RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Оценка и управление инвестиционным портфелем

Оценка и управление инвестиционным портфелем

Байдерина Д.П., Шепелев И.Г. Оценка и управление инвестиционным портфелем // Управление инвестициями и инновациями. 2017. № 2. С. 23-29.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка и управление инвестиционным портфелем"

«Управление инвестициями и инновациями», 2017, № 2 23 Investment and Innovation Management Journal, 2017, no. 2 УДК 330.322 DOI: 10.14529/iimj170204 ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ БАЙДЕРИНА Д.П., ШЕПЕЛЕВ И.Г. «Южно-Уральский государственный университет (Национальный исследовательский универси- тет)», Челябинск, Россия Аннотация. В данной работе рассмотрен инвестиционный портфель как средство приумножения капитальной стоимости бизнеса, а также управление инвестиционным портфелем и оценка его эффективности. Для оценки эффек- тивности управления портфелем предлагается оценивать уровень его риска за выбранный временной интервал, при этом рассматривается два вида риска: ры- ночный с помощью бета–коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонением. Предлагаются действия с ценными бумагами, направленные на сохранение и максимальное увеличение инвестированных финансовых средств. Ключевые слова: инвестиционный портфель; оценка эффективности; риск; бета–коэффициент; стандартное отклонение. Инвестиционный портфель – это совокуп- ность объектов инвестирования, формируе- мая и предназначенная для реализации ком- плекса инвестиционной деятельности в соот- ветствии со стратегическими целями инве- стора. Хотя объектов в портфеле несколько, их совокупность рассматривается как сум- марный элемент системы управления компа- нией. Данный элемент должен отвечать кри- териям доходности, ликвидности и безопас- ности вложения средств[5]. Портфель главной целью имеет приумно- жение капитальной стоимости бизнеса при условии прибыльности осуществляемых вложений, их надежности. При этом нельзя забывать и о требовании сохранения доста- точности средств для осуществления опера- ционной деятельности в режиме расширен- ного воспроизводства. Инвестиционный портфель имеет ряд задач: 1. Достижение и сохранение плановых темпов роста капитала. Исключительно ин- вестиционная цель, поскольку для этого ин- весторы и вступают в данное поле деятель- ности. Цель задачи достигается, если в порт- фель включать объекты реального и финан- сового инвестирования, рыночная стоимость которых растет. 2. Достижение возможности быстрого реинвестирования средств портфеля за счет оптимального уровня его ликвидности. Со- временные событийные потоки бизнеса предполагают гибкую реакцию на быстрое изменение ситуации, поэтому часть активов по итогам произведенных инвестиций долж- на быть высоколиквидна. 3. Снижение рискового уровня вложе- ний. Диверсификация инвестиционного портфеля с разноплановой интеграцией в не- го объектов, не связанных между собой по ряду аспектов. Как пример нивелирования рисков можно рассмотреть инвестиционные мероприятия, осуществляемые в различных регионах, имеющих специфические полити- ческие, социальные и налоговые особенно- сти. 4. Сохранение размера собственных оборотных средств. Формирование инвести- ционного портфеля данной задачи обычно не учитывает, и совершенно напрасно. Весьма рискованно увлекаться инвестиционным процессом в ущерб уставным операционным задачам. На этой ошибке «погорело» немалое число перспективных предпринимателей [3]. Целевые установки тесно переплетены между собой. Приходится говорить о взаим- ном влиянии показателей целей. Так, повы- шение уровня доходности ценных бумаг од- новременно влечет повышение риска. В то же время высокодоходные реальные инве- стиции низколиквидны. Таких связей боль- шое множество, и чем шире пакет по составу, 24 тем большее число зависимостей следует учитывать. В общем виде цели инвестиционного портфеля можно представить в виде весов (рис. 1). Рис.1. Разнонаправленность основных показателей инвестиционного портфеля Управление инвестиционным портфелем предполагает поиск оптимальных путей, с помощью которых можно будет реализовать инвестиционную стратегию владельца дан- ного портфеля. В разработку стратегии управления порт- фелем входит формирование целей и типа портфеля, методы управления, определение структуры и состава портфеля, оценка эф- фективности управления портфелем и мони- торинг, либо периодическая ревизия портфе- ля. Как правило, для более эффективного ин- вестирования многие инвесторы выбирают комбинированный подход управления инве- стиционным портфелем [2]. Он сочетает в себе традиционные и современные методы управления инвестиционным портфелем. Активная стратегия управления инвести- ционным портфелем предполагает постоян- ный мониторинг рынка инвестиций. Это «иг- ра на опережение», где происходит постоян- ная оценка получения возможных доходов с помощью ценных бумаг. Принципом такой стратегии управления инвестиционным портфелем является постоянное обновление набора ценных бумаг портфеля инвестиций. Пассивная стратегия управления инвести- ционным портфелем выстраивается на фор- мировании портфеля с помощью долгосроч- ных ценных бумаг, при этом снижается уро- вень риска. Данная стратегия позволит со- хранять инструменты инвестиционного портфеля неизменными долгое время. Сбалансированная стратегия управления инвестиционным портфелем предполагает равномерное распределение активов (высо- корискованных и низкорискованных). Стратегия максимизации доходности ориентирована на увеличение текущего до- хода. «Управление инвестициями и инновациями», 2017, № 2 25 Investment and Innovation Management Journal, 2017, no. 2 Есть несколько типов подобных портфе- лей: портфель регулярного дохода, который состоит из высоконадежных ценных бумаг, принося средний доход при минимальном уровне риска; портфель доходных бумаг, он состоит из высокодоходных ценных бумаг, облигаций корпораций, принося высокий доход при среднем уровне риска[6]. Стратегия постепенного снижения риска формируется с помощью уменьшения доли рисковых инструментов в момент приближе- ния к сроку реализации намеченной цели. Формирование и управление инвестици- онным портфелем – непростая задача, кото- рая зависит от приоритетов заказчика. Как показала практика, достижение всех разно- направленных целей одновременно невоз- можно. Разработка стратегии инвестирования должна учитывать общую картину рынка ценных бумаг. Одновременно с этим необхо- димо постоянно проводить анализ инвести- ционного портфеля, чтобы максимально быстро успеть избавиться от низкодоходных активов и вовремя приобрести высокодоход- ные ценные бумаги. Баланс между жестким следованием пер- воначальному плану и реакцией на меняю- щуюся ситуацию – ключ к успешным инве- стициям. Оценка инвестиционного портфеля необ- ходима на начальном этапе инвестирования, когда из нескольких портфелей вы формиру- ете наиболее приемлемый для вас. Для веде- ния успешной инвестиционной деятельности требуется оценка качества ценных бумаг. К основным качествам относятся их срок, до- ходность, риск, обращаемость и ликвидность. В дальнейшем оценка осуществляется за- ключительным этапом при подведении ито- гов каждого периода. Оценка и анализ инве- стиционного портфеля позволяет делать в нем изменения долей акций или включать новые активы. Так, например, своевременная оценка портфеля инвестиций позволит опре- делить степень эффективности активного управления по сравнению с пассивным, если доля входящих в него акций будет оставаться неизменной [1]. Оценка эффективности управления порт- фелем, проведенная вовремя и должным об- разом, может заставить менеджера лучше соблюдать интересы клиента, что, вероятно, скажется на управлении его портфелем в бу- дущем. Менеджер может выявить причины своей силы или слабости, проводя оценку эффективности деятельности [7]. Причиной высокой эффективности управления в прошлом может являться высо- кое мастерство менеджера. Низкая эффек- тивность управления может быть результа- том, как стечения обстоятельств, так и чрез- мерного оборота, высокого вознаграждения за управление или других причин, связанных с низкой квалификацией менеджера. Первич- ной задачей оценки эффективности управле- ния является определение того, было ли управление в прошлом высокоэффективным или низкоэффективным. Затем необходимо определить, является ли данная эффектив- ность следствием везения или мастерства. Обычно эффективность управления портфе- лем оценивается на некотором временном интервале (один год, два года и т.д.), внутри которого выделяются периоды (месяцы, кварталы). Этим обеспечивается достаточно представительная выборка для осуществле- ния статистических оценок. Для оценки эф- фективности управления портфелем необхо- димо измерить доходность и уровень его риска. Определение доходности не представляет сложности, если на протяжении всего перио- да владения и управления портфелем он оставался неизменным, т.