RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценочной деятельности > Оценка вероятности дефолта компании ПАО "Газпром"

Оценка вероятности дефолта компании ПАО "Газпром"

Гришин А.Е. Оценка вероятности дефолта компании ПАО "Газпром" // Вестник науки и образования. 2020. № 14-3 (92). С. 8-10.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка вероятности дефолта компании ПАО "Газпром""

ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТА КОМПАНИИ ПАО «ГАЗПРОМ» Гришин А.Е. Email: [email protected] Гришин А.Е. ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ ДЕФОЛТА КОМПАНИИ ПАО «ГАЗПРОМ» / Grishin A.E. ASSESSMENT OF CREDIT RATINGS OF PJSC GAZPROM COMPANIES Гришин Антон Евгеньевич – студент, отделение экспериментальной физики, Инженерная школа ядерных технологий, Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Национальный исследовательский Томский политехнический университет, г. Томск Аннотация: обзор вероятностных моделей дефолта позволил оценить подходы к определению финансовой устойчивости компании, оценить вероятность дефолта, рассчитать расстояние до дефолта и провести оценку кредитных рейтингов на основе рыночных котировок акций. Учитывая отсутствие статистических данных о дефолтах российских публичных компаний, предлагается адаптивный подход с использованием предпосылок модели Мертона. В рамках указанного подхода капитал и кредиторская задолженность являются требованиями, которые могут быть обращены на стоимость фирмы. Применяется теория ценообразования опционов, для определения справедливой цены. Ключевые слова: риск, дефолт, модель KMV, банкротство, вероятность дефолта. ASSESSMENT OF CREDIT RATINGS OF PJSC GAZPROM COMPANIES Grishin A.E. Grishin Anton Evgenevich – Student, DEPARTMENT OF EXPERIMENTAL PHYSICS, ENGINEERING SCHOOL OF NUCLEAR TECHNOLOGIES, FEDERAL STATE BUDGETARY EDUCATIONAL INSTITUTION OF HIGHER PROFESSIONAL EDUCATION NATIONAL RESEARCH TOMSK POLYTECHNIC UNIVERSITY, TOMSK Abstract: the review of probability models of default allowed us to evaluate approaches to determining the company's financial stability, assess the probability of default, calculate the distance to default, and evaluate credit ratings based on stock market quotations. Given the lack of statistical data on defaults of Russian public companies, an adaptive approach is proposed using the assumptions of the Merton model. Under this approach, capital and accounts payable are claims that can be applied to the value of the firm. The theory of option pricing is applied to determine the fair price. Keywords: the risk, default, KMV model, the bankruptcy, probability of default. УДК 336 В связи с возросшими кредитными рисками финансовой системы возникла необходимость в совершенствовании существующих и внедрении новых методик оценки и управления ими. Эти методики и модели составляют основу современной системы риск-менеджмента, обеспечивающей успешное функционирование любого финансового института. В этих условиях является актуальным включение в систему анализа кредитоспособности моделей оценки вероятности дефолта заемщиков. В рамках данного подхода необходимо рассчитать одну из ключевых составляющих кредитного риска вероятность дефолта. Вероятность дефолта контрагента может быть оценена на основе публикуемых кредитных рейтингов, которые, в свою очередь, присваиваются агентствами по результатам анализа финансовой отчетности предприятий, то есть важнейшие аналитические коэффициенты, рассчитываемые по бухгалтерским данным. Под кредитным рейтингом понимается оценка кредитного риска, определенная исходя из количественной оценки различного рода факторов (бизнеса, финансового состояния, залога) и распределения степени их влияния на качество кредитного проекта. Долг рассматривается как дефолтная облигация на опцион покупателя на капитализацию компании, тем самым сведя оценку долга компании к оценке опциона. В первую очередь определяются входные параметры модели: V – капитализация компании, LTD – долгосрочные обязательства, STD – краткосрочные обязательства, представленные в табл. 1. За безрисковую процентную ставку r = 7%, взята ставка рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации. Таблица 1. Входные параметры модели Компании/Параметры V, трлн руб LTD, трлн руб STD, трлн руб ПАО АНК «Башнефть» 5,531 4,842 2,114 Вторым шагом является нахождение годовой волатильности акций компаний и E(V) – ожидаемой стоимости компаний, данные представлены в табл. 2. Таблица 2. Ожидаемая стоимость и волатильность Компания/Параметры волатильность E(V), трлн руб ПАО АНК «Башнефть» 0,21 5,91817 На третьем шаге были рассчитаны: DPT – точка дефолта, DD – расстояние до дефолта и расстояние до дефолта (в терминах стандартных отклонений) и представлены в табл. 3. Таблица 3. Рассчитанные параметры модели Компания/Параметры DPT,трлн руб DD DD в терминах стандартных отклонений ПАО АНК «Башнефть» 4,535 1,38317 1,11 Четверным шагом на основе базы дефолтов компании KMV рассчитывается EDF – ожидаемая частота дефолтов компаний, но так как нет возможности использовать базу дефолтов компании KMV, для расчета ожидаемых частот дефолтов (EDF) был применен метод расчета по так называемым риск - нейтральным вероятностям. С моделью ценообразования опционов для оценки условных денежных потоков, имея временную структуру значений DD для заданного заемщика, можно вывести «риск-нейтральную» модель оценки, также называемую мартингальным методом, по которому цены определяются как дисконтированные ожидаемые значения будущих денежных потоков. Оценка этих ожидаемых значений проводится не по фактическим вероятностям, которые могут быть получены с использованием модели EDF, а по так называемым риск-нейтральным вероятностям [2, с. 637]. Поэтому риск-нейтральная EDF, определяется как вероятность дефолта, т.е. вероятность того, что стоимость активов в момент времени Т опустится ниже точки дефолта DPT. Тогда с учетом модифицированного риск-нейтрального процесса для стоимости активов, была разработана методика оценки данных для дальнейшего сопоставления их с рейтингами агентств. В табл. 4 представлено сравнение полученных EDF с кредитными рейтингами компании от рейтинговых агентств и собственным рейтингом. Таблица 4. Рейтинги компании Компания/Рейтинговые агентства Fitch S&P Moody's EDF Собственны й рейтинг ПАО «Газпром» BBB BBB Baa2 0,0082 BBB+ По результатам исследования можно заметить, что вероятность дефолта этой компании составляет 0,82%, что сопоставимо с кредитным рейтингом международного уровня ВBB+, который относится к категории с хорошей кредитоспособностью. Полученные кредитные рейтинги могут быть использованы в целях риск- менеджмента, при определении стоимости кредитования, а также могут быть применены к компаниям, не имеющим рейтингов международных агентств. Улучшение модели может быть осуществлено, к примеру, путем введения экспертных параметров для коррекции на отраслевой риск. Список литературы / References 1. Помазанов М.В. «Продвинутый подход к управлению кредитным риском в банке: методология, практика, рекомендации», М.: Издательский дом «Регламент-Медиа», 2010. 180 с. 2. Блэк Ф., Шоулз М, «Ценообразование опционов и корпоративных обязательств», «Журнал политической экономии», 1973. Т. 81. № 3. С. 637-654. 3. Рогов М.А. Риск-менеджмент / Рогов М.А. М.: Финансы и статистика, 2001. 276 с. 4. Корниенко О.В. Экономика. Москва – Ростов-на-Дону, «Март», 2005. 303 с. 5. Лобанова А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риска – менеджмента, 2009. 936 с.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru