Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.[email protected], ,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > Доходный и рыночный подходы к оценке стоимости бизнеса предприятия
Сальникова К.В. Доходный и рыночный подходы к оценке стоимости бизнеса предприятия // Сибирский экономический журнал. 2019. № 4 (4). С. 4-10.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Доходный и рыночный подходы к оценке стоимости бизнеса предприятия" № 4 (4), июль, 2019 г. МЕНЕДЖМЕНТ ДОХОДНЫЙ И РЫНОЧНЫЙ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ПРЕДПРИЯТИЯ Сальникова Кристина Владимировна канд. экон. наук, доцент ИжГТУ имени М.Т. Калашникова, РФ, г. Ижевск Е-mail: [email protected] THE INCOME AND MARKET APPROACHES TO VALUATION OF BUSINESS ENTERPRISES Kristina Salnikova candidate of economic Sciences, associate Professor, Kalashnikov ISTU, Russia, Izhevsk АННОТАЦИЯ Статья содержит руководство по применению методологии доходного и рыночного подхода к оценке бизнеса предприятий с анализом наилучшей практики по каждому из основных этапов применения методологии. Статья имеет выраженную практическую направленность, поскольку в ней разбираются только те приемы и методы, которые в действительности могут применяться в ежедневной деятельности. Проведенное исследование может быть интересным для руководителей предприятий, как для эффективного принятия решений, так и для корректировки своих стратегий. ABSTRACT The article provides guidance on the application of the methodology of income and market approach to the assessment of business enterprises with an analysis of best practices for each of the main stages of the methodology. The article has a pronounced practical orientation, because it understands only those techniques and methods that can actually be used in daily activities. The study may be interesting for business leaders, both for effective decision-making and to adjust their strategies. Ключевые слова: доходный подход, рыночный подход, дисконтирование денежных потоков, метод капитали- зации доходов, мультипликаторы. Keywords: income approach, market approach, discounting cash flows, the income capitalization approach, a multiples. Оценка стоимости бизнеса приобретает в ны- нешних условиях серьезную значимость, и может использоваться как для текущего управления бизне- сом собственниками, так и для полной или частич- ной продажи бизнеса или привлечения инвесторов в реализацию проектов развития. Необходимость оценки стоимости бизнеса пред- приятия может возникать у собственника бизнеса в различных экономических ситуациях: от ситуации, в которой необходимость оценки обусловлена по- требностью в кардинальных изменениях в структуре бизнеса для повышения его стоимости до ситуации продажи бизнеса, в том числе и ликвидации компа- нии, в условиях банкротства компании. Таким обра- зом, оценка может проводиться для различных це- лей - для определения эффективности деятельности предприятия, для определения ликвидационной сто- имости, для продажи акций, выхода на международ- ные рынки и для многих других целей. Важно проводить политику оценки стоимости бизнеса для предотвращения антикризисных ситуаций на предприятии и выработке рациональных управ- ленческих решений. Основными подходами, используемыми при про- ведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. Для того чтобы собственнику принимать правильные управленческие решения, необходимо правильно сделать выбор оценки стоимо- сти бизнеса. Следует отметить, что при выборе исполь- зуемых при проведении оценки подходов следует учи- тывать не только возможность применения каждого из подходов, но и цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, пол- ноту и достоверность исходной информации. На конкретном примере проиллюстрируем ме- тодику применения каждого подхода проведения оценки. Проанализируем полученные результаты расчета стоимости бизнеса использованными мето- дами и дадим свою оценку их адекватности. Пример 1. Имеется аналитическая информация по компа- нии «АВС» таблица 1. № 4 (4), июль, 2019 г. Таблица 1. Исходная информация Показатели Значения показателей Ед.изм. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 1. Выручка от реализации продукции 300 350 400 тыс.ден.ед. 2. Себестоимость реализованной продукции и части переменных затрат 100 80 70 тыс.ден.ед. 3. Операционные расходы, в т.ч. 100 100 100 тыс.ден.ед. 3.1. износ 80 80 80 тыс.ден.ед. 3.2. общепроизводственные (постоянные затраты) 20 20 20 тыс.ден.ед. 4. Проценты по долгосрочным кредитам 60 80 100 тыс.ден.ед. 5. Ставка налога на прибыль предприятия 20 20 20 % 6. Прирост долгосрочной задолженности - - - тыс.ден.ед. 7. Прирост собственного оборотного капитала - - - тыс.ден.ед. 8. Капитальные вложения 80 80 80 тыс.ден.ед. 9. Срок функционирования бизнеса 10 лет 10. Бизнес устойчиво функционирует на уровне третьего года 11. Долгосрочные темпы роста денежного потока в постпрогнозный период 4 % 12. Величина стоимости денежного потока в первый год постпрогнозного периода на уровне третьего года тыс.ден.ед. 13. В бизнесе занято более 200 чел. 14. Тип компании открытая - 15. Владелец компании резидент - В таблице 2 даны исходные данные для опреде- ления ставки дисконтирования при оценке бизнеса доходным подходом. В таблице 3 даны показатели для расчета оценки бизнеса рыночным подходом. Таблица 2. Исходная информация для расчета нормы дохода (ставки дисконта) Показатели Значение Ед.изм. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 1. Доходность государственных облигаций в реальном выражении 4 4 4 % 2. Индекс инфляции 0 0 0 % 3. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 20 20 22 % 4. Премия за инвестиции и малый бизнес 5 5 5 % 5. Премия за закрытость компании 5 5 5 % 6. Премия за страновой риск 0 0 0 % 7. Мера систематического риска 4 4 4 % 8. Размер заемного капитала 0 0 0 тыс.ден.ед. 9. Размер собственного капитала, в т.ч. 0 0 0 тыс.ден.ед. 9.1. обыкновенные акции 0 0 0 тыс.ден.ед. 9.2. привилегированные акции 0 0 0 тыс.ден.ед. 10. Стоимость заемного капитала оцениваемой компании 0 0 0 % 11. Стоимость обыкновенных акций оцениваемой компании 0 0 0 % 12. Стоимость привилегированных акций оцениваемой компании 0 0 0 % № 4 (4), июль, 2019 г. Таблица 3. Исходная информация о компании-аналоге Показатели Значение Ед.изм. 1. Стоимость акции компании-аналога 1000 ден.ед. 2. Общее количество акций компании-аналога 4 тыс.шт. 3. Число акций, выкупленных компанией-аналогом 0,5 тыс.шт. 4. Количество акций выкупленных, но не размещенных 1 тыс.шт. 5. Выручка от реализации продукции компанией-аналогом 400 тыс.ден.ед. 6. Прибыль до процентов и налогов компании-аналога - тыс.ден.ед. 7. Прибыль до налогообложения компании-аналога 300 тыс.ден.ед. 8. Объявленная чистая прибыль компании-аналога 240 тыс.ден.ед. 9. Чистый денежный поток компании-аналога 240 тыс.ден.ед. 10. Инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору цена/выручка на 0,6 % 11. Инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору цена/прибыль до процентов и налогов на - % 12. Инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору цена/прибыль до налогообложения на 0,2 % 13. Инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору цена/чистая прибыль на 0,1 % 14. Инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору цена/денежный поток на 0,1 % I. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ДОХОДНЫМ ПОДХОДОМ Для расчета стоимости компании с позиции до- ходного подхода применим два метода: ? метод капитализации доходов; ? метод дисконтирования денежных потоков. Отметим, что доходный подход основан на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход рекомендуется применять, когда существует достоверная информа- ция, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. Возвращаясь к нашему примеру, следует пред- варительно определить денежные потоки, которые определим путем построения следующей таблицы 4. Таблица 4. Расчет денежных потоков для собственного и инвестированного капитала (тыс.ден.ед.) Показатели Значения показателей Ед.изм. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 1.Поступления 300 350 400 тыс.ден.ед. 2.Платежи, в т.ч. 268 278 296 тыс.ден.ед. 3.Прибыль до уплаты процентов и налогов 100 170 230 тыс.ден.ед. 4.Налогооблагаемая прибыль 40 90 130 тыс.ден.ед. 5.Сумма налога на прибыль 8 18 26 тыс.ден.ед. 6.Чистая прибыль 32 72 104 тыс.ден.ед. 7.Денежные потоки для собственного капитала 32 72 104 тыс.ден.ед. 8.Денежные потоки для инвестированного капитала 80 136 184 тыс.ден.ед. Составлено автором. Примечание: Поступлениями являются: поступления от реализации продукции; поступления от новых кредитных средств. К платежам относятся: себестоимость; налоги; проценты за кредит; вновь приобретенные активы, поставленные на баланс. Сальдо поступлений и платежей является чистой прибылью. № 4 (4), июль, 2019 г. Расчеты показывают, что денежные потоки имеют неоднозначные значения, потому сформиро- ванный денежный поток не является аннуитетом, а представляет собой обычный денежный поток с го- довой периодичностью. Примечание. Аннуитет, или, как его еще назы- вают, финансовая рента, - это обобщенный термин, описывающий график, по которому происходит погашение какого-либо финансового инструмента, причем понятие аннуитета подразумевает выплату не только некоторой части по основному долгу, но также выплату вознаграждения – процентов за его использование. Основной особенностью аннуитета является то, что выплаты в этом случае равны друг другу и производятся через абсолютно равные временные промежутки. МЕТОД ДИСКОНТИРОВАНИЯ Далее, чтобы применить метод дисконтирования денежных потоков, необходимо определить ставку дисконтирования. Исходя из представленной информации в таб- лице 2, ставку дисконта определим согласно модели оценки капитальных активов (САРМ). Поскольку сведений об уровне инфляции нет, то Rn номиналь- ная безрисковая ставка берется на уровне ожидаемой доходности государственных облигаций (таблица 5). Ставка дисконта, согласно модели оценки капи- тальных активов (САРМ), рассчитывается по фор- муле 1 [10]: ?? = ???? + ??(???? ????? )+??1 +??2 +?? (1) где:?? – мера систематического риска; ???? – среднерыночная доходность на фондовом рынке; ??1 – премия за инвестиции в малый бизнес; ??2 – премия за закрытость компании; ?? – премия за страновой риск. Таблица 5. Расчет ставки дисконтирования (%) Показатель Значение 2016г. 2017г. 2018г. Ставка дисконтирования 78 78 86 Составлено автором. Алгоритм расчета ставки дисконтирования представлен ниже: ??2019 = 4 + 4(20 ? 4)+ 5 + 5+ 0 = 78 ??2020 = 4 + 4(20 ? 4)+ 5 +5 + 0 = 78 ??2021 = 4 + 4(22 ? 4)+ 5 +5 + 0 = 86 Осуществим дисконтирование денежных пото- ков и оценим стоимость компании. Остаточный срок жизни бизнеса по условию ограничен, поэтому: так как остаточный срок жизни бизнеса 10 лет и с четвер- того года бизнес устойчиво функционирует на уровне третьего года, денежные потоки с третьего года по десятый год равны, и для расчетов можно использо- вать фактор текущей стоимости аннуитета. Фактор текущей стоимости аннуитета, в этом случае, будет равен разности факторов, соответствующих конеч- ному и начальному периодам возникновения аннуи- тета по отношению к текущему, нулевому периоду. В расчетах используем значения факторов 1,278036 и 0,877414, соответствующие условиям задания. Для расчетов примем, что инфляция явля- ется однородной с постоянным темпом по периодам, равным 10 %. Необходимо отметить, что ставка инфляции мо- жет отличаться в различных областях деятельности, так как на нее оказывает влияние большое количе- ство факторов. Мы принимаем 10 % для наглядно- сти расчетов. Таблица 6. Расчет текущей стоимости предприятия (метод дисконтирования) Период 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Итого Годы 2016г. 2017г. 2018г. 2019г. 2020г. 2021г. 2022г. 2023г. 2024г. 2025г. Ден. потоки для инвест. капитала 80 136 184 0 0 0 0 0 0 0 400,0 Уровень инфляции, % 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 - Скорректир. денежный поток 88 149,6 202,4 0 0 0 0 0 0 0 440 Коэф.диск. 0,6 0,3 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,3 Дисконтир. ден.потоки 49,4 47,2 81,1 0 0 0 0 0 0 0 177,7 Стоимость ден. потока в постпрогн. период 246,8 Текущая стоимость бизнеса 424,5 Составлено автором. № 4 (4), июль, 2019 г. Определяем дисконтированные денежные потоки: ??1 = 88 (1+0,78) + 149,6 (1+0,78) 2 +202,4(1,278036 ? 0,877414) = 177,7 тыс.ден.ед. Оценим текущую стоимость величины постпро- гнозной стоимости бизнеса. Так как рост стоимости денежного потока в постпрогнозном периоде имеет место, то для рас- чета текущей величины стоимости бизнеса в пост- прогнозный период используется модель Гордона (2) [14]: ??2 = ДП? ?????тр (2) где:ДП?- величина стоимости денежного потока в первый год постпрогнозного периода; ??тр - долгосрочные темпы роста. В нашем случае, ??2 = 202,4 0,86?0,04 = 246,8 тыс.ден.ед. Текущая стоимость бизнеса будет равна: ?? = ??1 + ??2=177,7+246,8=424,5 тыс.ден.ед. МЕТОД КАПИТАЛИЗАЦИИ Метод капитализации дохода является упро- щенным методом оценки бизнеса по доходному по- ходу, не требующем детального расчета денежных потоков компании на длительном интервале вре- мени. При реализации метода капитализации дохо- дов величина потенциального дохода, полученная из прогнозной отчетности компании, делиться на коэффициент капитализации. Применение метода капитализации доходов показывает наилучшее ре- зультаты при оценке компания, для которых харак- терна устойчивая структура доходной составляющей, или же хорошо прогнозируемая динамика роста во времени. К основным условиям, в которых данный метод может применяться, отнесем следующие методы: ? потоки доходов от оцениваемого актива ста- бильны длительный период времени, не имеют су- щественных отклонений, составляю значительную положительную величину; ? оттоки доходов от оцениваемого актива воз- растают с устойчивым, постоянным темпом роста. Расчет текущей стоимости предприятия мето- дом капитализации представлен в таблице 7 Таблица 7. Расчет текущей стоимости предприятия (метод капитализации) Период 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Итого Годы 2016г. 2017г. 2018г. 2019г. 2020г. 2021г. 2022г. 2023г. 2024г. 2025г. Ден. потоки для инвест. капитала 80 136 184 184 184 184 184 184 184 184 1688,0 Средний ден. доход 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 168,8 Коэф.диск. 0,6 0,3 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,3 Капитализация 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 215,7 Стоимость ден. потока в постпрогнозный период 224,4 Текущая стоимость бизнеса 440,1 Составлено автором. Согласно модели Инвуда в качестве условно- постоянного дохода берется средний, из ожидаемых денежных потоков. В нашем примере, Аср. = (80+136+184?8) 10 = 168,8 тыс.ден.ед. По модели Инвуда в коэффициенте капитализа- ции ограниченного во времени постоянного дохода и норма текущего дохода основываются на учитыва- ющей риски бизнеса годовой ставке дисконта. Капи- тализация по модели Инвуда тождественна функции единичного аннуитета в течение 10 периодов, по- множенной на Аср. единиц среднегодового, ожидае- мого за 10 лет денежного потока, поэтому ??1 = 1,278036 ? 168,8 = 215,7 тыс.ден.ед. Значение ??2 принимаем равным ??2 = 224,4 тыс. ден.ед., тогда ?? = 215,7 +224,4 = 440,1 тыс.ден.ед. Если бы срок жизни бизнеса был неограничен, то текущая стоимость предприятия составит: ?? = Аср. ??ср. = 168,8 0,844 = 200 тыс.ден.ед. № 4 (4), июль, 2019 г. II. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ РЫНОЧНЫМ ПОДХОДОМ Рассчитаем рыночную стоимость компании-аналога (таблица 8). Таблица 8. Расчет рыночной стоимости предприятия Показатели Значение 1.Количество акций, находящихся в обращении 2,5 2.Цена компании-аналога 2500 3.Ценовые мультипликаторы для компании-аналога 3.1.Выручка от реализации продукции компанией-аналогом 6,25 3.2.Прибыль до налогообложения компании-аналога 8,3 3.3.Объявленная чистая прибыль компании-аналога 10,4 3.4.Чистый денежный поток компании-аналога 10,4 4.Значения стоимостей оцениваемой компании 4.1.Выручка от реализации продукции компанией-аналогом 2406,3 4.2.Прибыль до налогообложения компании-аналога 975,0 4.3.Объявленная чистая прибыль компании-аналога 975,0 4.4.Чистый денежный поток компании-аналога 1758,3 5.Стоимость компании 1912,1 Составлено автором. По формуле 3 определим количество акций, находящихся в обращении: Nобр. = N ?Nвык. ?Nнеразм. (3) где:??обр.- количество акций, находящихся в обра- щении; ?? - общее количество акций компании-аналога; ??вык.- число акций, выкупленных компанией- аналогом; ??неразм.- количество акций компании-аналога, выпущенных ею, но еще не размещенных на рынке. В нашем случае, Nобр. = 4? 0,5 ? 1 = 2,5 тыс.шт. Далее, определим цену предприятия аналога по формуле 4: Vан. = pан. ? Nобр. (4) Vан. = 1 ? 2,5 ? 1000 = 2500 тыс.ден.ед. Рассчитаем мультипликаторы для компании- аналога. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной це- ной компании или акции, и её финансовыми и эко- номическими показателями. Для расчета мультипликаторов используем по- казатели, которые могут служить финансовой базой: выручка от реализации продукции, прибыль до про- центов и налогов, прибыль до налогообложения, объявленная чистая прибыль. Рассчитаем ценовые мультипликаторы для ком- пании-аналога. Значение мультипликатора = цена предприя- тия аналога/ финансовая база предприятия аналога Рассчитаем значения стоимостей оцениваемой компании исходя из значений мультипликаторов компании-аналога. ?? = мультипликатор компании аналога ? финансовую базу оцениваемой компании Доверяя статистике и сопоставимости данных сравниваемых фирм, рассчитаем итоговую стои- мость оцениваемой компании: Vоц. = V1 ? k1 + V2 ? k2 + ? +Vn ? kn = 2406,3 ? 0,6 + 975,0 ? 0,2 +975,0 ? 0,1+ 1758,3 ? 0,1 = 1912,1 тыс.ден.ед. АНАЛИЗ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ Проанализируем полученные результаты расчета стоимости бизнеса использованными ме- тодами и дадим свою оценку их адекватности. В результате расчетов получены следующие ре- зультаты: Стоимость бизнеса, определенная по доходному подходу составляет: а) 424,5 тыс.ден.ед. (получен методом дисконти- рования денежных потоков, когда остаточный срок жизни бизнеса по условию ограничен, в нашем при- мере срок функционирования бизнеса – 10 лет); б) 440,1 тыс.ден.ед. (получен методом капита- лизации по модели Инвуда); в) 200 тыс.ден.ед. (получен методом капитали- зации чистых доходов, когда срок жизни бизнеса не- ограничен). Стоимость бизнеса, определенная рыночным методом равна 1912,1 тыс.ден.ед. № 4 (4), июль, 2019 г. Разброс полученных оценок находится, исходя из заданных параметров, в диапазоне [200-1912,1] тыс.ден.ед. Наибольшая стоимость получена при расчете рыночным способом. Наименьшая – опреде- ленная методом капитализации чистых доходов. Анализируя полученные оценки, можно утвер- ждать, что наиболее реалистичной является оценка бизнеса, определенная с применением метода Инвуда. Оценка самая низкая получена методом капитали- зации чистых доходов, когда срок жизни бизнеса не- ограничен, но эта оценка из анализа исключается, так как по условию задания срок функционирования бизнеса ограничен. Разница между оценками б) и а) составляет 3,7%. Разница между оценками методом дисконтирования денежных потоков и рыночным методом – 77,8%, что свидетельствует о высокой разнице результатов определения стоимости компа- нии, осуществленная различными методами. Подводя итог, можно сказать, что проведенное исследование позволяет нам выбрать наиболее оп- тимальный способ определения стоимости бизнеса. Доходный подход к оценке бизнеса является наиболее актуальным, приемлемым и достоверным для оценки бизнеса большинства отечественных компаний. На наш взгляд, таковым является метод дискон- тированных денежных потоков, который дает воз- можность генерировать денежные потоки в буду- щем с учетом временной стоимости денег. Этот ме- тод наиболее подходит как анализ для учредителей, однако данный метод может быть применен только в случае ежегодной выплаты дивидендов собствен- никам, иначе стоимость окажется заниженной. Другой метод – рыночный, в основу расчетов которого закладывается информация о компаниях, аналогичных той, которая подлежит оценке. Насколько точно будет установлена стоимость, напрямую зависит от достоверности сведений о кон- курентах. Подход используют редко, поскольку найти две совершенно одинаковые компании на рынке затруднительно. Данный подход может быть использован как один из способов установления цены на объект хозяйствования. Он может найти свое применение в оценке имущества при передаче его от одного субъекта собственности другому. Список литературы: 1. Федеральный Закон " Об оценочной деятельности в Российской Федерации " от 29 июля 1998 года № 135 – ФЗ [ред. от 03.08.2018]. Доступ из справочно-правовой системы "Консультант-Плюс" 2. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" 3. Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" 4. Асват Дамодаран Инвестиционная оценка [Электронный ресурс]: инструменты и методы оценки любых активов / Дамодаран Асват. — Электрон. текстовые данные. — М.: Альпина Паблишер, 2017. — 1339 c. — 978-5-9614-0802-7. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/68013.html. 5. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский; под общ. ред. В.И. Бусова. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательство Юрайт, 2018. - 382 с. 6. Жигалова В.Н. Оценка стоимости бизнеса [Электронный ресурс]: учебное пособие / В.Н. Жигалова. — 2-е изд. — Электрон. текстовые данные. — Томск: Томский государственный университет систем управления и радио- электроники, Эль Контент, 2015. — 216 c. — 978-5-4332-0242-9. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/ 72160.html. 7. Касьяненко Т.Г. Анализ и оценка рисков в бизнесе: учебник и практикум для академического бакалавриата / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательство Юрайт, 2017. - 381 с. 8. Корниенко Б.И. Оценка стоимости предприятия с использованием метода дисконтированных денежных потоков рамках доходного подхода // Концепт – №7 – 2015. 9. Маркова Е.В., Веревичев И.И. Проблема оценки роста стоимости бизнеса с использованием реальных опционов // Фундаментальные исследования. -2017. -№6 - С.149-153. 10. Подгорный, В.В. Оценка стоимости бизнеса [Электронный ресурс]: учебное пособие / В.В. Подгорный. — Электрон. текстовые данные. — Донецк: Донецкий государственный университет управления, 2016. — 233 c. — 2227-8397. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/62363.html. 11. Подобед Е.И. Методика проведения оценки стоимости бизнеса организации. Учебное пособие. - Инфра -М, 2017. -167 с. 12. Сафина А.Д., Рафиков Р.И. Подходы и методы оценки стоимости бизнеса в современных условиях // Экономика и социум. -2017. -№ 4 (35). -С. 1207-1212. 13. Соколова А. А. Оценка стоимости бизнеса [Электронный ресурс]: практикум / А.А. Соколова, В.В. Гарибов. — Электрон. текстовые данные. — Ставрополь: Северо-Кавказский федеральный университет, 2016. — 106 c. — 2227-8397. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/66085.html. 14. Эскиндаров М.А. Оценка стоимости бизнеса (для бакалавров). Учебник / М.А. Эскиндаров, М.А. Федотова - Москва: КноРус, 2018. - 320 с. 15. Юрич И.С. Совершенствование подходов к оценке стоимости компании//International scientific review. 2016. № 5. С. 54-58. Другие книги из этого разделаОценка стоимости бизнеса доходным и затратным способомПроблема оценки стоимости бизнесаКапитал и прибыль как основные понятия бизнес-анализа и оценки стоимости бизнесаОценка стоимости бизнеса доходным и затратным способомПроблема оценки стоимости бизнесаКапитал и прибыль как основные понятия бизнес-анализа и оценки стоимости бизнеса