е. не было дополни- тельных инвестиций или изъятия средств. В этом случае доходность определяется на ос- нове рыночной стоимости портфеля в начале и в конце рассматриваемого периода. В об- щем случае рыночная стоимость портфеля в определенный момент времени вычисляется как сумма рыночных стоимостей ценных бу- маг, входящих в портфель на данный момент времени. Например, процедура определения 26 рыночной стоимости портфеля, состоящего из обыкновенных акций, состоит из следую- щих этапов: определения рыночной стоимо- сти одной акции каждого типа; умножения цены каждой акции на количество акций данного типа в портфеле; сложения всех по- лученных произведений. Рыночная стои- мость портфеля в конце периода определяет- ся аналогичным образом, исходя из рыноч- ных стоимостей и количества акций различ- ных типов, входящих в портфель на конец периода. Зная исходную и конечную стои- мость портфеля, можно вычислить его до- ходность (r), вычтя его исходную стоимость (??0) из конечной (??1) и разделив данную разность на исходную стоимость: (1) Измерения доходности портфеля ослож- няются тем, что клиент может как добавить, так и забрать часть денег из портфеля. Это означает, что изменение рыночной стоимости портфеля за период, выраженное в процен- тах, не всегда является адекватной мерой до- ходности портфеля за данный период. Для измерения доходности портфеля важ- ным является то, в какой момент вносятся или изымаются деньги. Если данные дей- ствия производятся прямо перед концом рас- сматриваемого периода, то вычисление до- ходности нужно производить с помощью коррекции конечной рыночной стоимости портфеля. В случае внесения денег конечная стоимость должна быть уменьшена на вели- чину внесенной суммы. В случае изъятия де- нег конечная стоимость должна быть увели- чена на изъятую сумму. Если внесение или изъятие денег проис- ходит сразу после начала рассматриваемого периода, то доходность портфеля должна быть рассчитана с помощью коррекции его исходной рыночной стоимости. В случае внесения денег исходная стоимость должна быть увеличена на внесенную сумму, а в случае изъятия уменьшена на величину изъ- ятой суммы. Определение годовой доходности портфе- ля может быть осуществлено двумя способа- ми. Можно использовать обыкновенное сум- мирование квартальной доходности. Однако более точным значением годовой доходности будет являться ставка, исчисленная по фор- муле сложных процентов, так как в ней учи- тывается стоимость одного рубля в конце года при условии, что он был вложен в нача- ле года, и предполагается возможность реин- вестирования как самого рубля, так и любой прибыли, полученной на 1 рубль в начале каждого нового квартала: Годовая доходность = = [ (1 + ??1 )(1 + ??2)(1 + ??3)(1 + ??4)]? 1 (2) Для оценки эффективности управления портфелем необходимо также оценить уро- вень его риска за выбранный временной ин- тервал. Обычно оценивают два вида риска: рыночный с помощью бета–коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонени- ем. Правильный выбор анализируемого риска имеет большое значение. Если оцениваемый портфель инвестора является его единствен- ной инвестицией, то наиболее подходящей мерой риска будет общий риск, измеряемый стандартным отклонением. Если же инвестор имеет несколько финансовых активов, то правильным будет оценка рыночного риска портфеля, измеряемого бета– коэффициентом, и его влияния на общий уровень риска. Для оценки общего риска портфеля за вы- бранный временной интервал используется формула: (3) Где ????– оценка общего риска портфеля за выбранный временной интервал; ?????? – доходность портфеля за период t; ?????? – средняя доходность портфеля; Т – количество периодов, на которые раз- бит временной интервал. Средняя доходность портфеля определя- ется по формуле: «Управление инвестициями и инновациями», 2017, № 2 27 Investment and Innovation Management Journal, 2017, no. 2 (4) Из двух портфелей, обладающих одинако- вым уровнем дохода, наиболее эффективен тот, который обеспечивает наименьший риск и/или срок инвестирования, т.е. из двух портфелей с одинаковым сроком и/или риском выбирают тот, который обладает наибольшей доходностьюм[4]. Для этого инвестор должен оценить ожи- даемую доходность, дюрацию и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем вы- брать «лучший» из них. Дюрация – средне- взвешенный срок потока платежей, причём весами являются дисконтированные стоимо- сти платежей. Дюрация является важнейшей характеристикой денежного потока, опреде- ляющая чувствительность его текущей стои- мости к изменению процентной ставки и поз- воляющая выбрать вариант формирования портфеля долговых ценных бумаг. Если сравнивать портфели только по их абсолют- ным значениям, то, как правило, сложно сде- лать правильную оценку. Например, доход- ность одного портфеля составляет 150% го- довых, а второго – 100%. Результаты по формированию первого портфеля кажутся более предпочтительными. Однако, если его риск в два раза выше риска второго портфе- ля, то второй более эффективен. Таким образом, инвестиционный порт- фель является современным инструментари- ем для достижения цели роста капиталоемко- сти бизнеса. Каждый руководитель должен уметь управлять им. Управление инвестици- онным портфелем – это сочетание опреде- ленных действий с ценными бумагами, направленных на сохранение и максималь- ное увеличение инвестированных финансо- вых средств. Также хочется отметить, что при форми- ровании инвестиционного портфеля инвестор должен: выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допу- стимый риск; определить, в ценные бумаги, каких эми- тентов следует вкладывать денежные сред- ства; диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно вклады- вать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это делается для того, чтобы снизить риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложе- ние в большое число разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на отслеживание необходимой ин- формации для принятия инвестиционного решения. Литература: 1. Абрамова, А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления порт- фелем, объекты инвестирования в России / А.Е. Абрамова – М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 2. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг. / М.Ю. Алексеев. – М.: 2007. 3. Бочаров, В.В. Инвестиции: Учеб. пособие для вузов. / В.В. Бочаров – СПб.: Питер, 2008. 4. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. / А.Н. Бу- ренин – М.: НТО им. Вавилова, 2009. 5. Лукасевич, И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. / И.Я. Лукасевич – М.:Финансы; ЮНИТИ, 2008. 6. Рухлов, А.А. Принципы портфельного инвестирования. Учебное пособие. / А.А. Рухлов – М.: Финансы. Ценные бумаги. – 2009. 7. Шарп, У. Инвестиции. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли – М. Инфра–М, 2007. 28 Байдерина Д.П. – студент-магистрант кафедры «Экономика и управление на предприятиях строительства и землеустройства», Высшая школа экономики и управления, «Южно-Уральский государственный университет (национальный исследовательский университет)», Челябинск, Рос- сия. Шепелев И.Г. – д.т.н., профессор кафедры «Экономика и управление на предприятиях строи- тельства и землеустройства», Высшая школа экономики и управления, «Южно-Уральский госу- дарственный университет (национальный исследовательский университет)», Челябинск, Россия. Дата поступления 25 мая 2017 г. DOI: 10.14529/iimj170204 EVALUATION AND MANAGEMENT OF THE INVESTMENT PORTFOLIO BAIDERINA D.P., SHEPELEV I.G. “South Ural State University (National Research University)”, Chelyabinsk, Russia Abstract. . In this paper, the investment portfolio is considered as a means of increasing the capital value of the business, as well as managing the investment portfolio and assessing its effectiveness. To assess the effectiveness of portfolio management, it is proposed to assess the level of its risk for the selected time interval, while two types of risk are considered: market risk with a beta coefficient, and a common one, measured by a standard deviation. Actions with securities aimed at preserving and maximizing the investment of funds are proposed. Keywords: investment portfolio; efficiency mark; risk; Beta-coefficient; standard deviation. References 1. Abramova A.E. Investment funds: profitability and risks, portfolio management strategies, investment projects in Russia. – Moscow: Alpina Business Books, 2009. 2. Alekseev M.Yu. Stocks and bonds market. – Moscow: 2007. 3. Bocharov V.V. Investments: Proc. Manual for universities. – St. Petersburg: Peter, 2008. 4. Burenin A.N. The market of securities and derivative financial instruments. – M.: NTO them. Vavilov, 2009. 5. Lukasevich I.Ya. Analysis of financial transactions. Methods, models, computing techniques. - M.: Finance; UNITY, 2008. 6. Rukhlov A.A. Principles of portfolio investment. Tutorial. – M.: Finance. Securities. – 2009. 7. U. Sharp, G. Alexander, J. Bailey. Investments. – M.: Infra-M, 2007. Baiderina D.P. – graduate student, Department “Economics and management of construction and land management” Higher School of Economics and management, “South Ural State University (national research university)”, Chelyabinsk, Russia. Shepelev I.G. – Doctor of Technical Sciences, Professor, Department “Economics and management of construction and land management”, Higher School of Economics and management, “South Ural State University (national research university)”, Chelyabinsk, Russia. Received 25 May 2017 «Управление инвестициями и инновациями», 2017, № 2 29 Investment and Innovation Management Journal, 2017, no. 2 ОБРАЗЕЦ ЦИТИРОВАНИЯ Байдерина, Д.П. Оценка и управление инве- стиционным портфелем / Д.П. Байдерина, И.Г. Шепелев // Журнал управление инвестициями и инновациями. – 2017. – №2. Стр. 23 – 29. DOI: 10.14529/iimj170204. FOR CITATION Baiderina D.P., Shepelev I.G. Evaluation and management of the investment portfolio. Investment and innovation management journal. – 2017. – No. 2. Pp. 23 – 29. DOI: 10.14529/iimj170204.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru