реализуемые активы - строка 190.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - Наиболее срочные обязательства - строка 620

П2 - Краткосрочные пассивы - сумма строк баланса 610, 630, 660

П3 - Долгосрочные пассивы - сумма строк баланса 590, 640, 650

П4 - Постоянные пассивы - строка 490

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения Никифорова Н.А. Анализ и мониторинг хозяйственной конъюнктуры. - М, 1998, стр. 90-95:

А-1 ? П-1

А-2 ? П-2

А-3 ? П-3

А-4 ? П-4

табл. 8. Анализ ликвидности за 2007 год.

табл.9. Анализ ликвидности за 2008 год

табл. 10. Анализ ликвидности за 2009 год

табл.11 Неравенства ликвидности.

В 2007г. наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, для покрытия наиболее срочных обязательств. К концу 2008г. недостаток был ликвидирован. Предприятие платежеспособно.

Анализ, проводимый по данной схеме, является приближенным. Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

К_ла = А1 / П1+П2 (ф.5)

Промежуточный коэффициент критической ликвидности. Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7--0,8. Определяется по формуле:

К_пл = А1+А2 / П1+П2 (ф.6)

Коэффициент текущей ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 1 -2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.:ИКЦ «Маркетинг», 2001, стр.78-82.

К_лт = (А1 + А2 + А3) / П1 + П2 (ф.7)

табл.12. Коэффициенты ликвидности

1 - Коэффициент абсолютной ликвидности значительно превышает рекомендуемое оптимально значение, что свидетельствует о нерациональности использования денежных средств.

2 - Данный показатель входит в нормы. Отрицательный момент - снижение промежуточного коэффициента ликвидности по сравнению с 2009 годом.

3 - Коэффициенты текущей ликвидности выше признанного нормального уровня. При этом к кону 2009г. ликвидность баланса немного снизилась. Это, во-первых, в краткосрочной перспективе не должно повлечь ухудшения финансового состояния предприятия, а во-вторых, свидетельствует о более рациональном использовании средств и оптимизации структуры баланса.

табл.12. Данные для последующих расчетов.

табл.13. Показатели оценки рентабельности.

Р _{оборота} = Прибыль от продаж : Выручка (ф.8)

Р _{продукции} = Прибыль от продаж : Себестоимость (ф.9)

Р _{всего капитала} = Чистая прибыль : Итог баланса (ф.10)

Р _{собственного капитала} = Чистая прибыль : Себестоимость (ф.11) Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 256с.

Наблюдается рост показателей рентабельности, что свидетельствует об увеличении эффективности деятельности предприятия.

табл.14. Показатели эффективности управления

Балансовая прибыль на 1 руб. оборота = Балансовая прибыль/Выручка (ф.12)

Чистая прибыль на 1 руб. оборота = Чистая прибыль/Выручка (ф.13)

Прибыль на 1 руб. оборота = Прибыль/Выручка (ф.14) Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 257с.

За период значения показателей увеличились, что свидетельствует об эффективности управления предприятием. Хотя наблюдается небольшой спад показателей чистой прибыли на 1р. оборота и прибыль на 1р. оборота в конце 2008г., но предприятие быстро выровняло ситуацию.

Показатели деловой активности.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости активов по формуле 15.

К_ол = Выручка / Средняя за период стоимость активов (ф.15)

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости капитала по формуле 16.

К_ос = Выручка / Среднегодовая сумма собственного капитала (ф.16)

Рассчитаем период оборота капитала и оборотных активов. Воспользуемся формулой 17.

П=360/К оборачиваемости (ф.17)

табл.15. Показатели деловой активности.

Как видно из расчетов, количество оборотов капитала организации снижается. Это заставляет задуматься над возникновением подобной негативной тенденции. Налицо благоприятная тенденция, характеризующаяся ростом числа оборотов оборачиваемости активов.

Период оборота активов к концу 2009г. увеличился, что является негативным признаком. Период оборота оборотных активов уменьшился, что хорошо.

Проведенный финансовый анализ деятельности ООО «Импульс» свидетельствует о том, что:

в нашей ситуации мы наблюдаем редкий тип финансовой устойчивости или абсолютную финансовую устойчивости;

показатели оценки финансовой устойчивости предприятия находятся в норме, что весьма позитивно;

баланс 2009 года является абсолютно ликвидным;

коэффициент текущей ликвидности соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли;

предприятие на конец 2003 года имеет достаточно позитивные показатели рентабельности;

показатели эффективности управления растут, что свидетельствует об эффективности управления предприятием;

имеется положительная динамика валюты баланса за последние 3 года, при этом внеоборотные активы не изменились, что является положительным фактором;

часть показателей деловой активности улучшились, другая часть указывает на наличие негативных тенденций в сфере деловой активности, но в общем ситуация вполне позитивна;

общая сумма оборотных активов 2009 год увеличилась на 95,9 %, в основном за счет прироста денежных средств на 110,7 %. При этом рост краткосрочных обязательств составил 105,6 %, что выше, чем показатель роста оборотных активов;

вертикальная структура пассива баланса 2003 года выглядит не столь позитивно как в 2002 году. Происходит снижение доли капитала и резервов, что не является тенденцией положительной, также растет кредиторская задолженность;

наблюдается улучшение основных показателей деятельности предприятия в динамики с 2007 по 2009 год;

в целом, имущественное состояние ООО «Импульс» может быть охарактеризовано как относительно стабильное.

На основании полученных данных, можно судить о положительной финансово-экономической деятельности ООО «Импульс» за рассматриваемый период времени.

II. Оценка рыночной стоимости предприятия«Импульс»

2.1 Оценка рыночной стоимости предприятия затратным подходом

Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Однако, при расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании. Расчет стоимости чистых активов предприятия показан в таблице 16.

Табл.16. Расчет стоимости чистых активов предприятия.

Основные средства. Эта статья подверглась существенной корректировке. В основном из-за того, что рыночная стоимость недвижимого

имущества, принадлежащего предприятию, значительно выше его балансовой стоимости.

Запасы. Выявлены устаревшие запасы подлежащие списанию. Остальные запасы, указанные в балансе соответствуют рыночной стоимости этих запасов.

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. НДС принят равным балансу, поскольку соответствующие суммы НДС учтены в отчетности корректно.

Дебиторская задолженность. Отсутствует дебиторская задолженность с длительным сроком погашения. Дебиторская задолженность состоит из авансов выданных работникам, а так же из сумм по продаже продукции надежным дебиторам, в рассрочку на срок менее трех месяцев. Таким образом, балансовая и рыночная стоимость совпадает.

Денежные средства. Денежные средства не подлежат корректировке, так как счетов в проблемных банках нет.

Кредиторская задолженность. Стоимость пассивов, указанных в балансе не корректировались ввиду нецелесообразности. Приняты равной величине, указанной в балансе.

Таким образом, стоимость собственного капитала предприятия, определенная на основе стоимости его активов, составила 679811 руб.

2.2 Оценка рыночной стоимости предприятия доходным подходом

Если дохода предприятия существенно отличаются год от года, то для целей оценки бизнеса выбирается метод дисконтированного денежного потока, для чего проводится прогнозирование денежного потока в разные временные периоды. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 64с.

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года.

табл.17. Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтированного денежного потока.

Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, который обосновывается на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирования в данную компанию. Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений.

Для расчета ставки дисконтирования используется формула:

(ф. 18)

- безрисковая ставка доходов;

- премия за дополнительные риски;

n - количество премий за риск.

табл.18. Расчет ставки дисконтирования

Руководящий состав. Директор предприятия имеет соответствующее образование. Качество управления хорошее, однако предприятие зависит от одной ключевой фигуры - директора, а управленческий резерв практически отсутствует. Премия за риск - 3%.

Размер предприятия. Данное предприятие является небольшим и с позиции предложения не является монополистом, поэтому величина премии за риск составляет 3%.

Финансовая структура. Предприятие имеет заемных средств больше чем собственных, кредиторскую задолженность больше ,чем дебиторскую, но у предприятия нет долгосрочной задолженности, вследствие чего, премия за риск 3%.

Товарная и территориальная структура. Продукция и услуги предприятия востребованы и не зависят от таких факторов как сезонность. Услугами данного предприятия пользуются жители города, в котором находится предприятия, а так же жители других ближайших поселков. Премия за риск 2%.

Диверсифицированность клиентуры. Степень диверсификации клиентуры оценивается как средняя, так как услугами данного предприятия может воспользоваться широкий круг лиц. Премия за риск 3%.

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Предприятие за анализируемый период демонстрировало стабильную прибыльную работу. Премию за этот вид риска 2%.

Прочие виды рисков во всех вариантах сценария оценены в 3%.

Для определения стоимости компании в остаточный период воспользуемся моделью Гордона:

(ф.18)

Коэффициент текущей стоимости найдем по формуле:

(ф.19)

Коэффициент текущей стоимости в остаточный период равен коэффициенту последнего прогнозного периода.

(ф.20)

Стоимость предприятия

(ф.21)

Стоимость предприятия составляет 1130938,5 руб. Необходимо внести итоговые поправки.

Делаем поправку на дефицит или избыток собственного оборотного капитала. Дефицит вычитается, избыток прибавляется к обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.

Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле:

СОК фактический - СОК требуемый = Избыток/Недостаток

СОК фактический = стр.490 - стр.190 = 363558руб.

СОК требуемый = В_нетто*0,2= 689985,5руб.

363558-689985,5=326427,5руб.

2.3 Согласование полученных результатов

Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга. Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод.

В процессе оценки методом дисконтирования будущего денежного потока установлена стоимость предприятия с учетом существующих и планируемых объемов выручки от реализации продукции и затрат, а также рыночный аспект, так как ставка дисконтирования основывалась на рыночных данных. Методы сравнительного подхода невозможно применить из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий ни целиком, ни по частям. При использовании метода чистых активов и метода дисконтирования денежных потоков была получена стоимость контрольного пакета акций.

Исходя из вышесказанного, необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия. Поэтому более высокий вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора («вес» затратного подхода -- 40%). Результаты согласования представлены в табл. 19.

табл. 19. Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке

В итоге при согласовании получается следующий результат: 754631 руб. рыночная стоимость предприятия составляет округленно 755000 руб.

Заключение

Главная цель коммерческого предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

В первой главе было обследовано действующее предприятие и его финансовое положение. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения. Во второй главе была проведена оценка предприятия.

Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних пользователей, в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей, так и внутренних. Очень важным является положение и стоимость предприятия на рынке, для чего и необходима его оценка с целью разработки стратегии его развития.

Список использованной литературы

Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.:ИКЦ «Маркетинг», 2001. - 320 с.

Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: «Финансы и статистика», 2002г. - 509 с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: ФиС, 2002. - 560 с.

Никифорова Н.А. Анализ и мониторинг хозяйственной конъюнктуры. - М, 1998. - 144 с.

Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий, М.: ИНФРА-М, 1998. - 328с.

Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: «Омега-Л», 2006г. - 285с.

Приложение

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2007г.

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2008г.

Отчет о прибылях и убытках.

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС на 2009г.

Отчет о прибылях и убытках.