Затратный подход в оценке стоимости

Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса предприятия

Имущественный (затратный) подход, применяемый в оценке бизнеса, включает в себя:

- метод чистых активов;

- метод ликвидационной стоимости.

Произвести расчет стоимости предприятия с позиции издержек на его создание при выполнении условия, что предприятие обладает значительными материальными активами и остается действующим, позволяет метод чистых активов.

Сущность метода чистых активов состоит в том, что все активы предприятия, принимаемые к расчету, оцениваются по рыночной стоимости. (P.I + Р.II баланса). Затем из полученной суммы вычитается стоимость обязательств, принимаемых к расчёту. К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и полу­чается стоимость чистых активов предприятия.

Эта методика расчета стоимости предприятия соответствует международным принципам бухгалтерского учета и широко используется на практике. Алгоритм расчета дан в «Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», утвержденном приказом МФ РФ и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10 – н (03-6 пз).

Метод стоимости чистых активов не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемого предприятия. В этом преимущество (простота, относительно высокая трудоемкость, отсутствие ограничений), но одновременно и недостатки.

Под стоимостью чистых активов общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

• «Внеоборотные активы», отражаемые в I разделе акти­ва баланса, за исключением балансовой стоимости соб­ственных акций общества, выкупленных у акционеров; при определении стоимости чистых активов принима­ются в расчет учитываемые в I разделе актива баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

- непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, па­тенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки);

• имеющие документальное подтверждение затрат, свя­занных с их приобретением (созданием);

• право общества на владение данными нематериальными активами должно быть подтверждено документом (па­тентом, лицензией, актом, договором), выданным в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации.

По статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет прини­мается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество.

Запасы, затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во II разделе актива баланса, прини­маются в расчет за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансо­вой стоимости акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг - по­казатели статей, в связи с которыми они созданы, показываются в расчете чистых активов с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на величину данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, включают в себя следу­ющие статьи:

- целевые финансирование и поступления;

- долгосрочные обязательства (пассивы) банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонд потребле­ния».

Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса и его методы затратного подхода

Сущность имущественного подхода. Методология имущественного (затратного) подхода (asset based approach) или подхода на основе анализа активов. Определение рыночной стоимости делового имущества в контексте его использования, а не обмена.

Методы оценки бизнеса, реализуемые в составе затратного подхода. Методы оценки по бухгалтерской отчетности: метод чистых активов, метод ликвидационной массы (при вынужденной продаже), метод нулевого баланса (при гипотетической ликвидации). Классические затратные методы оценки стоимости бизнеса.

Метод чистых активов. Метод чистых активов (net asset value, NAV). Другие названия метода: метод численной стоимости активов или метод накопления активов. Обобщенная формула оценки стоимости бизнеса (собственного капитала) методом чистых активов. Оценка активов и обязательств по видам. Оценка недвижимого имущества.

Оценка машин и оборудования. Оценка нематериальных активов. Оценка финансовых активов (вложений). Оценка производственных (товарно-материальных) запасов. Оценка расходов будущих периодов. Корректировка дебиторской задолженности. Оценка обязательств. Учет денежных средств. Оценка кадрового потенциала. Определение стоимости собственного капитала.

Метод ликвидационной стоимости. Разновидности оценки ликвидационной стоимости (liquidation value, LV): метод количественного анализа, поэлементный метод, метод сравнительной единицы, индексный метод.

Разновидности методов оценки затратного подхода. Комбинированные методы оценки стоимости бизнеса в составе имущественного подхода: метод выигрыша в себестоимости. Разновидности методов оценки стоимости бизнеса в зависимости от вида используемой балансовой стоимости: метод чистой балансовой стоимости, метод скорректированной балансовой стоимости. Другие методы оценки стоимости бизнеса в составе имущественного подхода: метод избыточных прибылей (earnings basis), правило «большого пальца» (rule of thumb), мультипликатор дискретного дохода. Методы оценки затратного подхода, которые указывают Д. Фишмен,

П. Шеннон, Г. Клиффорд, У. Кейт: метод избыточных доходов (abnormal profile); метод дискретного денежного потока (interrupt cash flow, ICF), метод косвенной оценки (indirect assesment), специфические методы отдельных компаний. Методы оценки затратного подхода, упоминаемые в МСО-2003: метод восстановительной стоимости (reinstatement value), метод стоимости замещения (replacement value), метод амортизационных затрат замещения (depreciated replacement cost, DRS).

Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса и его методы оценки

Вопросы для обсуждения

1. Методология имущественного подхода.

2. Метод чистых активов.

3. Основы оценки стоимости объектов недвижимости.

4. Основы оценки стоимости машин и оборудования.

5. Основы оценки стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности.

6. Основы оценки стоимости финансовых активов.

7. Оценка стоимости производственных (товарно-материальных) запасов.

8. Корректировка дебиторской задолженности.

9. Оценка кадрового потенциала.

10. Оценка обязательств.

11. Метод ликвидационной стоимости.

12. Разновидности методов оценки стоимости бизнеса в рамках имущественного подхода.

Решение задач по теме «Имущественный подход к оценке стоимости бизнеса», предложенных преподавателем.

Область применения затратного подхода в оценке

Подход к оценке на основе затрат является наиболее приемлемым:

при оценке государственных объектов;

при расчете стоимости имущества, предназначенного для специального использования (без получения дохода) – это школы, больницы, здания почты, культурные сооружения, вокзалы и т.д.;

при переоценке основных фондов;

для бухгалтерского учета основных фондов;

при оценке в целях налогообложения и страхования;

при судебном разделе имущества;

при распродаже имущества на открытых торгах.

Особенности затратного подхода к оценке недвижимости

Общая характеристика и условия применимости затратного подхода В соответствии с ФСО-1 «Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний». «Принцип замещения является базой затратного подхода. Этот принцип утверждает, что благоразумный покупатель не заплатит за объект больше, чем будет стоить ему приобрести свободный земельный участок и создать улучшенияравной желанности и полезности без чрезмерной задержки»

Согласно МСО-2007 в зависимости от того, в каком объеме данные для расчетов взяты из рыночных данных, затратный подход может дать прямое указание на рыночную стоимость. Затратный подход устанавливает верхний предел той суммы, которую на нормальном рынке заплатили бы за данное имущество в новом состоянии. Для более старого имущества делаются скидки на различные формы «накопленной амортизации» (ухудшения физического состояния; функционального или технического устаревания; экономического или внешнего устаревания), чтобы рассчитать цену, приближенно равную рыночной стоимости.

Необходимое условие для использования затратного подхода достаточно детальная оценка затрат на строительство (восстановительной стоимости) идентичного (аналогичного) объекта с последующим учетом износа оцениваемого объекта.

Восстановительная стоимость (ВС) строительства оцениваемого объекта недвижимости рассчитывается в текущих ценах как нового (без учета накопленного) износа и соотнесенная к дате оценки. Она может быть рассчитана на базе стоимости воспроизводства или стоимости замещения. Выбор расчета указанных стоимостей требует определенного обоснования и зависит от многих факторов: цели оценки, количества и качества собранной информации об объекте оценки, его физических характеристик и т.д.

В соответствии с ФСО-1 «Затратами на воспроизводство объекта оценки являются затраты, необходимые для создания точной копии объекта оценки с использованием применявшихся при создании объекта оценки материалов и технологий. Затратами на замещение объекта оценки являются затраты, необходимые для создания аналогичного объекта с использованием материалов и технологий, применяющихся на дату оценки.

Более предпочтительным является расчет стоимости «воспроизводства», поскольку в противном случае определяются затраты на строительство здания, отличающегося от оцениваемого по многим характеристикам. При этом оценка разницы в полезности сравниваемых зданий носит весьма субъективный характер.

Выбор расчета стоимости «замещения» является обоснованным, если у оцениваемого здания имеются признаки функционального износа, что снижает коммерческую привлекательность для потенциального покупателя.

Алгоритм определения рыночной стоимости объекта недвижимости (Сон) затратным подходом можно представить в виде формулы:

, (9.1)

где: Сзу – рыночная стоимость земельного участка; ПВС – полная восстановительная стоимость улучшений на участке; ПРинв - прибыль инвестора; НИ – накопленный износ.

Применение затратного подхода предпочтительнее, а иногда и единственно возможно в следующих случаях.

1. Когда оцениваются новые или недавно построенные объекты

2. В случае, когда необходим анализ наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка.

3. Когда необходимо технико-экономическое обоснование нового строительства.

4. Для оценки объектов незавершенного строительства.

5. Для оценки в целях выделения объектов налогообложения (здание, земельный участок).

6. Для оценки в целях страхования.

7. Для переоценки основных фондов предприятий.

8. В случае если ощущается недостаток информации для использования других подходов к оценке.

Применение затратного подхода ограничено условиями:

- Если здание старое, либо не представляет наиболее эффективный вид использования участка как незастроенного. В таком случае оценщику сложно достоверно оценить физический, функциональный и внешний износ строения.

- Если полностью отсутствуют или неоднородны данные для оценки предпринимательской прибыли.

- Если оценка объектов недвижимости проводится в целях инвестирования, применимость затратного подхода осложняется тем, что он не учитывает временной разрыв в получении законченного перестроенного здания.

- Затратный подход не обеспечит необходимой надежности результата, если промежуточные расчеты не перепроверяются рыночными данными.

Затратный подход дает результат стоимости объекта недвижимости с безусловным правом собственности. Поэтому, чтобы оценить недвижимость, сданную в аренду, или на которую распространяются другие частичные имущественные права, необходимо сделать соответствующие корректировки. Оценщик вносит корректировки на конкретные имущественные права, подлежащие оценке, а также на дополнительные расходы, возникающие при простое помещений.

Определение полной восстановительной стоимости строений Оценка полной восстановительной стоимости базируется на особенностях ценообразования в строительстве, которые обусловлены особенностями строительной продукции. Продукцией капитального строительства являются основные фонды производственного и непроизводственного назначения, которые создаются на месте их будущего потребления. В результате возникает нестационарность процесса производства, так как создатели зданий и сооружений каждый раз перемещаются на новую строительную площадку. Следствием данной особенности является сложность механизации и невозможность автоматизации строительного процесса, последовательный (не параллельный) процесс строительства, длительный цикл создания строительной продукции. В среднем, крупные объекты создаются от 3 до 5 лет. Большая стоимость единичного товара (сметная стоимость строительства) приводит к тому, что строительная продукция создается всегда на заказ.

Состав участников создания сложной строительной продукции требует привлечения разносторонних организаций: инвесторы; подрядчики; проектировщики; поставщики строительных материалов и оборудования; банки; посредники и прочие.

Процесс создания продукции капитального строительства можно разделить на самостоятельные фазы или стадии с различным содержанием проводимых работ и составом участников.

Стадии строительного производства

Сметная стоимость строительства — это величина затрат, необходимых для создания объекта в точном соответствии с проектом. На основе полной сметной стоимости производится распределение капитальных вложений по годам строительства, определяются источники финансирования, формируются свободные (договорные) цены на строительную продукцию.

База для расчета сметной стоимости строительства:

- проект и рабочая документация (РД);

- действующие сметные (в том числе, ресурсные) нормативы, а

также отпускные цены на оборудование, мебель и инвентарь;

- отдельные, относящиеся к соответствующей стройке, решения

центральных и других органов государственного управления.

Если нет необходимых сметных нормативов в имеющейся нормативно-информационной базе, то в ряде случаев можно составлять индивидуальные сметные нормы.

Сметная стоимость строительства включает следующие элементы:

- строительные работы;

- работы по монтажу оборудования (монтажные работы);

- затраты на приобретение (изготовление) оборудования, мебели и инвентаря;

- прочие затраты.

Для определения сметной стоимости строительства составляется сметная документация, состоящая из локальных смет и локальных сметных расчетов, объектных смет и объектных сметных расчетов, сметных расчетов на отдельные виды затрат, сводных сметных расчетов стоимости строительства, сводок затрат и других документов.

Локальные сметы — первичные сметные документы, которые составляются на отдельные виды работ и затрат по зданиям и сооружениям, а также по общеплощадочным работам на основе разработанной рабочейдокументации.

Объектные сметы аккумулируют данные локальных смет и позволяют формировать сводные (договорные) цены на строительную продукцию.

Сводные сметные расчеты стоимости строительства составляются на основе объектных смет и сметных расчетов на отдельные виды затрат и включают 12 глав:

1) подготовка территории строительства;

2) основные объекты строительства;

3) объекты подсобного и обслуживающего назначения;

4) объекты транспортного хозяйства и связи;

5) объекты энергетического хозяйства;

6) наружные сети и сооружения;

7) благоустройство территории строительства;

8) временные здания и сооружения;

9) прочие работы и затраты;

10) содержание дирекции (технический надзор);

11) подготовка эксплуатационных кадров;

12) проектные и изыскательские работы.

Нормативно-информационная база ценообразования и сметного нормирования в строительстве предполагает использование строительных норм и правил (СНиП, - часть 4) и других сметных нормативных документов. Указанные сметные нормы позволяют определить нормативное количество ресурсов, необходимое для выполнения конкретного вида работ и их стоимости.

Методы определения полной восстановительной стоимости. В оценочной практике используются следующие методы определения полной восстановительной стоимости:

- метод сравнительной единицы;

- метод разбивки по компонентам;

- метод количественного обследования.

Выбор метода определяется целью оценки и необходимой точностью расчета.

Метод сравнительной единицы основан на использовании стоимости строительства сравнительной единицы (1кв.метр, 1куб.метр) аналогичного здания. Стоимость сравнительной единицы аналога требует корректировки на выявленные различия между ним и оцениваемым объектом (физические параметры, наличие легко монтируемого оборудования, условия финансирования и т.д.).

Полная восстановительная стоимость оцениваемого объекта определяется путем умножения откорректированной стоимости единицы сравнения на количество единиц сравнения (площадь, кубатура).

Для определения стоимости воспроизводства используются различные укрупненные нормативы, к которым следует отнести:

- укрупненные сметные нормы на конструкции и виды работ;

- укрупненные показатели базисной стоимости по видам работ;

- показатели восстановительной стоимости конструктивных элементов;

- укрупненные стоимостные показатели по видам работ.

Для определения величины затрат обычно применяются различные справочные и нормативные материалы. Нормативной базой дореформенного периода являются:

- нормативы удельных капитальных вложений (НУКВ);

- укрупненные показатели восстановительной стоимости (УПВС);

- укрупненные показатели стоимости строительства (УПСС);

- прейскуранты на строительство зданий и сооружений (ПРСЗ);

- укрупненные сметные нормы по зданиям и сооружениям в целом (УСН).

Наиболее часто в практической оценке используются сборники УПВС. УПВС представлены 37-ю сборниками. Сборники разработаны отраслевыми проектными институтами министерств и ведомств СССР в начале 70-х годов. Показатели, приведенные в сборниках, составлены в ценах, введенных 1 января 1969 года, и содержат восстановительную стоимость 1 м3 строительного объема здания, 1 км трубопровода и т.д.

Формула для расчета полной восстановительной стоимости (ПВС) с применением сборников УПВС (базовый год - 1969) может быть представлена в следующем общем виде:

(9.2)

где: C_упвс - показатель затрат на строительство 1 куб.м (кв.м, пог.м и т.д.) аналога, приведенный в сборниках УПВС; К_тер - поправочный коэффициент, учитывающий различие в климатическом районе и территориальном поясе аналога и оцениваемого объекта; К_кап - поправочный коэффициент, учитывающий различие в группе капитальности аналога и оцениваемого объекта; К_об - поправочный коэффициент, учитывающий различие в объеме (площади) аналога и оцениваемого объекта; К_уд - поправочный коэффициент, учитывающий различие конструктивных особенностей аналога и оцениваемого объекта; К_сэу - поправочный коэффициент, учитывающий различие в наборе санитарно-технических и электрических устройств аналога и оцениваемого объекта; N - строительный объем (площадь, протяженность и т.д.) оцениваемого объекта; К₀ - коэффициент перевода стоимости строительства объекта из условий 1969 года на дату оценки (в зависимости от базового года).

В восстановительную стоимость УПВС включены: прямые затраты, накладные расходы, плановые накопления, а также общеплощадочные расходы по отводу и освоению строительного участка, стоимость проектно-изыскательских работ, затраты, связанные с производством работ в зимнее время, затраты по сдельно-премиальной системе оплаты труда, стоимость содержания дирекции строящегося предприятия, убытки от ликвидации временных зданий и сооружений, расходы по перевозке рабочих на расстояние свыше 3 км при отсутствии коммунального транспорта, расходы по выплате работникам строительно-монтажных организаций надбавок за подвижной характер работ и др.

Метод сравнительной единицы оценивает стоимость объекта по стоимости замещения. Это связано с тем, что используемая в расчетах стоимость сравнительной единицы представляет, как правило, не идентичный объект, а близкий аналог.

Информационной базой для приведенной методики расчета может являться ежеквартальное издание КО-ИНВЕСТ «Индексы цен в строительстве» (межрегиональный информационно-аналитический бюллетень, из которого можно получить информацию о динамике текущих и прогнозных цен на здания, сооружения, строительно-монтажные работы, материалы, конструкции, технологическое оборудование по всем регионам России).

В частности коэффициент перевода стоимости строительства объекта из условий 1969 года на дату оценки (К₀ ) рассчитывается по формулам

• К₀ = И69-84 • К69-84 • И84-2ХХХ или (9.3 а)

• К₀ = И69-84 • К69-84 • И84-91 • К84-91 • И91-2ХХХ (9.3 б)

• где:

• И69-84 - индекс изменения стоимости строительства по отраслям народного хозяйства за период с 1969 по 1984 годы (Постановление Госстроя СССР № 94);

• К69-84 - территориальный коэффициент к индексам изменения стоимости строительства по отраслям народного хозяйства за период с 1969 по 1984 годы (Постановление Госстроя СССР № 94);

• И84-91 - индекс изменения стоимости строительства по отраслям народного хозяйства за период с 1984 по 1991 годы (Письма Госстроя СССР № 14-Д, № 15-148/6 и № 15-149/6);

• К84-91 - территориальный коэффициент к индексам изменения стоимости строительства по отраслям народного хозяйства за период с 1984 по 1991 годы (Письма Госстроя СССР № 14-Д, № 15-148/6 и № 15-149/6);

• И84-2ХХХ - индекс изменения стоимости строительства за период с 1984 года на дату оценки с учетом территориальных особенностей расположения и конструктивных особенностей объекта оценки (КО-Инвест);

• И91-2ХХХ - индекс изменения стоимости строительства за период с 1991 года на дату оценки с учетом территориальных особенностей расположения и конструктивных особенностей объекта оценки (КО-Инвест).

Метод разбивки по компонентам

Этот метод предполагает разбивку оцениваемого объекта на строительные компоненты – фундамент, стены, перекрытия т.п. Стоимость каждого компонента получают исходя из суммы прямых и косвенных затрат, необходимых для устройства единицы объема по формуле:

, (9.4)

где: С_ЗД - стоимость строительства здания в целом; V_J – объем j-го компонента; C_J - стоимость единицы объема; n - количество выделенных компонентов здания; K_Н - коэффициент, учитывающий имеющееся несоответствие между оцениваемым объектом и выбранным типичным сооружением (для идентичного объекта K_Н =1).

Метод разбивки по компонентам имеет несколько разновидностей:

- метод субподряда;

- разбивка по профилю работ;

- выделения затрат.

Метод субподряда основан на использовании информации о стоимости работ, выполняемых по договорам субподряда, заключаемых генеральным подрядчиком со специализированными строительным организациями — субподрядчиками.

Полная восстановительная стоимость рассчитывается как сумма затрат по всем субподрядным строительно-монтажным работам.

Метод разбивки по профилю предполагает оценку полной восстановительной стоимости как суммы затрат по найму отдельных специалистов_строителей (каменщиков, штукатуров, плотников и др.)

Метод выделенных затрат предполагает системное использование единиц сравнения для оценки различных компонентов зданий, после чего результаты частных оценок суммируются.

Метод количественного обследования предполагает создание новой сметы на оцениваемый объект в ценах на дату оценки. Для этих целей проводятся детальный количественный и стоимостной анализ, а также расчет затрат на строительные и монтажные работы отдельных компонентов и здания в целом. При расчете учитываются прямые затраты, накладные расходы и иные затраты, представляющие полную смету на строительство оцениваемого объекта.

Метод количественного обследования дает наиболее точный результат полной восстановительной стоимости, однако является наиболее трудоемким и требующим от оценщика практических знаний в области проектно-сметного дела.

Расчет стоимости строительства. Стоимость строительства зданий и сооружений определяется величиной инвестиций, необходимых для его осуществления. Стоимость строительства, как правило, определяется на стадии предпроектных проработок (составление ТЭО строительства).

Сметная стоимость строительства зданий и сооружений - это сумма денежных средств, необходимых для его осуществления в соответствии с проектной документацией.

На основе сметной стоимости производится расчет размера капитальных вложений, финансирования строительства, а также формирования свободных (договорных) цен на строительную продукцию.

Методы расчета затрат. При составлении смет (расчетов) инвестора и подрядчика на альтернативной основе могут применяться следующие методы расчета затрат:

- ресурсный;

- ресурсно-индексный;

- базисно-индексный;

- базисно-компенсационный;

- на основе банка данных о стоимости ранее построенных или запроектированных объектов-аналогов.

В ресурсном методе –расчет в текущих (прогнозных) ценах и тарифах ресурсов (элементов затрат), ведется исходя из потребности в материалах, изделиях, конструкциях (в том числе вспомогательных, применяемых в процессе производства работ), а также данных о расстояниях и способах их доставки на место строительства, расходе энергоносителей на технологические цели, времени эксплуатации строительных машин и их составе, затратах труда рабочих.

Ресурсно-индексный метод – это сочетание ресурсного метода с системой индексов на ресурсы, используемые в строительстве.

Индексы стоимости (цен, затрат) – относительные показатели, определяемые соотношением текущих (прогнозных) стоимостных показателей и базовых стоимостных показателей на сопоставимые по номенклатуре ресурсы.

Базисно-индексный метод – перерасчет затрат по строкам сметы из базисного уровня цен в текущий уровень цен при помощи индексов.

Базисно-компенсационный метод – суммирование стоимости, исчисленной в базисном уровне сметных цен, и определяемых расчетами дополнительных затрат, связанных с изменением цен и тарифов на используемые ресурсы в процессе строительства.

Необходимо учитывать, что до наступления стабилизации экономической ситуации и формирования соответствующих рыночных структур наиболее приоритетными методами расчета сметной стоимости являются ресурсный и ресурсно-индексный. В практической деятельности экспертов большей популярностью пользуется базисно-индексный метод расчета метной стоимости.

Оценка общего накопленного износа

Основные понятия и классификация износа На дату оценки полная восстановительная стоимость зданий будет отличаться от их рыночной стоимости на эту же дату. Основная причина — потеря стоимости под влиянием различных факторов, вызывающих старение объекта недвижимости. Износ здания обусловлен ухудшением его физического состояния, несоответствием функциональных характеристик современным представлениям рынка недвижимости, влиянием внешних условий функционирования объекта на его стоимость. Поскольку перечисленные факторы проявляются взаимосвязано, их влияние на стоимость оценивается

комплексно. Под общим накопленным износом оценщики понимают потерю

стоимости оцениваемого объекта по всем возможным причинам. Величина общего накопленного износа представляет разницу между рыночной стоимостью строений на дату оценки и его полной восстановительной стоимостью, рассчитанной либо как стоимость воспроизводства, либо как стоимость замещения.

Затратный подход рассматривает полную восстановительную стоимость оцениваемых зданий исходя из предположения, что они новые. Поэтому оценив величину общего накопленного износа для зданий, оценщики вычитают ее из показателя полной восстановительной стоимости и получают в результате остаточную стоимость здания. Оценочный износ отражает реакцию рынка на те или иные характеристики оцениваемого объекта, отличающие его от аналогичного гипотетически вновь построенного объекта на дату оценки. Износ строений возникает под воздействием трех основных причин, которые могут проявляться как комплексно, так и изолировано. В оценке выделяют следующие причины потери стоимости зданий:

- физический износ,

- функциональное старение,

- внешнее (экономическое) старение.

Задача оценщика – идентифицировать восприятие рынком стоимостного влияния амортизации на итоговую рыночную стоимость строений.

Физический износ— это потеря стоимости зданий в результате их эксплуатации и воздействия природных сил. Обычно рынок считает, что новое здание лучше старого.

Функциональное старениепредставляет потерю стоимости зданий в результате несоответствия их функциональных характеристик требованиям рынка на дату оценки. К таким недостаткам можно отнести конструктивные элементы здания, строительные материалы, дизайн и др., которые снижают функциональность, полезность и, следовательно, ценность здания.

Внешнее (экономическое) старениепредставляет собой потерю стоимости здания или объекта собственности в результате отрицательного воздействия внешних по отношению к оцениваемому объекту факторов. Внешнее старение может возникнуть в результате изменения физического окружения объекта оценки или негативного влияния рыночной среды. Таким образом, локальная закрепленность объекта обуславливает существование внешних причин, которые не могут контролироваться собственником недвижимости, арендодателем или арендатором.

Физический и функциональный износ подразделяется на устранимый и неустранимый.Устранимый износ- это износ, устранение которого физически возможно и экономически целесообразно, т.е. производимые затраты на устранение того или иного вида износа способствуют повышению стоимости объекта в целом.

Неустранимым считаетсяизнос- когда затраты на исправление дефекта превосходят стоимость, которая при этом будет добавлена.

Практически все виды износа можно наблюдать даже на только что построенных зданиях, даже тех, которые отвечают наиболее эффективному использованию земельного участка. Это связано с тем, что в ходе проведения строительных работ могут быть допущены определенные просчеты и отступления от первоначального проекта. Кроме того, в силу длительности периода проектирования и больших сроков строительства даже самые современные проекты к моменту ввода объекта в эксплуатацию могут иметь функциональное несоответствие.

Следует подчеркнуть существующее различие между терминами «амортизация», используемой в бухгалтерском учете, и «износом», применяемым в оценочной деятельности. В бухгалтерском учете под амортизацией понимают способ бухгалтерского возмещения первоначальной или восстановительной стоимости основных средств в течение всего срока их полезного использования используя действующие способы и нормы начисления. В отличие от бухгалтерской амортизации величина износа при оценке должна отражать реакцию информированного и разумного покупателя, а также рынка на состояние и качество здания. Основной целью идентификации износа является выявление видов износа, признаваемых рынком, и их соотношения в общей потере стоимости.

Методы определения накопленного износа

Теория оценки недвижимости выделяет три основных метода расчета износа:

- Метод рыночной выборки;

- Метод срока службы;

- Метод разбивки.

Первые два метода применяют главным образом для определения общей суммы износа. Метод разбивки используют для распределения известной суммы общего износа между физическим, функциональным и внешним старением.

Метод рыночной выборки.В данном методе используются рыночные данные о сопоставимых объектах, по которым может быть определена величина износа. Этот метод позволяет рассчитать общую величину износа по всем возможным причинам, определить общий срок экономической службы, а также размер внешнего (экономического) старения.

Метод рыночной выборки предполагает последовательное проведение оценщиком следующих этапов:

1. Отбор и идентификация сделок с сопоставимыми объектами недвижимости, имеющими сходный с оцениваемым объектом уровень износа. Сделки должны удовлетворять двум основным условиям. Во-первых, совершаться на дату, близкую к дате оценки, и, во-вторых, принадлежать к рынку оцениваемого объекта.

2. Расчет и внесение необходимых поправок в сопоставимые продажи на выявленные различия, включая переданные имущественные права, финансирование и условия сделки. Если оценщик может определить стоимость отложенного ремонта и функционального старения, на эту сумму необходимо скорректировать цену продажи, так как в данном случае износ не будет включать восстановимые компоненты.

3. Расчет остаточной стоимости схожих зданий как разницы между ценой каждого сопоставимого объекта и стоимостью земли.

4. Расчет полной восстановительной стоимости строений для каждого аналога на момент продажи.

5. Расчет в денежном выражении общего накопленного износа как разницы полной восстановительной стоимости строений и их остаточной стоимости. Если не вносились поправки в цены продажи для восстанавливаемых компонентов, то полученная сумма будет включать все виды устранимого и неустранимого износа, возникающие под воздействием всех возможных причин. Если данная поправка была сделана, то полученный результат будет представлять собой сумму неустранимого износа под воздействием всех факторов.

6. Преобразование стоимостной величины износа в процентный показатель (норму) путем деления по каждому объекту суммы общего износа на величину полной восстановительной стоимости. Если сроки сделок относительно близки к дате оценки объекта недвижимости, то процентные показатели можно использовать для расчета общего износа оцениваемого объекта.

7. Если оцениваемый объект имеет отличия по таким элементам, как дата продажи, местоположение, качество обслуживания, то полученную процентную норму, отражающую общее обесценение здания за весь срок службы, пересчитывают в годовое значение. Для этого общую процентную норму надо разделить на фактический либо действительный возраст.

8. Анализ диапазона значений, выбор наиболее приемлемой нормы для оцениваемого объекта и корректировка величины общего износа с учетом возраста оцениваемого объекта. Полученную по сопоставимым объектам годовую норму износа можно использовать для расчета общего срока экономической службы оцениваемого объекта, который необходим для применения метода срока службы.

Метод срока службы базируется на требовании инвестора о 100% амортизации здания в течение срока его экономической службы, так как это обеспечивает полный возврат инвестированного капитала.

Совокупный накопленный износ является функцией времени жизни объекта. Рассмотрим основные оценочные понятия, характеризующие этот показатель (рис 1).

Физическая жизнь здания (ФЖ) - период эксплуатации здания, в течение которого состояние несущих конструктивных элементов здания соответствует определенным критериям (конструктивная надежность, физическая долговечность и т.п.). Срок физической жизни объекта закладывается при строительстве и зависит от группы капитальности зданий. Физическая жизнь заканчивается, когда объект сносится.

Хронологический возраст (ХВ) - период времени, прошедший со дня ввода объекта в эксплуатацию до даты оценки.

Экономическая жизнь (ЭЖ) определяется временем эксплуатации, в течение которого объект приносит доход. В этот период проводимые улучшения вносят вклад в стоимость объекта. Экономическая жизнь объекта заканчивается, когда эксплуатация объекта не может принести доход, обозначенный соответствующей ставкой по сопоставимым объектам в данном сегменте рынка недвижимости. При этом проводимые улучшения уже не вносят вклад в стоимость объекта вследствие его общего износа.

Рис 1. Периоды жизни здания и характеризующие их показатели

Эффективный возраст (ЭВ) рассчитывается на основе хронологического возраста здания с учетом его технического состояния и сложившихся на дату оценки экономических факторов, влияющих на стоимость оцениваемого объекта. В зависимости от особенностей эксплуатации здания эффективный возраст может отличаться от хронологического возраста в большую или меньшую сторону. В случае нормальной (типичной) эксплуатации здания эффективный возраст, как правило, равен хронологическому.

Оставшийся срок экономической жизни (ОСЭЖ) здания – период времени от даты оценки до окончания его экономической жизни

Метод срока службы требует от оценщика последовательного прохождения следующих этапов:

1. Определение прогнозируемого общего срока экономической службы по сходным зданиям, функционирующим на данном рынке.

2. Расчет действительного возраста оцениваемого здания, который может равняться фактическому возрасту, если у здания типичный уровень обслуживания.

3. Расчет соотношения действительного (фактического) возраста и общего срока экономической службы, являющего предельной нормой износа строений.

4. Определение суммы общего износа зданий путем умножения полной восстановительной стоимости на предельную норму износа.

5. Расчет остаточной стоимости зданий, как скорректированной на расчетный процент износа полной восстановительной стоимости зданий.

Метод расчета износа предполагает, что эффективный возраст (ЭВ), выраженный в процентах, отражает типичный срок экономической жизни (СЭЖ), так же как процент накопленного износа (НИ) отражает общие издержки воспроизводства (ПВС), т. е.

(9.5)

Хотя данный метод расчета износа менее точен по сравнению с другими, он отличается наибольшей простотой и часто используется для того чтобы рассчитать долю здания в стоимости объекта недвижимости.

Метод разбивкиглавным образом применяют для разбивки общей суммы износа в соответствии с вызвавшими ее причинами. Метод разбивки выделяет три основных причины потери стоимости объекта недвижимости:

- физический износ,

- функциональное старение,

- внешнее старение.

В процессе оценки необходимо проследить, чтобы итоговый результат износа комплексно учитывал снижение стоимости в результате воздействия всех факторов и в то же время избегать двойного учета одного и того же вида износа, что может занизить итоговую величину стоимости.

Метод разбивки косвенно позволяет рассчитать величину затрат на восстановление различных элементов здания по всем возможным причинам и использовать полученные результаты в других подходах и методах оценки недвижимости, например, в методе сравнения продаж или методе капитализации доходов.

Оценка физического износа Физический износ- постепенная утрата изначально заложенных при строительстве технико-эксплуатационных качеств объекта под воздействием природно-климатических факторов, а также жизнедеятельности человека. Методы расчета физического износа зданий следующие: нормативный (для жилых зданий); стоимостный; метод срока жизни.

Нормативный метод расчета физического износа предполагает использование различных нормативных инструкций межотраслевого или ведом ственного уровня к которым относятся.

• ВСН 53- 86 (р) «Правила оценки физического износа жилых зданий» Госгражданстроя;

• ВСН 57- 88 (р) «Положение по техническому обследованию жилых зданий»;

• ВСН 58- 88 (р) «Положение об организации и проведении реконструкции, ремонта и технического обслуживания жилых зданий, объектов коммунального хозяйства и социально-культурного назначения»;

• «Методика по обследованию железобетонных и каменных конструкций гражданских и промышленных зданий и сооружений», - ГипроНИИавиапром, 1992г.

• «Руководство по инженерно-техническому обследованию сооружений», - РТМ1652-9-89, 1990г.

Правила оценки физического износа жилых зданий (ВСН 53-86) применяемые бюро технической инвентаризации в целях оценки физического износа жилых зданий при технической инвентаризации, планировании капитального ремонта жилищного фонда независимо от его ведомственной принадлежности. В указанных правилах даны характеристика физического износа различных конструктивных элементов зданий и их оценки по внешним признакам.

Физический износ здания следует определять по формуле

, (9.6)

где F_Ф. - физический износ здания, %;Fi - физический износi-го конструктивного элемента, %;L_i - коэффициент, соответствующий доле восстановительной стоимостиi-го конструктивного элемента в общей восстановительной стоимости здания;n - количество конструктивных элементов в здании.

Доли восстановительной стоимости отдельных конструкций, элементов и систем в общей восстановительной стоимости здания (в процентах) обычно принимают по укрупненным показателям восстановительной стоимости жилых зданий, утвержденных в установленном порядке, а для конструкций, элементов и систем, не имеющих утвержденных показателей, по их сметной стоимости.

Данная методика применяется исключительно в отечественной практике. При всей наглядности и убедительности ей присущи следующие недостатки:

? по причине своей «нормативности» она изначально не может учесть нетипичные условия эксплуатации объекта;

? трудоемкость применения по причине необходимой детализации конструктивных элементов здания;

? невозможность измерения функционального и внешнего износа;

? субъективность удельного взвешивания конструктивных элементов.

В основе стоимостного метода определения физического износа лежит физический износ, выраженный на момент его оценки соотношением стоимости объективно необходимых ремонтных мероприятий, устраняющих повреждения конструкций, элемента, системы или здания в целом, и их восстановительной стоимости. Суть стоимостного метода определения физического износа заключается в определении затрат на воссоздание элементов здания. Данный метод позволяет сразу рассчитать износ элементов и здания в целом в стоимостном выражении. Поскольку расчет обесценения производится наоснове разумных фактических затрат на доведение изношенных элементов до «практически нового состояния», результат по данному подходу можно считать достаточно точным. Недостатки метода - обязательная детализация и точность расчета затрат на проведение ремонта изношенных элементов здания.

Таблица 3. Пример определения физического износа стоимостным методом

Определение физического износа зданий методом срока жизни.Показатели физического износа, эффективного возраста и срока экономической жизни находятся в определенном соотношении, которое можно выразить формулой.

(9.7)

где: F_Ф– физический износ;ЭВ– эффективный возраст;ФЖ– типичный срок физической жизни;ОСФЖ– оставшийся срок физической жизни.

Физический износ можно рассчитать как для отдельных элементов здания с последующим суммированием рассчитанных обесценений, так и для здания в целом. Для приближенных расчетов износа возможно использовать упрощенную формулу:

F_Ф=(ХВ:ФЖ)·100, (9.8)

где ФЖ - типичный срок физической жизни.

На практике элементы сооружения, имеющие устранимый и неустранимый физический износ, делят на «долгоживущие» и «короткоживущие».

«Короткоживущие элементы» - элементы, имеющие меньший срок жизни, чем здание в целом (кровля, сантехническое оборудование и т.п.).

Долгоживущие элементы» - элементы, у которых ожидаемый срок жизни сопоставим со сроком жизни здания (фундамент, несущиестены и т. д.).

Устранимый физический износ «короткоживущих элементов» возникает вследствие естественного изнашивания элементов здания со временем, а также небрежной эксплуатации. В этом случае цена продажи здания снижена на соответствующее обесценение, поскольку будущему собственнику необходимо будет произвести «ранее отложенный ремонт», чтобы восстановить нормальные эксплуатационные характеристики сооружения (текущий ремонт внутренних помещений, восстановление участков протекающей кровли и т.д.). При этом предполагается, что элементы восстанавливаются до «практически нового» состояния. Устранимый физический износ в денежном выражении определен как «стоимость отложенного ремонта», т.е. затрат по доведению объекта до состояния, «эквивалентного» первоначальному.

Неустранимый физический износ компонентов с коротким сроком жизни - это затраты на восстановление быстроизнашивающихся компонентов, определяются разницей между восстановительной стоимостью и величиной устранимого износа, умноженной на соотношение хронологического возраста и срока физической жизни этих элементов.

Пример определение обесценивания, вызванного неустранимым физическим износом компонентов с коротким сроком жизни, приводится в таблице

Устранимый физический износ элементов с долгим сроком жизни определяется разумными затратами на его устранение, подобно устранимому физическому износу элементов с коротким сроком жизни.

Неустранимый физический износ элементов с долгим сроком жизни рассчитывается по формуле:

, (9.9)

где: НИ_ЭДСЖ - неустранимый физический износ элементов с долгим сроком жизни;ВС- восстановительная стоимость всего здания;НИ_ЭКСЖ -неустранимый физический износ элементов с коротким сроком жизни;ХВ- хронологический возраст;СФЖ- срок физической жизни здания.

Оценка функционального и внешнего старения Признаки функционального старения в оцениваемом здании - несоответствие объемно-планировочного и/или конструктивного решения современным стандартам, включая различное оборудование, необходимое для нормальной эксплуатации сооружения в соответствии с его текущим или предполагаемым использованием.

Функциональное старение подразделяют на устранимое и неустранимое.Стоимостным выражением функционального старения является разница между стоимостью воспроизводства и стоимостью замещения, которая исключает из рассмотрения функциональное старение.

Устранимое функциональное старение определяется затратами на необходимую реконструкцию, способствующую более эффективной эксплуатации объекта недвижимости. Причины функционального старения:

• недостатки, требующие добавления элементов;

• недостатки, требующие замены или модернизации элементов;

• сверхулучшения.

Недостатки, требующие добавленияэлементов - элементы здания и оборудования, которых нет в существующем окружении и без которых оно не может соответствовать современным эксплуатационным стандартам. Износ за счет данных позиций измеряется стоимостью добавления этих элементов, включая их монтаж.

Недостатки, требующие заменыили модернизации элементов - позиции, которые еще выполняют свои функции, но уже не соответствуют современным стандартам (счетчики для воды и газа и противопожарное оборудование). Старение по этим позициям измеряется как стоимость существующих элементов с учетом их физического износа минус стоимость возврата материалов, плюс стоимость демонтажа существующих и плюс стоимость монтажа новых элементов. Стоимость возврата материалов рассчитывается как стоимость демонтированных материалов и оборудования при использовании их на других объектах (дорабатываемая остаточная стоимость).

Сверхулучшения- позиции и элементы сооружения, наличие которых в настоящее время неадекватно современным требованиям рыночных стандартов. Устранимое функциональное старение в данном случае измеряется как текущая восстановительная стоимость позиций «сверхулучшений» минус физический износ, плюс стоимость демонтажа и минус ликвидационная стоимость демонтированных элементов.

Неустранимое функциональное старение вызывается устаревшими объемно-планировочными и/или конструктивными характеристиками оцениваемых зданий относительно современных стандартов строительства. Признаком неустранимого функционального старения является экономическая нецелесообразность осуществления затрат на устранение этих недостатков.

Кроме того, необходим учет сложившихся на дату оценки рыночных условий для адекватного архитектурного соответствия здания своему назначению.

В зависимости от конкретной ситуации стоимость неустранимого функционального старения может определяться двумя способами:

1) капитализацией потерь в арендной плате;

2) капитализацией избыточных эксплуатационных затрат, необходимых для содержания здания в надлежащем порядке.

Для определения необходимых расчетных показателей (величины арендных ставок, ставки капитализации и др.) используют скорректированные данные по сопоставимым аналогам. При этом отобранные аналоги не должны иметь признаков выявленного у объекта оценки неустранимого функционального старения.

Определение обесценения, вызванного неустранимым функционалым

старением по причине устаревшего объемно-планировочного решения удельная площадь, кубатура), осуществляется методом капитализации потерь в арендной плате. Расчет неустранимого функционального старения методом капитализации избыточных эксплуатационных затрат, необходимых для поддержания здания в хорошем состоянии, может быть произведен подобным образом. Данный подход предпочтителен для оценки неустранимого функционального старения зданий, отличающихся нестандартными архитектурными решениями и в которых, тем не менее, размер арендной платы сопоставим с арендной платой по современным объектам-аналогам в отличие от величины эксплуатационных затрат.

Внешнее (экономическое) старение – обесценение объекта, обусловленное негативным по отношению к объекту оценки влиянием внешней среды: рыночной ситуации, накладываемых сервитутов на определенное использование недвижимости, изменений окружающей инфраструктуры и законодательных решений в области налогообложения и т.п. Внешниее старение недвижимости в зависимости от вызвавших его причин в большинстве случаев является неустранимым по причине неизменности местоположения, но в ряде случаев может «самоустраниться» из-за позитивного изменения окружающей рыночной среды.

Для оценки внешнего старения могут применяться следующие методы:

капитализации потерь в арендной плате; сравнительных продаж (парных продаж); срока экономической жизни.

Методом капитализации потерь в арендной платерасчет внешнего старения производится аналогично расчету функционального неустранимого старения.

Метод парных продажоснован на анализе имеющейся ценовой информации по недавно проданным аналогичным объектам (парным продажам). При этом предполагается, что объекты парной продажи отличаются друг от друга только выявленным и соотнесенным к объекту оценки экономическим старением.

Метод срока жизнипозволяет рассчитать неустранимое внешнее старение исходя из резкого сокращения оставшейся экономической (физической) жизни здания по причине его сноса в ближайшее время. Причинами сноса могут быть необходимость перепланировки, расширение транспортных магистралей и т.п. Следует учитывать, что техническое состояние сносимых зданий во многих случаях позволяло бы их эксплуатировать в течение довольно длительного периода времени.

Накопленный износ может быть рассчитан в процентном выражении и в стоимостном выражении, в зависимости от выбранного метода. Если все виды износа/старения рассчитаны в денежном выражении, то следует использовать основную формулу затратного подхода (9.1).

Если были рассчитаны различные виды износа/старения в стоимостном и процентном выражении, то стоимость воспроизводства (стоимость замещения) рассчитывается по формуле:

V_в =(Vп_в – И_физ._устр – И_{фун.устр})?(1–И_физ.ну)?(1–И_фун.ну)?(1 – И_вн), (9.10)

где: V_в– стоимость воспроизводства/ замещения;Vп_в– полная стоимость воспроизводства; И_{физустр}– износ физический устранимый, денежных единиц; И_{фун устр}– старение функциональное устранимое, денежных единиц; И_физ.ну– износ физический неустранимый, И_физ.ну– старение функциональное неустранимое, И_вн– старение внешнее.

При определении износа самое важное выявить признаки, которые снижают стоимость здания. Физический износ присутствует у большинства зданий, однако для современных зданий в крупных российских городах зачастую отсутствует внешнее и функциональное старение. В таком случае формула (9.10) упрощается до следующего вида:

V_в =(Vп_в – И_{фун.устр})?(1–И_физ.ну),(9.11)

где V_во– стоимость воспроизводства;Vп_в– полная стоимость воспроизводства; И_{физустр}– износ физический устранимый, денежных единиц; И_физ.ну– износ физический неустранимый, %.

После расчета полной стоимости воспроизводства (полной стоимости замещения), а также накопленного износа определяют стоимость земельного участка и оцениваемого объекта недвижимости в целом.

Контрольные вопросы для самопроверки

1. На каких принципах базируется затратный подход и необходимые условия для его реализации?

2. Какие этапы выполнения работ при оценке недвижимости затратным подходом?

3. В чём отличия стоимости воспроизводства и замещения?

4. В каких случаях затратный подход обеспечивает наиболее достоверную оценку стоимости недвижимости, и какими условиями ограничено его применение?

5. Какие методами ведётся определение полной восстановительной стоимости?

6. Что входит в понятие накопленного износа?

7. Чем отличаются рассчитанный в оценке износ от бухгалтерского?

8. Какие методы используются для расчёта накопленного износа?

9. В чём различия устранимого и неустранимого износа?

10. Какими причинами обусловлено экономическое старение?

Особенности применения затратного подхода при оценке земли

5.2.1. Методы затратного подхода применяются в комбинированных методах определения стоимости земли в составе единого объекта недвижимости.

5.2.2. Методы затратного подхода при оценке стоимости земли также могут применяться:

- для определения стоимости зданий, сооружений, построек, объектов инженерной инфраструктуры земельного участка, стоимости коренного улучшения сельскохозяйственных угодий, например, стоимости создания дренажных и оросительных систем, проведения культурно-технических работ;

- для определения стоимости почвы или грунта, например, растительные грунты могут быть оценены по затратам на их искусственное создание;

- для оценки капитализированной стоимости многолетних насаждений, включая защитные лесополосы, сады, виноградники, а также для оценки искусственных водоемов, предназначенных для разведения рыбы или иных целей;

- для оценки стоимости рекультивационных работ при возврате земель после горных и промышленных разработок, или для оценки затрат, необходимых для приведения в пригодное для использования состояние залежей, например, если они заросли древесно-кустарниковой растительностью, заболотились или подверглись другим неблагоприятным изменениям.

5.2.3. Незастроенный земельный участок, обустроенный объектами инженерной инфраструктуры, может оцениваться в рамках затратного подхода по сумме затрат на создание данной инфраструктуры, а также затрат на приобретение необустроенного данными объектами инфраструктуры земельного участка.

5.2.4. При оценке природных объектов, являющихся составными элементами земельного участка (водоемов, почвы, растительности), их стоимость может определяться по затратам на их воспроизводство, восстановление или замещение искусственными аналогами, а также по затратам на перемещение (например, водозабора).

5.2.5. Основные недостатки затратного подхода заключаются в получении либо избыточных и завышенных значений, либо заниженных значений и создании иллюзии объективности. Например, при оценке стоимости земли по затратам на освоение равновеликой площади более ценные земли, допустим, черноземы, получают более низкую оценку, чем менее ценные. Затраты по искусственному воспроизводству леса могут быть значительно меньше рыночной стоимости и экономической ценности участка лесной земли.

Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным подходом

Затратный подход

Изучив данную тему, студент должен:

знать:

• сущность затратного подхода к оценке стоимости бизнеса;

• методы оценки, используемые в рамках затратного подхода;

• порядок расчета чистых активов компании;

• метода расчета стоимости машин и оборудования;

• методы расчета стоимости нематериальных активов;

• методы расчета стоимости финансовых вложений;

• особенности метода ликвидационной стоимости;

уметь:

• правильно выбрать метод затратного подхода для проведения оценки;

• правильно определить перечень активов, применяемых к расчету в методе чистых активов;

• правильно определить перечень обязательств, применяемых к расчету в методе чистых активов;

• определить стоимость нематериальных активов при использовании метода чистых активов;

• определить стоимость машин и оборудования при использовании метода чистых активов;

• определить стоимость финансовых вложений при использовании метода чистых активов;

приобрести навыки:

– применения затратного подхода к оценке стоимости бизнеса.

При изучении темы 3 необходимо акцентировать внимание на следующих понятиях: чистые активы, ликвидационная стоимость.

План семинарских занятий: сущность и основные особенности затратного подхода к оценке бизнеса. Особенности и условия применения метода чистых активов. Порядок расчета оценки стоимости чистых активов. Определение стоимости машин и оборудования. Определение стоимости нематериальных активов. Определение стоимости финансовых вложений. Особенности и условия применения метода ликвидационной стоимости. Решение задач.

Затратный подход – способ оценки фирмы, при котором эта оценка производится на основе анализа затрат, необходимых для воспроизводства активов фирмы. Например, метод затрат может быть применим при оценке недвижимости со старыми зданиями, которые имеют существенную накопленную амортизацию из-за физического износа, функционального устаревания и внешнего устаревания, которые трудно оценить.

Данный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход.

Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.), страховании. Информация, которая собирается включает данные об оцениваемых активах (цены на землю, строительные спецификации и др.), данные об уровне зарплаты персонала, стоимости материалов, расходах на оборудование и машины, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.д. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципах замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины (на этом принципе строится оценка недвижимости), экономического разделения.

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств.

Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия:

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Затратный подход представлен двумя основными методами:

– методом стоимости чистых активов;

– методом ликвидационной стоимости.

Оценка рыночной стоимости недвижимости с использованием методов доходного подхода

Доходный подход основан на том, что стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести. Для оценки недвижимости на основе доходного подхода необходимо иметь представление об инвестициях и их мотивации, разбираться в финансовых механизмах, имеющихся в распоряжении инвестора.

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости недвижимости, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых от нее доходов.

Основной предпосылкой расчета стоимости недвижимости на основе данного подхода считают ее сдачу в аренду. Для преобразования будущих доходов от недвижимости в текущую стоимость осуществляется капитализация дохода.

Капитализация дохода – процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

Базовая формула доходного подхода:

где ЧЭД – чистый операционный доход;

СК – ставка капитализации.

Основные этапы оценки недвижимости методом прямой капитализации доходов:

1) рассчитывается потенциальный валовой доход (ПВД) – максимальный доход, который способен приносить оцениваемый объект недвижимости. Он определяется путем расчета суммы ожидаемых поступлений от объекта при 100 %-й загрузке площадей.

2) рассчитывается эффективный валовой доход (ЭВД) – потенциальный валовой доход за вычетом потерь от недоиспользования объекта оценки, неплатежей, а также дополнительных видов доходов6

ЭВД = ПВД – Потери арендной платы – Недоплатежи

3) определяется величина чистого операционного дохода:

ЧЭД = ЭВД – ОР

Операционные расходы (ОР) – расходы на поддержание воспроизводства дохода от имущества.

Как правило, расходы владельца недвижимости делятся на постоянные расходы (Пост. Р.), переменные расходы (Пер. Р.) и резервы (Р).

ОР = Пост. Р. + Пер. Р. + Р

Постоянные расходы – расходы, которые практически не зависят или незначительно зависят от степени эксплуатации недвижимости. К ним относятся расходы на страхование объекта недвижимости и оплату налога на имущество.

Переменные расходы – эксплуатационные расходы, которые необходимы для поддержания функциональной пригодности объекта и зависят от степени его эксплуатации. Расчет затрат по эксплуатации объекта оценки основывается на анализе фактических затрат по его содержанию с учетом типичных затрат на данном рынке. Переменные расходы зависят от стоимости строительства, площади и технических характеристик здания, особенностей инженерных решений. К ним относят: оплату коммунальных расходов, расходы по управлению объектом, заработная плата обслуживающему персоналу, расходы на обеспечение безопасности и т.д.

Резервы – расходы, связанные с объектом недвижимости, которые необходимо произвести только один раз в несколько лет, а также расходы, величина которых сильно изменяется с течением времени. К ним относят: замену лифтов, благоустройство пешеходных дорожек, расходы по замене элементов строения со сроком службы меньше срока его экономической жизни (кровли, труб) и т.д.

Таблица 7 – Отчет о доходах и расходах

Коэффициент капитализации определяется с учетом возмещения капитальных затрат. Коэффициент состоит из двух частей: ставки доходности на капитал и нормы возврата инвестированного капитала.

Для расчета ставки дохода используется кумулятивный метод, который состоит в суммирование ставки дохода и рисков, присущих объектам недвижимости.

Возмещение инвестирования капитала осуществляется прямолинейно (метод Ринга):

где Т_ост – остаточный срок службы объекта, год. В данной курсовой работе равен 27 годам, т. к. объект приносит стабильно большой доход и находится в хорошем состоянии;

СД – ставка дисконтирования, которая равна:

Безрисковая ставка равна 7 %.

Риски:

• риск низкой ликвидности равен 3 %, объект можно продать достаточно легко;

• риск вложения в недвижимость 5 %, связан с несовершенством законодательства в области недвижимости;

• риск инвестиционного менеджмента равен 3 %, с объектом работают достаточно квалифицированные менеджеры;

• норма возврата 7.

Итого СД = 7 + 3 + 5 + 3 + 7 = 25 %

СК = 0,25 + 1/27 = 0,29

С = 3560190,7/0,29 = 12276520 (руб.)

Оценка стоимости предприятия затратным подходом при оценке стоимости бизнеса

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

• Метод стоимости чистых активов;

• Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Таблица 2.7.

Расчет стоимости чистых активов

По результатам проведённых расчётов, стоимость предприятия ООО «Бетон Плюс», рассчитанная методом скорректированных чистых активов, составила 9485тыс. рублей.

Расчет рыночной стоимости в рамках затратного подхода при оценке стоимости предприятия бизнеса

Затратный подход является одним из стандартных подходов к оценке рыночной стоимости недвижимости. Подход основан на определении затрат, которые может понести потенциальный покупатель недвижимости при строительстве здания или сооружения, аналогичного по своим физическим параметрам или потребительским свойствам оцениваемой недвижимости.

Стоимость недвижимости, определяемая с использованием затратного подхода, соответствует праву собственности и равна сумме максимальной рыночной стоимости выгод от существующих прав собственника зданий на земельный участок, находящийся у собственника зданий в собственности, с учетом его наилучшего и наиболее эффективного использования, к которой прибавляется стоимость затрат на воспроизводство улучшений, аналогичных объекту оценки, с учетом возможного внешнего износа, физического состояния и функциональной пригодности, т.е. с учётом накопленного износа. Стоимость нового строительства улучшений в зависимости от типа объекта оценки и условий может выступать в виде восстановительной стоимости или стоимости замещения. Восстановительная стоимость - стоимость строительства точной копии оцениваемого объекта в текущих ценах на дату оценки, из таких же материалов, возведенного с соблюдением таких же стандартов, по такому же проекту, с использованием той же квалификации рабочей силы, имеющего все недостатки, как и оцениваемое здание. Стоимость замещения - оцениваемая стоимость строительства здания с полезностью, равной полезности оцениваемого объекта с употреблением современных материалов, современных стандартов, проекта и т. д. Стоимость нового строительства определяется в текущих ценах на дату оценки, как сумма прямых издержек, непосредственно связанных с возведением объекта, так и косвенных издержек на процессы, опосредованно участвующие в строительстве, и прибыли предпринимателя (инвестора)..

Порядок оценки в общем случае включает следующие этапы:

1. Определение затрат на воспроизводство или стоимости замещения объектов недвижимости. 2. Установление (расчет) всех видов износа, расчет величины накопленного износа.

3. Определение разности стоимости нового строительства и рассчитанного накопленного износа.

Для расчета стоимости нового строительства объекта используются сборники укрупненных показателей восстановительной стоимости - УПВС. В соответствии с общей частью к сборникам УПВС, в восстановительную стоимость приведенных в сборниках укрупненных показателей включены все прямые и косвенные затраты связанные со строительством,  равные полной восстановительной стоимости (ПВС) объекта. Порядок применения сборников УПВС регламентируется Техническими частями к сборникам и разделам сборников УПВС, Общими частями по применению Сборников УПВС (1970, 1971 г.), Разъяснениями по вопросам оценки недвижимости при использовании Сборников УПВС (Республиканское управление технической инвентаризации, 1995 г.).

1. Портфолио - Кадастры и кадастровая оценка РАНХиГС
2. Осуществление кадастровых отношений РАНХиГС
3. Портфолио определение стоимости одноэтажного необорудованного объекта коммерческой недвижимости РАНХиГС
4. Задачи по оценке недвижимости РАНХиГС
5. Задачи по недвижимости РАНХиГС вариант 3
6. Отчет по практике Осуществление кадастровых отношений
7. Отчет по производственной практике ПМ.04 «Определение стоимости недвижимого имущества»

Другие похожие работы

• Затраты в оценке стоимости
• Чистые активы и оценка их стоимости
• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Организация
• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО Предприятие
• Определение рыночной стоимости предприятия