RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Оценка стоимости бизнеса в современных условиях

Оценка стоимости бизнеса в современных условиях

Голова Е.Е., Баетова Д.Р. Оценка стоимости бизнеса в современных условиях // Фундаментальные исследования. 2020. № 4. С. 15-20.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка стоимости бизнеса в современных условиях"

? ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ № 4, 2020 ? ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) 15 УДК 336.027 ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ Голова Е.Е., Баетова Д.Р. ФГБОУ ВО «Омский государственный аграрный университет имени П.А. Столыпина», Омск, e-mail: [email protected] Оценка бизнеса – одна из самых востребованных услуг на сегодняшний день в оценочной деятель- ности. Это обусловлено тем, что данный вид информации необходим собственникам для принятия таких важных решений, как расширение бизнеса, слияние с другими компаниями, инвестирование и т.д. По усред- нённым оценкам, данная процедура, некогда проводившаяся добровольно примерно десятью процентами руководителей, сейчас осуществляется на добровольных началах в девяноста процентах случаев. Несмо- тря на распространенность и популярность оценки бизнеса в этой сфере существует множество проблем, вызванных несовершенством нормативно-правовой базы в стране, неоднозначностью методологических подходов к оценке и их эффективностью. В статье рассмотрены основные подходы (доходный, затратный, сравнительный, а также модель Ольсона и Блэка – Шоулза, концепция экономической прибыли), которыми пользуются при оценке стоимости бизнеса, описаны их достоинства и недостатки, большая часть из которых связана с применением их без адаптации к российским реалиям бизнеса. Изучена и обобщена последова- тельность проведения процедуры оценки бизнеса и рассмотрены рейтинги одного их агентств по итогам года по отдельным показателям. В заключении излагаются краткие выводы по результатам изучения данно- го вопроса. Ключевые слова: оценка стоимости бизнеса, организации, экономический кризис BUSINESS VALUATION IN MODERN CONDITIONS Golova E.E., Baetova D.R. Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional education «Omsk State Agrarian University named after P.A. Stolypin», Omsk, e-mail: [email protected] Business valuation is one of the most popular services in valuation today. This is due to the fact that this type of information is necessary for owners to make such important decisions as: expanding their business, merging with other companies, investing, etc. According to average estimates, this procedure, once performed voluntarily by about ten percent of managers, is now performed on a voluntary basis in ninety percent of cases. Despite the prevalence and popularity of business assessment in this area, there are many problems caused by the imperfection of the legal framework in the country, the ambiguity of methodological approaches to assessment and their effectiveness. The article considers the main approaches (profitable, cost-based comparative, as well as the Olson and black-Scholes model, the concept of economic profit) that are used in assessing the value of a business, describes their advantages and disadvantages, most of which are associated with their application without adaptation to the Russian business realities. The sequence of conducting the business evaluation procedure was studied and summarized, and the ratings of one of the agencies for the year were reviewed by individual indicators. In conclusion, brief conclusions on the results of the study of this issue are presented. Keywords: business valuation, organizations, economic crisis Современные реалии ведения бизне- са таковы, что оценка стоимости бизнеса является одним из наиболее востребован- ных показателей. Это необходимо как для решения вопросов инвестирования, при- влечения кредитных ресурсов, осуществле- ния страхования, так и для многих других операций. Каждое предприятие так или иначе стремится к повышению собствен- ной стоимости, в этой связи данный вид оценки является инструментом управления. Каждый руководитель должен оценивать последствия принятого им решения, как это скажется на деятельности предприятия в будущем. Так, решение о кредитовании напрямую воздействует на отношения с по- ставщиками и иными партнерами компании. При оценке стоимости бизнеса осуществля- ется поиск новых решений в тех или иных ситуациях, чтобы найти вариант наиболее эффективный и позволяющий осуществить максимальный прирост стоимости, что в со- временных условиях является одной из наи- более приоритетных задач собственников бизнеса. Между тем в западных странах прием оценки стоимости бизнеса является достаточно давно признанным инструмен- том, в основу которого положен метод приве- денной стоимости, разработанный учеными Ф. Модильяни и М. Миллером. Важность данного показателя обусловлена не только его необходимостью при осуществлении процедуры банкротства, но и при текущем ведении бизнеса, поскольку в современных условиях он является своего рода мерилом успешности управления. Многогранность данного вопроса еще и связана с неодно- значностью подходов к оценке стоимости ? FUNDAMENTAL RESEARCH № 4, 2020 ? 