RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Оценка и управление стоимостью бизнеса с точки зрения инвестора

Оценка и управление стоимостью бизнеса с точки зрения инвестора

Борзенков А.А., Доладов К.Ю. Оценка и управление стоимостью бизнеса с точки зрения инвестора // Modern Science. 2019. № 8-2. С. 25-30.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка и управление стоимостью бизнеса с точки зрения инвестора"

1 Борзенков А.А.1, Доладов К.Ю.2 1Студент, 2 к.э.н. доцент кафедры финансов, АНО ВО СУГУ «Международный институт рынка» ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ИНВЕСТОРА Аннотация В данной статье рассмотрен управленческий аспект оценки управления стоимости бизнеса. Рост стоимости является индикатором успешной деятельности и основным критерием инвестиционной привлекательности. Исследовано мнение инвесторов в вопросе оценки и управления стоимости бизнеса. Ключевые слова: управление стоимостью бизнеса, оценка бизнеса, факторы стоимости, инвесторы. Keywords: business value management, business valuation, cost factors, investors. Инвестиционная стоимость бизнеса определяется для инвесторов с точки зрения конкретных требований, предпочтений. Основной целью инвестора является определение целесообразности финансовых вложений в бизнес – проект, с целью получения прибыли, с учетом возможных рисков[3]. Рассчитать инвестиционную стоимость предприятия, компании, сделать соответствующие выводы об эффективности инвестиций может независимая оценка бизнеса. В процессе оценки стоимости управления бизнеса инвестор учувствует в роли агента, выгодно размещающего свои денежные средства. Инвестор не хочет довольствоваться фиксированной ставкой, он может находить перспективные быстроокупаемые и высокодоходные проекты. Инвестиционная деятельность – это вложения, приносящие прибыль. Без продуманного осуществления инвестиционной деятельности не может успешно функционировать ни одно предприятие. Успешность осуществляемых инвестиций определенной экономической единицы зависит от экономической, финансовой, хозяйственной, производственной деятельности. Инвестиционная стоимость определяется с целью: - установления размера долей в инвестиционном проекте между инвесторами и будущими доходами, - регламентирование взаимоотношений между инвестором и руководством бизнеса, - организация процесса реструктуризации предприятия, - оплата платежеспособности, - определение резерва для роста прибыльности, - обеспечение использования эффективных методов управления. Результаты оценки бизнеса, которые получены на основе внутренней и внешней информации, необходимы для проведения переговоров купли-продажи, а также существенно влияют на выбор стратегии развития предприятия, а именно[4]: - в процессе стратегического планирования можно оценить будущие доходы предприятия, ценность имиджа и степень его устойчивости, - для принятия управленческих решений важна инфляционная корректировка финансовой отчётности, которая является обновой для принятия финансовых решений, - для обоснованности инвестиционных проектов по развитию и преобразованию бизнеса важно иметь сведения о стоимости предприятия или части его активов[4] 2 При наличии оценки стоимости бизнеса, его управления, умения на практике применять полученные в ходе оценочных мероприятий результаты, можно принять эффективное управленческое решение, и достичь планируемых доходов. Оценка стоимости проекта – это результат переговоров инвестора и основателя предприятия[6]. Данная оценка предлагает оценить проект на основании предыдущего опыта инвестирования, на той же стадии развития. Со стороны инвестора, цель оценки бизнеса заключается в проверке целесообразности инвестиционных вложений, и определение допустимой цены покупки бизнеса с целью включения его в проект. Факторы, на основании которых инвесторами определяется стоимость бизнеса[8]: - ставка доходности, - срок окупаемости, - размер прогнозируемых доходов. Инвестору в первую очередь важны следующие аспекты: - рынок, - продукт, - сотрудники предприятия, - жизнеспособность предприятия, и возможны риски потерь инвестиций, - права предприятия на использование инноваций, - наличие между инвесторами механизмов разрешения спорных вопросов, - степень защищенности интеллектуальной собственности, - наличие свидетельств экспертов потенциальных потребителей технологий, ее новизны и маркетабельности, - степень разводнения капитала предприятия. В инвестиционном проекте, потенциальный инвестор проявляет интерес к: ? ROI - Return On Investments (Возврат на инвестиции): ? увеличение вложенных инвестиций за счет роста рыночной цены ? компании и цены ее акций + дивиденды (в малой степени) ? Break Even – время достижения бизнесом критической точки, после которой он станет прибыльным ? Exit Strategy (Стратегия Выхода): IPO (размещение корпоративных ценных бумаг на первичном финансовом рынке), продажа компании, M&A (слияние и поглощение) В инвестиционном проекте существуют следующие факторы риска [4]: - экономическая и политическая обстановка, - изменение в курсе валют, - развитость законодательства, - внутренние риски, - недостаточная эффективность управления, - возможные технические нарушения. 3 Рисунок 1 – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Под инвестиционной понимается реальная стоимость бизнеса, компании, которая определяется с учётом инвестиционных целей. Оценка проводится для того, чтобы предоставить подготовленный отчёт об оценке конкретной группе лиц или лицу. Отчёт является официальным документом, которому инвесторы всецело доверяют. В нём содержится информация: ? о перспективности бизнеса, ? о ценности её материальных и нематериальных активов, ? о наличии рисков. Вся эта информация крайне важна для потенциального владельца (при покупке) и инвестора (при привлечении инвестиций)[4]. В некоторых ситуациях знание только рыночной стоимости недостаточно. Важно определение инвестиционной стоимости для следующих целей: ? Купле-продаже компании. ? Привлечении инвестиций. ? При кредитовании (когда необходимо показать высокую ликвидность и инвестиционную привлекательность). При совершении разных операций недостаточно просто назвать преимущества бизнеса. Важно преподнести их в реальных цифрах, которые рассчитаны опытными независимыми оценщиками и обоснованы. Важность результатов инвестиционной оценки объясняется спецификой вложения средств в бизнес. Инвестирование – это вложение средств и намеренный отказ от получения прибыли в настоящий момент с целью её получения в будущем в гораздо больших размерах[8]. Поэтому, вкладывая средства, инвестор уделяет повышенное внимание результатам, отражённым в отчёте об инвестиционной оценке бизнеса, ведь в нём указываются: - Доходность вложений и сроки, в течение которых они окупятся. - Риски, возможные в деятельности компании и способные оказать влияние на итог инвестиционного проекта. При оценке и управлении стоимости бизнеса, инвесторы часто используют доходный метод, так как данный метод рассматривает инвестиции как основной инструмент получения прибыли в будущем. Суть доходного метода заключается в том, что он основан на предложении доходности бизнеса в будущем, которую можно рассчитать в настоящем. Наиболее распространёнными являются методы: - капитализации доходов, - дисконтирования денежных потоков. 4 Метод капитализации доходов подразумевает предложение, в котором бизнес определяется как стабильный, приносящий условно одинаковую прибыль на протяжении средне или долгосрочного периода. По данному методу стоимость предприятия или его доли равна нормализованной годовой доходности деленной на ставку капитализации: С кап = Р  Где: Скап – стоимость бизнеса P – нормализованная прибыль (денежный поток) R – ставка капитализации Нормализованная прибыль может быть выбрана из: ? Чистой прибыли бизнеса за последний год ? Расчетной прибыли за первый последующий год ? Дивидендам за прошедший год ? Расчетным дивидендам за последующий год ? Тем же величинам, усредненным за 3–5 прошедших лет ? Ставка капитализации в свою очередь определяется как доходность альтернативных инвестиций по формуле:  = Доход в год Вложения Метод дисконтирования денежных потоков – построение модели движения денежных средств предприятия по периодам, определении дисконтированного сальдо денежных потоков [5]. Модель движения денежных средств основана на двух предложениях: - оценка общих инвестиций в проект (собственный капитал), - построение денежных потоков в номинальных ценах настоящего времени (в реальных ценах, с учетом инфляции). Выбор периода построения модели движения денежных средств предприятия зависит от стабильности бизнеса. После расчетного периода, бизнес должен приносить стабильную прибыль, в связи с тем, все колебания денежного потока должны учитываться при составлении модели. Как правило, модели движения денежных средств на предприятии строят на 3-5 лет. Для заполнения модели цифрами по затратам, выручке, проводят ретроспективный анализ бизнеса, оценивают ожидания по рынку, конкуренцию. На практике используют математические модели. Прогноз по инвестициям составляют на основе необходимых для развития бизнеса вложений в оборотный капитал и основные средства[6]. В завершении функционирования проекта, его стоимость равна: - ликвидной (при закрытии бизнеса), - стоимости чистых продаж (если бизнес продается), - стоимости по модели Гордона (при извлечении прибыли в будущем). После внесения в модель всех данных, рассчитывают денежный поток нетто по каждому периоду, однако, данная цифра не является окончательной в стоимости бизнеса, так как денежные средства в будущем могут стоять дешевле, чем денежные средства в реальном времени. Для получения дохода в будущем, к текущей стоимости, определяют ставку дисконта. Данная ставка равно доходным ожиданиям инвестора от проекта с поправкой на риск. Ставка дисконта рассчитывается по методу капитальных вложений (САРМ) или стоимости альтернативных вложений для инвестора(WACC). В итоге оценщик получит таблицу, графически отображенную на рисунке 2. 5 Рисунок 2 – Расчет стоимости бизнеса методом дисконтных денежных потоков. Для расчета стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков используют показатель NPV.  =   1   ! !  " 1   # Положительные стороны доходного подхода следующие: при формировании стоимости бизнеса учитывается ценность и перспективы, полученные инвестором. Отрицательные стороны. Доходный подход наиболее субъективный, так как прогнозы на будущее строятся с большей долей неопределенности, главную роль в данном подходе играет позиция оценщика, они либо пессимистическая или оптимистическая. Возникновение цифр по расходам и доходам трудно объективно доказать, так как степень доверия пользователей информации к доходному подходу снижена. Особенность концепции управления стоимостью предприятия сводится к тому, что с точки зрения инвесторов предприятия, управление должно быть направлено на увеличение доходов от вложений. Знание величины рыночной стоимости бизнеса поможет собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий, которые направлены на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Регулярно проводимая оценка стоимости и управления бизнеса позволит повысить эффективность управления, избежать банкротства. Оценка бизнеса помогает принимать правильное инвестиционное решение, сократив традиционные издержки. При вложениях инвестора в чужой бизнес, приходится рассчитывать на то, что средства, вложенные в бизнес, принесут прибыль, именно в этом заключается инвестирование. Оценка стоимости бизнеса помогает инвестору сориентироваться в привлекательности и доходности бизнеса. Таким образом, для оценки стоимости управления бизнеса существуют разные подходы и методы. Использование того или иного подхода предполагает ориентир на определённую ситуацию. В настоящее время, рынок оценочных услуг разнообразен, существует масса агентств, фирм, частных оценщиков, предлагаемых услуги оценивания бизнеса. Именно они могут провести независимую оценку бизнеса, поэтому у 6 предпринимателя всегда есть выбор, проводить ли оценку самостоятельно, либо воспользоваться услугами специалиста. Литература: 1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 18.07.2019) 2. Федеральный закон № 135–ФЗ “Об оценочной деятельности в Российской Федерации. (ред. от 03.08.2018) 3. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» // Официальный сайт Минэкономразвития России www.economy.gov.ru (дата обращения: 26.08.2019). 4. Аньшин,. В. М. Инвестиционный анализ: учебное пособие / В. М. Аньшин;. Академия н / х при. Правительстве РФ.- М:. Дело, 2017. - 280 с. 5. Афанасьев К. С., Казеннов А. С., Попов М. В. Государственное регулирование экономики как средство экономической политики: моногр. Издательство Ленинградского университета Издательство ЛГУ им. А. С. Пушкина - М., 2017. - 148 c. 6. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c. 7. Биншток, Ф. И. Государственное регулирование предпринимательской деятельности. Учебное пособие: моногр. / Ф.И. Биншток. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 208 c. 8. Дзокаева З.М., Вазагов В.М. Стоимость бизнеса как экономическая категория и основной критерий оценки стратегии развития // Финансовые исследования. - 2017. - № 4. - С. 133 - 138. 9. Джалал А.К., Акобян Т.А. Финансово-экономическая сущность доходного подхода к оценке стоимости бизнеса // Инновационные технологии в науке и образовании. - 2016. - № 1-2. - С. 166 - 168. 10. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: Учебник для академического бакалавриата / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 412 c. 11. Карцев А.А., Дорохина Н.В. К вопросу оценки стоимости бизнеса на основе доходного метода // Региональный вестник. - 2017. - № 1. - С. 35 - 37. 12. Масленкова О. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: КноРус, 2017. - 288 с.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru