RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Оценка стоимости бизнеса на основе модели факторов стоимости

Оценка стоимости бизнеса на основе модели факторов стоимости

Ромицына Г.А., Еремеева Г.С. Оценка стоимости бизнеса на основе модели факторов стоимости // Актуальные направления научных исследований: от теории к практике. 2016. № 1 (7). С. 282-284.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка стоимости бизнеса на основе модели факторов стоимости"

Ромицына Галина Афанасьевна канд. экон. наук, доцент Еремеева Галина Сергеевна канд. экон. наук, доцент Тульский филиал ФГБОУ ВО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова» г. Тула, Тульская область ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ОСНОВЕ МОДЕЛИ ФАКТОРОВ СТОИМОСТИ Аннотация: в статье рассматривается стратегия оценки стоимости бизнеса на основе модели факторов стоимости применительно к предприятию, работающему в сфере агробизнеса. Ключевые слова: стоимость бизнеса, факторы стоимости, методы оценки, доходный метод, затратный метод, ставка дисконтирования, рыноч- ная стоимость бизнеса. Актуальность и значимость управления стоимостью бизнеса в условиях раз- вития рыночной экономики России не вызывает сомнений. Современный мене- джер остро нуждается в способах и методах оценки, дающих возможность наибо- лее динамично и эффективно управлять стоимостью бизнеса, являющейся стра- тегической целью финансового управления. Методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде. При этом теряется информация, которая заключена в каждом из пока- зателей стоимости. Результат, получаемый в ходе использования методов доход- ного подхода, отражает величину денежных средств, которую предприятие спо- собно заработать для своих владельцев в будущем. Очевидно, что в данном случае оценка бизнеса доходным подходом ниже оценки затратным, следовательно, команда управляющих не справляется со сво- ими функциями. В то же время, затратный подход, позволяет найти ответ на во- прос о стоимости создания предприятия, аналогичного оцениваемому. Эта стои- мость может рассматриваться с одной стороны, как барьер для вхождения в от- расль новых конкурентов. В таких условиях менеджмент предприятия должен осуществить ряд мероприятий, позволяющих повысить доходы, иначе предпри- ятие становится банкротом или довольно привлекательным объектом для погло- щения [1, с. 205]. При переходе к концепции управления стоимостью требуется выявление факторов стоимости бизнеса, воздействие на которые привело бы к повышению рыночной стоимости. Согласно классификации, факторы стоимости подразделя- ются на две большие группы: ? внешние (не подлежащие воздействию со стороны менеджмента предпри- ятия); ? внутренние (подвластные менеджменту). Невозможность воздействия на внешние факторы (например, законодатель- ную базу, изменение налогового законодательства, инфляционные риски и т. д.) не означает, что менеджеры не могут предвидеть их изменение и минимизиро- вать негативные последствия либо максимизировать выгоды. Задача менедж- мента состоит в том, чтобы «защитить» стоимость своей компании от колебания внешних факторов. Для ЗАО «Агротехсервис» на материалах которого анализируется про- блема, на момент оценки внешним фактором является ситуация в агропромыш- ленном комплексе в целом, так как клиентская база зависит от количества и тех- нического состояния машинно-тракторного парка сельхозтоваропроизводите- лей. В условиях изоляции российского бизнеса от внешнего рынка, включая и рынок сельскохозяйственной техники, влияние указанного фактора, с одной сто- роны, значительно усугубляется. С другой стороны, эта ситуация благоприятна для развития бизнеса, однако, чтобы защитить стоимость предприятия от воздей- ствия данного внешнего фактора менеджменту необходимо диверсифицировать свою деятельность. Как показывает анализ номенклатуры работ производственное оборудова- ние и специализация мастеров и работников позволяет производить ремонт не только тракторов и комбайнов, узлов и агрегатов к ним, но и автомобилей. Именно данную сферу деятельности необходимо развивать, так как техника находится в собственности платежеспособных клиентов – промышленных пред- приятий, частных предпринимателей, населения. Необходимо наращивать хозяйственные связи не только с предприятиями АПК, но и с такими предприятиями как: дорожно-строительные, коммунальные, осуществляющих прокладку и ремонт газопроводов, в парке которых имеются тракторы, бульдозеры, экскаваторы, для ремонта которых в ЗАО «Агротехсер- вис» есть производственные мощности и трудовые ресурсы. Вследствие реали- зации данных стратегических мер указанный фактор перестает быть внешним, а стоимость бизнеса будет зависеть преимущественно от усилий менеджмента, а не от ситуации в АПК. С точки зрения управления стоимостью, важно выстроить всю систему фак- торов, воздействуя на которые можно добиваться постепенного роста стоимости. В подавляющем большинстве случаев управление стоимостью осуществляется с применением доходного подхода. В то же время значительный объем информа- ции, важной для целей управления можно получить, обратившись к затратному подходу. Главное достоинство затратного подхода заключается в возможности управ- лять стоимостью бизнеса с позиции отдельных активов и обязательств, опираясь при этом на анализ чувствительности стоимости бизнеса к отдельным факторам, которые представляют собой величину всех имеющихся в распоряжении бизнеса активов и обязательств. Очевидно, что в число приоритетных, с точки зрения управления, должны попасть те активы и обязательства, которые наиболее суще- ственно могут повлиять на стоимость бизнеса. Чувствительность стоимости бизнеса к факторам (активам и обязатель- ствам) в любое время (в настоящий момент и в будущем) определяется по фор- мулам [2, с. 337]: E V R K i t V t i t ? ? 1 (1); E B R K i t V t i t ? ? ? 1 (2); где: V – стоимость активов, R – стоимость обязательств; E – рыночная стоимость бизнеса; B – ставка дисконтирования. Согласно указанным алгоритмам рассчитаем чувствительность стоимости бизнеса ЗАО «Агротехсервис» ко всем его активам и обязательствам на момент оценки на 30.12.2015 г. Исходные данные и коэффициенты чувствительности представлены в таблице 1. Таблица 1 Чувствительность стоимости бизнеса к факторам при использовании затратного подхода оценки Статьи нормализованного баланса Сумма (тыс. руб.) Чувствительность стоимости к факторам Актив (тыс. руб.) Основные средства 8818,0 0,8 Запасы 1908,0 0,18 НДС по приобретенным ценностям 109,0 0,01 Дебиторская задолженность в теч. 12 мес. 3311,0 0,32 Денежные средства 91,0 0,01 Итого активы: 14237,0 Пассив (тыс. руб.) Кредиторская задолженность, в т. ч. 3765,0 -0,36 поставщикам и подрядчикам 1831,0 -0,18 перед персоналом организации 407,0 -0,04 по налогам и сборам и перед государственными вне- бюджетными фондами 1527,0 -0,14 Итого пассивы: 3765,0 Стоимость бизнеса, определяемая затратным подхо- дом 10472,0 На основании полученных результатов можно сделать вывод, что стоимость ЗАО «Агротехсервис» наиболее чувствительна к стоимости основных средств (0,8), дебиторской задолженности (0,32), кредиторской задолженности (- 0,36), запасам (0,18). К числу факторов, вносящих наибольший вклад в снижение стоимости, сле- дует отнести кредиторскую задолженность (–0,36), в частности, поставщикам и подрядчикам (–0,18), по налогам, сборам (–0,14). То есть при увеличении запасов на 10% стоимость бизнеса увеличится на 1,8%, а увеличение размера задолженности поставщикам и подрядчикам на эту же сумму уменьшит стоимость бизнеса на те же 1,8%, то есть на 188 тыс. руб. Умение управлять соотношением актив/кредиторская задолженность при- водит к улучшению всех финансовых характеристик. Наилучшим считается, ко- гда актив увеличивается, а кредиторская задолженность уменьшается. Из изложенного следует подтверждение хорошо известному утверждению о том, что задача повышения стоимости бизнеса в общем виде сводится к повы- шению стоимости инвестированного капитала и снижению стоимости долгов. Управление названными активами и обязательствами должно войти в число при- оритетов менеджмента предприятия. Для целей управления определение стои- мости отдельных активов и обязательств должно проводиться в основном доход- ным подходом, что естественным образом позволит подойти к вопросу управле- ния стоимостью активов и обязательств с позиции выявления и анализа их соб- ственных факторов. Повышать стоимость основных средств следует за счет более эффективного их использования, ведущего к росту производительности труда, отдачи от их ис- пользования (увеличение денежного потока). Так в процессе оценки методом чи- стых активов было выявлено, что в структуре активов ЗАО «Агротехсервис» имеются два здания административно-управленческого корпуса общей площа- дью соответственно 2455,1 кв. м и 685 кв. м. Из всей площади эксплуатируется только 100 кв. м, а в аренду сдается – 1100 кв. м. При сдаче 70% от оставшихся свободных помещений по средней ставке в размере 1500 руб. (без учета НДС) годовой арендной платы за 1 кв. м объектов недвижимости, находящихся в му- ниципальной собственности, у предприятия значительно увеличится денежный поток и примерно в тех же размерах прибыль – 2037,1 тыс. руб. Соответственно увеличится и стоимость бизнеса, определяемая доходным методом. В большинстве случаев, при проведении каких-либо мероприятий в сфере бизнеса затрагивается целый ряд факторов. Принимая решение об увеличении поступлений в одном конкретном периоде, следует иметь в виду связанное с та- ким увеличением возможное будущее сокращение потоков и доходности. Напри- мер, если политика предприятия в отношении клиентов требует незамедлитель- ной, а возможно и авансовой оплаты приобретаемой техники, это способно от- пугнуть отдельных клиентов, что также ведет к упущенной выгоде в будущем. При управлении дебиторской задолженностью в целях повышения стоимо- сти ЗАО «Агротехсервис» необходимо отказаться от таких видов расчетов с кли- ентами (сельхозтоваропроизводителями) как ремонт техники в «счет платежей с урожая текущего года», когда затраты на ремонт техники осуществляются вес- ной, а денежные средства поступают только в сентябре, октябре. Это приводит к полугодовому дефициту денежного потока, убыткам от основной деятельности, высоким рискам из-за того, что расплачиваться дебиторам будет нечем. Деби- торская задолженность представляет собой платёж, который предприятие с опре- деленной долей вероятности (риска) может получить в будущем. И согласно по- стулату стоимостной теории Фишера «сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, которая будет получена через определенный период», предприятие несет определенные потери, и они неизбежны в связи с инфляцией. На практике, для осуществления контроля над активами требуется владение определенной информацией, включающей знание текущей и прогнозной рыноч- ной цены актива, средней рентабельности, совокупности технологической ин- формации. Необходимо, чтобы соответствующие работники предприятия кон- тролировали работу активов, отслеживали их текущую и прогнозировали буду- щую стоимость. Особенно это касается предприятий имеющих большой запас готовой продукции для перепродажи и товарно-материальных запасов, которые требуют постоянного контроля над рыночной конъюнктурой. Основным путем наращивания рыночной стоимости предприятия является генерирование прибыли, увеличение размера которой повышает стоимость биз- неса, определяемую доходным подходом, что говорит о том, что менеджмент успешно ведет бизнес. Для эффективно работающего предприятия политика управления прибы- лью и себестоимостью заключается в максимизации прибыли, а для убыточ- ного – в снижении затрат. В этих условиях менеджмент ЗАО «Агротехсервис» должен осуществить ряд мероприятий, позволяющих увеличить прибыль путем снижения издержек и увеличения объемов продаж, как от основной деятельно- сти, так и от внепроизводственной. Мерами по снижению постоянных затрат мо- гут быть: ? снижение численности управляющего и административного персонала; ? минимизация брака в производстве и усиление контроля качества. Меры снижения переменных затрат: ? снижение стоимости закупаемых запчастей и комплектующих посред- ством использования горизонтальной и вертикальной интеграции; ? снижение транспортных и прочих коммерческих расходов; ? оптимизация численности занятого в производстве персонал, в том числе на основе применения современных инновационных технологий управления и производства. Прежде чем переход к методам стоимостного управления станет возмож- ным, необходима масштабная программа обучения персонала. Ее основная за- дача – разъяснение «новой» идеологии на всех уровнях организации и массовое внедрение в сознание людей принципов, дающих понимание того, как повсе- дневные решения каждого конкретного сотрудника проявляются в финансовых результатах компании. Современными динамично развивающимися концепци- ями управления эффективностью бизнеса являются статистическая концепция измерения процесса в параметрах числа дефекта «Шесть сигм», а также управ- ление на основе показателя экономической добавленной стоимости (EVA) [3, c. 197]. Управление стоимостью – это процесс непрерывной максимизации стоимо- сти предприятия. Она должна служить ориентиром для принятия управленче- ских решений на всех уровнях – от стратегических, на уровне совета директоров, до повседневных оперативных решений менеджеров низшего звена. Выбор «экономического» показателя и модели оценки стоимости бизнеса сам по себе первостепенного значения не имеет. И как бы убедительно не выгля- дели аргументы, утверждающие, что специально адаптированные методики поз- воляют легко и быстро перейти на стоимостные процедуры управления, какой бы ни была убежденность лидера компании в необходимости перемен, потребу- ется время, прежде чем новая система станет эффективным инструментом управ- ления и решения существующих проблем. Список литературы 1. Еремеева Г.С. Значение оценки стоимости бизнеса для повышения эф- фективности стратегического управления компанией / Г.С. Еремеева, А.А. Ере- меев // Журнал научных публикаций «Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук». – 2015. – №4. – Ч. 1. – С. 208. 2. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие. – М.: Дело, 2003. – 480 с. 3. Ромицына Г.А. Концепция EVA как инструмент эффективного управле- ния: Сборник научных статей ТФ РГТЭУ. – Ч. I. – Тула: Гриф, 2010. – С. 295.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru