Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.[email protected], ,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > Анализ методов оценки стоимости предприятий в современных экономических условиях
Международный журнал гуманитарных и естественных наук. 2018. № 12-2. С. 21-26. Анализ методов оценки стоимости предприятий в современных экономических условиях //
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Анализ методов оценки стоимости предприятий в современных экономических условиях"21 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ М.И. Гайченя1, аспирант Л.А. Курашова2, магистрант Научный руководитель: П.М. Лукичев2, д-р экон. наук, профессор 1 Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Прези- денте Российской Федерации 2Балтийский государственный университет «Военмех» им. Д.Ф. Устинова (Россия, г. Санкт-Петербург) DOI: 10.24411/2500-1000-2018-10366 Аннотация. В современных экономических условиях руководителем не под силу эф- фективно вести бизнес без оценки стоимости предприятия, что обосновывает актуаль- ность выполненного исследования. Расчет стоимости и выбор метода оценки бизнеса зависит от перспектив его развития и текущего финансового состояния. В данной ста- тье анализируются подходы и методы оценки стоимости предприятия в современных экономических условиях. Ключевые слова: оценка стоимости, подходы, методы. Одним из рычагов управления и регу- лирования экономики со стороны государ- ства в макроэкономическом аспекте явля- ется оценка стоимости, особое значение оценка имеет при управлении государст- венной и муниципальной собственностью. Недостаточное распространение оценоч- ных услуг в период первичного распреде- ления собственности привело к тому, что огромная масса государственных предпри- ятий была переведена в частную собствен- ность, по намерено заниженным ценам. Государство, продавая экономические объекты по минимальным ценам, потеряло право на присвоение будущих доходов от их деятельности. Все эти факты свиде- тельствуют о необходимости оценки, в том числе и оценки бизнеса [9]. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс про- изводства, разработать комплекс меро- приятий направленных на увеличение ры- ночной стоимости бизнеса. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и следовательно, избежать банкротства и разорения. Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом традиционные издержки. Если бы каждый участник предполагаемой сделки попытался самостоятельно оценить тот или иной объект, то его расходы оказались бы довольно существенными, т.к. при- шлось бы сформировать определенную информационную базу, приобрести ком- пьютерные программы и т.п., которые ис- пользовались бы всего один-два раза и не смогли бы себя окупить. У профессионального же оценщика вследствие многократного использования средств производства, налаженных связей и контактов транзакционные издержки существенно ниже. Кроме того, для прове- дения оценочных работ необходимы осо- бые профессиональные знания и навыки. Поэтому в современной экономике оценку стоимости проводят эксперты- оценщики, прошедшие специальную под- готовку. Заказывая оценку профессио- нальному оценщику, заказчик заключает с ним договор, в котором устанавливаются права и обязанности сторон. Оценщик не- сет определенную ответственность за ка- чество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» эксперта, а не заказчика [2]. 22 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 Продолжающийся в нашей стране про- цесс инфляции активно обуславливает не- обходимость проведения периодической переоценки основных фондов организа- циями всех форм собственности, что по- могает приводить их балансовую стои- мость в соответствие с действующими це- нами и условиями воспроизводства. Прошедшие в России четыре переоцен- ки основных фондов, осуществляемые при помощи переводных коэффициентов, зна- чительно подняли их стоимость, что отри- цательно сказалось на финансовом состоя- нии предприятий, а это в основном, обу- словлено слабым участием независимых оценщиков в переоценке основных фон- дов. Именно такие оценщики способны достоверно оценить имущество предпри- ятий по реальной или рыночной стоимо- сти [10]. Государство, продавая экономические объекты по минимальным ценам, теряет право присвоения будущих доходов, при- чем зачастую теряют эти права и действи- тельные собственники предприятий – их работники. Следовательно, не учитывать будущие доходы от собственности при ее продаже неправомерно. Поэтому оценка бизнеса с каждым го- дом становится более актуальной, т.к. в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реаль- ной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управ- ленческих стратегий. Оценка бизнеса для целей купли-продажи необходима при принятии собственником предприятия ре- шения о продаже предприятия целиком или его доли. Выбор метода оценки во многом зави- сит от того, в каком финансовом состоя- нии находится предприятие в данный мо- мент и каковы его перспективы. В зависи- мости от состояния и перспектив развития бизнеса расчет стоимости компании может основываться на применении следующих подходов: – затратный подход; – доходный подход; – сравнительный подход. Затратный подход в оценке рассматри- вает стоимость предприятия с точки зре- ния понесенных издержек. Стоимость предприятия признается равной стоимости активов предприятия, оставшихся после погашения всех обязательств. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестицион- ных мотивов, поскольку под стоимостью предприятия в нем понимается не стои- мость набора активов (здания, сооруже- ния, машины, оборудование, нематериаль- ные ценности и т.