RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке банков > Оценка факторов, определяющих динамику цен акций российских банков

Оценка факторов, определяющих динамику цен акций российских банков

Орешко И.И., Акилджанов Ф.Р., Грудинина Е.Л. Оценка факторов, определяющих динамику цен акций российских банков // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. 2016. № 31. С. 141-145.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка факторов, определяющих динамику цен акций российских банков"

ОЦЕНКА ФАКТОРОВ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИХ ДИНАМИКУ ЦЕН АКЦИЙ РОССИЙСКИХ БАНКОВ © Орешко И.И.1, Акилджанов Ф.Р.2, Грудинина Е.Л.3 Новосибирский государственный университет, г. Новосибирск Текущая экономическая ситуация оказывает отрицательное воздействие на весь фондовый рынок, и банковский сектор не исключение. Стоимость акций банков зависит от целого ряда внутренних и внеш- них факторов, влияние которых руководителям банков крайне важно учитывать при принятии решений. В данном исследовании с помощью эконометрических моделей про- водится выявление и оценка факторов, определяющих динамику цен акций российских банков, включенных в котировальный список Мос- ковской биржи на июнь 2016 года. Уникальность работы состоит в том, что в регрессионные модели включаются не используемые ранее в ис- следованиях показатели, отражающие влияние внутренних фак- торов (индивидуальных характеристик банка), а также учитыва- ются актуальные на сегодняшний день события – введение анти- российских санкций. Ключевые слова: фондовый рынок, банковский сектор, цены акций. В целях выявления и оценки факторов, определяющих динамику цен акций российских банков, анализировались дневные месячные котировки обыкновенных акций за период с января 2008 по май 2016 гг. Такой период был выбран ввиду наличия множественных пробелов за более раннее время. Таким образом, в выборку были включены 10 банков: Сбербанк, ВТБ, Воз- рождение, Росбанк, Банк Санкт-Петербург, Банк Открытие, Промсвязьбанк, Кузнецкий банк, Московский Областной банк, Уралсиб. 1 Кафедра «Моделирование и управление промышленным производством». Научный руково- дитель: Бажанов В.А., кандидат экономических наук, доцент. 2 Кафедра «Моделирование и управление промышленным производством». Научный руково- дитель: Прищенко Е.А., кандидат экономических наук. 3 Кафедра «Экономическая теория». Научный руководитель: Клисторин В.И., доктор эко- номических наук, профессор. 142 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ С учетом структуры выборки были сформированы панельные данные с числом наблюдений 762. Стоит отметить, что получена несбалансированная панель по причине наличия пропусков в данных. Перейдем к рассмотрению используемых в анализе переменных. Зави- симой переменной является цена акций российских банков (lnStock_price). При выборе независимых переменных было учтено положение Цен- трального Банка России о необходимости оценки экономического состояния банков путем анализа оценок активов, доходности, капитала, обязательных нормативов, ликвидности и т.д. Таким образом, в качестве независимых переменных были выбраны следующие внешние и внутренние факторы, предполагаемое влияние каж- дого из которых на динамику цен акций российских банков представлено в табл. 1 и 2. Таблица 1 Внешние факторы Фактор и его обозна- чение в регрессии Предполагаемое влияние Цена нефти марки Brent (Brent) При снижении цены нефти марки Brent наблюдается снижение цен акций банков. Падение цены оказывает отрицательное влияние на всю экономи- ку страны, поскольку в России большую долю экспорта составляют неф- тяные поставки. Санкции (Sanction) Переменная, определяющая период санкций, является фиктивной и при- нимает значение равное 1 в период, когда действовали санкции, т.е. с ию- ля 2014 г. по май 2016 г. Предполагается, что этот показатель негативно влияет на цену акций. Уровень инфляции (ИПЦ) (Inflation) Инфляция означает рост цен, поэтому и цены акций также могут возрасти. Величина денежной массы М2 (lnM2) Однозначно определить влияние данной переменной весьма затруднитель- но. Например, можно предположить положительное влияние, т.к. агрегат денежной массы М2 включает в себя наличность, которую население нач- нет вкладывать в акции, таким образом увеличивая спрос на них, и, соот- ветственно, цену. Также может иметь место отрицательное влияние, напри- мер, из-за того, что в некоторых случаях рост агрегата М2 свидетельству- ет об экономической нестабильности. Обратный валют- ный курс, руб./долл. США (Exchange) Увеличение обратного валютного курса приводит к росту цен акций бан- ков, т.к. девальвация национальной валюты стимулирует население вкла- дывать свои денежные средства в ценные бумаги, в том числе и акции рос- сийских банков, что вызывает рост спроса на них и, следовательно, рост цены. Банковское и страховое дело 143 Таблица 2 Внутренние факторы Фактор и его обозначе- ние в регрессии Предполагаемое влияние Сумма ликвидных ак- тивов (lnLiquid_Assets) Наличие значительной суммы ликвидных активов у банков приводит к росту цен их акций. Данный факт объясняется тем, что высокая доля ликвидности свидетельствует об устойчивости банка. Поэтому увели- чивается спрос на его акции, а затем и цены акций. Суммарные активы банка (lnTotal_Assets) Рост величины суммарных активов банка также приводит к увеличению цен акций. Это объясняется повышением устойчивости банка, как бо- лее крупного. Размер уставного капи- тала (lnСharter_Сapital) Увеличение размера уставного капитала приводит к росту цен акций. Однако, скорее всего, данная переменная окажется незначимой по при- чине того, что эффект ее влияния в каждом случае весьма индивидуа- лен и проявляется с некоторым лагом. Величина обязательных резервов в ЦБ (lnReserves) Предполагается, что рост величины обязательных резервов в ЦБ свиде- тельствует о росте банка, и соответственно, увеличении цены его акций. Норматив достаточно- сти капитала (Norm) Увеличение норматива достаточности капитала приводит к росту цен акций. Данный факт можно объяснить так: этот показатель позволяет судить о надежности банка, поэтому высокие значения норматива сви- детельствуют о способности банка покрыть возможные убытки за счет собственных средств, а не вложений вкладчиков. Анализ описательной статистики выбранных переменных позволил вы- явить наличие гетероскедастичности, для устранения которой было прове- дено логарифмирование ряда переменных: ? Цена акций банков; ? Величина денежной массы М2; ? Суммарные активы банка; ? Сумма ликвидных активов; ? Величина обязательных резервов в ЦБ; ? Размер уставного капитала. На следующем этапе исследования была построена корреляционная матрица, анализ которой выявил наличие мультиколлинеарности (коэффи- циент корреляции больше 0,75) некоторых переменных. В связи с этим из анализа были исключены следующие факторы: суммарные активы банка и величина обязательных резервов в ЦБ. Поскольку анализируются панельные данные, были построены три типа регрессий: модель сквозной регрессии, с фиксированными эффектами и мо- 144 ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ В XXI ВЕКЕ: ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ дель со случайными эффектами. Проведение тестов Бройша-Пагана и Ха- усмана позволило определить, что наиболее подходящей для нашего иссле- дования является модель с детерминированными эффектами. Полученные значения коэффициентов после исключения всех незначимых на 10 % уров- не переменных представлены в таблице 3. Таблица 3 Итоговая модель регрессии с фиксированными эффектами Variable Coefficient Std, Error p-value Constant 7.37 0.95 0.000 Brent 0.12 0.01 0.000 lnM2 -0.74 0.1 0.000 Exchange 0.15 0.03 0.000 lnСharter_Сapital 0.09 0.05 0.096 Norm 0.014 0.005 0.010 Дадим интерпретацию полученным оценкам переменных. 1. Цена на нефть марки Brent положительно влияет на цену акций рос- сийских банков. Это очевидно, т.к. экономическое благосостояние страны сильно зависит от нефтяных котировок, рост которых ока- зывает положительное влияние на всю экономическую систему Рос- сии, в том числе приводит к росту цен акций банковского сектора. 2. Агрегат денежной массы М2 отрицательно влияет на цену акций российских банков, что в большой степени обусловлено экономи- ческой нестабильностью. Стоит отметить, что влияние этой пере- менной самое сильное. 3. Влияние показателя обратного курса национальной валюты на цену акций российских банков оказалось положительным, как и предпо- лагалось. 4. Коэффициент перед переменной «Размер уставного капитала» зна- чим лишь на 10 %-м уровне. Как и ожидалось, наблюдается поло- жительное влияние этого показателя на цены акций банков. 5. Увеличение нормативов достаточности капитала приводит к росту цен акций банков, что так же подтверждает наши ожидания. Отметим, что из 8-ми участвующих в построении регрессии перемен- ных незначимыми оказались три: дамми-переменная санкций, уровень ин- фляции и сумма ликвидных активов. Банковское и страховое дело 145 Особенно интересен тот факт, что введение антироссийских санкций никак не повлияло на цену акций российских банков, учитывая, что санкци- онные ограничения в значительной степени касались банковского сектора (например, российским банкам был отрезан доступ к займам у США и Европы). Таким образом, построенная модель может помочь руководителям бан- ков принимать решения на основании индивидуальных характеристик бан- ка, учитывая при этом внешние макроэкономические факторы. В завершение отметим, что в дальнейших исследованиях было бы весь- ма интересным добавить в исследуемую выборку ряд других банковских показателей, относящихся к внутренним факторам. Кроме того, можно про- анализировать влияние массового отзыва лицензий банков на цены акций. Список литературы: 1. Абрамова О.А., Гришина Н.А. Исследование фундаментальных фак- торов, влияющих на котировки акций банков // Казанская наука. – 2013. – № 1. – С. 38-42. 2. Gay R.D, Jr. Effect of macroeconomic variables on stock market returns for four emerging economies: Brazil, Russia, India, and China // International Business & Economics Research Journal (IBER). – 2011. – Vol. 7, no. 3. 3. Mohan C., Chitradevi N. Impact of macroeconomic factors on banking index (CNX bank) in India // International Journal of Trade & Global Business Perspectives. – 2014. – № 3 (1). – Р. 722.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru