Решено! - Кейс по оценке стоимости доли венчурного инвестора

Условие задачи

Задание

Заказчик оценки — Санкт-Петербургская организация бизнес-ангелов (СОБА).

Цель оценки — определение стоимости доли венчурного инвестора в бизнесе ООО «Конкорд» на момент предполагаемого выхода из компании.

Компания «Конкорд» была основана для коммерциализации технологии производства микрорадиоэлектронных устройств заданного радиуса действия «Ангельская сфера», предотвращающих пропажу дорогих вещей. В отличие от предлагаемых на рынке субститутов целевой продукт служит не для поиска потерянной вещи, а для своевременного предупреждения о возможности хищения или пропажи.

«Ангельская сфера» является автономным радиоустройством малой мощности и предназначен держать под контролем находящиеся в карманах, сумке или портфеле документы, ключи, бумажник и т.п. Также сам телефон или смартфон, будучи электронной базой, попадает в контролируемую группу. Если любой из охраняемых предметов или база окажется удаленным от хозяина на заданное пороговое расстояние, система немедленно подаст сигнал тревоги.

Гаджет «Ангельская сфера» включает в себя Bluetooth-бирку и программное обеспечение для мобильного телефона с различными пользовательскими настройками, обеспечивающее звуковое и виброоповещение при удалении предмета, помеченного биркой, на заданное расстояние от владельца, а также вывод изображения теряемого предмета на дисплей мобильного телефона.

Бирка совместима с мобильными телефонами (смартфонами, мобильными компьютерами) и не требует дополнительного выделения полосы радиочастот устройствам малого радиуса действия, телефон и бирка поддерживают согласованный радиообмен данными. Прекращение обмена на период больше заданного таймером переводит систему в режим тревожного оповещения.

Компания «Конкорд» достигла следующих результатов на момент оценки:

• разработан и протестирован прототип продукта;
• подана заявка на выдачу патента на изобретение;
• проведены исследования возможности использования устройств Bluetooth для исключения технологических рисков, которые будут учтены при создании промышленного образца;
• определены основные этапы вывода продукта на рынок;
• проведен предварительный анализ поставщиков деталей и подрядчиков, получена информация об условиях поставок и подряда; есть предварительные договоренности по поставкам комплектующих.

Прототип радиобирки разработан в приближенных к требуемым размерам конечного устройства значениях: 6x2x15 мм. Размер бирки является одним из ключевых конкурентных показателей. Продукция основного конкурента превосходит по размерам имеющийся прототип в 2 раза, и разрыв будет увеличен в промышленной версии. Расстояние срабатывания радио-бирки снижено до 1 м, ликвидированы помехи сигнала при движении. Особенности погоды и среды также не влияют на качество связи.

Таким образом, компания «Конкорд» провела болmiой объем НИОКР и достигла значительных результатов в проектировании и конструировании продукта. В рамках первого этапа НИОКР были решены задачи для создания промышленного образца. Создан рабочий прототип, который успешно функционирует. Компании не требуется проведение дополнительных НИОКР — средства венчурного инвестора пойдут на промышленное освоение инновационного продукта. Сам прототип уже доработан до промышленной версии, улучшены технические показатели. Создано программное обеспечение для мобильных телефонов и смартфонов, которое работает в тестовой версии, подана заявка на российский патент, и уже получен положительный ответ по поводу патентоспособности продукта.

В настоящее время в мире существует ряд научно-технических раз-работок, посвященных защите дорогих вещей от потери и кражи, однако на текущий момент ни одна из данных разработок не стала широко известной. Это связано либо с недоработкой самих продуктов, либо с отсутствием необходимого уровня финансирования их рекламы и продвижения.

Краткое описание существующих на рынке устройств-субститутов

1. Системы, основанные на брелоках с большим энергопотреблением и сложной конструкцией. Брелок и пульт требуют ежемесячной замены батарейки. Расстояние удаления до срабатывания сигнализации — 5-10 м.
2. Технологии, основанные на RFID (радиочастотная идентификация). Известные технологии RFID, требующие создание магнитного поля большей силы для активации метки и не совместимые с телефонами, представленными на рынке. Отсутствие излучателя в телефоне требует ношения с собой мощного дополнительного магнитного излучателя для активации RFID-метки. Известно, что ведутся разработки в этом направлении, но конкурентоспособных продуктов на рынке сегодня нет. Активные ЯРГО-метки теряют достоинства пассивных RFID-меток — они недолговечны, дороги и несовместимы с мобильными телефонами и ноутбуками.

В сравнении с конкурентами можно выделить следующие конкурентные преимущества продукта «Ангельская сфера»:

• малый размер изделия;
• уменьшенная зона действия;
• улучшенный дизайн;
• отсутствие необходимости отдельного блока управления.

Размер инвестиций в запуск бизнес-линии по производству гаджета «Ангельская сфера» составляет 35,572 млн руб. Основные инвестиционные вложения приходятся на рекламу и продвижение продукции — это связано с тем, что производство продукции не требует большого количества оборудования.

В проекте участвует венчурный инвестор — Санкт-Петербургская организация бизнес-ангелов (СОБА). Доля венчурного инвестора в компании — 33,3%. Планируемый срок участия — 36 месяцев. Через 36 месяцев венчурный инвестор намерен покинуть проект посредством продажи своей доли.

Таким образом, венчурный инвестор профинансирует 33,3% необходимых инвестиций. Поскольку собственных средств у инициаторов проекта нет, на оставшуюся сумму будет привлечен кредит. Условия

привлечения кредита инициаторами проекта не прорабатывались.

Прогноз объемов продаж и выручки от реализации

Открытие продаж планируется с девятого месяца запуска проекта по созданию бизнес-линии, поэтому на первый год приходится небольшой объем проданной продукции. В следующие периоды, согласно проведенным маркетинговым исследованиям, планируется рост объема продаж до 12 000 изд. в месяц. Выручка от реализации продукции в ближайшие годы оценивается на следующем уровне (табл. 1).

Основные комплектующие для производства продукции компания закупает у контрагентов и поставщиков, с которыми заключены долгосрочные контракты по фиксированным ценам.

Данные о структуре инвестиций, а также план притоков и оттоков по операционной деятельности представлены в табл. 2-4. Через 3 года бизнес-линия выходит на запланированные мощности. Общий срок функционирования бизнес-линии с точностью определить нельзя.

Задание:

• оцените инвестиционную стоимость целевого бизнеса. Сделайте заключение о целесообразности участия в нем венчурного инвестора;
• сделав необходимые допущения, определите стоимость доли венчурного инвестора в ООО «Конкорд» на момент инвестирования;
• сделайте заключение том, насколько корректно определен размер доли венчурного инвестора в уставном капитале;
• сформулируйте рекомендации относительно стратегии развития бизнеса в соответствии с принципом наиболее эффективного использования;
• составьте отчет об оценке бизнеса, представьте презентацию, выполненную в программе Microsoft Office Power Point.