16 ECONOMIC SCIENCES (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) бизнеса, а также широким спектром задач, которые стоят перед собственниками ком- пании. В России эволюция метода оценки стоимости бизнеса идет самобытным пу- тем, а существующие подходы, признанные на западе, требуют адаптации их с учетом специфики российского бизнеса [1]. Вопросами изучения стоимости биз- неса занимались многие российские уче- ные, среди которых можно отметить тру- ды: Ю.П. Анискина, М.И. Аллахвердиева, А.Я. Борук, С.В. Валдайцева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, А.И. Зимина, Ю.В. Козырь, В.И. Кошкиной, В.А. Кундиус, К. Маркса, Л.И. Найденовой, Е.И. Овечкиной, Н.А. Ко- лайко, Е.Е. Румянцевой, Н.Г. Синявского, Г.И. Сычева, Я.Г. Ступичевой, Л.А. Фил- липова, Е.В. Чирковой, Т.А. Черкашина и многих других. Среди зарубежных уче- ных данный вопрос рассматривался в науч- ных трактатах А. Дамодарана, Т. Коупленда, Т. Коллера, Г. Десмонда и других ученых [2]. Цель исследования: исследование суще- ствующих методических подходов к оценке стоимости бизнеса и определения факто- ров, на него влияющих. Объект исследования: деятельность предприятий всех форм собственности и оценка стоимости их бизнеса. Материалы и методы исследования Вопросами оценки стоимости бизнеса в различных странах занимаются обще- ственные организации. Так, в США дей- ствуют около тридцати таких организаций, во Франции данные вопрос курируются Ассоциацией лицензированных экспертов по оценке для страхования и т.д. В России среди таких организаций можно выделить Национальную коллегию оценщиков и т.д. Нормативное регулирование данного во- проса в России основано на применении Федерального закона РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 г. № 135-ФЗ. Как и любая деятельность, оценка стоимости бизнеса стандартизирована, в России оценщики используют стандарты оценки, утвержден- ные Постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г. № 519 «Об утверждении стандартов оценки» и другими нормативно- правовыми актами [3]. На сегодняшний день методология оцен- ки стоимости бизнеса строится на трех под- ходах, заимствованных из западной теории: затратный, доходный и сравнительный. Каждый из указанных подходов в свою оче- редь может быть реализован несколькими методами, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки. Так, доходный подход используют, когда компанию хотят продать или инвестировать в нее денежные средства, поскольку покупателя чаще все- го интересует не только имущественный комплекс, а возможность получения дохода и его объем. Достоинством доходного ме- тода считается, что он учитывает, как из- менится стоимость бизнеса с учетом ситу- ации на рынке, инвестиционные ожидания и экономическое старение. В качестве недо- статка многие эксперты указывают: прогноз является неоднозначным и рассчитывать на его абсолютную точность не приходит- ся, поскольку ставка дисконта может и быть не планируемой из-за колебаний в стабиль- ности экономики. Затратный метод хорош тем, что он пре- красно оценивает новые объекты, незаме- ним, если инвестора интересует строитель- ство, а не покупка уже готового бизнеса, этот метод хорош при оценке земельных участков. А вот недостатком метода являет- ся неоднозначность оценки затрат, ведь они не всегда эквивалентны рыночной стоимо- сти, а земельный участок оценивается от- дельно от имущественного комплекса. Этот метод сложен при его применении в реаль- ной жизни. Сравнительный метод считается бо- лее достоверным, поскольку отража- ет соотношение спроса и предложения с учетом сложившейся ситуации на рын- ке, однако в реализации метод очень тру- доемок из-за громоздких расчетов и требует наличия у эксперта обшир- ной информации о предприятии. Также он не учитывает потенциал предприятия и рассчитан на ретроспективу [3]. Чаще всего при оценке бизнеса исполь- зуют совокупность подходов и методов, которые дополняют друг друга и дают воз- можность комплексно подойти к решению данного вопроса, сделать его объективным и обоснованным [4]. При выборе подхода не- обходимо главным образом руководствовать- ся особенностями бизнеса, поскольку рынок далек от идеального, а конкуренция несо- вершенна. По мнению Я.Г. Ступичевой [2], используемые в настоящее время методы оценки стоимости бизнеса можно разделить по степени значимости данной оценки для общества и самого предприятия (рис. 1). Помимо общепринятых методов ши- рокое распространение получила и модель Ольсона, в основу которой положено деле- ние доходов на нормальные и анормальные. Нормальные значения представляют собой сумму активов предприятия и, по мнению автора, долго остаются неизменными. Од- нако данный метод не совсем удобен в ис- пользовании в России, поскольку в запад- ной практике, согласно трепаниям МСФО, ? ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ № 4, 2020 ? ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) 17 переоценка активов осуществляется регу- лярно, а отчетность, которая выступает ос- новой для расчета, лишена противоречий. В России же расчётная стоимость активов не совпадает с реальной рыночной стоимо- стью, и тут приходится четко определиться, какая стоимость должна быть принята для расчета. Именно поэтому данная модель, которая сочетает в себе затратный и доход- ный методы, не стала идеальным инстру- ментом, так как многие эксперты в России используют ее без поправок на отечествен- ную специфику, что дает неточные резуль- таты в оценке стоимости бизнеса. Также широкое применение получи- ла другая модель Блэка – Шоулза, в основе которой лежит теория опционов. Ее осо- бенность заключается в учете быстроме- няющихся условий экономики. Эта модель сочетает в себе различные экономические, финансовые и управленческие инструмен- ты и подходы, которые прогнозируют мно- гие показатели, важные для компании, на- пример доходы, прибыль, затраты с учетом фактора неопределённости. В этих условиях все большую попу- лярность приобретает развитие концепции экономической прибыли, базирующейся на классической предпосылке о необхо- димости покрытия компанией всех сво- их затрат, включая затраты на привлече- ние капитала. Многие эксперты отмечают, что при оценке бизнеса наиболее полную инфор- мацию дают о бизнесе такие показатели, как рыночная стоимость чистых активов; капитализация бизнеса и оценка будущих денежных поступлений [5]. Для формирования справедливой и дей- ствительной стоимости бизнеса необходи- мо также учитывать факторы, влияющие на оценку стоимости бизнеса. Среди ключе- вых факторов можно отметить: спрос на про- дукцию или услуги, доходность компании, ликвидность, качество менеджмента, риск, присущий отрасли, маркетинг и репутация компании, стиль управления, показатели деятельности предприятия, используемые технологии, конкуренция в отрасли, цено- вая политика, кадровый состав и т.д. [6]. В оценке стоимости важна также последо- вательность проведения оценки, которую должен проводить эксперт (рис. 2). После- довательность начинается от знакомства с деятельностью предприятия и заканчивая сложными математическими расчетами. Рис. 1. Существующие подходы и методы, используемые для оценки бизнеса в структуре региона ? FUNDAMENTAL RESEARCH № 4, 2020 ? 18 ECONOMIC SCIENCES (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) В настоящее время нет однозначного под- хода к последовательности проведения и выделения этапов, кто-то сводит оценку к трем этапам: подготовительный, основ- ной и расчетный, кто-то увеличивает эта- пы до пяти. В любом случае оценщику не- обходимо изучить множество документов, а отчет дается с учетом стоимости бизнеса на текущую дату, поскольку факторы, влия- ющие на это, могут меняться и положение компании тоже. В настоящее время согласно данным СРО «Ассоциация российских магистров оценки» оценку стоимости бизнеса про- водят около 90% всех клиентов и лишь 10–15% приходятся на обязательную оцен- ку. Это показывает, что в настоящее время руководство предприятий заинтересовано в понимании деятельности своей компании и желании ее развивать, делать работу более эффективной, для сравнения еще в 1990-х гг. добровольно оценивал собственный бизнес лишь каждый десятый руководитель. Результаты исследования и их обсуждение Таким образом, в настоящее время су- ществует множество инструментов, по- зволяющих оценить бизнес, и этот сегмент показывает существенный прирост в Рос- сии. Так, по данным ежегодного рейтин- га компании «Эксперт Бизнес-Решения», в нашей стране популярны различные на- правления оценки, среди которых: оценка нематериальных активов и интеллекту- альной собственности; оценка инвестици- онных проектов; переоценка основных средств; оценка оборудования и транспорт- ных средств набирает все большую попу- лярность; оценка недвижимости. И самым популярным видом оценки в 2018 г. стала оценка стоимости бизнеса и ценных бумаг. Здесь прирост по сравнению с 2017 г. был как минимум в десять процентов. В 2018 г. данный сегмент среди всех остальных ус- луг, которые предлагали оценочные компа- нии, составил 36 %. Однако на смену классическим мето- дам, которые по-прежнему используют в своей работе многие оценщики, пришли информационные технологии. Так, банков- ский сектор очень широко использует па- кеты специализированных компьютерных программ. Широкое использование в оце- ночной деятельности, в частности, бизне- са ведет к тому, что вскоре, возможно, экс- перта в области оценки сможет заменить IT-приложение. Уже сейчас, по данным исследований АФК-Аудит» и Российского общества оценщиков, около 71% оценщи- ков используют в своей работе комплексы автоматической оценки бизнеса [7]. Рис. 2. Последовательность оценки стоимости бизнеса, состояния предприятия и итоговой оценки ? ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ № 4, 2020 ? ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) 19 Однако современная методология оцен- ки стоимости бизнеса имеет ряд проблем, с которыми сталкиваются все без исклю- чения оценщики. Мало того, что подходы достаточно неоднозначны в своей эффек- тивности и вызывают множество споров при применении в тех или иных ситуациях, но в нормативной литературе нет понима- ния, что такое бизнес. В экономической литературе бизнес рассматривается как деятельность, которая приносит прибыль и не противоречит нормам действующего законодательства. Но в самой практиче- ской деятельности в РФ нет четкого и одно- значного понятия, что такое бизнес. Ана- логичным понятием наделяет нормативная литература и предпринимательскую дея- тельность, которая согласно статье 2 ГК РФ является самостоятельной деятельностью, осуществляемой на свой риск, направлен- ной на получение прибыли. Но ни бизнес и ни предпринимательская деятельность не подлежат оценке в том контексте, в ко- тором они используются в реальной жизни. Согласно закону «Об оценочной деятельно- сти» оценке может подлежать предприятие (его имущество, права и т.д.). В целях же управления оценке подлежит не только сто- имость бизнеса, но и его эффективность. Вторым неоднозначным понятием в эко- номике является определение стоимости. Разные экономические школы давали и объ- ясняли это понятие по-разному: затратами, соотношением спроса и предложения, по- лезностью, объемом информации и т.д. Фе- деральные стандарты оценки (ФСО) выде- ляют разновидности стоимости: рыночная, ликвидационная, кадастровая, инвестици- онная. Для оценки стоимости бизнеса, не- сомненно, имеет наибольшую ценность именно рыночная стоимость. Противоречия в понятии стоимости решаются использова- нием трех существующих методов оценки бизнеса, о которых мы говорили выше, пу- тем обобщения результатов оценки [8]. Но помимо несовершенства методоло- гических и нормативных вопросов оценки стоимости бизнеса отечественные и между- народные сообщества оценщиков выделяют и ряд других проблем, среди которых наи- более значимыми можно отметить: несовер- шенство финансовых показателей, которые очень часто показывают в анализе следствие, а не причину; нерегулярный анализ нефи- нансовых показателей и их использование не по назначению в управлении; западные методы управления не всегда показывают хорошие результаты в управлении в России в силу разности менталитетов; перебор с ко- личеством отчетности и применение излиш- них норм контроля. В анализе необходимо предвидеть возможное ухудшение показате- лей и не зацикливаться на анализе неудач. Если при оценке анализируются только следствия, а не причины, то упускается воз- можность избежать ухудшения ситуации во- обще. Ведь если выявлена причина, то есть возможность ее устранить или существенно ослабить последствия ее проявления. Это де- лает управленческие решения более эффек- тивными, а цену бизнеса – более высокой [9]. Тем не менее оценка бизнеса – один из наиболее значимых, перспективных и популярных видов оценки. Ежегодно пу- бликуются рейтинги, где отражаются в за- висимости от различных показателей наи- более успешные участники рынка. Так, для того чтобы оценить стоимость того или иного бренда, рейтинговое агент- ство Brand Finance оценивает, как стоимость всего предприятия, общую ценность бренда для акционеров, так и ценность торговых марок, которыми владеет компания. Для расчета стоимости бизнеса оценивает силу бренда (этот показатель включает оценку маркетинговых инвестиций, эффективность бизнеса и узнаваемость бренда), диапазон роялти для каждой отрасли и применяет его к конкретной компании, прогнозирует диа- пазон выручки с учетом взимаемых налогов и проводит иные расчеты. По итогам оценки бренда в 2018 г. са- мым дорогим был назван Сбербанк, ко- торый занимает это место уже третий год подряд и составил 842,1 млрд руб., что на 25,6% выше, чем в 2018 г. Хотя по объ- ему выручки Сбербанк находился в 2018 г. на четвертой позиции, его выручка состав- ляла 3 160 млрд руб., а вот по капитализа- ции на конец 2018 г. он занял второе место. Вторым самым дорогим брендом стало в 2019 г. АО «Газпром», стоимость которого составила 552,2 млрд руб., прирост в стои- мости бренда по сравнению с 2018 г. соста- вил очень хороший прирост 72,1%. А вот по капитализации «Газпром» занял четвёр- тое место, потеряв 2,1%. Третье место заняло АО «Лукойл», в 397,2 млрд руб. был оценен его бренд, что составило от итогов предыдущего года +41,3%, что является хорошим результатам в приросте. По капитализации по итогам 2018 г. оно также заняло третье место. Также в пятерку дорогих брендов в биз- несе оценщики внесли «Роснефть» – чет- вёртое место. Ее стоимость они оцени- ли в 246,9 млрд руб., а прирост составил по итогам 2017 г. 21,1%, в то же время в части капитализации «Роснефть» заня- ла первое место, где ее прирост составил практически столько же, сколько и прирост по стоимости бренда – 22,1%. ? FUNDAMENTAL RESEARCH № 4, 2020 ? 20 ECONOMIC SCIENCES (08.00.05, 08.00.10, 08.00.13, 08.00.14) Пятую позицию по стоимости бренда заняло ОАО «РЖД», стоимость которого со- ставила 185,8 млрд руб., что на 16,9% боль- ше, чем в 2017 г. [10]. Заключение В настоящее время оценка стоимости бизнеса является деятельностью, где есть спрос [11]. Однако это та сфера, где раз- витие законодательных норм необходимо в силу неоднозначности терминологии, ко- торая выступает основой для оценочной деятельности. Также требуют дальнейшего совершенствования методы, используемые при оценке, а самое главное, их адаптации к российским реалиям ведения бизнеса [12]. Список литературы 1. Васильев Д.А. Необходимость оценки стоимости предприятия в современном бизнесе // Студенческий науч- ный форум: материалы VI Международной студенческой на- учной конференции. М., 2014. [Электронный ресурс]. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014000513 (дата обраще- ния: 08.04.2020). 2. Ступичева Я.Г. Экономическая оценка бизнеса сель- скохозяйственных организаций (на материалах Алтайского края). автореф. дис. … канд. экон. наук. Баранул, 2007. 20 с. 3. Оценка бизнеса: цели, подходы и методы определе- ния стоимости предприятия. [Электронный ресурс]. URL: https://www.kp.ru/guide/otsenka-biznesa.html (дата обраще- ния: 09.04.2020). 4. Ларченко А.П. Оценка бизнеса. Подходы и методы. СПб.: PRTeam, 2008. 59 с. [Электронный ресурс]. URL: https://www.top-ocenka.com/assets/files/ocenka_biz_2008_ prteam.pdf (дата обращения: 08.04.2020). 5. Жигалова В.Н. Оценка стоимости бизнеса: учебное пособие. Томск: Эль Контент, 2013. 216 с. 6. Кандрашина Е.А., Трошина Е.П., Швец Д.А. Анализ ключевых факторов стоимости компании // Вестник ГУУ. 2014. № 13. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka. ru/article/n/analiz-klyuchevyh-faktorov-stoimosti-kompanii (дата обращения: 08.04.2020). 7. Спивак В. Рынок оценщиков в России: стагнация, кризис или новая реальность? // РА «Эксперт». 2020. [Элек- тронный ресурс]. URL: https://expert-business.ru/researches/ appraising/2019 (дата обращения: 09.04.2020). 8. Ахмадеева О.А., Кошкина И.А. Проблемы оцен- ки стоимости бизнеса // Russian Journal of Education and Psychology. 2014. № 2 (34). [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-otsenki-stoimostibiznesa (дата обращения: 09.04.2020). 9. Проблемы оценки бизнеса // сайта биржи Ав- тор24.2020. [Электронный ресурс]. URL: https://spravochnick. ru/ekonomika/ocenka_biznesa_i_ee_vidy/problemy_ocenki_ biznesa/ (дата обращения: 10.04.2020). 10. Самые дорогие бренды России 2019 года // CRE.ru.2020. [Электронный ресурс]. URL: https://cre.ru/ news/76822 (дата обращения: 10.04.2020). 11. Епанчинцев В.Ю., Глушкова Н.В. К вопросу о мо- ниторинге бизнес-плана инвестиционного проекта в АПК // Конкурентоспособность в глобальном мире: экономика, на- ука, технологии. 2017. № 1–3 (28). С. 56–62. 12. Краус Е.Е., Киракосьян А.А., Полтавцев В.А., Го- лова Е.Е. Виды и элементы стратегии компании // Элек- тронный научно-методический журнал Омского ГАУ. 2018. № 1 (12). С. 12.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru