RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе
Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
[email protected], ,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Букинистическая книга:

Список литературы по оценке бизнеса > Оценка бизнеса: цели, подходы, методы определения стоимости компании

Оценка бизнеса: цели, подходы, методы определения стоимости компании

Хежев А.М., Хомутова А.А. Оценка бизнеса: цели, подходы, методы определения стоимости компании // Международный научный журнал. 2018. № 1. С. 68-75.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Оценка бизнеса: цели, подходы, методы определения стоимости компании"

68 ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ FINANCE, MONEY CIRCULATION AND CREDIT УКД 336 Материал поступил в редакцию 17.01.18. А. М. ХЕЖЕВ, канд. экон. наук, доцент А. А. ХОМУТОВА, магистрантка Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «Российский государственный аграрный университет ? Московская сельскохозяйственная академия имени А. К. Тимирязева», Российская Федерация, г. Москва A. M. HEZHEV, Ph.D. of Economic Sciences, Associate Professor A. A. HOMUTOVA, Master's student Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Education "Russian State Agrarian University - Moscow Agricultural Academy named after K. A. Timiryazev», Russian Federation, Moscow ОЦЕНКА БИЗНЕСА: ЦЕЛИ, ПОДХОДЫ, МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ BUSINESS VALUATION: AIMS, APPROACHES, METHODS OF DETERMINING THE VALUE OF THE COMPANY Аннотация. В статье рассмотрены теоретические аспекты оценки бизнеса: да- но определение, выявлены основные цели ее проведения, рассмотрены основные подходы и методы оценки. В ходе написания статьи был проведен анализ подходов и методов оцен- ки бизнеса, выявлены их преимущества и недостатки. Сделаны выводы о необходимости проведения оценки бизнеса для создания более перспективной и успешной деятельности организации. Ключевые слова: финансы, оценка бизнеса, определение стоимости компании, до- ходный метод, затратный метод, сравнительный метод. Abstract. The theoretical aspects of business valuation are considered in the article: the definition is given, the main goals of its assessment are identified, the main approaches and meth- Международный научный журнал №1 69 ods of evaluation are considered. During the writing of the article, an analysis of approaches and methods of business valuation was carried out, their advantages and disadvantages were revealed. Conclusions are drawn on the need to conduct business valuation for the co-building of a more promising and successful activity of the organization. Keywords: finance, business valuation, valuation of company, profitable method, cost method, comparative method. Приумножение прибыли компании и поиски расширения возможностей ? перво- очередные задачи предпринимателей во все времена. На сегодняшний день сам бизнес не- редко выступает в роли товара. Вкладывая денежные средства в компанию, владельцы на- деются в случае ее продажи заполучить их обратно, заработав на этом дополнительно не- маленькие суммы. Оценка бизнеса, как услуга, за последнее время завоевала большую популярность. В статье более подробно рассмотрено, какие задачи решают те, кто занимается оценкой бизнеса по собственным побуждениям, и как устроен этот процесс [1]. Оценка бизнеса ? это совокупность действий, выполняющихся профессиональным оценщиком для составления аргументированного заключения о стоимости объекта оценки на конкретную дату в денежном выражении. Специалист проводит анализ финансовой, технологической, организационной деятельности предприятия, проводит исследование динамики показателей, делает выводы о дальнейшем развитии организации и конкурент- ных позициях [2, 3]. Предприятия владеют не только материальными активами, обладающими опреде- ленной стоимостью (здания и сооружения, земельные угодья, транспорт и оборудование и т.д.), но и нематериальными активами, произвести оценку которых довольно затрудни- тельно. Каждый актив, каждая его единица вносит свой вклад в развитие дела, именно по- этому подходить к оценке стоимости бизнеса необходимо при рассмотрении показателей организации в комплексе. Компетентный специалист может рассчитать то, что рассчитать, казалось бы, невозможно. Аналитическую часть дополняют определенные финансово- экономические показатели, которые выведены в математические формулы. Вследствие возникает искомая объективная величина [4?7]. Ранее оценку бизнеса собственники проводили только лишь в тех случаях, когда это было неукоснительным требованием. Например: ?при участии в сделке федеральной (региональной, муниципальной) собственности; ? в момент продажи организации или продажи ее части, при слиянии или погло- щении, также при ликвидации и других различных типах реструктуризации организации; ? в спорах об установлении реальной стоимости объекта оценки (налоговые, кон- фискационные, ипотечные споры); ?при покупке имущества или акций у акционеров или же при дополнительной эмиссии последних; ?при расчете страховых премий при страховании бизнеса и т.д. (в законодатель- стве описано порядка тридцати определенных моментов, когда необходимо производить обязательную оценку). Тем не менее, на смену обязательной процедуре оценки постепенно приходит «жест доброй воли». В предпринимательском мире закрепилось понимание того, что нере- ально развить компанию, не зная и не понимая, в каком размере она реально оценивается на рынке. Оценка бизнеса одинаково выгодна и полезна вне зависимости от того, в какой сфере деятельности предприятие функционирует, формы собственности, его размеров или времени существования. Когда известна реальная стоимость активов организации, ме- неджмент способен принимать продуктивные решения. А именно: ? оценка кредитоспособности предприятия, оценка потенциала применения имуще- 70 ства в качестве залога; ?проведение сделок купли-продажи с учетом действительных рыночных цен без риска денежных потерь; ? вложение средств в рациональные инвестиционные проекты; ?проведение грамотной реорганизации предприятия, усиление слабых сторон; ? разработка эффективных бизнес-планов, которые основаны на реальных, а не ги- потетических показателях; ? совершенствование методов управления компанией, с четким пониманием инду- стрии рынка. Решения, принимаемые по итогам оценки, порой бывают непредвиденными и кар- динальными. При обнаружении руководителем на балансе организации ряда неэффектив- ных или же избыточных объектов может быть принято решение об их полной ликвидации. К примеру, переход на арендованные склады или рабочую силу, если же это более при- быльно, чем поддержание в рабочем состоянии собственного имущественного комплекса и выплаты работникам за простой в не сезон. Располагая реальной стоимостью активов, соб- ственник может занять решительную аргументированную позицию и спрашивать с банка те условия по кредитным средствам, которые действительно отвечают состоянию организа- ции, если разговор идет о получении кредита под залог имущества. Цифры, которые под- тверждены ? это повод для детальной беседы с потенциальными инвесторами в том случае, когда встает вопрос о добавочной эмиссии акций компании, слиянии или же поглощении. На сегодняшний день обязательной оценке доводится только лишь 10…15 % слу- чаев (по исследованиям СРО «Ассоциация российских магистров оценки»). А оставшиеся 90 % обращений к специалистам ? это обращения предпринимателей по собственной ини- циативе. Отметим для сравнения, что до 1998 года обстоятельства складывались полно- стью противоположно ? каждый десятый собственник оценивал свой бизнес добровольно. Оценочную деятельность регулирует Федеральный закон № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», в котором говорится, что рыночная цена, которую необходимо определить, не должна подвергаться воздействию чрезвычайных обстоя- тельств. Рыночная цена устанавливается в условиях добровольности действий, открытости и в условиях честной конкуренции. Только при выполнении указанных условий можно определить подлинную рыночную стоимость бизнеса. Специалист ? это независимое лицо, которое при работе основывается на ряде принципов, отражающих как соображения соб- ственника, так и особенности самого оцениваемого объекта. Эксперт принимает во внима- ние тот факт, что объект обязан оцениваться в такую стоимость, которая реально может быть получена при его предполагаемой продаже. Предприятие дороже в том случае, когда способно удовлетворить большие потребности владельца. Максимальная стоимость при этом определяется минимальной ценой, по которой у конкурентов можно выкупить дан- ный объект. Будущая выгода, которая может быть получена предпринимателем в случае продолжения существования бизнеса, безусловно, принимается в расчет [8, 9]. Оценивают активы организации квалифицированные специалисты. Для составле- ния грамотного и обоснованного заключения необходима особая подготовка. Оценка стоимости компании включает в себя несколько этапов, изображенных на рисунке. Цифра, которая получится в итоге, формируется на основании анализа, который проводится не один день, и тщательных подсчетов. Оценщик должен изучить «горы» до- кументов: учредительные, бухгалтерскую (финансовую) отчетность за несколько лет, ау- диторские заключения и прочую документацию. Итоговый отчет представляют с коррек- тивом на текущее состояние рынка. В своей работе оценщик имеет право пользоваться различными методами оценки бизнеса. На сегодняшний день используются всего три метода оценки бизнеса, каждый из которых несет в себе определенный алгоритм расчета, который в итоге дает возможность Международный научный журнал №1 71 вычислить рыночную стоимость предприятия на конкретную дату. Специалист первона- чально анализирует характеристики организации и ее специфику, чтобы на основе этого сделать выбор в пользу того или иного метода оценки. Этапы оценки стоимости бизнеса Первым подходом оценки бизнеса является доходный подход. В его основе лежат доходы организации. От них будет зависеть итоговая рыночная стоимость объекта: чем прибыльнее предприятие, тем, соответственно, дороже его стоимость. Специалист прово- дит оценку, как на сегодняшний день «котируется доход», который может быть получен в будущем времени собственником при условии благополучной деятельности предприятия или же его продажи, также оцениваются экономические риски, сопряженные с этим про- цессом [10]. Собственно, доходный подход используют в том случае, когда основанием оценки бизнеса явилось желание собственников продать предприятие или, наоборот, внедрить свежие инвестиционные проекты. Действительность такова, что каждого вкладчика или вероятного покупателя, в конце концов, интересует не сооружение, обставленное оборудо- ванием, производящее какой-либо популярный продукт, а объемы дохода, возможного к получению, если он (вкладчик, покупатель) инвестирует денежные средства в приобрете- ние активов или же в развитие организации. Прибыль определяется доходом, эффективно- стью бизнеса и благосостоянием его владельца. Будущие доходы к текущей стоимости приводят различными способами. Это зави- сит от метода, который выбрал оценщик: 1. Метод прямой капитализации ? оценивается рыночная стоимость бизнеса по формуле (1): , D V R ?      (1) где D ? чистый доход компании; R ? коэффициент капитализации. Из формулы вытекает, что необходимо знать для расчета величину дохода на бу- 72 дущий промежуток времени. Данный метод подходит организациям, демонстрирующим постоянный предсказуемый рост, где имеет место быть уверенность в дальнейшем сохра- нении рентабельности. 2. Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов ? оценщи- ком производится дисконтирование будущего потока по ставке дисконта. Основой данного метода является экономический факт, что сумма денежных средств, которой сейчас распо- лагает организация, в действительности оценивается дороже, нежели такая же сумма де- нежных средств в будущем. Для этого существует несколько причин ? от инфляции до форс-мажора. Оценщику необходимо оценить будущие потоки и корректно рассчитать ставку дисконта. Дисконтирование в основном используется в случаях, когда есть основа- ние полагать, что прибыль предприятия будет иметь отличия от текущей через некоторый отрезок времени. Также и при сезонности денежных потоков. Данный метод эффективен и для проведения оценки бизнеса коммерческих многофункциональных объектов крупных размеров. На практике доходный подход применяется очень часто, но следует отметить, что он не является единственным верным вариантом оценки бизнеса. Для получения макси- мально точного результата имеет смысл использовать и другие подходы в оценке. Второй подход оценки бизнеса, который будет рассмотрен в данной статье ? за- тратный, при котором компания рассматривается с точки зрения понесенных издержек. В основе лежит тот факт, что стоимость активов на балансе не соответствует их рыночной стоимости. Это рождает необходимость корректировки баланса. Затратный метод приме- няется в тех случаях, когда деятельность организации не приносит стабильных доходов. К примеру, компания образована не так давно или же она ликвидируется. Специалисты оце- нивают каждый актив по рыночной стоимости в отдельности, далее из суммы активов предприятия отнимают величину обязательств. Так находится собственный капитал. Ис- пользуя данный подход, можно рассчитать более результативный метод применения зе- мельных участков, произвести оценку незавершенного строительства. Методы оценки бизнеса, используемые в рамках затратного подхода: 1. Метод чистых активов ? определяется рыночная стоимость активов организа- ции, далее вычитают величину ее обязательств. Вследствие этого корректируют не доходы и расходы предприятия, а статьи бухгалтерского баланса. 2. Метод ликвидационной стоимости ? рассчитывается сумма, которую владелец получит при ликвидации предприятия или распродаже активов по отдельности. Гудвилл не учитывается, но учитываются затраты на демонтаж, налоги на имущественную прода- жу, комиссионные выплаты посредникам и ряд других расходов. Последний подход называется сравнительным подходом к оценке бизнеса. Базой для расчетов специалиста служит информация об организациях, подобных той, которая подлежит оценке. Точность установления стоимости непосредственно зависит от досто- верности полученной информации о конкурентах. Цена компании сориентирована на сум- му продажи аналогичного предприятия, которое уже существует на рынке. Данный подход используется редко, так как отыскать пару абсолютно идентичных друг другу организаций на рынке затруднительно. В теории описываются три метода, которые служат основой сравнительного подхода к оценке бизнеса: 1. Метод рынка капитала. Основа ? образованные на фондовом рынке цены. Спе- циалист ориентируется на стоимость одной акции аналогичной организации при расчете стоимости акций оцениваемого предприятия. 2. Метод сделок ? схож с предыдущим, единственная разница состоит в том, что исследуют цену не одной акции, а всего контрольного пакета. 3. Метод отраслевых коэффициентов ? рассчитывается соотношение стоимости и комплекса финансовых параметров. В данном случае необходима информация об услови- Международный научный журнал №1 73 ях продажи компании с конкретными финансово-производственными показателями. Тре- буется длительное наблюдение, с помощью которого в итоге вырабатываются сравнитель- но простые формулы для оценки активов компании. Коэффициенты зависят только лишь от специфики отрасли, и они универсальны. К примеру, стоимость АЗС соизмерима с объ- емом выручки за 1,5–2 месяца. Рекламное агентство разумно продать за сумму дохода, по- лучаемого за 6 месяцев деятельности компании и т.д. Сильные и слабые стороны оценочных подходов представлены в таблице. Преимущества и недостатки подходов, используемых в оценке бизнеса Подход Преимущества Недостатки Доходный Учитывает инвестиционные ожидания и экономическое старение предпри- ятия. Позволяет оценить будущие до- ходы с учетом ситуации на рынке В основе ? прогнозирование, а не четкие фак- ты. Возможны ошибки в расчете ставки дис- конта из-за неполноты данных и отсутствия стабильности в экономике Затратный Наиболее надежный метод при оценке новых объектов. Привлекателен для предпринимателей, которые ориенти- руются на строительство, а не покупку готового объекта. Позволяет оценить, насколько эффективно используются земельные участки Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости объектов. Сложно рассчитать стои- мость воспроизводства устаревших строений. Землю приходится оценивать отдельно от со- оружений. При расчетах не принимают во внимание перспективы развития предприятия. Методы затратного подхода сложны для при- менения на практике Сравнительный Основан на достоверной информации, отражает реальные результаты работы компании. Показывает величину спро- са и предложения на конкретный объ- ект с учетом рыночной ситуации Расчет основан на ретроспективе. Потенциал предприятия не учитывается. Расчеты трудо- емкие с большим количеством корректировок. Методы эффективны только при наличии об- ширной финансовой информации по конкрет- ному предприятию и его аналогам Теория гласит, что вне зависимости от выбранного основного подхода оценки, ре- зультат (стоимость бизнеса) должен быть тождественен. К сожалению, на практике это ед- ва возможно. Численность показателей, используемых в формулах, слишком велика, кон- куренция на рынке не является совершенной и сам рынок в реальности еще далек от иде- альных моделей, описываемых в научных трудах. Следовательно, различные подходы, ве- роятнее всего, представят неодинаковые результаты. Желательно предпочесть тот, кото- рый больше всего подходит к характеристикам конкретного бизнеса. Создание перспективного предприятия и успешное продвижение его вперед без осознания того, что такое рыночная стоимость бизнеса, маловероятно. Оценка бизнеса яв- ляется опорным пунктом для разработки стратегии развития и роста организации, эффек- тивности политики управления активами, создания текущей устойчивой деятельности и роста привлекательности для инвесторов. Ни одна значительная операция, хоть страхова- ние активов, купля-продажа имущества, оформление кредита или разрешение споров, не может быть проведена без компетентного взгляда со стороны. Если следовать авторитет- ному мнению, которое основано на реальных расчетах и цифрах, можно добиться гаранти- рованного успеха в развитии и продвижении компании. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1. Бобовникова Т. Ю. Оценка стоимости сельскохозяйственной организации / Т.Ю. Бобовникова // Закономерности и тенденции развития оценки, управлении я, учета и нормативно-правового обеспечения финансовой системы России: сборник статей. М. : ООО «Мегаполис», 2017. С. 98?103 2. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых 74 активов / пер. с англ. М. : Альпина Бизнес Букс, 2014. 1316 с. 3. Дзагоев М. Р., Кудухов Т. Г. Оценка бизнеса и управление факторами стоимости в условиях нестабильности рынка // Экономика и предпринимательство. 2017. № 2-1 (79-1). С. 557?559. 4. Еремеева Г. С., Еремеев А. А. Значение оценки стоимости бизнеса для повыше- ния эффективности стратегического управления компанией // Журнал научных публикаций «Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук». 2015. № 4. Ч. 1. С. 205?208. 5. Зарук Н. Ф., Шереужева М. А. Подходы и методы оценки объектов недвижимо- сти // Закономерности и тенденции развития оценки, управления, учета и нормативно- правового обеспечения финансовой системы России: сборник статей. М. : ООО «Мегапо- лис», 2017. С. 107?114. 6. Зарук Н. Ф., Воронцов А., Фалунина К. Методология оценки бизнеса // Тен- денции развития системы управления финансами в исследованиях молодых ученых: сбор- ник статей. М. : ООО «УМЦ «Триада», 2016. С. 18?29. 7. Уртянова М. Е. Оценка стоимости предприятий АПК // Актуальные проблемы финансирования и налогообложения АПК в условиях глобализации экономики. II Всерос- сийская научно-практическая конференция. Пенза : Пензенский государственный аграрный университет, 2015. С. 92?96. 8. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 № 135-ФЗ (в ред. от 03.07.2016, с изм. от 05.07.2016) // Информационно-правовая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru. 9. Приказ Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 № 297 «Об утверждении феде- рального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к про- ведению оценки» (ФСО №1) // Информационно-правовая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru. 10. Хежев А. М., Вадахов А. Т. Оценка влияния стратегического потенциала ком- пании на ее стоимость на примере АО «Вимм-Билль-Данн» // Закономерности и тенденции развития оценки, управления, учета и нормативно-правового обеспечения финансовой сис- темы России: сборник статей. М. : ООО «Мегаполис», 2017. С. 319?327. REFERENCES 1. Bobovnikova T. Yu. Ocenka stoimosti sel'skohozyajstvennoj organizacii / T. Yu. Bobovnikova // Zakonomernosti i tendencii razvitiya ocenki, upravlenii ya, ucheta i normativnopravovogo obespecheniya finansovoj sistemy Rossii: sbornik statej. M. : OOO «Megapolis», 2017. S. 98?103 2. Damodaran A. Investicionnaya ocenka: Instrumenty i metody ocenki lyubyh aktivov / per. s angl. M. : Al'pina Biznes Buks, 2014. 1316 s. 3. Dzagoev M. R., Kuduhov T. G. Ocenka biznesa i upravlenie faktorami stoimosti v usloviyah nestabil'nosti rynka // Ehkonomika i predprinimatel'stvo. 2017. № 2-1 (79-1). S. 557?559. 4. Eremeeva G. S., Eremeev A. A. Znachenie ocenki stoimosti biznesa dlya povysheniya ehffektivnosti strategicheskogo upravleniya kompaniej // Zhurnal nauchnyh publikacij «Aktual'nye problemy gumanitarnyh i estestvennyh nauk». 2015. № 4. Ch. 1. S. 205?208. 5. Zaruk N. F., Shereuzheva M. A. Podhody i metody ocenki ob"ektov nedvizhimosti // Zakonomernosti i tendencii razvitiya ocenki, upravleniya, ucheta i normativno-pravovogo obespecheniya finansovoj sistemy Rossii: sbornik statej. M. : OOO «Megapolis», 2017. S. 107?114. 6. Zaruk N. F., Voroncov A., Falunina K. Metodologiya ocenki biznesa // Tendencii Международный научный журнал №1 75 razvitiya sistemy upravleniya finansami v issledovaniyah molodyh uchenyh: sbornik statej. M. : OOO «UMC «Triada», 2016. S. 18?29. 7. Urtyanova M. E. Ocenka stoimosti predpriyatij APK // Aktual'nye problemy finansirovaniya i nalogooblozheniya APK v usloviyah globalizacii ehkonomiki. II Vserossijskaya nauchno-prakticheskaya konferenciya. Penza : Penzenskij gosudarstvennyj agrarnyj universitet, 2015. S. 92?96. 8. Federal'nyj zakon «Ob ocenochnoj deyatel'nosti v Rossijskoj Federacii» ot 29.07.1998 № 135-FZ (v red. ot 03.07.2016, s izm. ot 05.07.2016) // Informacionno-pravovaya sistema «Konsul'tant Plyus» [Ehlektronnyj resurs]. Rezhim dostupa: http://www.consultant.ru. 9. Prikaz Minehkonomrazvitiya RF ot 20.05.2015 № 297 «Ob utverzhdenii federal'nogo standarta ocenki «Obshchie ponyatiya ocenki, podhody k ocenke i trebovaniya k provedeniyu ocenki» (FSO №1) // Informacionno-pravovaya sistema «Konsul'tant Plyus» [Ehlektronnyj resurs]. Rezhim dostupa: http://www.consultant.ru. 10. Hezhev A. M., Vadahov A. T. Ocenka vliyaniya strategicheskogo potenciala kompanii na ee stoimost' na primere AO «Vimm-Bill'-Dann» // Zakonomernosti i tendencii razvitiya ocenki, upravleniya, ucheta i normativno-pravovogo obespecheniya finansovoj sistemy Rossii: sbornik statej. M. : OOO «Megapolis», 2017. S. 319?327. Хежев Ахмед Мухабович, канд. экон. наук, доцент Тел. 8 (499) 976-07-77 Хомутова Анастасия Александровна, магистрантка Тел. 8 (499) 976-07-77

Другие книги из этого раздела





© 2002 - 2024 RefMag.ru