Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.admin@refmag.ru,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности > Особенности оценки рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности при проведении судебных экспертиз
Мамиконян К.О. Особенности оценки рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности при проведении судебных экспертиз // Теория и практика судебной экспертизы. 2019. Т. 14. № 2. С. 128-135.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "Особенности оценки рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности при проведении судебных экспертиз"Судебная экспертиза за рубежом 128 Теория и практика судебной экспертизы Том 14, № 2 (2019) https://doi.org/10.30764/1819-2785-2019-14-2-128-135 Особенности оценки рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности при проведении судебных экспертиз К.О. Мамиконян Национальное бюро экспертиз Республики Армения, Ереван 0004, Республика Армения Аннотация. Незаконное использование интеллектуальной собственности нарушает права челове- ка/компании, которому она принадлежит. Экспертиза объектов интеллектуальной собственности во многом способствует восстановлению справедливости в случае нарушения прав. Для ее прове- дения необходимы знания не только в области интеллектуальных прав, но и в сфере деятельности, к которой относится спорная интеллектуальная собственность. В статье рассмотрены некоторые подходы к оценке рыночной стоимости объектов интеллектуальной собственности, в частности ис- пользование оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC) компании при расчете ставки дисконтирования объектов интеллектуальной собственности (например, бренда). Обоснована ги- потеза, согласно которой методология определения ставок дисконтирования при «традиционном» подходе, когда ставка дисконтирования учитывает все риски и применяется к наиболее вероятным значениям измерителя дохода, основана на непосредственных наблюдениях на рынке стоимости капитала для бизнеса. Отмечено, что ставка дисконтирования для нематериальных активов не обя- зательно должна отличаться от ставки дисконтирования для бизнеса. Таким образом, метод оценки WACC – это ставка дисконтирования для инвестированного капитала. Метод оценки ставки дискон- тирования на основе WACC показывает норму дохода, которую следует выплатить за использование инвестиционного капитала. Последний может состоять из двух источников финансирования: соб- ственного капитала и заемного. В статье дан детальный анализ WACC и показано, что он может быть использован как при финансовом, так и при инвестиционном анализе оценки будущей доходности инвестиций с учетом первоначальных условий доходности (рентабельности) инвестиционного ка- питала. Ключевые слова: судебная экспертиза, объект интеллектуальной собственности, ставка дис- контирования объектов, оценка Для цитирования: Мамиконян К.О. Особенности оценки рыночной стоимости объектов интеллек- туальной собственности при проведении судебных экспертиз // Теория и практика судебной экс- пертизы. 2019. Том 14. № 2. С. 128–135. https://doi.org/10.30764/1819-2785-2019-14-2-128-135 The Features of Market Value Assessment of the Objects of Intellectual Property When Conducting Forensic Expertise Karen Н. Mamikonyan National Bureau of Expertise of the Republic of Armenia, Yerevan 0004, the Republic of Armenia Abstract. Illicit use of intellectual property violates the rights of the person/company that owns it. The expertise of intellectual property in many ways helps to restore justice in cases of rights violation. To conduct such expertise the knowledge of not only the intellectual property rights is required, but also of the activity to which the disputed intellectual property belongs. The article discusses some approaches to assessment of the market value of intellectual property, for instance it is assumed that when calculating the discount rate of intellectual property (for example, a brand), a company’s weighted average cost of capital (WACC) can be used. A hypothesis is substantiated that the methodology for determining discount rates using the “traditional” approach, when the discount rate takes all risks into account and is applied to the most probable values of the income measure, is based on the direct observations on the capital value market for a business. It is noted that the discount rate for intangible assets not necessarily should differ from that for a business. Thus, WACC assessment method is a discount rate for the invested capital. The method of estimating the discount rate based on WACC, shows the rate of return to be paid for the use of investment capital. The latter may consist of two sources of financing: own capital and debt capital. The article provides a thorough and detailed analysis of the WACC and notes that it can be used in both International Perspectives in Forensic Science Theory and Practice of Forensic Science Vol. 14, No. 2 (2019) 129 Введение В настоящее время становится все про- ще пользоваться результатами чужого ин- теллектуального или творческого труда и все труднее защитить авторство своего произведения от несанкционированного заимствования. Поэтому защита товарных знаков, авторских и иных прав на произве- дения и изобретения является приоритет- ным во всем мире. Нарушения прав интеллектуальной соб- ственности (ИС) возможны для любого типа продукта. Эти явления наносят ущерб эко- номике страны, ставят под угрозу здоровье и безопасность потребителей и создают основу для организованной преступности. Именно поэтому правительства несут от- ветственность за предотвращение право- нарушений в сфере интеллектуальной соб- ственности. Основными направлениями междуна- родного сотрудничества в области интел- лектуальной собственности в Республике Армения являются укрепление и развитие сотрудничества с Международной патент- ной организацией (WIPO), Европейским патентным ведомством (EID), Евразийским патентным ведомством (EAPA), а также уча- стие в различных международных догово- рах и соглашениях. На текущий момент Пра- вительством Республики Армения подпи- саны, в частности, следующие важнейшие международные договора и соглашения: – Договор о координации действий по защите прав на объекты интеллектуальной собственности (подписан членами Евразий- ского экономического союза 08.09.2015, вступил в силу 19.07.2016); – Протокол об охране и защите прав на объекты интеллектуальной собственно- сти (приложение № 26 к Договору о Евра- зийском экономическом союзе, Астана, 29.05.2014); – Сингапурский договор о законах по то- варным знакам (Сингапур, 27.03.2006, всту- пил в силу 7.09.2013); – Договор о патентном праве (Женева, 01.06.2000, вступил в силу 17.09.2013); – Локарнское соглашение об учрежде- нии Международной классификации про- мышленных образцов (8.10.1968, вступило в силу 13.07.2007); – Гаагское соглашение о международной регистрации промышленных образцов – Женевский акт (02.07.1999, вступило в силу 13.07.2007); – Ниццкое соглашение о международ- ной классификации товаров и услуг для ре- гистрации знаков (15.06.1957, вступило в силу 06.03.2005); – Международное соглашение по охране авторского права, разработанное Всемир- ной организацией интеллектуальной соб- ственности (ВОИС) («Договор ВОИС в об- ласти Интернета», Женева, 1996, вступило в силу 06.03.2005); – Страсбургское соглашение о меж- дународной патентной классификации (24.03.1971, вступило в силу 06.12.2005); – Соглашение по торговым аспектам прав интеллектуальной собственности (ТРИПС) (г. Марракеш, 15.04.1994, вступило в силу 05.02.2003); – Протокол Мадридского соглашения о международной регистрации знаков (28.06.1989, вступил в силу 19.10.2000); – Евразийская патентная конвенция (Москва, 09.09.1994, вступила в силу 27.02.1996); – Парижская конвенция по охране про- мышленной собственности (20.03.1983, вступила в силу 25.12.1991); – Договор о патентной кооперации (Вашингтон, 19.06.1970, вступил в силу 25.12.1991); – Мадридское соглашение о междуна- родной регистрации знаков (14.04.1991, вступило в силу 25.12.1991). Экспертиза объектов интеллектуальной собственности По мнению доктора юридических наук профессора М.В. Рыбкиной, экспертиза по спорам, связанным с защитой прав ин- теллектуальной собственности, отличается значительной сложностью, а в некоторых financial and investment analysis to assess future returns on investments, considering the initial conditions for profitability of investment capital. Keywords: forensic expertise, object of intellectual property, discount rate of objects, assessment For citation: Mamikonyan K.H. The Features of Market Value Assessment of the Objects of Intellectual Property When Conducting Forensic Expertise. Theory and Practice of Forensic Science. 2019. Vol. 14. No. 2. P. 128–135. (In Russ.). https://doi.org/10.30764/1819-2785-2019-14-2-128-135 Судебная экспертиза за рубежом 130 Теория и практика судебной экспертизы Том 14, № 2 (2019) случаях также и исключительностью [1]. Для проведения такой экспертизы необходимы знания не только в области интеллектуаль- ных прав, но и в той сфере деятельности, к которой относится спорная интеллектуаль- ная собственность. Интеллектуальная соб- ственность является базой формирования нематериальных активов организации, по- этому результаты интеллектуальной дея- тельности играют все большую роль в полу- чении стабильных доходов на рынке в дол- госрочной перспективе. По этой причине понятие «интеллектуальная собственность» фигурирует как в бухгалтерском и финансо- вом учете, так и в управлении и оценочной деятельности. Однако определение этого понятия различно для разных видов дея- тельности и в национальных стандартах бух- учета разных стран. Экспертиза объектов интеллектуальной собственности (ОИС) – специальное иссле- дование, в ходе которого определяются ха- рактеристики исследуемых объектов. Необ- ходимость проведения экспертного иссле- дования в отношении физических и юриди- ческих лиц может возникнуть, если их права на распоряжение тем или иным результа- том творческого труда были нарушены. На сегодняшний день экспертиза ОИС доволь- но востребована, о чем свидетельствует ко- личество поданных (табл. 1) и зарегистри- рованных (табл. 2) заявок на регистрацию промышленных образцов и товарных зна- ков согласно данным за 2015–2017 годы, опубликованным Агентством интеллекту- альной собственности Министерства эко- номического развития и инвестиций Рес- публики Армения1. Понятие объектов интеллектуальной собственности довольно широкое. Ниже приведены некоторые положения, которые закреплены в действующем законодатель- стве Республики Армения. Так, согласно Гражданскому кодексу Рес- публики Армения: Фирменное наименование – это назва- ние, под которым коммерческая органи- зация осуществляет свою деятельность и отличается от других юридических лиц (ст. 1166.1, п. 1). Правообладатель фирменного наиме- нования имеет исключительное право за- прещать третьим лицам использовать свое фирменное наименование или наименова- ние, сходное с ним до степени смешения, или товарный знак, сходный со своим фир- менным наименованием до степени смеше- ния, если это может ввести в заблуждение потребителя и стать причиной предположе- ния о связи между ними, учитывая, что это может причинить вред правообладателю фирменного наименования (ст. 1167, п. 2). Товарным знаком и знаком обслужива- ния является обозначение, которое исполь- зуется для различения товаров и (или) услуг одного лица от товаров и (или) услуг других лиц (ст. 1171, п. 1). 1 https://www.aipa.am/hy/trademark/ Таблица 1. Количество поданных заявок на регистрацию промышленных образцов и товарных знаков Table 1. The number of applications for registration of industrial designs and trademarks Заявители Товарные знаки / Промышленные образцы 2015 2016 2017 Национальные заявители 1340 / 29 1261 / 23 1348 / 54 Иностранные заявители 555 / 9 456 / 6 535 / 4 По Мадридскому соглашению 3149 / 0 2268 / 0 2997 / 0 Всего 5044 / 38 3985 / 29 4880 / 58 Таблица 2. Количество зарегистрированных заявок на промышленные образцы и товарные знаки Table 2. The number of registered applications for industrial designs and trademarks Заявители Товарные знаки / Промышленные образцы 2015 2016 2017 Национальные заявители 1039 / 27 1148 / 17 1325 / 32 Иностранные заявители 449 / 4 416 / 6 110 / 2 Всего 1488 / 31 1564 / 23 1435 / 34 International Perspectives in Forensic Science Theory and Practice of Forensic Science Vol. 14, No. 2 (2019) 131 Правообладатель товарного знака имеет исключительное право на владение, поль- зование и распоряжение товарным знаком, а также на разрешение или запрет его ис- пользования другими лицами (ст. 1172, п. 1). В соответствии со ст. 2 закона Республи- ки Армения «О торговых марках»: «товарный знак – обозначение, которое используется для отличия товаров и (или) услуг одного лица от товаров и (или) услуг другого лица». П. 1 ст. 3 закона Республики Армения «Об авторском праве и смежных правах»: «Объектом авторского права считается оригинальный результат творческого тру- да, осуществленного самостоятельно или совместно с другими авторами в области литературы, науки и искусства, ..., который выражен в устной, письменной или иной объективной форме, включая электронную форму, сохраняемую постоянно или вре- менно независимо от объема, назначения, достоинств и цели создания произведе- ния». Стоимость нематериального актива яв- ляется производной от его нематериально- го характера [2]. В развитие данного посту- лата можно сослаться и на пункт 17 Между- народного стандарта финансовой отчет- ности IAS 38 «Нематериальные активы»: «К будущим экономическим выгодам, проис- текающим из нематериального актива, мо- гут относиться выручка от продажи продук- ции или услуг, снижение затрат или другие выгоды, возникающие от использования ак- тива организацией. Например, использова- ние интеллектуальной собственности в про- цессе производства может способствовать сокращению будущих производственных затрат, а не увеличению будущей выручки». Согласно пункту 21 того же стандарта, «Не- материальный актив подлежит признанию тогда и только тогда, когда: (a) признается вероятным, что организация получит свя- занные с данным объектом будущие эко- номические выгоды; и (b) первоначальная стоимость данного актива может быть на- дежно оценена». Важно подчеркнуть, что оценка активов предприятия, включающих ОИС (нематери- альные активы), имеет решающее значение при определении его реальной рыночной стоимости и инвестиционной привлека- тельности. В контексте сказанного к иссле- дуемым объектам, являющимся собствен- ностью промышленных предприятий, сле- дует отнести торговые марки (бренды), то- варные знаки, фирменные наименования, изобретения и полезные модели, рациона- лизаторские предложения, программные обеспечения, сорта растений и штаммы микроорганизмов, селекционные достиже- ния и прочие права ИС (патенты, лицензии и т. п.). Методы оценки рыночной стоимости интеллектуальной собственности Для оценки рыночной стоимости ИС из общепринятых подходов оценки интеллек- туальной собственности (затратного, срав- нительного (рыночного) и доходного) наи- более подходит доходный подход, так как именно доход, получаемый от использова- ния ИС, преимущественно определяет его стоимость. Рыночная стоимость ОИС с использо- ванием доходного подхода определяется дисконтированием или капитализацией до- ходов от его использования. Показателем доходности может быть либо прибыль, либо денежный поток. В рамках доходного подхода при оценке ОИС широко используются следующие ме- тоды: – освобождение от лицензионного воз- награждения (данный метод широко изве- стен как метод освобождения от роялти); – дисконтирование денежных доходов (потоков); – прямая капитализация доходов; – избыточная прибыль; – выигрыш в себестоимости; – преимущество в прибылях. Выбор метода – это компромисс между стремлением к высокому качеству резуль- тата и разумным стремлением к простоте процедуры оценки. Считается, что наибо- лее сложные методы доходного подхода основаны на дисконтировании денежных потоков, а наиболее простые – на прямой капитализации прибыли. ОИС по доход- ному подходу оценивается, когда имеется возможность надежно спрогнозировать до- ходы, которые могут быть получены от ис- пользования ОИС. Если же ОИС ранее не был использован, то единственной формой возможного дохода является единовремен- ный доход от продажи прав на его исполь- зование. Основное назначение доходного подхода заключается в прогнозировании или использовании фактических данных о доходах собственника, получаемых от ис- пользования прав на оцениваемые резуль- таты, и их структуры (затраты, прибыль), Судебная экспертиза за рубежом 132 Теория и практика судебной экспертизы Том 14, № 2 (2019) оценке доли прибыли, принимаемой в ка- честве искомой стоимости оцениваемого объекта. Рассмотрим первые два метода. I. Метод освобождение от роялти исполь- зуется для оценки стоимости ОИС в рамках общего рынка, и при его применении необ- ходимо, чтобы одной из процедур являлась оценка соответствующей ставки роялти для использования в анализе ОИС [3, с. 57]. Данный метод больше всего подходит для оценки патентов и лицензий при их прода- же; стоимость ОИС вычисляется путем дис- контирования, что позволяет определить размер лицензионных отчислений, которые компания должна заплатить, если она не владеет ОИС. Экономическая суть мето- да роялти базируется на предположении о распределении прибыли, полученной от ис- пользования лицензии на ОИС, между ли- цензиаром и лицензиатом в согласованной справедливой пропорции. Ключевым пред- положением является ставка роялти. Роял- ти представляет регулярные выплаты, рас- считываемые в виде процентов от выручки, получаемой от реализации лицензионной продукции. Стандартные ставки роялти в различных отраслях публикуются в специ- альной литературе. При использовании метода освобож- дения от роялти действует допущение, что патентом (свидетельством) владеет тре- тья сторона и, следовательно, истинный владелец должен платить роялти за право пользования. Однако патент на самом деле является собственностью владельца, и ему не нужно платить роялти – по этой причине метод получил название «освобождение от роялти», т. е. экономия расходов [4, с. 185]. Другими словами, если объект оценки при- надлежит истинному собственнику, которо- му не надо платить роялти, то происходит псевдоэкономия на расходах, то есть «ос- вобождение от роялти». В современной научной литературе этот метод освобождения от роялти называют также методом отраслевых стандартов или методом приращения стоимости. Таким образом, метод расчета величины денежного потока основывается на двух до- пущениях: – оцениваемый объект не принадлежит истинному собственнику; – временный владелец должен платить роялти, поскольку объект предоставлен ему на лицензионной основе. Для определения стоимости ОИС мето- дом дисконтирования денежных потоков, рассчитанных с помощью метода освобож- дения от роялти, используется зависимость где С – стоимость ОИС, Vi – объем произведенной с использова- нием ОИС продукции в год i, Сi – продажная цена единицы с исполь- зованием ОИС в году i, R – размер роялти в году i, i – предполагаемый срок заключения ли- цензионного договора (период, в течение которого сохранится преимущество в при- были), r – коэффициент дисконтирования в году i. Пошаговый расчет включает: 1. Оценку чистых продаж ОИС в течение последующих 3–5 лет. 2. Определение разумной ставки роялти, которую две невзаимосвязанные стороны установили бы для передачи сопоставимо- го ОИС. Ставка роялти зависит от престиж- ности ОИС, срока действия соглашения, эксклюзивности, переговорных полномо- чий сторон, жизненного цикла продукта и маржи, получаемой на местном рынке. 3. Умножение расчетной ставки роялти на прогнозируемые продажи компании с целью ежегодной экономии роялти. 4. Оценку экономии роялти после уплаты налогов. 5. Оценку постоянных темпов роста сто- имости ОИС, экономический срок его по- лезного использования и ставку дисконти- рования, а также скидку платы после нало- гообложения [5, с. 17]. При этом размер ставки роялти может быть определен с использованием следую- щих подходов. – Эмпирический подход, при котором ставку роялти, для примера, можно опреде- лить примерно как 25 % операционной при- были лицензиата или как 5–8 % его продаж. Стоит отметить, что существует несколько вариантов оценки ставки роялти, например: престижность ОИС, дифференциал опера- ционной маржи, кластерный или групповой анализ, метод сравнения рынка и другие модели, которые создают условия для пе- реговоров между лицензиаром и лицензи- атом. International Perspectives in Forensic Science Theory and Practice of Forensic Science Vol. 14, No. 2 (2019) 133 – Расчетный подход, при котором мож- но использовать метод предельного роялти (расчет величины дополнительной прибыли лицензиата) и метод, основанный на учете доли лицензиара в валовой прибыли лицен- зиата. II. Основываясь на методе дисконтирова- ние будущих денежных потоков (Discounted Free Future Cash-Flows – DCF), оценщик обязан приводить прогнозируемые доходы, генерируемые ОИС по соответствующей ставке дисконта к чистой текущей стоимо- сти. Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени неравные денеж- ные потоки от их использования, величина стоимости определяется путем дисконти- рования будущих денежных потоков от ис- пользования ОИС. При этом текущую сто- имость ОИС определяют в следующем по- рядке: – находят ожидаемый оставшийся срок полезного использования ОИС, т. е. период времени, в течение которого необходимо дисконтировать прогнозируемые доходы от его использования; – оценивают будущие денежные потоки, составляющие чистый доход от использо- вания ОИС и величину амортизации ОИС; – определяют ставку дисконтирования; – рассчитывают суммарную текущую стоимость будущих доходов; – добавляют к полученному результату стоимость ОИС, приведенную к текущему периоду [6, с 9]. Рыночная стоимость ОИС рассчитывает- ся как суммарная текущая стоимость дис- контированных доходов, приходящихся на долю этого актива. Оценка будущих денеж- ных потоков, отражающих динамику чисто- го дохода предприятия по годам прогнози- руемого периода, должна быть основана на маркетинговых и финансовых исследовани- ях [4, с. 180]. Ставку дисконтирования для различных ОИС, используемых предприятием, состав- ляют путем наращения к базовой ставке специфических рисков, характерных для оцениваемых объектов. В частности, наи- большие риски – для гудвилла и бренда; средние риски – для коммерциализованных товарных знаков; небольшие риски – для патентов, прошедших стадию коммерциа- лизации и используемых в серийной про- дукции предприятия; минимальные риски – для устойчивого франчайзинга при поло- жительной истории развития. Важно под- черкнуть, что данный вопрос недостаточно изучен и требует дополнительных исследо- ваний. Рассматривая метод дисконтирования будущих денежных потоков (DCF), необ- ходимо иметь в виду, что он учитывает де- нежные потоки трех видов деятельности: производственной (основной), финансовой и инвестиционной. Формула расчета коэф- фициента дисконтирования денежных по- токов такова: где: DCF (Discounted Free Future CashFlows) – дисконтирование будущих денеж- ных потоков CF (Cash Flow) – денежные потоки вре- менного периода i, r – ставка дисконтирования (норма до- хода), n – количество временных периодов, по которым появляются денежные потоки. Оценка средневзвешенной стоимости капитала При расчете ставки дисконтирования (r) ОИС (например, бренда) может быть ис- пользована оценка средневзвешенной сто- имости капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) компании, используя мето- дологию определения ставок дисконтиро- вания при «традиционном» подходе, когда ставка дисконтирования учитывает все рис- ки и применяется к наиболее вероятным значениям измерителя дохода (Cash Flow – CF), основанного на непосредственных наблюдениях на рынке стоимости капитала для бизнеса, базисом которого являются права на ОИС – объект оценки. На практи- ке есть понимание того, что большинство бизнесов основано на большом количестве активов, и при этом оцениваемые права не являются самыми основными. В то же время необходимо иметь в виду, что став- ка дисконтирования для нематериальных активов не обязательно должна отличаться от ставки дисконтирования для бизнеса. Таким образом, метод средневзвешенной стоимости (цены) капитала (WACC) – это ставка дисконтирования для инвестирован- ного капитала. Отметим, что метод оценки ставки дис- контирования на основе WACC показывает норму дохода, которую следует выплатить за использование инвестиционного капита- ла. Последний может состоять из двух ис- точников финансирования: собственного Судебная экспертиза за рубежом 134 Теория и практика судебной экспертизы Том 14, № 2 (2019) капитала и заемного. Зачастую WACC ис- пользуют как в финансовом, так и в инве- стиционном анализе для оценки будущей доходности инвестиций с учетом перво- начальных условий к доходности (рента- бельности) инвестиционного капитала. Экономический расчет средневзвешенной стоимости капитала состоит в расчете ми- нимально допустимого уровня доходности (прибыльности, рентабельности) проекта, бизнеса. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле: где: E – величина собственного капитала, D – величина заемных средств, T – ставка налога на прибыль (или ставка, выраженная в долях единицы), kd – рыночная стоимость заемного капи- тала (то есть процентная ставка), ke – рыночная (требуемая) ставка доход- ности собственного капитала (обычно ис- пользуется соотношение чистой прибыли и собственного капитала, либо доходность акционерного капитала, выраженная в про- центах). В инвестиционных проектах применяет- ся также и следующая формула: где: wd – удельный вес заемного капита- ла, wce – удельный вес акционерного капита- ла, wpe – удельный вес привилегированных акций, kd – стоимость заемного капитала, kce – стоимость акционерного капитала, kpe – общая стоимость привилегирован- ных акций, T – ставка налога на прибыль. Таким образом, можно констатировать, что дисконтированная ставка денежных по- токов инвестиционного капитала равняется взвешенной стоимости заемных средств и собственного капитала. Необходимо учиты- вать также, что формула 3 может меняться в зависимости от преобразования показа- теля доходности капитала (ke) «после на- логообложения» в показатель «до налого- обложения», и если в капитале присутству- ет стоимость привилегированных акций, то в формулу должны быть включены дополни- тельные слагаемые для каждого источника капитала. Следует иметь в виду, что чем значитель- нее разрыв между уровнями прибыльности компании и средневзвешенной стоимостью капитала, тем выше его внутренний финан- совый потенциал развития. Будучи критери- ем для принятия управленческих решений, он позволяет оценивать уровень доходно- сти разных финансовых инструментариев либо дает возможность выбрать виды наи- более выгодных инвестиций [7, с. 25]. Заключение Для проведения экспертизы объектов интеллектуальной собственности необхо- димы знания и в той сфере деятельности, к которой относится спорная интеллектуаль- ная собственность. Для данных судебных экспертиз могут быть выполнены комплекс- ные исследования экспертами из разных областей, например, с привлечением экс- перта оценщика (товароведа) и эксперта экономиста. Таким образом, использова- ние специальных знаний в комплексных ис- следованиях обеспечит качественную экс- пертизу путем проведения разносторонних и полноценных исследований. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Рыбкина М.В. О защите интеллектуальных прав в Российской Федерации // Мир эконо- мики и права. 2015. № 4. С. 52–58. 2. Reilly R.F., Schweihs R.P. Guide to Intangible Asset Valuation. 2nd Revised Edition. New York: Wiley, 2016. 784 p. 3. Nielsen J.M. Guidance for Applying the Relief from Royalty Method to Value Trademarks and Trade Names // Insights. 2018. P. 52–58. http:// www.willamette.com/insights_journal/18/ summer_2018_5.pdf REFERENCES 1. Rybkina M.V. On the protection of intellectual property in the Russian Federation. The world of economics and law = Mir ekonomiki i prava. 2015. No. 4. P. 52–58. (In Russ.) 2. Reilly R.F., Schweihs R.P. Guide to Intangible Asset Valuation. 2nd Revised Edition. New York: Wiley, 2016. 784 p. 3. Nielsen J.M. Guidance for Applying the Relief from Royalty Method to Value Trademarks and Trade Names. Insights. 2018. P. 52–58. http:// www.willamette.com/insights_journal/18/summer_2018_5.pdf International Perspectives in Forensic Science Theory and Practice of Forensic Science Vol. 14, No. 2 (2019) 135 ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРЕ Мамиконян Карен Оганесович – к. э. н., до- цент, начальник отдела координации научных исследований и технического апробирования, эксперт отдела финансово-экономических и бух- галтерских экспертиз Национального бюро экс- пертиз Республики Армения; e-mail: mamikonyankaren@gmail.com ABOUT THE AUTHOR Mamikonyan Karen Hovhannes – Ph.D. in Economics, Associate Professor, Head of the Department for Coordination of Scientific Research and Technical Testing, Expert of the Department of Economic and Accountant Expertise, National Bureau of Expertise of the Republic of Armenia; e-mail: mamikonyankaren@gmail.com Статья поступила: 25.04.2019 Received: 25.04.2019 4. Леонтьев Б.Б., Мамаджанов Х.А. Принципы и подходы к оценке интеллектуальной соб- ственности и нематериальных активов. Учеб. пособие. М.: Ринфо, 2003. 270 с. 5. Bulgarelli F. Methods of Brand Valuation: A case study on Alibaba.com. 2015. http://www. vernimmen.com/ftp/Francesca_Bulgarelli_ Master_Thesis.pdf 6. Дорофеев А.Ю., Филатов В.В., Медве- дев В.М., Фадеев А.С., Шестов А.В., Даду- гин М.В., Методология оценки нематериаль- ных активов // Интернет-журнал «Наукове- дение». 2015. Том 7. № 1. http://dx.doi.org/10.15862/95EVN115 7. Мамиконян К.О. Подходы оценки рыночной стоимости компании методом дисконтиро- вания будущих денежных потоков при прове- дении финансово-экономических экспертиз // Проблемы и вопросы современной науки. Тенденции развития науки и образования. Декабрь 2018 г. № 1 (1). Ч. 4. Самара: НИЦ МОАН, 2018. С. 22–29. http://dx.doi.org/10.18411/pivsn-58 4. Leont’ev B.B., Mamadzhanov Kh.A. Principles and approaches to the assessment of intellectual property and intangible assets. Textbook. Moscow: Rinfo, 2003. 270 p. (In Russ.) 5. Bulgarelli F. Methods of Brand Valuation: A case study on Alibaba.com. 2015. http://www.vernimmen.com/ftp/Francesca_Bulgarelli_Master_ Thesis.pdf 6. Dorofeev A.Yu, Filatov V.V., Medvedev V.M, Fadeev A.S., Shestov A.V. Dadugin M.V. The methodology for the valuation of intangible assets. Internet-journal “Naukovedenie”. 2015. Vol. 7. No. 1. http://dx.doi.org/10.15862/95EVN115 7. Mamikonyan K.O. The approaches to appraise company’s market value by discounting future cash flows when conducting financial and economic expertise. Problems and issues of contemporary science. Trends of science and education development. December 2018. No. 1(1). Part 4. Samara: NITs MOAN, 2018. P. 22–29. (In Russ.). http://dx.doi.org/10.18411/pivsn-58 Другие книги из этого разделаОценка стоимости объектов интеллектуальной собственности как один из элементов управления государственными заказчиками правами на результаты интеллектуальной деятельностиПонятие амортизируемого имуществаАнализ значимости оценки инноваций в процессе увеличения капитализации предприятияОценка стоимости объектов интеллектуальной собственности как один из элементов управления государственными заказчиками правами на результаты интеллектуальной деятельностиПонятие амортизируемого имуществаАнализ значимости оценки инноваций в процессе увеличения капитализации предприятия