д.), а оценка потока бу- дущих доходов. Доходный подход пред- полагает, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, боль- шую, чем текущая стоимость будущих до- ходов от этого бизнеса. Причем существу- ет две модели построения потока будущих доходов: денежный поток для собственно- го капитала, и для всего инвестированного капитала (учитывает и собственный и за- емный капитал) [5]. Сравнительный подход предполагает, что стоимость предприятия определяется тем, за сколько оно может быть продано при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее веро- ятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичного предприятия, за- фиксированная рынком. Оценщик при проведении оценки обя- зан использовать (или обосновать отказ от использования) все три подхода к оценке, но он вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке кон- кретные методы оценки. В зависимости от конкретной ситуации, результаты каждого из трех подходов мо- гут в большей или меньшей степени отли- чаться друг от друга. Выбор итоговой оценки стоимости зависит от назначения оценки, имеющейся информации и степе- ни ее достоверности. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно про- водится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость 23 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов пред- приятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показыва- ет оценочную стоимость собственного ка- питала предприятия. Данный подход представлен двумя ос- новными методами: Рис. 1. Методы затратного подхода [7] Расчет методом ликвидационной стои- мости применяется при вынужденной про- даже предприятия, поэтому для настоящей работы произведен расчет только методом стоимости чистых активов. Метод стоимости чистых активов при- меняют в том случае, если компания обла- дает значительными материальными акти- вами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием [2]. Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложе- ния и расшифровки. Причем, предвари- тельно следует провести инфляционную корректировку данных. Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных чистых активов. В первом случае прово- дится полная корректировка статей балан- са, а значит, определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива ба- ланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия доста- точной информации корректировка статей баланса не проводится. Порядок расчета стоимости чистых ак- тивов по бухгалтерской отчетности опре- делен в Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвер- жденном Приказом Минфина России от 28.08.2014 N 84н (ред. от 21.02.2018) «Об утверждении Порядка определения стои- мости чистых активов» [1]. При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае сущест- венно искажает реальную стоимость ком- пании. Второй метод – метод ликвидационной стоимости – применяется для предпри- ятий, которые находятся в состоянии бан- кротства или если стоимость компании при ликвидации будет выше, чем при про- должении деятельности. При использова- нии данного метода оценщик определяет валовую выручку от ликвидации активов предприятия, затем уменьшает ее на вели- чину прямых затрат, связанных с ликвида- цией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия [8]. Сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка, на котором инвесторы покупают и продают активы аналогичного типа, при- нимая при этом независимые индивиду- альные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными ана- логами учитываются посредством введе- ния соответствующих поправок [7]. В зависимости от наличия и доступно- сти информации, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагае- мой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного подхода применяются следующие методы: 24 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 Рис. 2. Методы сравнительного подхода. Метод компании-аналога, как правило, применяется в случае, когда размер оцени- ваемого участия в уставном (складочном) капитале является неконтрольным. Источником информации о ценах со- поставимых сделок с аналогами объекта оценки являются данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, совершаемых на открытых фондовых рын- ках (на биржах и в системах открытой электронной внебиржевой торговли), в случае если объект такой сделки не пре- доставляет его владельцу какие-либо пол- номочия контроля [5]. В случае если объектом оценки являет- ся контрольное участие, оценщик должен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие. Метод сделок, как правило, применяет- ся в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является контрольным. Источником информации о ценах со- поставимых сделок с аналогами объекта оценки являются: – данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, долями (вкладами) в уставных (складочных) капи- талах, в случае если объект такой сделки предоставляет его владельцу все или неко- торые полномочия контроля; – данные о ценах сделок в форме слия- ний, присоединений (поглощений) или продажи предприятия (бизнеса) в целом. В случае если объектом оценки являет- ся неконтрольное участие, оценщик дол- жен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие. Источником информации в методе от- раслевых коэффициентов, как правило, являются, данные специализированных отраслевых исследований (обзоров), со- ставленных на основе анализа не менее чем половины предприятий данной отрас- ли, сопоставимых по размеру с оценивае- мым [4]. Оценщик осуществляет и отражает в отчете действия, направленные на уста- новление соответствия результатов таких исследований, применяемым методам оценки, принципам оценки, характеристи- кам объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оцен- ки. Оценщик должен проверить и отразить в отчете соответствие результатов, полу- ченных при применении данного метода, результатам, полученным с использовани- ем других подходов и методов оценки. Как правило, результаты, полученные при применении данного метода, являются индикативными и не применяются при выведении итоговой величины стоимости или им придается наименьший удельный вес [7]. Применяется доходный подход в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии компании (построить финансовую мо- дель). В рамках доходного подхода ис- пользуют методы указанные на схеме 3 Рис. 3. Методы доходного подхода 25 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 Оценка доходным подходом предпола- гает построение прогноза доходов. В зави- симости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитали- зации, либо метод дисконтирования. Если будущие доходы будут примерно равны текущим или темпы их роста посто- янны, то применяют метод капитализации. Метод капитализации предполагает также неопределенно долгий срок функциониро- вания бизнеса. Метод дисконтирования применяется при непостоянных финансовых показате- лях, а также в тех случаях, когда функцио- нирование бизнеса прекращается (незави- симо от причин) в обозримой перспективе, или предполагается выход из бизнеса. Оценка данным методом включает состав- ление прогноза денежных потоков на каж- дый год прогнозного периода [10]. Далее определяется величина стоимо- сти компании в постпрогнозный период. Определяется предварительная величина стоимости бизнеса как сумма текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода и текущего значения стоимости в постпрогнозный период. При необходимости вносятся поправки (в част- ности, учитывается скидка за неконтроль- ный характер и скидка за недостаточную ликвидность) и определяется окончатель- ная величина рыночной стоимости компа- нии. Стоимость организации по данному ме- тоду равна сумме приведенных (дисконти- рованных) к настоящему времени будущих свободных денежных потоков данной ор- ганизации [1]. Метод капитализации исходит из пред- посылки, что стоимость бизнеса определя- ется текущей стоимостью его будущих до- ходов. Этот метод чаще всего применяется тогда, когда есть основания предполагать, что доходы компании будут стабильны и она будет функционировать неопределен- но долго. Оценка стоимости любого предприятия (объекта) выражает целенаправленный процесс определения в денежном выраже- нии стоимости с учетом потенциального и реального дохода, приносимого ею в каж- дый момент времени. Оценочная деятельность – профессио- нальная деятельность субъектов оценоч- ной деятельности, направленная на уста- новление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости [3]. Поэто- му подводя итоги можно сказать, что все три подхода оценки бизнеса взаимосвяза- ны и дополняют друг друга. Каждый из них предполагает использование различ- ных видов информации, получаемой на рынке. Так, для затратного подхода нужны данные о текущих рыночных ценах на ма- териалы, рабочую силу и другие элементы затрат. А для доходного подхода необхо- димо использовать коэффициенты капита- лизации, расчет которых также осуществ- ляется по данным рынка [6]. Для проведения качественной оценки бизнеса необходимо использовать все три подхода, так как при расчёте каждого из них учитываются различные свойства предприятия, оказывающие влияние на величину его стоимости. Библиографический список 1. Есипова В.Е., Маховиковой Г.А. Оценка бизнеса: Учебное пособие. – 3-е изд. – СПб.: Питер, 2010. – 512 с. 2. Решетникова Н.В., Шматко А.Д.. Анализ переданного опыта регулирования и под- держки инновационной деятельности // Региональные агросистемы, экономика и социоло- гия. – 2015. – №1. 3. Семенов В., Семененко С., Шматко А.Д. Проблемы инновационного инвестирова- ния экономике // Морской сборник. – 2008. – №1. – С. 57-59. 4. Федеральный закон от 29.07.1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» 5. Ходыревская В.Н., Меньшикова М.А. Методологические подходы к оценке стоимо- сти бизнеса // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. – 2014. – №8. – С. 22-26. 26 - Экономические науки - International Journal of Humanities and Natural Sciences, vol.12-2 6. Чакалян К.Г. Оценка бизнеса: сущность основных подходов, их преимущества и недостатки // Молодой ученый. – 2016. – №28. – С. 590-592. 7. Шматко А.Д. Моделирование инновационной деятельности предприятий на основе методологии системы менеджмента качества // Вестник экономической интеграции. – 2009. – Т. 1. – С. 78-81. 8. Шматко А.Д. Организация инновационной деятельности производственных пред- приятий: современные условия и существующие подходы // Вестник экономической инте- грации. – 2009. – Т. 1. – С. 155-159. 9. Шматко А.Д. Проблема вариативности финансовой поддержки инновационной деятельности высокотехнологичных предприятий // Экономика и предпринимательство. – 2013. – №10 (39). – С. 722-724. 10. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Омега-Л, 2012. – 315 с. ANALYSIS OF METHODS FOR ASSESSING THE COST OF ENTERPRISES IN MODERN ECONOMIC CONDITIONS M.I. Gaychenya1, postgraduate L.A. Kurashova2, graduate student Supervisor: P.M. Lukichev2, doctor of economic sciences, professor 1Russian academy of national economy and public administration under the President of the Russian Federation 2Ustinov Baltic state university «Voenmech» (Russia, St. Petersburg) Abstract. In modern economic conditions, the head is not able to effectively conduct business without assessing the value of the enterprise, which proves the relevance of the study. Calculating the cost and choosing a business valuation method depends on the prospects for its development and the current financial condition. This article analyzes the approaches and methods for assessing the value of enterprises in the current economic conditions. Keywords: cost estimation, approaches, methods. Другие книги из этого разделаСтоимость бизнеса как ключевой индикатор принятия инвестиционных решенийСовершенствование модели качества государственной кадастровой оценки объектов недвижимостиОсобенности применения мультипликаторов при расчете стоимости предприятия (бизнеса)Стоимость бизнеса как ключевой индикатор принятия инвестиционных решенийСовершенствование модели качества государственной кадастровой оценки объектов недвижимостиОсобенности применения мультипликаторов при расчете стоимости предприятия (бизнеса)