RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных

Главная RefMag.ru - Оценка. Помощь в решении тестов, практикумов, курсовых, аттестационных
Популярные разделы:
Готовые работы:

Работы для курсов оценщиков

- НИУД и СПИУ

- ИПО

- ИФРУ

- ГУЗ

- МАОК

- МФЮА

- УМЦ MFPA

- ЦПП

- Независимая техническая экспертиза ТС

Курсовые работы

- Курсовые по оценке недвижимости

- Курсовые по оценке ЦБ

- Курсовые по оценке машин

- Курсовые по оценке НМА

Аттестационные работы

- Аттестационные

- Дипломные

- ВКР

- Дипломные ИПО

- Дипломные ГУЗ

Учебные дисциплины для оценщиков

- Обще- профессиональные дисциплины

- Оценка бизнеса (предприятия)

- Оценка ценных бумаг

- Оценка машин и оборудования

- Оценка недвижимости

- Оценка НМА и ИС

- Оценка земли

- Оценка КФИ

- Отчеты об оценке

Заказ работ:







Поиск на сайте:

Консультант он-лайн




Книга в моей библиотеке:

Метод избыточных прибылей


Похожие работы на тему "Метод избыточных прибылей":

Похожие работы:

Содержание

Метод избыточных прибылей обычно используется для определения стоимости деловой репутации.

Этот метод в зарубежных источниках встречается под названием «казначейский», так как впервые он был использован в Меморандуме Казначейства США А.Р.М 34 для подсчета гудвилла, который потеряли производители алкогольной продукции во время Сухого закона в 1920 году. В последствии он применялся для расчета налогов при дарении и наследовании.

Алгоритм метода избыточных прибылей содержит следующие этапы.

1.    Определение рыночной стоимости всех активов (или собственного капитала).

2.    Нормализация чистой прибыли оцениваемого предприятия.

3.    Определение среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала). По отрасли, к которой относится рассматриваемое пред­приятие, за несколько предшествующих периодов вычисляется (на основе данных мониторинга публикуемых финансовых от­четов открытых компаний-конкурентов) показатель среднеотраслевой рентабельности активов (или собственного капитала соответственно):

Реакт= ,

Ресоб= .

где Рч – чистая прибыль;

А – стоимость суммы активов предприятия;

Е – стоимость собственного капитала предприятия.

4.    Расчет ожидаемой прибыли на основе умножения средней по отрасли рентабельности на величину активов (или собственного капитала). Если предприятия, по которым вычислена среднеотраслевая рентабельность, действительно относятся к той же отрасли, что и рассмат­риваемая фирма, и если, таким образом, структура их имущест­ва и продукция сходны с активами и продукцией оцениваемой фирмы, то вполне правомочно перенести этот показатель на исследуемое предприятие. В результате в расчете на имеющие­ся у данного предприятия активы (собственный капитал) можно получить оценку того раз­мера чистой прибыли Ро, которую следовало бы регулярно ожидать на этом предприятии:

Ро акт = А * Реакт. ,

Ро соб = Е * Ресоб

5.    Определение избыточной прибыли. Разница между фактическими чистыми регулярно получаемыми прибылями Рф предприятия и уровнем чистой прибыли Ро, определенной в соответствии со среднеотраслевой доходностью на активы (собственный капитал), называется избыточной прибылью (Ризб), которая и приписывается влиянию деловой репутации:

Ризб = Рф - Ро .

6.    Расчет стоимости деловой репутации путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации. Предполагая, что наблюдаемые избыточные прибыли при выпуске данной продукции будут иметь место и в дальнейшем в течение длительного периода времени, можно капитализировать поток этих прибылей и получить оценку рыночной стоимости капитала, воплощенного в деловой репутации. Таким образом, стоимость деловой репутации определяется по формуле:

Vо = ,

где R – коэффициент капитализации нематериальных активов.

Данный подход оправдан, если данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания, т.е. не учитываются неоперационные активы и нетипичные доходы. Использование простой средней или средневзвешенной величины прибыли за несколько последних лет без учета того, насколько ретроспек­тивная информация отражает возможную будущую прибыль, приведет к недооценке или переоценке предприятия

Метод избыточных прибылей основан на вычислении среднеотраслевой рентабельности собственного капитала или всех активов предприятия, взятых по их рыночной стоимости. Это значит, что оценщик должен обладать информацией о рыночной стоимости оцениваемого объекта и его аналогов. В условиях неразвитого фондового рынка в России для подавляющего большинства случаев оценки такая информация является не только недоступной, но и просто несуществующей. Поэтому для обеспечения сопоставимости величин стоимости собственного капитала (или всех активов) различных предприятий одной отрасли базовой для использования метода избыточных прибылей должна выступать их балансовая стоимость.

Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета стоимости деловой репутации. Если базой расчета берется избыточная прибыль текущего периода, то последовательность выведения ставки капитализации текущего года такова:

1)    нормализованная чистая прибыль компании делится на ее чистый денежный поток;

2)    рассчитывается ставка капитализации чистого денежного потока.

R = r – g

где к - ставка дисконта денежного потока;

g - ожидаемые темпы роста;

3)    для вычисления ставки капитализации чистой прибыли будущего периода результат, полученный в п.1, умножается на ставку капитализации чистого денежного потока;

4)    определяется процент конвертации; для этого ставка капитализации чистого денежного потока вычитается из ставки капитализации чистой прибыли будущего периода;

5)    получается ставка дисконта чистой прибыли путем прибавления процента конвертации к ставке дисконта чистого денежного потока;

6)    выводится ставка капитализации чистой прибыли текущего года:

Rчп = ,

где r чп — ставка дисконта чистой прибыли.

Если акции оцениваемой компании котируются на фондовом рынке, то ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная мультипликатору P/E:

R = E / Ц ,

где Ц — цена одной акции;

Е — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию.

Стоимость гудвилла определяется его способностью генерировать эко­номическую прибыль. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышаю­щего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитыва­ется как величина, обратная количеству, приносящему избыточную прибыль, лет, за которые инвестор готов заплатить.

Если с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен:

1)    рассчитать рыночную стоимость материальных активов;

2)    определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы;

3)    вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы;

4)    найти избыточную прибыль, как разницу между 2) и 3);

5)    рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величины избыточной прибыли на ставку капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов, как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.



Rambler's Top100


© 2002 - 2017 RefMag.ru