RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценке бизнеса > Капитализация международных компаний "единорогов": насколько она оправданна?

Капитализация международных компаний "единорогов": насколько она оправданна?

Бутузова А.С. Капитализация международных компаний "единорогов": насколько она оправданна? // Финансы и кредит. 2018. Т. 24. № 2 (770). С. 430-438.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Капитализация международных компаний "единорогов": насколько она оправданна?"

A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 pISSN 2071-4688 eISSN 2311-8709 Стоимость бизнеса КАПИТАЛИЗАЦИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ КОМПАНИЙ «ЕДИНОРОГОВ»: НАСКОЛЬКО ОНА ОПРАВДАННА? Анастасия Сергеевна БУТУЗОВА студентка магистратуры направления «Мировая экономика», экономический факультет, Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова, Москва, Российская Федерация [email protected] orcid.org/0000-0003-0759-5660 SPIN-код: отсутствует История статьи: Получена 11.12.2017 Получена в доработанном виде 25.12.2017 Одобрена 16.01.2018 Доступна онлайн 27.02.2018 УДК 339.725.2 JEL: F21, F36, F41, F63 Ключевые слова: компании «единороги», капитализация компаний, IPO, рынок ценных бумаг, венчурный капитал Аннотация Предмет. В условиях глобализации и появления инновационных компаний растет актуальность вопроса: насколько быстро инновационные компании могут быть приняты рынком? Немаловажным фактором также является объективность и целесообразность рыночной оценки стоимости инновационных компаний. Наиболее успешные и быстрорастущие стартап-компании — это компании «единороги»: в статье проводится анализ того, насколько оправданна их капитализация, каковы перспективы их роста после выхода на IPO и насколько они оправдывают ожидания инвесторов. Цели. Комплексный авторский анализ возникновения, становления и развития компаний «единорогов», выявление источников их роста и объективности их рыночной оценки. Методология. Использовались методы анализа, синтез, ретроспективный анализ, сравнение и компиляция. Результаты. Выявлены факторы, влияющие на рыночную переоцененность «единорогов». Замечен факт того, что возможность и целесообразность капитализации «единорогов» зависит от преследуемых участниками рынка интересов. Целесообразность выхода на IPO и последствия данного события также варьируются в зависимости от компании. Выводы. В нынешних условиях не всегда высокая капитализация компаний «единорогов» объективно оправданна: часто инвесторы вкладываются в бизнес на волне бума, после которого стоимость бизнеса падает до нуля. Однако высокотехнологические и инновационные компании «единороги», напротив, являются драйверами развития, и их высокая капитализация действительно оправданна. © Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2017 Для цитирования: Бутузова А.С. Капитализация международных компаний «единорогов»: насколько она оправданна? // Финансы и кредит. — 2018. — Т. 24, № 2. — С. 430 — 438. https://doi.org/10.24891/ fc. 24. 2.430 Начнем рассмотрение вопроса капитализации компаний с происхождения термина «единорог» (unicorn). В средневековье встретить единорога считалось большой удачей. У современных венчурных инвесторов встретить, а тем более приручить «единорога» — это тоже большая удача, которая приносит несметные богатства счастливчику. Компании «единороги» — это частные стартап-компании, которые оцениваются в более чем один миллиард долларов США и на первых этапах финансируются за счет венчурного капитала. На прочность такие стартапы проверяются всегда одинаково: либо выходят на фондовую биржу, либо переходят во владение более крупных компаний (в большинстве случаев для таких компаний поглощение выгодно, после него корпорации добавляют свои ресурсы для дальнейшего развития первоначального стартапа) [1—5]. Возникает вопрос: всегда ли оправданна капитализация международных компаний «единорогов»? Какие перспективы роста могут показать 430 А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 компании после выхода на IPO, оправдаются ли ожидания инвесторов? Само явление «единорог» возникло не так давно. Есть три фактора развития такого типа компаний: 1) глобализация. Мир становится более связанным. Стартапы, бизнес-модель которых подтвердилась, с помощью венчурного капитала масштабируются глобально. Примерами являются Google, Facebook, Whatsapp, Instagram, Uber, AirBnB и др.; 2) цифровая экономика. Информационные блага (товары и услуги) отличаются от классических материальных благ. Если информация передается, то она не исчезает у продавца, она дублируется многократно. Информационные блага продаются с издержками близкими к нулю. Значительные расходы на разработку распределяются по каждой реализованной копии, поэтому чем более глобальный проект — тем дешевле может быть продукт. В результате производители этих благ не ограничены и склонны к ситуации доминирования на рынке (если есть Linkedin, то другой социальной сети для профессионалов не будет); 3) устранение посредников. Секрет успеха многих «единорогов» в устранении посредников и создании рынка c2c (customer to customer). Когда возникает конкуренция — это сильно снижает цены. Оборотной стороной этой медали является снижение требований, которые были у государства и общества к процессу производства этих благ (например, к безопасности и нормам труда водителей в Uber). Публичные компании позволить себе игнорировать такие ограничения не могут — они находятся под постоянным наблюдением проверяющих структур и их намного проще призвать к закону1. 1 Можно вспомнить яркую историю биотехнологической компании Theranos, которая в зените своей славы оценивалась в 9 млрд долл. США, а после переоценки стоимость упала до нуля. В основе компании лежала технология, которая позволяет провести несколько десятков анализов при наличии всего капли крови пациента. Компания постепенно росла и получала инвестиции, а после выхода на рынок сумела Разобравшись с происхождением самого явления «единорог», посмотрим на статистические данные: сколько компаний «единорогов», в каких отраслях они распространены, как быстро они достигают статуса «единорога», в каких странах наиболее благоприятные условия для их возникновения в большом объеме. По данным Crunchbase существует 267 компаний «единорогов», суммарная рыночная стоимость которых составляет 920,8 млрд долл. США. По данным The Wall Street Journal на октябрь 2017 г. существовало 168 компаний «единорогов». Средний период достижения статуса компании «единорога» — 6 лет. Большинство «единорогов» появилось в Северной Америке (61,4%) и Азии, преимущественно в Китае (26%). Пик скорости роста количества данных компаний пришелся на 2014—2015 гг. Так, инвестиционная среда в 2015 г. характеризовалась низкими процентными ставками и благоприятными условиями для инвесторов. Первой компанией, завоевавшей данный статус, стала китайская компания в сфере интернет-коммерции Alibaba в 2005 г. С точки зрения мировой экономики появление такого типа компании в Китае является логичным, поскольку китайский рынок является растущим и закрытым с высоко оцененными компаниями, при этом рынок капитала в данной стране не очень развит. По сферам деятельности большинство «единорогов» сосредоточены в электронной коммерции и в сфере создания программного обеспечения (табл. 1). привлечь еще большие инвестиции. Компания получала миллиардные оценки, хотя вся информация о ее деятельности находилась в тайне. Тайна привлекала новых клиентов и инвесторов несколько лет. Однако в один прекрасный момент журналистами Wall Street Journal было проведено расследование, которое показало, что компания для большинства тестов использует стандартное медицинское оборудование, точность которого на малых объемах крови была далека от идеала. Позже надзорными органами были выявлены нарушения, которые могут угрожать жизни и здоровью людей, что потребовало от компании отзыва данных анализов за несколько лет и отправки новых данных. Более того, стало известно, что кровь берется из пальца и в количестве превышающем заявленную одну каплю крови. Проведенная переоценка показала, что стоимость компании равна нулю. Таким образом, тайна — основа компании — стала явной, что привело к потере целевой аудитории, самой идеи создания компании, а следовательно и стоимости, в которую она оценивалась. А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ 431 A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 Одной из характеристик «единорогов» является скорость достижения ими оценки в 1 млрд долл. США. Лидером на сегодняшний день является американская торговая компания Jet.com, которая в 2015 г. достигла соответствующей оценки через четыре месяца после ее основания. Компания работает в сфере электронной торговли и ориентируется на более экономичных покупателей, которые готовы пожертвовать временем доставки взамен на более низкие цены. Секрет быстрого роста Jet.com заключается в том, что венчурных инвесторов привлек опыт основателя компании. До этого Марк Лор развил и продал Walmart компанию Diapers.com. Понимая, как работает этот процесс, он привлек 820 млн долл. США от венчурных инвесторов, чтобы продать Jet.com компании Walmart по оценке 3,3 млрд долл. США. До настоящего момента только семь компаний смогли достичь статуса «единорога» за один год, и еще 13 компаний — за два года после регистрации компании (табл. 2). Что касается России, небольшой размер национального рынка (примерно 2% мирового рынка ИТ, для сравнения в США — 40%), удаленность от основных мировых деловых центров и невозможность встраивания в глобальные технологические цепочки ограничивает потенциал развития российских технологических компаний. Ухудшение внешнеполитической обстановки оказывает негативное влияние на компании, которые, казалось бы, уже добились мирового признания. Например, обвинения производителя антивирусных программ Kaspersky в утечке данных Агентства национальной безопасности США привели к фактической потере американского рынка для этой компании. После пика 2012—2013 гг. активность стартапов снизилась с падением российского венчурного рынка в 2015 г. вместе с уходом из России венчурных фондов [6—10]. В Белоруссии сложилась похожая ситуация. При переходе к вопросу о капитализации компаний «единорогов», во-первых, надо уточнить тот факт, что стоимость подобных компаний практически всегда переоценена. Так, «единороги» проводят инвестиционные раунды, которые приносят им рост капитала, в таких раундах участвуют инвесторы. IPO же для инвесторов — возможность выхода из инвестиций и продажи своей доли. Надо также заметить, что в развитие «единорогов» принципиально важно привлекать только то количество инвестиций, которое необходимо, и не больше. Когда команда тратит привлеченные деньги неэффективно, шанс на успех бизнеса становится минимальным. Чем более «голодный» стартапер и чем больше его способности экономить деньги, тем больше ш а н с о в у ко м п а н и и о к а з а т ь с я конкурентоспособной в борьбе на рынке. Однако в данном случае надо придерживаться баланса, поскольку параллельно с этим стартапером есть еще 10 таких же и, если он «голодный», то есть вероятность проиграть в конкурентной борьбе. Для рынка в целом выход компании «единорога» на рынок капитала является безразличным, надо заметить, что если компания публичная, то ее оценки будут выше, поскольку информации по ней больше, и она доступнее для инвесторов. Более того, данная цена будет формироваться рынком и будет более объективной. Напротив, до тех пор пока «единороги» не регулируются со стороны финансовых рынков, обнародование их результатов необязательно для них. Крупные площадки требуют аудированную отчетность минимум за три года для котируемых компаний, это одна из причин, почему компании «единороги» не выходят на IPO. Во-вторых, в ряде случаев компании «единороги» не хотят выходить на IPO, поскольку для них это затяжной процесс, не приносящий им выгоды. Так, с момента первого финансирования до потенциального выхода должно пройти в среднем около 6—8 лет, а до IPO — около 9—10 лет. Кроме того, процесс выхода на IPO является достаточно долгим, стоимость услуг банкиров при подготовке IPO достаточно велика. Существует принятое в инвестиционной среде мнение, что размещаться по оценке менее 100 млн долл. США экономически нецелесообразно. Также, с одной стороны, IPO необходимо для ликвидности. Если акции компании будут цениться на рынке капитала, 432 А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 то будет спрос на такие акции. Но с другой стороны, и без того убыточные (компании не получают прибыли, генерируют лишь доходы) стартапы сталкиваются с падением котировок ценных бумаг при выходе на открытый рынок. Это происходит в результате изменения ожиданий инвесторов относительно будущих прибылей компании. Более того, ожидаемые доходы выше, чем оценка компании на бирже. Высокие оценки связаны с избытком капитала на рынке. Но когда ожидания инвесторов на минимуме, то дорого акции не продашь. Необходимо выбирать время, когда макр о э коном ич е с кая конъю н ктура благоприятствует размещению — окно. Таким образом, при изменении ожиданий инвесторов (ухудшение ожиданий) выход на IPO не является перспективным для «единорогов». В-третьих, на сегодняшний день наблюдается широкое распространение инвестирования стартапов. Современный рынок, на котором появились «единороги», не имеет ни ценных бумаг, ни ликвидности. Обычно акции компаний стоят столько, сколько за них готовы заплатить, а акции компаний «единорогов» даже непонятно, где продать. Поэтому «пузырь» на данный момент в сфере частных инвестиций — на рынке, где отсутствуют оценка и ликвидность хуже, чем в 2000 г. на рынке ценных бумаг. Почему же инвесторы вкладываются в компании «единороги»? Главное — потенциал и перспективы роста компании, что и приводит к завышенным оценкам данных компаний в ожидании их роста. Внимание инвесторов приковано к компаниям, которые еще не материализовались, но имеют большой потенциал, чтобы достичь высоких оборотов. В-четвертых, завышенные оценки компаний «единорогов» могут резко упасть. Но даже если эти оценки далеки от реальности, при падении последствия будут незначительными. Основатели и учредители, конечно, не получат то, на что рассчитывали, но для них это не будет неожиданностью, поскольку за высокую доходность всегда приходится расплачиваться большими рисками. Надо отметить, что инвесторы могут себе это позволить в период низких процентных ставок. Инвестиционные фонды также будут нести убытки, однако в силу того, что они выделяют небольшой процент своих активов на альтернативные инвестиции (венчурный капитал), этот ущерб не будет для них колоссальным и выразится максимум в падении доходности. Что касается частных инвесторов, они, как правило, инвестируют в такие компании косвенным образом — через инвестиционные паевые фонды, поэтому последствия лопнувшего пузыря также не будет для них значительным. Следовательно, совокупный результат для экономики в целом не будет серьезным. Хотя если вернуться к кризису доткомов (пузырь, который возник на американском рынке в 2000 г.), то он был достаточно ощутимым и привел к трансформации венчурной отрасли. В заключение хотелось бы сказать, что при создании компаний «единорогов» каждый участник рынка преследует свои собственные интересы, которые оказывают влияние на возможность и целесообразность капитализации данной компании. Капитализация «единорогов» не всегда оправдана. Так как речь идет о венчурном капитале, здесь свои правила, в которых выживает сильнейший. Бизнес крупных венчурных фондов — поиск потенциальной горячей темы (hype), которая всем понятна и может «изменить мир» — изменить порядок, как люди делают те или иные вещи. Далее за счет денег и лобби эта тема разогревается, привлекаются новые инвесторы. Капитализация раздувается до миллиардов. Компания начинает что-то зарабатывать. В этот момент в идеале она продается крупной корпорации, бизнес которой может пострадать, если стартап разовьется и начнет конкурировать с ней. Шанс этого не велик, но в случае успеха можно в сто раз окупить свои инвестиции. Шанс, что компания реально станет крупной публично, есть, но он крайне мал. Хотя и такие истории, конечно, случаются. По сути интерес инвесторов состоит в том, чтобы найти подход к учредителю и добиться от него как можно более эффективной работы для выведения востребованного продукта на рынок. В свою очередь стратегия учредителя заключается в удержании за собой максимальной доли и самостоятельном управлении проектом, чтобы не быть выгнанным из собственного бизнеса. А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ 433 A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 Таблица 1 Топ-10 компаний «единорогов» по данным 2017 г. Table 1 Top 10 unicorn companies as of 2017 Название компании Страна Сфера деятельности Время до оценки в 1млрд долл. США Uber США Транспортное обеспечение 4 года 6 мес. ANT Financial Китай Финансовые услуги — Didi Chuxing Китай Интернет-технологии для конечного потребителя — Xiaomi Китай Аппаратная техника 1 год 9 мес. Airbnb США Интернет-технологии для конечного потребителя 3 года Space-X США Оборонная и аэрокосмическая промышленность 10 лет Palantir Technologies США ПО 8 лет Toutiao Китай Интернет-технологии для конечного потребителя — WeWork США Недвижимость 1 год 6 мес. Lufax Китай Финансовые услуги 3 года 4 мес. Источник: составлено автором на основе данных сайта TechCrunch URL: https://techcrunch.com/ Source: Authoring, based on TechCrunch website data. URL: https://techcrunch.com/ 434 А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 Таблица 2 Самые быстрые компании «единороги» Table 2 The fastest-growing unicorn companies Название компании Страна Год основания Сфера деятельности Год получения статуса «единорога» Время до оценки в 1 млрд долл. США Jet.com США Июль 2015 г. Интернет-торговля Ноябрь 2015 г. 4 мес. APUS Group Китай Июнь 2014 г. ПО Январь 2015 г. 7 мес. Rong360 Китай Март 2015 г. Финансовые услуги Октябрь 2015 г. 7 мес. BeiBei Китай Апрель 2014 г. Интернет-коммерция