RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Методы и проблемы сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса

Методы и проблемы сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса

Демьяненко М.М. Методы и проблемы сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса // Aspectus. 2017. № 1. С. 77-81.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Методы и проблемы сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса"

ASPEСTUS 2017. № 1 www.aspectus.info © Демьяненко М. М., 2017 УДК 330.133 : 657.922 Демьяненко Майя Мерабиевна, студентка 1 курса магистратуры Академии маркетинга и социально-информационных технологий – ИМСИТ (г. Краснодар) [email protected] Demyanenko Maya Merabievna Student of 1 course of a magistracy of Academy of marketing and social and information technologies – IMSIT (Krasnodar) [email protected] МЕТОДЫ И ПРОБЛЕМЫ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА Аннотация. В статье рассматриваются общие методы сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса, рассматриваются основные его этапы, анализируются достоинства и недостатки сравнительного подхода к оценке стоимости. Проведено сравнение рассматриваемого подхода с другими, используемыми в оценке стоимости бизнеса. Выделены проблемные моменты, касающиеся практического применения данного подхода в современных условиях, на конкретных предприятиях. Рассмотрены основные оценочные мультипликаторы, область их применения. Были выявлены актуальные современные проблемы в области применения сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса, а так же предложения по их решению. Ключевые слова: оценка бизнеса, стоимость бизнеса, сравнительный подход, оценочные мультипликаторы, финансовая информация. METHODS AND PROBLEMS OF A COMPARATIVE APPROACH TO VALUATION OF BUSINESS Abstract. The article examines the general methods of a comparative approach to the valuation of business, examines its main stages, analyzes the advantages and disadvantages of a comparative approach to valuation. Comparison of this approach with others used in the valuation of business is compared. The problematic moments concerning the practical application of this approach in modern conditions, at specific enterprises, are singled out. The main estimating multipliers, the field of their application are considered. Current topical problems in applying a comparative approach to the valuation of business were identified, as well as proposals for their solution. Key words: business valuation, business value, comparative approach, valuation multipliers, financial information. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса основывается на методе замещения. Главной концепцией данного подхода является позиция о том, что покупатель не приобретет компанию, при условии наличия схожего по своим характеристикам объекта, требующего при приобретении меньшего количества затрат. Основным условием сравнительного подхода является наличие полной информации о совершаемых сделках купли-продажи объектов бизнеса, а также наличие достоверной финансовой информации. Аналогами для сравнения и оценки объекта признаются предприятия, имеющие сходные характеристики, определяющие стоимость объекта, то есть экономические, технические, материальные. Для отбора предприятий, участвующих в сравнительном подходе оценки стоимости бизнеса необходимо их соответствие общим критериям: ? размеры компаний, их стратегия развития, финансовые характеристики; ? стадия жизненного цикла организации; ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ www.aspectus.info © Демьяненко М. М., 2017 ? отрасль принадлежности предприятия, территориальное расположение; ? характер выпускаемой продукции или оказываемых услуг. Сравнительный подход базируется на трех основных методах. 1. Метод капитала. Основным аспектом данного метода является использование цен, реально выплаченных за акции предприятий-аналогов. При использовании определенных коррективов данные об аналогичных компаниях будут призваны выступить ориентирами для определения стоимости объекта оценки. Среди преимуществ данного метода можно отметить использование реальной, а не прогнозируемой информации. Для применения метода капитала на практике требуется владение объективной и достоверной финансовой и рыночной информацией о предприятиях-аналогах, участвующих в оценке. Этот метод отражает стоимость компании на уровне миноритарного пакета акций [1]. 2. Метод сделок. Метод опирается на анализ цен приобретения организаций- аналогов. В качестве сравнительной базы приводятся цены приобретения мажоритарных пакетов акций, или цены приобретения самих предприятий. Метод сделок – частный случай метода капитала [3]. 3. Метод отраслевых коэффициентов. Данный метод является методом соотношения и анализа цены и определенных финансовых параметров. Отраслевые коэффициенты возможно рассчитать и проанализировать только на основе специализированных исследований, производимых на основании данных, собранных в течении длительного периода. В современной российской практике метод не получил практического применения в связи с отсутствием требуемой информации за необходимый период времени. Сравнительный подход оценки стоимости бизнеса включает в себя несколько этапов: ? подбор предприятий-аналогов; ? сбор, анализ и корректировка информации; ? проведение финансового анализа на основе полученных данных; ? расчет оценочных мультипликаторов; ? выбор величины оценочных мультипликаторов; ? определение итоговой величины стоимости [5]. Сравнительный подход оценки стоимости бизнеса базируется на общепринятых методах финансового анализа. Определение периода проведения финансового анализа и система критериев сравнения и аналитических показателей напрямую зависит от метода оценки поставленных задач. При определении рыночной стоимости собственного капитала организации при помощи сравнительного подхода принято использовать ценовые мультипликаторы. Существует два вида оценочных мультипликаторов: моментные и интервальные. Чтоб рассчитать коэффициент мультипликатора, необходимо знать цену акции и финансовые результаты предприятия-аналога. Классификацию мультипликаторов и ситуации, в которых уместен их расчет и применение, рассмотрим в таблице 1. При сравнительной оценке стоимости с целью получения наиболее объективных данных следует применять одновременно несколько мультипликаторов. После получения данных коэффициента мультипликаторов, рассчитываются отклонения полученных данных, в свою очередь высчитывается их среднеарифметическое значение, для корректировки цены акции при продаже. У метода сравнительного подхода имеется ряд существенных преимуществ. 1. При проведении сравнительной оценки ориентиром являются реальные покупательные и продажные цены предприятий-аналогов, то есть цена определена ASPEСTUS 2017. № 1 www.aspectus.info © Демьяненко М. М., 2017 рынком, а оценка ограниченна лишь корректировками, предоставляющими возможность сопоставления оцениваемой организации с объектом-аналогом. Таблица 1 – Примеры оценочных мультипликаторов Мультипликатор Область применения Моментные мультипликаторы P/R Цена/валовые доходы Применяется в случае сходных операционных расходов у предприятий-аналогов. P/BV Цена/балансовая стоимость собственного капитала Применяется к объектам с незначительной суммой активов баланса и при наличии связи между доходом и показателем стоимости баланса. Интервальные мультипликаторы P/E Цена/чистая прибыль Применяется в случае, когда высокая прибыль является отражением финансового состояния предприятия P/EBT Цена/прибыль до налогообложения Применяется для сравнительной оценки организаций, имеющих разные налоговые условия P/CF Цена/денежный поток Применяется при низком доходе, при высокой начисляемой амортизации 2. При сравнительном подходе используется ретроинформация, отражающая уже достигнутые и реальные результаты деятельности организации. 3. Реальное отражение спроса и предложения на предполагаемый объект инвестирования, так как стоимость совершенной сделки полностью учитывает рыночную ситуацию. Тем не менее при ряде достоинств сравнительного подхода к оценке бизнеса, этот подход обладает и определенными проблемами недостатками, требующими внимания и сведения их влияния на конечный результат оценки к минимуму. Рассмотрим проблемные моменты. В первую очередь, базовыми показателями для расчетов в данном подходе являются финансовые результаты, достигнутые в прошлом. Следовательно, при использовании данного метода невозможно спрогнозировать будущие перспективы развития. Оптимальным путем к решению этой проблемы может быть избранно дополнение сравнительного подхода к оценке бизнеса методами доходного подхода, что позволит более точно определить количество ожидаемых будущих доходов предприятия. Подходы к оценке бизнеса не являются взаимоисключающими, напротив, дополнение ими друг друга является важной задачей любого оценщика в зависимости от характеристики и свойств оцениваемых организаций, и от определенных поставленных задач и целей [7]. Оценка бизнеса не имеет однозначного характера, для одного предприятия может требоваться комплексная оценка, сочетающая в себе сразу несколько подход, для другого – достаточно и одного. Существует ещ? одна проблема применения сравнительного подхода к оценке бизнеса – закрытость финансовой информации. Бывает довольно сложно и затратно получить информацию о финансовой деятельности предприятий-аналогов для ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ www.aspectus.info © Демьяненко М. М., 2017 проведения оценки [2]. В рамках крупного бизнеса с целью получения этих данных применяются методы недобросовестной конкуренции. Но проблемы в применении сравнительного подхода чаще всего возникают при работе с предприятиями малого бизнеса. Это обусловлено отсутствием достоверной и открытой финансовой информации, весьма редко публикуемой данными организациями. Путем решения этой проблемы является внесение поправок в Федеральный Закон «О консолидировании финансовой отчетности» в части, касающиеся включения в списки организаций, на которые он распространяется, организаций всех форм собственности, а также индивидуальных предпринимателей, и рассмотрение возможного применения санкционных и штрафных мероприятий к организациям и физическим лицам, нарушающим данный закон [6]. Еще одной проблемой, достойной внимания, является необходимость проведения оценщиком сложных корректировок, проведения промежуточных расчетов, требующих анализа и грамотной трактовки, обоснования. Оценщик должен уметь определять существенные отличия в деятельности предприятий-аналогов и оцениваемого предприятия, способы их нивелирования в процессе оценки стоимости. Соответственно, решением этой проблемы будет внимательное изучение деятельности оценочной компании и ее репутации. Важным критерием выбора оценщика будет его опыт работы непосредственно в данной сфере деятельности. В среднем погрешность в оценке одного и того же объекта у разных оценщиков составляет 10–20 %. Наибольшая погрешность говорит о некачественно предоставленной исходной информации, или о несоответствии квалификации оценщика. Таким образом, при необходимости проведения на предприятии грамотной и качественной оценки стоимости бизнеса с использованием сравнительного подхода следует внимательней подойти к выбору оценщика. Стоит помнить, что неточная оценка стоимости бизнеса зачастую приводит к неправильному пониманию руководства компании о реальном месте компании на рынке, что непосредственно формирует ложные цели стратегического развития. Результаты оценки с применением сравнительного подхода наиболее приближены к реальным, что обусловлено использованием методов математического моделирования и статистических методов анализа. Сравнительный подход принимает во внимание конъюнктуру рынка и реальные приоритеты инвесторов [4]. Конечно, трудно говорить о том, что итоговая стоимость бизнеса будет равняться сумме сделки. Но нужно принимать во внимание, что каждое предприятие и бизнес уникальны. Тем не менее, учитывая тот факт, что в результатах оценки, проведенной с использованием оценочных мультипликаторов, отклонение от итоговой цены сделки не составляет более 10 %, что указывает на необходимость рассмотрения сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса в качестве важного ориентира при оценке компании. Список литературы 1. Белухин В. В., Волобуева О. А. Процесс управления портфелем ценных бумаг в коммерческих банках // Проблемы и перспективы развития науки в России и мире. Сборник статей Международной научно-практической конференции. 2016. С. 52–55. 2. Волков А. И. Оценка бизнеса при управлении его стоимостью // Российское предпринимательство. 2012. № 24 (222). С. 68–75. 3. Корниенко Б. И. Оценка стоимости предприятия с использованием затратного и ASPEСTUS 2017. № 1 www.aspectus.info © Демьяненко М. М., 2017 сравнительного подходов // Концепт. 2015. № 8. С. 101–105. 4. Мишин Ю. А., Харсеева А. В. Экономико-организационные аспекты качества принимаемых управленческих решений // Общество и право. 2006. № 1 (11). С. 11–13. 5. Романенко О. А. Особенности сравнительного подхода к оценке приобретаемой компании // Экономика, статистика и информатика. 2013. № 5. С. 91–94. 6. О консолидированной финансовой отчетности: Федеральный Закон от 27.07.2010 № 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016 № 262-ФЗ). Доступ из справ.-правовой системы «Консультант- Плюс». 7. Ходыревская В. Н., Меньшикова М. А. Методологические подходы к оценке стоимости бизнеса // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. 2014. № 8. С.22–26. References 1.Belukhin V. V., Volobueva O. A. Protsess upravleniya portfelem tsennykh bumag v kommercheskikh bankakh [The process of managing a portfolio of securities in commercial banks]. Problemy i perspektivy razvitiya nauki v Rossii i mire. Sbornik statei Mezhdunarodnoi nauchnoprakticheskoi konferentsii [Problems and prospects for the development of science in Russia and the world. Collection of articles of the International Scientific and Practical Conference]. 2016. Page 52–55. 2. Volkov A. I. Otsenka biznesa pri upravlenii ego stoimost'yu [Business valuation in managing its value]. Rossiiskoe predprinimatel'stvo [Russian Entrepreneurship]. No. 24 (222). 2012. Page 68–75. 3. Kornienko B. I. Otsenka stoimosti predpriyatiya s ispol'zovaniem zatratnogo i sravnitel'nogo podkhodov [Estimation of enterprise cost using cost and comparative approaches]. Kontsept [Concept]. 2015. No. 8. Page 101–105. 4. Mishin Yu. A., Kharseeva A. V. Ekonomiko-organizatsionnye aspekty kachestva prinimaemykh upravlencheskikh reshenij [Economical and organizational aspects of quality of made administrative decisions]. Obshhestvo i pravo [Society and right]. 2006. No.1 (11). Page 11–13. 5. Romanenko O. A. Osobennosti sravnitel'nogo podkhoda k otsenke priobretaemoi kompanii [Peculiarities of the comparative approach to the valuation of the acquired company]. Ekonomika, statistika i informatika [Economics, Statistics and Informatics]. 2013. No. 5. Page 91–94. 6. O konsolidirovannoi finansovoi otchetnosti [On Consolidated Financial Statements]. Federal'nyi Zakon ot 27.07.2010 № 208-FZ (red. ot 03.07.2016 № 262-FZ) [The federal law of 27.07.2010 No. 208-FZ (in an edition of 03.07.2016 No. 262-FZ)]. Access from the legal-reference Konsultant-Plus system. 7. Khodyrevskaya V. N., Men'shikova M. A. Metodologicheskie podkhody k otsenke stoimosti biznesa [Methodological approaches to the valuation of business value] // Vestnik Kurskoi gosudarstvennoi sel'skokhozyaistvennoi akademii [Bulletin of the Kursk State Agricultural Academy]. 2014. No. 8. Page 22–26.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru