RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(903)795-74-78, +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Методы оценки стоимости бизнеса

Методы оценки стоимости бизнеса

Каландарова Н.Н., Амирдинова М.Т. Методы оценки стоимости бизнеса // Экономика и бизнес: теория и практика. 2017. № 5. С. 109-113.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Методы оценки стоимости бизнеса"

109 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.5 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА Н.Н. Каландарова, старший преподаватель М.Т. Амирдинова, старший преподаватель Ташкентский финансовый институт (Узбекистан, г. Ташкент) Аннотация. В данной работе рассматриваются теоретические аспекты оценки стоимости фирмы при использовании оценочного подхода. Представлены принципы про- ведения и общепринятые методики оценки стоимости бизнеса. Подробно описывается последовательность и случаи их применения. Ключевые слова: оценка, методика накопления активов, методика скорректированной балансовой стоимости, методика расчета стоимости замещения, методика расчета ликвидационной стоимости. Теоретическая основа оценки предпри- ятия при использовании оценочного под- хода – это оценочные принципы, сформу- лированные как результат обобщения тео- ретических основ экономики предприятия и опыта отечественных и зарубежных оценщиков. Принципы оценки разделяют на четыре принципа: пользователя пред- приятием; связанные с оценкой земли, зданий, сооружений и другого имущества, составляющего единый имущественный комплекс предприятия; связанные с внеш- ней рыночной средой; принцип наиболее эффективного использования имущест- венного комплекса предприятия. Появле- ние новой, более прогрессивной техноло- гии производства может резко повысить стоимость предприятия. Напомним, жиз- ненный цикл предприятия предусматрива- ет стадии рождения, роста, стабилизации и упадка. Стоимость предприятия на стадии роста будет выше, на стадии упадка – ни- же. Принцип наилучшего и наиболее эф- фективного использования предприятия предполагает разумное использование предприятия, которое обеспечит ему наи- высшую текущую стоимость на дату оцен- ки, использование, выбранное из разумных возможных альтернативных вариантов и приводящее к наивысшей возможной стоимости. Для оценки стоимости предприятий ис- пользуется множество методик, которые используют три основных подхода: иму- щественный, доходный и сравнительный (рыночный). Имущественный подход основан на анализе активов предприятия и включает следующие методики, которые использу- ются, как правило, для оценки контроль- ного пакета акций предприятия. 1. Методика накопления активов – оценка имеющихся активов, применяю- щаяся для расчета стоимости: – действующих предприятий, обладаю- щих значительными активами, когда име- ются возможность и необходимость оцен- ки нематериальных активов предприятия; напомним, что для предприятий совре- менных наукоемких отраслей ценность нематериальных активов может много- кратно превосходить стоимость матери- альных активов; – холдинговых или инвестиционных компаний, которые сами не создают массу чистого дохода; – в случае, когда у предприятия отсут- ствуют ретроспективные данные о произ- водственно-хозяйственной деятельности (если, например, предприятие создано не- давно); – в случае, когда доходы предприятия в значительной степени зависят от контрак- тов (например, строительные организа- ции), или у предприятия отсутствуют по- стоянные заказчики, или значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы - денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги. 2. Методика скорректированной балан- совой стоимости, или методика чистых 110 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.5 активов, – в настоящее время чаще ис- пользуется в процессе приватизации госу- дарственных и муниципальных предпри- ятий. Эта методика менее трудоемкая, чем методика накопления активов, но дает и менее достоверный результат уровня стоимости предприятия. 3. Методика расчета стоимости замеще- ния – определение текущей удельной или полной стоимости предприятия-аналога, базирующейся на определении текущих удельных или полных затрат на строитель- ство современного предприятия, анало- гичного оцениваемому. При реализации этой методики определение степени изно- са необоротных активов оцениваемого предприятия может представлять трудно- сти. 4. Методика расчета ликвидационной стоимости – используется для ликвиди- руемых предприятий, а также в том слу- чае, когда текущие и прогнозируемые де- нежные потоки от производственной дея- тельности предприятия невелики по срав- нению со стоимостью его чистых активов или когда стоимость предприятия при ли- квидации может быть выше, чем его стои- мость при продолжении деятельности. Все методики имущественного подхода основаны на реальных активах, но не учи- тывают перспективы развития предпри- ятия, его будущую доходность. Доходный подход основан на оценке текущей стоимости будущих доходов и включает методики капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков. Методика капитализации дохода ис- пользуется в тех случаях, когда доход предприятия стабилен; стоимость оцени- вается дисконтированием стабильного де- нежного потока. Если предполагается, что будущие доходы предприятия будут отли- чаться от доходов в период предыстории и нестабильны по годам прогнозного перио- да, то используют методику дисконтиро- вания денежных потоков, меняющихся по периодам. Наибольшую сложность при реализа- ции методик доходного подхода представ- ляет прогнозирование будущих доходов. В случае капитализации дохода прогнози- руют уровень дохода за первый прогноз- ный год; при этом предполагается, что до- ход будет таким же и в последующие го- ды. В случае дисконтирования денежных потоков прогнозировать необходимо уро- вень доходов за каждый будущий год су- ществования предприятия. Кроме того, довольно сложно определить ставки капи- тализации и ставки дисконтирования бу- дущих доходов предприятия из-за ограни- ченности рыночных данных. Методики доходного подхода к оценке предприятий используются, когда можно обоснованно определить будущие денеж- ные доходы предприятия и ставки доход- ности соответствующих инвестиций. Пре- имущество методик доходного подхода – учет будущих условий деятельности пред- приятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложе- ний, прочих рыночных условий). Имущественный подход к оценке пред- приятия в российских условия переходно- го периода получил наибольшее распро- странение, поскольку возможности доход- ного и сравнительного подходов к оценке ограничены недостатком информации о текущих и будущим чистых доходах пред- приятий и о продажах предприятий, отсут- ствием рынка слияний и поглощений предприятий, слабостью фондового рынка. Методика скорректированной балансо- вой стоимости, или методика чистых акти- вов предприятия, предполагает анализ и корректировку всех статей баланса пред- приятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скор- ректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолжен- ностей. Эта методика расчета стоимости предприятий соответствует Международ- ным принципам бухгалтерского учета и широко используется в настоящее время при нормативной оценке стоимости чис- тых активов акционерных обществ и в процессе приватизации государственных или муниципальных предприятий. Мето- дика включает следующие процедуры: 1. Корректировка статей баланса, кото- рая подразумевает как нормализацию бух- галтерской отчетности, так и пересчет ста- тей актива и пассива баланса в текущие цены: 111 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.5 – определение остаточной восстанови- тельной стоимости основных средств и нематериальных активов; – определение фактической текущей стоимости незавершенного производства; – анализ и оценка долгосрочных финан- совых вложений; – анализ и оценка по текущим ценам запасов, затрат и денежных средств; – анализ и определение текущей стои- мости имеющихся у предприятия задол- женностей. 2. Расчет чистых активов предприятия: а) суммируются следующие статьи ба- ланса предприятия: остаточная стоимость нематериальных активов; остаточная стоимость основных средств; оборудова- ние к установке; незавершенные капи- тальные вложения; долгосрочные финан- совые вложения; прочие необоротные ак- тивы; производственные запасы; живот- ные; остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов; неза- вершенное производство; расходы буду- щих периодов; готовая продукция; товары; прочие запасы и затраты; товары отгру- женные; расчеты с дебиторами; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам; краткосрочные финансовые вложения; де- нежные средства; прочие оборотные акти- вы; б) суммируются обязательства пред- приятия по пассиву баланса: целевое фи- нансирование и поступления; арендные обязательства; долгосрочные кредиты банков; долгосрочные займы; краткосроч- ные кредиты банков; кредиты банков для работников; краткосрочные займы; расче- ты с кредиторами; авансы, полученные от покупателей и заказчиков; расчеты с учре- дителями; резервы предстоящих расходов и платежей; прочие краткосрочные пасси- вы; в) из суммы активов вычитается сумма пассивов; г) к полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли - получается сумма чистых активов предприятия. Уровень стоимости предприятия, полу- ченный с использованием данной методи- ки расчета, характеризует низший уровень стоимости оцениваемого предприятия. Методика расчета стоимости замещения - это определение расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего аналогичную полезность, но построенного в новом, современном архитектурном сти- ле, с использованием прогрессивных про- ектных и технологических нормативов, прогрессивных материалов, конструкций и оборудования. При реализации методику вносятся поправки на физический, функ- циональный и экономический износ оце- ниваемого предприятия: физический износ связан с уменьшением стоимости активов оцениваемого предприятия под влиянием эксплуатационных и климатических фак- торов; функциональный износ – под влия- нием функциональной эффективности предприятия; экономический износ – под влиянием экономических и других внеш- них факторов (например, неблагоприятное изменение соотношения спроса и предло- жения на рынке предприятий или негатив- ное влияние на стоимость предприятия ок- ружающей природной среды). Методика расчета ликвидационной стоимости. Раз- личают три вида ликвидационной стоимо- сти предприятий: – упорядоченная – распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществля- ется в течение разумного периода време- ни, чтобы можно было получить макси- мально возможные цены продажи активов; – принудительная – активы предпри- ятия распродаются настолько быстро, на- сколько это возможно, часто одновремен- но и на одном аукционе; – прекращение существования активов предприятия - активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожают- ся. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную вели- чину, так как от владельца предприятия требуются определенные затраты на лик- видацию активов. Последовательность оценки упорядо- ченной ликвидационной стоимости пред- приятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации предприятия: – разработка календарного графика ли- квидации активов предприятия; – расчет восстановительной стоимости 112 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.5 активов с учетом затрат на их ликвида- цию; – корректировка восстановительной стоимости; – определение величины обязательств предприятия; – вычитание из восстановительной - скорректированной стоимости активов ве- личины обязательств предприятия; – прибавление к полученной в п. 5 раз- нице рыночной стоимости земельного уча- стка, на котором располагается предпри- ятие. При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо вычесть из вос- становительной стоимости активов затра- ты на ликвидацию предприятия (админи- стративные издержки по поддержанию ра- боты предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и вы- платы, расходы на перевозку проданных активов). Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутст- вующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. Приведенные методы, как уже было упомянуто, пригодны для оценки различ- ных видов стоимостей предприятий. Ме- тодика скорректированной балансовой стоимости устанавливает либо балансо- вую, либо восстановительную стоимость предприятия - в зависимости от разницы в датах оценки предприятия и переоценки основных фондов данного предприятия; методика замещения позволяет рассчитать стоимость замещения предприятия; Мето- дика ликвидационной стоимости - ликви- дационную стоимость предприятия; мето- дика накопления активов - рыночную стоимость предприятия. Трансформация и нормализация бух- галтерской отчетности. Трансформация бухгалтерской отчетности – это внесение поправок в основные активы предприятия на величину износа капитальных и нема- териальных активов, размеров доходов, товарно-материальных ценностей и запа- сов, дебиторской задолженности. Финан- совая отчетность в трансформированном виде должна представлять собой более достоверную и надежную базу для сравне- ния оцениваемого предприятия с предпри- ятиями-аналогами и среднеотраслевыми параметрами. Нормализация бухгалтер- ской отчетности - это внесение нормали- зующих поправок в статьи баланса и в от- чет о финансовых результатах, характер- ных для нормально действующего пред- приятия. Поправки касаются: – единовременных чистых доходов и расходов – они исключаются из расчетов; – чистых доходов и расходов по избы- точным или неоперационным (непроиз- водственным или излишним) активам – они исключаются из расчетов; – необычных расходов самих владель- цев предприятия – они также исключаются из расчетов. Нормализация бухгалтерской отчетно- сти в отличие от трансформации осущест- вляется при любых оценках. Только после нормализации рассчитываются и анализи- руются финансовые показатели предпри- ятия и делается вывод о финансово- экономическом состоянии предприятия, на основании которого рекомендуется мето- дика расчета стоимости оцениваемого предприятия. Если финансово- экономическое состояние предприятия близко к банкротству, используют методи- ку ликвидационной стоимости; если же финансово-экономическое состояние предприятия благополучно, для оценки его стоимости применяют методики накопле- ния активов либо скорректированной ба- лансовой стоимости. Библиографический список 1. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. 2-е изд. – М.: 2004. – 336 с. 2. Крылов, С.И. Рейтинговая оценка финансового состояния коммерческой организации экспертно-балльным методом // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бух- галтерский учет. – 2010. – №6. 3. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Под ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 367 с. 113 -Economy and BusinessJournal of Economy and Business, vol.5 METHODS OF ESTIMATION OF BUSINESS COST N.N. Kalandarova, senior lecturer M.T. Amirdinova, senior lecturer Tashkent financial institute (Uzbekistan, Tashkent) Abstract. In this paper, we consider the theoretical aspects of the valuation of a firm using an appraisal approach. The principles of conducting and generally accepted methods for assessing the value of business are presented. The sequence and cases of their application are described in detail. Keywords: valuation, method of accumulation of assets, method of adjusted book value, methodology for calculating replacement cost, methodology for calculating the liquidation value.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2021 RefMag.ru