Январь 2015 г. 10 мес. Illumio США Июнь 2013 г. ПО Апрель 2014 г. 1 год Iwjw Китай Июнь 2014 г. Недвижимость Июнь 2015 г. 1 год Lashou.com Китай Март 2010 г. Интернет-коммерция Март 2011 г. 1 год 58 Daojia Китай Сентябрь 2014 г. Интернет-технологии для конечного потребителя Октябрь 2015 г. 1 год 1 мес. Lamabang Китай Декабрь 2013 г. Интернет-технологии для конечного потребителя Март 2015 г. 1 год 3 мес. Uptake США Июнь 2014 г. Аналитика Октябрь 2015 г. 1 год 4 мес. WePiao Китай Июнь 2014 г. Интернет-коммерция Ноябрь 2015 г. 1 год 5 мес. WeWork США Август 2012 г. Недвижимость Февраль 2014 г. 1 год 6 мес. Xiaomi Китай Апрель 2010 г. Аппаратная техника Декабрь 2011 г. 1 год 9 мес. Oscar Health Insurance CO США Июль 2013 г. Здравоохранение Апрель 2015 г. 1 год 10 мес. Carbon3D США Июнь 2013 г. Обрабатывающая промышленность Август 2015 г. 2 года Dada Китай Июнь 2014 г. Интернет-технологии для конечного потребителя Январь 2016 г. 2 года Fab США Июнь 2011 г. Интернет-коммерция Август 2013 г. 2 года Square США Июнь 2009 г. Интернет-коммерция Январь 2011 г. 2 года ZhongAn Китай Июнь 2013 г. Финансовые услуги Июнь 2015 г. 2 года zulily США Июнь 2010 г. Интернет-коммерция Ноябрь 2012 г. 2 года Источник: составлено автором на основе данных сайта Fleximize. URL: https://fleximize.com/ Source: Authoring, based on Fleximize website data. URL: https://fleximize.com/ А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ 435 A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 Список литературы 1. Малинина Е.В. Роль капитализации в современной мировой экономике // Финансы и кредит. 2011. № 13. С. 63—66. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/rol-kapitalizatsii-v-sovremennoymirovoy-ekonomike 2. Филатова А.С., Жук С.С. Стартапы — угрозы, возможности, перспективы для корпораций // Аспирант. 2016. № 8. С. 116—120. 3. Назаров А.А. Российский рынок венчурного капитала: состояние и тенденции // Экономические науки. 2016. № 139. С. 48—52. 4. Валдайцев С.В. «Открытая» модель финансирования инновационных стартапов // Инновации. 2011. № 11. С. 47—52. 5. Литвинцев Д.О. IPO инновационной компании как способ выхода из венчурного фонда в России // Сибирская финансовая школа. 2016. № 5. С. 137—141. 6. Бабаев Е.Д., Журавлев А.Ю. Стартап как объект венчурных инвестиций: проблемы и особенности // Science, education, society: trends and prospects materials of the I international research and practice conference. Los Gatos: Professional Science, 2016. С. 29—34. 7. Нуреев Д.С. Финансовые аспекты оценки рыночной стоимости компаний высокотехнологичной сферы // Научное обозрение. 2015. № 20. С. 327—340. 8. Лугачев М.И. Информационные революции, экономика и экономическое образование // Вестник Московского Университета. Серия 6: Экономика. 2017. № 4. С. 142—160. 9. Вялов Д.А. Отечественные IT-стартапы: конкурентоспособность на глобальном рынке // Содействие развитию малого и среднего предпринимательства: зарубежный опыт и российская практика. 2014. № 1. С. 153—158. 10. Алейникова О.И. Стартап, как необратимость развития бизнеса // Инновации в управлении региональным и отраслевым развитием. Материалы Всероссийской с международным участием научно-практической конференции. Тюмень: Тюменский индустриальный университет, 2014. С. 21—24. Информация о конфликте интересов Я, автор данной статьи, со всей ответственностью заявляю о частичном и полном отсутствии фактического или потенциального конфликта интересов с какой бы то ни было третьей стороной, который может возникнуть вследствие публикации данной статьи. Настоящее заявление относится к проведению научной работы, сбору и обработке данных, написанию и подготовке статьи, принятию решения о публикации рукописи. 436 А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 pISSN 2071-4688 eISSN 2311-8709 Business Value CAPITALIZATION OF INTERNATIONAL UNIСORN COMPANIES: TO WHAT EXTENT IS IT FEASIBLE? Anastasiya S. BUTUZOVA Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russian Federation [email protected] orcid.org/0000-0003-0759-5660 Article history: Received 11 December 2017 Received in revised form 25 December 2017 Accepted 16 January 2018 Available online 27 February 2018 JEL classification: F21, F36, F41, F63 Keywords: unicorn company, capitalization, IPO, securities market, venture capital Abstract Subject The article addresses unicorn companies as the most successful and fastestgrowing start-ups. It analyzes to what extent their capitalization is justified, what prospects for growth they have after IPO, and how they match investors' expectations. Objectives The objectives of the study include a comprehensive review of creation and development of unicorn companies, identifying the sources of their growth and credibility of their open market valuation. Methods The study employs methods of analysis, synthesis, retrospective analysis, comparison, and compilation. Results The paper shows why unicorns are overvalued in the market. It emphasizes that the possibility and expediency of unicorn capitalization depends on the interests pursued by market actors. The practicability of IPO and its implications also vary from company to company. Conclusions High capitalization of unicorn companies is not reasonably feasible in every instance: investors are often riding on the wave of a boom, after which the value of business falls to zero. However, high-tech and innovative unicorns, on the contrary, are drivers of development and their high capitalization is indeed justified. © Publishing house FINANCE and CREDIT, 2017 Please cite this article as: Butuzova A.S. Capitalization of International Uniсorn Companies: To What Extent Is It Feasible? Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 2, pp. 430—438. https://doi.org/10.24891/ fc. 24. 2.430 References 1. Malinina E.V. [The role of capitalization in the modern world economy]. Finansy i kredit = Finance and Credit, 2011, no. 13, pp. 63—66. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/rolkapitalizatsii-v-sovremennoy-mirovoy-ekonomike (In Russ.) 2. Filatova A.S., Zhuk S.S. [Startups — Threats, Opportunities and Prospects for Corporations]. Aspirant, 2016, no. 8, pp. 116—120. (In Russ.) 3. Nazarov A.A. [Russian Venture Capital Market: Status and Trends]. Ekonomicheskie nauki = Economic Sciences, 2016, no. 139, pp. 48—52. (In Russ.) 4. Valdaitsev S.V. [An 'open' model to finance innovative start-ups]. Innovatsii = Innovations, 2011, no. 11, pp. 47—52. (In Russ.) 5. Litvintsev D.O. [IPO of the innovative company as the exit method from venture fund in Russia]. Sibirskaya finansovaya shkola = Siberian Financial School, 2016, no. 5, pp. 137—141. (In Russ.) 6. Babaev E.D., Zhuravlev A.Yu. Startap kak ob"ekt venchurnykh investitsii: problemy i osobennosti. V kn.: Science, Education, Society: Trends and Prospects: Materials of the 1st International Research and Practice Conference [Startup as a venture capital investment object: Issues and А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/ 437 A.S. Butuzova / Finance and Credit, 2018, vol. 24, iss. 7, pp. 430—438 features. In: Science, Education, Society: Trends and Prospects: Materials of the 1st International Research and Practice Conference]. Los Gatos, Professional Science, 2016, pp. 29—34. 7. Nureev D.S. [Financial aspects of market value appraisal of the high-tech sectors companies]. Nauchnoe obozrenie = Science Review, 2015, no. 20, pp. 327—340. (In Russ.) 8. Lugachev M.I. [Information revolutions, economics and economic education]. Vestnik Moskovskogo Universiteta. Seriya 6: Ekonomika = Moscow University Economics Bulletin, 2017, no. 4, pp. 142—160. (In Russ.) 9. Vyalov D.A. [Domestic IT-startups: Competitiveness in the global market]. Sodeistvie razvitiyu malogo i srednego predprinimatel'stva: zarubezhnyi opyt i rossiiskaya praktika = Promoting Small and Medium-Sized Businesses: Foreign Experience and Russian Practice, 2014, no. 1, pp. 153—158. (In Russ.) 10. Aleinikova O.I. Startap, kak neobratimost' razvitiya biznesa. V kn.: Innovatsii v upravlenii regional'nym i otraslevym razvitiem. Materialy Vserossiiskoi s mezhdunarodnym uchastiem nauchno-prakticheskoi konferentsii [Startup as an irreversible way of business development. In: Innovation in Managing the Regional and Sectoral Development: Proceedings of All-Russian Scientific and Practical Conference]. Tyumen, TIU Publ., 2014, pp. 21—24. Conflict-of-interest notification I, the author of this article, bindingly and explicitly declare of the partial and total lack of actual or potential conflict of interest with any other third party whatsoever, which may arise as a result of the publication of this article. This statement relates to the study, data collection and interpretation, writing and preparation of the article, and the decision to submit the manuscript for publication. 438 А.С. Бутузова / Финансы и кредит, 2018, т. 24, вып. 7, стр. 430—438 http://fin-izdat.ru/journal/fc/

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru