RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении задач, тестов, практикумов, курсовых, аттеста­ционных

RefMag.ru - Помощь в решении в учебе

Заказать:
- заказать решение тестов и задач
- заказать помощь по курсовой
- заказать помощь по диплому
- заказать помощь по реферату

Репетитор оценщика

Готовые работы заочников

Тесты:

Задачи:

Примеры работ по оценке

Примеры курсовых работ
Примеры аттест­ационных работ
Учебные дисциплины
Литература
Заказ работ:




Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.
тел. +7(495)795-74-78, [email protected], ,
,

Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |




Методические материалы:

Список литературы по оценочной деятельности > Методика расчета рыночной стоимости различных типов и категорий акций

Методика расчета рыночной стоимости различных типов и категорий акций

Урбан Н.А. Методика расчета рыночной стоимости различных типов и категорий акций // Фундаментальные исследования. 2016. № 5-3. С. 656-659.

Скачать оригинал статьи

Фрагмент работы на тему "Методика расчета рыночной стоимости различных типов и категорий акций"

? FUNDAMENTAL RESEARCH № 5, 2016 ? 656 ? ECONOMIC SCIENCES (08.00.00) ? УДК 658.3.01 МЕТОДИКА РАСЧЕТА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ РАЗЛИЧНЫХ ТИПОВ И КАТЕГОРИЙ АКЦИЙ Урбан Н.А. Новокузнецкий институт (филиал) ФГБОУ ВПО «Кемеровский государственный университет», Новокузнецк, e-mail: [email protected] В статье предложена методика расчета рыночной стоимости акций различных типов и категорий со- гласно Уставу ПАО или АО. Предложен алгоритм экспертной оценки различий, влияющих на стоимость акций различных типов. Описана простая математическая модель расчета рыночной стоимости одной акции каждого типа в пакете и пакета акций, содержащего различные типы акций. Алгоритм расчета стоимости па- кета, состоящего из разных типов и категорий акций, состоит из шагов: 1) оценка стоимости бизнеса; 2) под- готовка исходных данных; 3) сравнительный анализ статуса различных категорий и типов акций; 4) рас- чет формальной стоимости одной акции в соответствующем пакете с учетом статуса; 5) расчет скидок на контроль и ликвидность для каждого вида акций; 6) расчет стоимости пакета акций, состоящего из разных типов и категорий акций. Ключевые слова: рыночная стоимость акций, категории и типы акций, обыкновенные и привилегированные акции, пакет акций, скидки на контроль и ликвидность CALCULATION OF MARKET VALUE VARIOUS TYPES AND CATEGORIES OF SHARES Urban N.A. Novokuznetsk Institute (branch) Kemorovo State University, Novokuznetsk, e-mail: [email protected] The paper proposes a method of calculating the market value of shares of various types and categories according to the regulations of the Public joint-stock company or SA; describes the factors affecting the value of the shares of various types and a simple mathematical model for calculating the market value of one share of each type. Algorithm for calculating the cost of various types and categories of shares consists of the following steps: 1) Assessment of business value; 2) The preparation of input data; 3) Comparative analysis of the status of the various categories and types of shares; 4) The calculation of value of one share; 5) The calculation of discounts on control and liquidity for each share; 6) The calculation of the value of shares consisting of various types and categories of shares. Keywords: market value of shares, categories and classes of shares, ordinary and preferred shares, packet of shares, discounts on control and liquidity Процессы изменения прав собствен- ности при сделках с акциями, принятие управленческих решений собственниками требуют качественной оценки рыночной стоимости акций [2, 3, 4, 6, 8, 9]. В этих слу- чаях уместно применять доходный и сравни- тельный подходы [1, 2]. Но на практике часто недостаточно информации для расчета сто- имости различных категорий и типов акций в рамках этих подходов. Экспертная оценка факторов по значимости и частоте проявле- ния, которые определяют различия акций разных типов и категорий, позволяет полу- чить количественное измерение отличий, влияющих на стоимость акции, при анализе устава ПАО или АО. Алгоритм расчета сто- имости пакета, состоящего из разных типов и категорий акций состоит из шагов: 1. Оценка стоимости бизнеса. 2. Подготовка исходных данных для анализа и расчета стоимости акций в паке- тах акций. 3. Сравнительный анализ статуса раз- личных категорий и типов акций. 4. Расчет формальной стоимости одной акции в соответствующем паке- те с учетом статуса (формальная сто- имость это стоимость акций в 100 % пакете без учета скидок на контроль и ликвидность). 5. Расчет скидок на контроль и лик- видность для каждого вида акций. 6. Расчет стоимости пакета акций, состо- ящего из разных типов и категорий акций. Сравнительный анализ статуса раз- ных типов и категорий акций с точки зрения стоимости для экономических условий деятельности ПАО; АО прово- дится на основе сравнительных оценок характеристик акций на дату оценки, по действующим активным правам, опре- деляемым Уставом ПАО; АО по шкале, приведенной в табл. 1. В табл. 2 приведены результаты срав- нительного анализа обыкновенных и при- вилегированных акций на основании Устава для крупного реального предпри- ятия, информация о котором обезличена. ? ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ № 5, 2016 ? ? ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ (08.00.00) ? 657 Таблица 1 Шкала сравнения влияния отличий на стоимость акции для возможных значений в практических ситуациях Описание уровней значимости преимуществ и недостатков, балл экспертной оценки Соответствие интервала относительного уровня влияния отличий на стоимость акций экспертному баллу оценки, % Максимальное позитивное влияние: 5 баллов 80...100 % Очень существенное влияние: 4 балла 60...80 % Существенное влияние: 3 балла 40...60 % Несущественное влияние: 2 балла 20...40 % Малозначимое влияние: 1 балл 1...20 % Отсутствие влияния: 0 баллов ±(0...1 %) Малозначимое влияние: –1 балл –1 ...–20 % Несущественное влияние: –2 балла –20 ...–40 % Несущественное влияние: –3 балла –40...–60 % Очень несущественное влияние: –4 балла –60...–80 % Максимальное негативное влияние: –5 баллов –80...–100 % Таблица 2 Результаты экспертной оценки привилегированных и обыкновенных акций на основе шкалы сравнения (практический пример) № п/п Характеристики акций Обыкно- венные акции Привилегиро- ванные акции Привилеги- рованные / обыкно- венные, ± Оценка в баллах 1 2 34 5 6 1. Именной характер Именная Именная Нет 0 2. Ответственность по обязательствам обще- ства Нет Нет Нет 0 3. Ответственность по рискам убытков Есть Есть Нет 0 4. Право переуступки акций Есть Есть Нет 0 5. Право получения дивидендов Есть Есть Нет 0 6. Право на получение части стоимости иму- щества после ликвидации общества Есть Есть Нет 0 7. Право на информацию об обществе Есть Есть Нет 0 8. Право передачи прав доверенным лицам Есть Есть Нет 0 9. Право обращения с иском в суд Есть Есть Нет 0 10. Право на осуществление иных прав, пред- усмотренных уставом, решениями собра- ния акционеров и действующим законода- тельством Есть Есть Нет 0 11. Номинальная стоимость 1 руб. 1 руб. Нет 0 12. Право голоса на общем собрании акционе- ров за исключением отдельных случаев ПолноеНет, ограни- чено первой выплатой дивидендов Минус –5 13. Право голоса на общем собрании акционеров по вопросам ликвидации и реорганизации Есть Есть Нет 0 14. Право голоса на общем собрании акционе- ров по вопросам дивидендных выплат Есть Частично есть Минус –2 15. Ограничения права голосования Нет Есть Минус –3 16. Прекращение права голосования Нет Есть Минус –4 17. Возобновление права голосования на общем собрании акционеров Всегда В случае не выплаты ди- видендов Минус –2 ? FUNDAMENTAL RESEARCH № 5, 2016 ? 658 ? ECONOMIC SCIENCES (08.00.00) ? 1 2 34 5 6 18. Очередность права акций на получение дивидендов Вторая очередь Первая оче- редь Плюс 5 19. Очередность права акций на распределе- ние имущества при ликвидации общества Вторая очередь Первая оче- редь Плюс 5 20. Порядок очереди в распределении имуще- ства общества при ликвидации Третья очередь Третья оче- редь Нет 0 21. Сумма выплат дивидендов на акцию Опреде- ляется по итогам финансо- вого года 10 % от чи- стой прибыли, деленной на число акций, составляю- щи?25 % УК, но не меньше, чем для обык- новенной Плюс 5 22. Условия паритета по суммам дивидендных выплат Нет паритета с при- вилеги- рованной акцией Есть паритет с обыкновен- ной акцией Плюс 3 23. Конвертация в ценные бумаги за исключе- нием акций Нет Нет Нет 0 24. Конвертация в иные акции Нет Есть Плюс 3 25. Ограничения на выплату дивидендов, на- кладываемые статусом акций Есть Есть Нет 0 Окончание табл. 2 Из 25 характеристик сравнения акций от- личия проявляются у 10 (40 % всех сравни- ваемых характеристик). Общий итог оценки значимости дает результат +5 баллов, что ука- зывает на наличие влияющих на стоимость преимуществ у привилегированных акций по сравнению с обыкновенными. Итог оценки значимости +5 баллов обусловлен особенно- стями характеристик акций, которые закре- плены условиями Устава. Принцип определения коэффициента преимущества стоимости акции заключается в определении доли результирующей суммы взвешенных баллов в сумме абсолютных по модулю величин взвешенных баллов оцен- ки значимости преимуществ и недостат- ков. Значение коэффициента преимущества Kps/cs > 1 означает преимущество в стоимости привилегированной акции по отношению к обыкновенной, и Kps/cs < 1 означает преиму- щество в стоимости обыкновенной акции по отношению к привилегированной. Влияние преимущества проявляется в соотношении стоимостей привилегированной и обыкно- венной акций. Коэффициент преимущества Kps/cs в стоимости привилегированной акции по отношению к обыкновенной определяет- ся по формуле где Kps/cs – коэффициент преимущества привилегированной акции по отношению к обыкновенной; bi – балл оценки преиму- ществ по шкале; – модуль величины балла оценки преимуществ; k – количество критериев оценки преимуществ. Сумма значений модулей чисел величи- ны балла является базой, которая состоит из совокупности модулей чисел отрицатель- ных и положительных факторов для разных типов акций и по отношению к которой измеряется коэффициент преимущества. В качестве базы относительного сравнения выбрана сумма значений модулей чисел ве- личины балла, так как при формировании Устава общества отрицательные и положи- тельные факторы определяются волеизъяв- лением участников общества, основанном на интересах владельцев капитала, и для разных типов акций могут соответствовать любому из типов акций. Таким образом, коэффициент преимущества в стоимости привилегированной акции по отношению к обыкновенной для рассматриваемого практического примера составил величину 1,1282. Это означает, что привилегирован- ная акция дороже обыкновенной на 12,8 % (в большинстве случаев Kps/cs < 1). Алгоритм расчета стоимости пакета акций Формальная стоимость акции – это сто- имость без учета скидок. ? ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ № 5, 2016 ? ? ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ (08.00.00) ? 659 1. Формула расчета суммарной скидки на контроль и ликвидность для определе- ния стоимости акций имеет кумулятивный характер: где C? – суммарная скидка; Cс – скидка на контроль; Cl – скидка на ликвидность; 2. Формула расчета формальной стои- мости одной обыкновенной акции в 100 % пакете: где – формальная стоимость одной обыкновенной акции; Vb – стоимость биз- неса; Kps/cs – коэффициент преимущества привилегированной акции по отношению к обыкновенной; Ncs – количество обыкно- венных акций; Nps – количество привиле- гированных акций. 3. Формула расчета формальной сто- имости одной привилегированной акции в 100 % пакете: где – формальная стоимость одной при- вилегированной акции; Vb – стоимость биз- неса; Kps/cs – коэффициент преимущества привилегированной акции по отношению к обыкновенной; Ncs – количество обыкно- венных акций; Nps – количество привилеги- рованных акций. 4. Формула расчета стоимости пакета акций, состоящего из обыкновенных и при- вилегированных акций: где Vstake – стоимость пакета акций, состояще- го из обыкновенных и привилегированных акций; – формальная стоимость одной привилегированной акции; – формаль- ная стоимость одной обыкновенной акции; – суммарная скидка привилегированных акций; – суммарная скидка обыкновен- ных акций; ncs – количество обыкновенных акций в пакете; nps – количество привилеги- рованных акций в пакете. 5. Формула расчета стоимости 100 % па- кета акций V100 %: где – стоимость j-го пакета акций, со- стоящего из обыкновенных и привилегиро- ванных акций; j – количество пакетов акций. 6. Формула расчета относительной ве- личины стоимости пакета акций в стоимо- сти бизнеса: где – относительная величина стои- мости пакета акций, в стоимости бизнеса; Vpa – стоимость пакета акций состоящего из обыкновенных и привилегированных ак- ций; Vb – стоимость бизнеса. Базовой информацией для расчета ски- док и надбавок к различным пакетам акций являются данные о стоимости бизнеса, ры- ночные данные и литературные источники (см. список литературы). 7. Стоимость акций в пакете рассчиты- вается по формуле Список литературы 1. Валдайцев С.В.Оценка бизнеса. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: 2008. – 576 с. 2. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 736 с. 3. Жигло А., Устименко В. Стекольщикова А. Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний. – http://www.valnet.ru/m7-298.phtml. 4. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управ- ленческие решения. – М.: Альфа Пресс, 2004. – 200 с. 5. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость ком- пании. Оценка и управление. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с. 6. Пратт Ш.П. Оценка бизнеса. Скидки и премии. – М.: ЗАО «Квинто – Менеджмент», 2005. – 392 с. 7. Пратт Ш.П.Стоимость капитала. – М.: ЗАО «Квинто- Консалтинг», 2006. – 455 с. 8. Шихвердиев А.П., Усачев А.Н. О проблемных аспек- тах реализации механизмов «поглощения» и «вытеснения» в практике российского корпоративного управления. – http:// koet.syktsu.ru/vestnik/2008/2008-2/8/8.htm. 9. Яскевич Е.Е. Скидки и надбавки при продаже рос- сийских пакетов акций. Оценка влияния привилегирован- ных пакетов акций. – http://www.cpcpa.ru/Publications/001. References 1. Valdajcev S.V.Ocenka biznesa. 3-e izd., pererab. i dop. M.: 2008. 576 р. 2. Grjaznova A.G., Fedotova M.A. Ocenka biznesa. M.: Finansy i statistika, 2009. 736 р. 3. Zhiglo A., Ustimenko V. Stekolshhikova A. Raschet popravki za kontrol pri ocenke paketov akcij rossijskih kompanij. http://www.valnet.ru/m7-298.phtml. 4. Kozyr Ju.V. Stoimost kompanii: ocenka i upravlencheskie reshenija. M.: Alfa Press, 2004. 200 р. 5. Kouplend T., Koler T., Murin D. Stoimost kompanii. Ocenka i upravlenie. M.: ZAO «Olimp-Biznes», 2005. 576 р. 6. Pratt Sh.P. Ocenka biznesa. Skidki i premii. M.: ZAO «Kvinto Menedzhment», 2005. 392 р. 7. Pratt Sh.P.Stoimost kapitala. M.: ZAO «Kvinto-Konsalting», 2006. 455 р. 8. Shihverdiev A.P., Usachev A.N. O problemnyh aspektah realizacii mehanizmov «pogloshhenija» i «vytesnenija» v praktike rossijskogo korporativnogo upravlenija. http://koet.syktsu. ru/vestnik/2008/2008-2/8/8.htm. 9. Jaskevich E.E. Skidki i nadbavki pri prodazhe rossijskih paketov akcij. Ocenka vlijanija privilegirovannyh paketov akcij. http://www.cpcpa.ru/Publications/001.

Похожие разделы

заказать диплом





© 2002 - 2020 RefMag.ru