RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе
Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
[email protected], ,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Букинистическая книга:

Список литературы по оценке бизнеса > Методика оценки стоимости бизнеса для субъектов малого предпринимательства

Методика оценки стоимости бизнеса для субъектов малого предпринимательства

Астраханцева И.А., Полякова М.О., Баландина Е.В. Методика оценки стоимости бизнеса для субъектов малого предпринимательства // Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. 2018. № 3 (37). С. 17-21.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Методика оценки стоимости бизнеса для субъектов малого предпринимательства"

№03(37)/2018 Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством» Раздел 3. ЭКОНОМИКА, МЕНЕДЖМЕНТ УДК 338 МЕТОДИКА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ДЛЯ СУБЪЕКТОВ МАЛОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА Астраханцева Ирина Александровна ([email protected]) Полякова Мария Олеговна Баландина Екатерина Вячеславовна ФГБОУ ВО "Ивановский государственный химико-технологический университет" В статье отражается специфика методика определения рыночной стоимости организаций малого бизнеса доходным подходом и методика определения интервала итоговой рыночной стоимости мало­ го предприятия. Ключевые слова: оценка стоимости бизнеса, малый бизнес, ставка дисконтирования, метод дис­ контированных денежных потоков, стоимость, интервал, фактор, риск. Для экономики страны важное значение имеет существование сектора малого предпри­ нимательства. Малый бизнес стимулирует внутренний платежеспособный спрос, способ­ ствует снижению безработицы и наполняет бюджеты региональных и местных уровней. При этом зачастую возникает необходимость проведения оценки стоимости указанных объ­ ектов. Выделение основных факторов, влияю­ щих на стоимость бизнеса, особенностей его функционирования является одним из главных моментов в определении хода процедуры оценки любого объекта. На основании этих ас­ пектов оценщик осуществляет выбор того или иного подхода и метода оценки. Правильное определение характерных ценообразующих факторов и степени их влияния на итоговую рыночную стоимость объекта позволит провес­ ти обоснованный расчет стоимости объекта оценки, в том числе, бизнеса, и получить кор­ ректную величину его стоимости. На наш взгляд, специфика функционирова­ ния субъектов малого предпринимательства и вытекающий из этого весь перечень особенно­ стей процедуры оценки стоимости данных объ­ ектов можно разделить на внешние и специфи­ ческие факторы, свойственные непосредствен­ но субъектам предпринимательства. Среди особенностей, характерных для ма­ лых предприятий, можно отметить локально ограниченный рынок, высокую зависимость от рыночной конъюнктуры, ограниченные перспек­ тивы роста, высокую уязвимость по отношению к попыткам силового давления извне. Кроме того, в российской практике отсутствует разви­ тый рынок по продаже объектов малого бизне­ са, а информация об аналогичных сделках и предложениях даже при их наличии является труднодоступной. Если покупатель располагает какой-либо информацией об объекте, то она, как правило, является очень скудной. Усложня­ ет положение и тот факт, что даже при извест­ ной цене очень трудно предположить, какие факторы повлияли на ее формирование. Все эти факторы и особенности практически полно­ стью исключают возможность применения сравнительного подхода для оценки малых предприятий. Однако в исключительных случа­ ях, когда оценщику доступна достоверная ин­ формация, необходимая и достаточная для применения методов сравнительного подхода, величина стоимости объекта оценки, рассчи­ танная в рамках данного подхода, может быть использована при согласовании результатов с целью получения наиболее обоснованного зна­ чения стоимости объекта. Использование затратного подхода доста­ точного ограниченно. Как правило, он применя­ ется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об ак­ тивах и обязательствах организации, ведущей бизнес [2]. Основной сложностью применения затратного подхода для малых предприятий является частое отсутствие информации о на­ личие в собственности внеоборотных активов. Обоснованность выбора данного подхода го­ раздо выше для организаций, имеющих значи­ тельные активы, особенно выраженные недви­ жимостью и оборудованием. Таким образом, затратный подход чаще используется для про­ изводственных предприятий, в отличие от субъектов малого предпринимательства. В рамках доходного подхода стоимость объекта оценки определяется на основе ожи­ даемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятель­ ности организации, ведущей бизнес [2]. В каче­ стве исходной информации используются дан­ ные бухгалтерской финансовой отчетности и собственные прогнозы предприятия, касаю­ щиеся предстоящих поступлений. Доходный подход в большей степени отражает представ­ ление инвестора об объекте стоимости как ис­ точнике дохода, его применение необходимо для принятия таких решений, как решения о финансировании, целесообразности инвести­ рования и купли-продажи. Таким образом, путем анализа специфики субъекта малого предпринимательства и суще­ 17 Раздел 3. Экономика, менеджмент ствующих методик расчета стоимости бизнеса, Метод дисконтированных денежных потоков можно прийти к выводу, что наиболее прием- применительно для оценки малых предприятий лемым для оценки именно малых предприятий включает в себя те же основные этапы, что и является доходный подход, а именно метод при оценке объектов среднего у крупного биз­ дисконтированных денежных потоков, который неса, однако имеют свою специфику. Алгоритм должен быть адаптирован в соответствии с ха- метода дисконтированных денежных потоков с рактером объекта оценки. В отличие от метода указанием основных особенностей, характер­ капитализации метод дисконтированных де- ных для оценки малых предприятий, представ­ нежных потоков применим для организаций, лен в следующей таблице. чьи доходы нельзя назвать стабильными и мо­ гут в перспективе изменяться. Таблица 1 Алгоритм метода дисконтированных денежных потоков для малых предприятий Этап метода Особенности этапа для субъектов малого предпринимательства Выбор модели денежного по­ тока Модель денежного потока для собственного капитала Определение длительности прогнозного периода Прогнозный период - не более 3 лет Ретроспективный анализ и про­ гноз всех элементов денежного потока Информация не менее, чем за 3 отчетных периода, определение средневзвешенных показателей и прогноз индексным методом с учетом темпа изменения инфляции и инвестиций в собственный капитал. Анализ показателей деятельности компании на предмет примене­ ния различных схем по оптимизации налогообложения и при их наличии учесть данный факт при прогнозировании всех элементов денежного потока. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года Прогнозируется на основании прогнозов ее составных элементов Определение ставки дисконта и коэффициентов текущей стоимости Ставка дисконтирования определяется методом кумулятивного построения с учетом рисков, характерных для малых предприятий Расчет величины стоимости в постпрогнозный период Используется модель Гордона. Для определения величины темпов роста производится анализ состояния отрасли функционирования предприятия, оценивается социально-экономическое положение региона расположения, осуществляется анализ основных показа­ телей финансово-хозяйственной деятельности не менее, чем за 3 года, предшествующих дате оценки Получение рыночной стоимо­ сти предприятия Суммирование стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период Внесение итоговых поправок Частым случаем является поправка только на излишек или недос­ таток чистого оборотного капитала Для субъектов малого предпринимательст­ ва при оценке их стоимости используется мо­ дель денежного потока для собственного капи­ тала, поскольку использование модели денеж­ ного потока для инвестированного капитала в условиях российской экономики малопримени­ мо по причине крайне ограниченного использо­ вания российскими компаниями схем по при­ влечению финансовых ресурсов, в отличие от западных. В странах с рыночной экономикой прогнозный период обычно составляет 5-10 лет, однако, учитывая сложность прогнозиро­ вания для российских предприятий и неста­ бильность функционирования многих субъектов малого бизнеса, нами рекомендуется прини­ мать продолжительность данного периода в размере трех лет. Анализ и прогноз всех эле­ ментов денежного потока осуществляется на основе бухгалтерской финансовой отчетности, которая должна быть проанализирована и скорректирована. Корректированием в данном случае служит процесс нормализации отчетно­ сти, суть которого заключается в определении причин резких изменений статей бухгалтерской отчетности и исключении нетипичных. Для расчета ставки дисконтирования пред­ лагается использовать метод кумулятивного построения, поскольку он применим даже для предприятий, функционирующих в странах со слабо развитым финансовым рынком. Этот ме­ тод предполагает суммирование безрисковой ставки дохода и надбавок за прочие специфи­ ческие риски малого предприятия, о которых мы писали выше. В следующей таблице пред­ ставлен перечень основных видов риска [4], учитываемых при расчете безрисковой ставки. Также в таблице приводится интервал значений каждого вида риска с описанием его парамет­ ров применительно к субъектам малого пред­ принимательства. 18 №03(37)/2018 Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством» Таблица 2 Характеристика премий за риск субъекта малого предпринимательства Вид риска Вероятност­ ный интервал значений, % Параметры риска Руководящий состав От 3-5% Степень зависимости от одной ключевой фигуры или от узкого круга лиц. Для малых предприятий, как правило, отмечается высокий риск, связанный с руководящим составом, ввиду малочисленного соста­ ва руководящих органов и концентрации руководящих функций в одних руках Размер пред­ приятия От 3-5% Вид предприятия: микропредприятие или наиболее приближено к среднему. Финансовая структура 0-5% Уровень ликвидности баланса, соотношение дебиторской и креди­ торской задолженности, соотношение собственных и заемных средств, степень оборачиваемости активов. Товарная и тер­ риториальная диверсификация От 2-5% Характер ассортимента компании. Территориальные границы рынка сбыта. Доступность транспортных средств для осуществления доставки товара покупателю и сохранение его качества. Величина транспортных расходов на услуги доставки о отсутствие административных ограничений на данной территории на ввоз и вывоз товаров. Ввиду небольших размеров предприятий и ограниченности ресур­ сов чаще всего отмечается незначительная товарная диверсифи­ кация. Диверсифициро­ ванность клиен­ туры 0-5% Структура покупателей фирмы, доля продаж, приходящаяся на одного покупателя. Уровень и про­ гнозируемость прибылей От 3-5% Нестабильность малых предприятий, стабильность и получения дохода и перспективы существования их источников, рентабель­ ность предприятия. наличие и доступность информации о пред­ приятии, необходимой для прогнозирования за 3-5 лет. Прочие риски От 3-5% Сложности, связанные с ведением упрощенного бухгалтерского учета и упрощенных форм отчетности Отраслевой риск и уровень конкуренции Возможность применения схем оптимизации налогообложения. Возможность наличия тесных связей между поставщиками, поку­ пателями, сотрудниками, в результате чего многие сделки не оформляются документально, не заключаются договора. При расчете стоимости копании в постпро­ гнозный период чаще используют модель Гор­ дона, согласно которой годовой доход после­ прогнозного периода капитализируется в стои­ мостные показатели с помощью коэффициента капитализации, определенного как разница ме­ жду ставкой дисконтирования и долгосрочными тепами роста. Эта модель основывается на прогнозе получения стабильных доходов, при этом для оценки стоимости малых предприятий предлагается использовать равные величины амортизационных начислений и капитальных вложений. Полученная рыночная стоимость компании представляет собой сумму текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущую стои­ мость компании в постпрогнозный период. Од­ нако окончательной эта величина не является и требует внесения корректировок, а именно: корректировка на величину избыточных активов (если они имеются) и корректировка на избыток (дефицит) чистого оборотного капитала. Если в качестве объекта оценки выбран не контроль­ ный пакет, то необходимо сделать скидку на неконтрольный характер. Если на компанию органами контроля наложены штрафы или пла­ тежи, которые компания будет платить и в бу­ дущем (например, плата за нарушение эколо­ гии), то дисконтированную ценность этих штрафов нужно оценить и вычесть из ценности. Стоит отметить, что владельцы малых пред­ приятий зачастую максимально пытаются оп­ тимизировать величину налогов, подлежащих уплате. В результате этого часто можно наблю­ дать «серые» зарплаты сотрудников, отраже­ ние доходов предприятия не в полном размере и искусственно созданные размеры расходов, и, следовательно, заниженные показатели при­ были. Информация, имеющаяся в официальной отчетности, может расходиться с данными управленческого учета. Данный факт следует учитывать, поскольку наличие подобных схем 19 Раздел 3. Экономика, менеджмент может привести к появлению штрафов и раз­ личного рода взысканий со стороны контроли­ рующих органов. Итоговая оценка стоимости предприятия может представлять собой конкретную величи­ ну, а может быть отражена в виде некого ин­ тервала, к которому эта рыночная стоимость отнесена. Согласно п. 26 федерального стан­ дарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки ФСО № 1)" [1], помимо указания итоговой вели­ чины стоимости оценщик имеет право приво­ дить свое суждение о возможных границах ин­ тервала, в котором, по его мнению, может на­ ходиться эта стоимость. Определение интервала может быть очень полезно в ситуации, когда показатели стоимо­ сти, выведенные разными подходами, сущест­ венно отличаются, но степень их различия не настолько велика, чтобы исключать их на этапе согласования. Формула по определению ниж­ ней и верхней границ интервала стоимости объекта оценки в общем виде представлена следующим образом: Cmin (max) = С ± С ? i, (1) где Cmin (max) - нижняя (верхняя) границы интер­ вала стоимости предприятия, руб.; С – рыночная стоимость компании, рассчи­ танная при использовании различных подходов к оценке и обоснованного согласования резуль­ татов, полученных в рамках применения вы­ бранных подходов к оценке, руб.; i – итоговая величина интервала, в котором находится рыночная стоимость предприятия, %. Чтобы снизить риск грубой ошибки при рас­ чете стоимости объектов оценки и согласова­ ния полученных в рамках различных подходов результатов, авторами предлагается итоговую стоимость копании выражать в виде интервала, определенного исходя из трех следующих кри­ териев: - количество применяемых подходов; - срок существования компании; - качество исходной информации. Интервал определяется путем соотношения между собой первых двух критериев и даль­ нейшей корректировки полученного параметра на значение третьего критерия. Формула по определению интервала, в котором находится рыночная стоимость предприятия будет иметь вид: i = i1.2 ? k3, (1) где i – итоговая величина интервала, в котором находится рыночная стоимость предприятия, %; i1.2 - величина интервала, в котором нахо­ дится рыночная стоимость предприятия по кри­ териям, отражающим количество применяемых подходов и срок существования компании, %; k3 - значение критерия 3, отражающего ка­ чество исходной информации, коэффициент. Величина коэффициента i1.2 определяется на основе двух критериев, отражающих количе­ ство применяемых подходов и срок существо­ вания компании. Первым критерием является количество примененных подходов. Использование каждо­ го дополнительного подхода при расчете стои­ мости малых предприятий увеличивает обосно­ ванность расчетов и, следовательно, способст­ вует снижению неопределенности полученных результатов и сокращению интервала в кото­ рых находится рыночная стоимость. Вторым критерием был принят срок сущест­ вования компании. В данном случае существу­ ет прямая зависимость между этим сроком и степени доверия к фирме. Здесь играют роль как имеющиеся у предприятия активы, так и сложившаяся клиентская база. В таблицу 3 сведены значения параметров интервала, в которых, по мнению авторов, мо­ жет находиться рыночная стоимость предпри­ ятия с учетом такие критериев, как количество применяемых подходов и срок существования компании. С учетом значения критериев, отра­ жающих количество применяемых подходов и срок существования компании, определена ве­ личина коэффициента i1.2. Наибольшим значе­ нием шкалы признается 30%, как максимально допустимое отклонение, далее идет понижение с шагом в 5% [3]. Таблица 3 Параметры интервала, в котором находится рыночная стоимость предприятия по двум критериям, в процентах Срок существования компании Количество примененных подходов к оценке стоимости малого бизнеса Один подход Два подхода Три подхода Менее трех лет 30,0 20,0 15,0 От трех до пяти лет 25,0 15,0 10,0 Более пяти лет 20,0 10,0 5,0 20 №03(37)/2018 Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством» 21 Третьим критерием (k3) является качество используемой информации: наиболее качест- венной считается официальная налоговая от- четность, дополненная управленческой, вели- чина такого параметра будет равна 0,7. При использовании в качестве исходной информа- ции только налоговой отчетности значение кри- терия принимается равным 1,0. Исключительно управленческая отчетность считается наиме- нее качественной и в этом случае значение критерия равно 1,3. Таким образом, окончательный вывод о ры- ночной стоимости бизнеса будет выглядеть следующим образом: стоимость компании ле- жит в интервале от Cmin до Cmax . Границы ин- тервала могут быть как строгими, так и нестро- гими на усмотрение оценщика. Большую роль при формировании стоимо- сти бизнеса играет фактор неустойчивости и неопределенности малого бизнеса. Он также влияет на долгосрочность соответствия рассчи- танной оценки действительности. На наш взгляд, если оценка крупных и средних пред- приятий может существовать и адекватно от- ражать действительность от нескольких меся- цев до года, то в случае с малым предприяти- ем, в силу значительной степени его неопреде- ленности, рассчитанная оценка требует пере- смотра не более, чем через 3 месяца после ее определения. Одним из основных факторов, характерных для субъектов малого предпринимательства, является их нестабильность и неустойчивость. По этой причине авторами для расчета стоимо- сти данных объектов был сделан выбор в поль- зу метода дисконтирования денежных потоков с корректировкой на неустойчивость объекта оценки. В первую очередь это было учтено в выборе длительности прогнозного периода – не более 3 лет. Кроме того, по мнению авторов, выражение итоговой стоимости бизнеса, отно- сящегося к субъектам малого предпринима- тельства, в качестве интервала может значи- тельно снизить риск неопределенности и несо- ответствия полученной оценки действительно- сти. Литература 1. Федеральный стандарт оценки «Общие по- нятия оценки, подходы к оценке и требова- ния к проведению оценки (ФСО № 1)», ут- вержден приказом Минэкономразвития РФ от 20.05.2015 № 297 [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_ LAW_126896/ (дата обращения: 03.08.2018). 2. Федеральный стандарт оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)», утвержден приказом Минэкономразвития России от 1 июня 2015 г. № 326 [Электронный ресурс] // СПС «Кон- сультантПлюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_ LAW_126896/ (дата обращения: 03.08.2018). 3. Ильин М.О., Лебединский В.И. Практические рекомендации по определению возможных границ интервала итоговой стоимости. Пуб- ликация в рамках реализации концепции развития оценочной деятельности на 2013- 2017 годы. – Методические материалы НП СРОО «Экспертный совет». – Москва, 2015 г. – 14 с. 4. Астраханцева И.А., Баландина Е.В. Мето- дология оценки прав (требования) по кре- дитным договорам коммерческих банков // Известия высших учебных заведений. Се- рия «Экономика, финансы и управление производством» - 2017. - №3(33). - с.3-9. УДК 338 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ Мерзликина Галина Степановна ([email protected]) Агиевич Татьяна Геннадьевна ФГБОУ ВО «Волгоградский государственный технический университет» В статье представлена авторская методика оценки производственной состоятельности предпри- ятия, как одной из важнейших функциональных составляющих экономической состоятельности. Про- ведение экспресс-анализа и формализованной оценки производственной состоятельности предпри- ятия позволяет выявлять существующие проблемы и определять превентивные меры по их решению. Ключевые слова: банкротство, экономическая состоятельность, производственная состоятель- ность, производственный потенциал, методика оценки, экспресс-анализ, профиль производственной состоятельности. Введение За последние 10 лет в нашей стране про- изошли существенные изменения в условиях экономической деятельности, отрицательно сказавшиеся на экономической стабильности хозяйственных субъектов. В период 2010-2014 гг. статистика дел о банкротстве имела колеба- тельный характер, однако, начиная с 2014 года

Другие книги из этого раздела





© 2002 - 2024 RefMag.ru