Репетитор оценщика
Готовые работы заочников
Тесты:
Задачи:
Примеры работ по оценке
Экспертная и репетиторская помощь по решению тестов, задач, практикумов и всех других видов работ. Сергей.admin@refmag.ru,
Примеры выполненных работ: | контрольные | курсовые | дипломные | отзывы |
Букинистическая книга:
Список литературы по оценке бизнеса > К вопросу о взаимосвязи рейтинговой оценки и стоимости бизнеса
Захарченко Е.С., Ильинова В.В. К вопросу о взаимосвязи рейтинговой оценки и стоимости бизнеса // Современные научные исследования и разработки. 2018. Т. 1. № 4 (21). С. 227-230.
Скачать оригинал статьи
Фрагмент работы на тему "К вопросу о взаимосвязи рейтинговой оценки и стоимости бизнеса"УДК 338.27 Захарченко Е.С., Ильинова В.В. Ростовский Государственный Экономический Университет (РИНХ), г. Ростов-на-Дону К вопросу о взаимосвязи рейтинговой оценки и стоимости бизнеса Аннотация. В статье рассматриваются системы рейтингов, используемые агентствами, и подходы к расчету кредитного рейтинга. Также анализируется зависимость между рейтинговой оценкой компании и величиной ее стоимости. Для анализа используется коэффициент корреляции. Ключевые слова: стоимость бизнеса, оценка бизнеса, рейтинговая оценка, кредитный рейтинг, рейтинговое агентство. В условиях развития рыночной экономики, с ростом уровня конкуренции особенно актуальным представляется ранжирование бизнеса по величине различных показателей: надежности, кредитоспособности, инвестиционной привлекательности и т.д. Поэтому растет спрос на услуги по присвоению рейтинга различным экономическим субъектам, а также уровень доверия к рейтинговым агентствам. [1, с. 59] Рейтинги используют для принятия решений об инвестировании: например, пенсионные и инвестиционные фонды в качестве ключевого критерия при выборе объекта для вложения средств используют рейтинговую оценку. Однако во время мирового кризиса 2008 года рейтинговые агентства не смогли оправдать оказанное им доверие и своевременно предупредить инвесторов о серьезных финансовых проблемах в таких компаниях, как AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat и др., которым присваивались высокие кредитные рейтинги. В итоге, проявилась объективная потребность в анализе соответствия кредитного рейтинга, выставляемого агентствами, реальному уровню кредитоспособности оцениваемой компании. Таким образом, проблема выявления зависимости стоимости компании от уровня ее кредитоспособности (присвоенного рейтинга) стала предметом дискуссий в научном экономическом сообществе и получила широкое распространение в экономической литературе. Как правило, кредитный рейтинг фирмы складывается из оценки двух составляющих: бизнеса и финансового профиля. Помимо анализа финансовых результатов деятельности процедура присвоения рейтинга включает в себя исследование фундаментальных характеристик бизнеса, многие из которых носят качественный характер. Подход рейтингового агентства Standard & Poor’s (S&P) к оценке кредитоспособности компании представлен на рисунке 1. Рисунок 1. Определение кредитного рейтинга агентством S&P Оценка предприятия начинается с анализа странового и отраслевого уровней его деятельности. На финансовую устойчивость предприятия на рынке влияет то, насколько развита, динамична, и в то же время устойчива экономика, насколько транспарентно и эффективно налоговое регулирование, насколько сформирована финансовая система. Также значительное влияние на деятельность экономической единицы оказывает инфраструктура отрасли, уровень конкуренции в ней, особенности факторов риска внутри отраслевого сегмента рынка. На втором этапе оценки определяются позиции фирмы в отрасли, ее сильные стороны и недостатки по сравнению с основными конкурентами, проводится сравнительный анализ. Далее исследуется качество менеджмента и проработанность стратегии. [2] Завершив анализ качественных характеристик деятельности предприятия, оценщики проводят исследование финансовой отчетности. При расчете финансовых коэффициентов производятся аналитические корректировки, в частности, чтобы сделать поправку на расхождения в стандартах учета и учетной политики различных компаний, исключить влияние вынужденных операций. Затем S&P анализирует финансовую политику компании, ее методику управления рисками. Standard & Poor’s присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальной шкале, созданной для многих стран с учетом их экономических особенностей. В таблице представлена национальная рейтинговая шкала для России (табл.1). Таблица 1. Национальная шкала рейтингов S&P для России Обозначение рейтинга Описание ruAAA Абсолютная способность своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства; наивысший рейтинг ruAA Высокая способность вовремя и полностью выполнять долговые обязательства ruA Умеренно высокая способность выполнять свои обязательства, чувствительность к неблагоприятным воздействиям в экономической сфере ruBBB Достаточная способность в полном объеме выполнять свои долговые обязательства, но более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных условий на рынке, чем у эмитентов с более высокими рейтингами ruBB Финансовая устойчивость в краткосрочной перспективе, но увеличенные риски дефолта в долгосрочной ruB Более высокая уязвимость к воздействию неблагоприятных экономических условий, но в настоящее время возможность исполнения долговых обязательств своевременно и полностью ruCCC Потенциальная угроза невыполнения эмитентом долговых обязательств ruCC Высокая вероятность невыполнения эмитентом обязательств ruC Возбуждение процедуры банкротства, выполнение некоторых долговых обязательств ruSD Выборочный дефолт по данному долговому обязательству при продолжении своевременных и полных выплат по другим долговым обязательствам ruD Банкротство Помимо буквенных обозначений используются знаки «+» и «-» для промежуточных показателей кредитоспособности. [3, с.105] Для оценки взаимосвязи кредитных рейтингов российских компаний и их стоимости были использованы данные сайта Forbes и агентства Standard & Poor’s. В таблице 2 представлены абсолютные показатели рыночной стоимости некоторых отечественных компаний и уровень оценки их кредитоспособности рейтинговым агентством. Таблица 2. Рыночная стоимость и рейтинговая оценка российских компаний по национальной шкале Standard & Poor’s Компания Рейтинг Рыночная капитализация, млн долл. Оценка стоимость бизнеса, млн долл НОВАТЭК ruAA+ 18 828 19 348 ЛУКОЙЛ ruAA+ 50 210 57 780 Газпром нефть ruAA+ 26 654 28 272 Федеральная Сетевая Компания ruAAA 13 385 11 761 Мосэнерго ruAA— 5 102 5 135 МГТС ruAA 1 359 1 626 Северо-Западный Телеком ruAA— 824 1 294 ЮТК ruA— 519 1 152 ВолгаТелеком ruAA— 1 010 1 413 СТС Медиа ruAA— 2 369 2 313 ТМК ruA 4 780 8 416 Чтобы определить наличие/отсутствие связи между двумя показателями, обычно используют коэффициент корреляции: ? ? ? ?? ? ? Формула 1. Коэффициент корреляции где — значение i-го наблюдения величины x; — значение i-го наблюдения величины y; ?— среднее значение наблюдений величины x; ? — среднее значение наблюдений величины y. Этот коэффициент нормирован и изменяется от — 1 до +1. Значения, близкие к +1, говорят о прямой зависимости между переменными. Значения, близкие к — 1, свидетельствуют об обратной связи. При корреляции, близкой к нулю, закономерность между переменными отсутствует. Значения корреляции между рыночной капитализацией бизнеса и его кредитным рейтингом представлены в таблице 3. Таблица 3. Коэффициенты корреляции Показатель Значение корреляции коэффициента с уровнем кредитоспособности Наличие влияния на уровень кредитоспособности Рыночная капитализация 0,56 + Оценка стоимости бизнеса 0,50 + По результатам анализа зависимости между рыночными показателями и уровнем кредитоспособности бизнеса можно сделать такой вывод: абсолютные показатели рыночной капитализации российских компаний влияют на уровень их кредитоспособности. Чем больше стоимость бизнеса, тем при прочих равных условиях выше уровень кредитного рейтинга. Это можно объяснить сильной позицией в отрасли, высоким качеством менеджмента, успешной стратегией развития и другими факторами, учитываемыми при оценке рейтинговыми агентствами компаний. © Захарченко Е.С., Ильинова В.В. Список литературы: 1. Жук Н.А. Международные рейтинговые агентства: уроки мирового экономического кризиса. // В сборнике: Импульс-2012. С. 59-60. 2. Скоблик А.В. Рейтинговые агентства как экспертно-аналитический институт влияния на устойчивость экономической репутации. // В сборнике: Россия молодая. 2014. С. 642. 3. Немировская О.В. Рейтинговые оценки ведущих международных и российских рейтинговых агентств. // Социально-экономическая политика страны и сибирского региона при переходе на инновационный путь развития. 2017. С. 104-107. Zakharchenko E., Ilinova V. Rostov State University of Economic (RINH), Rostov-on-Don The issue about binding between the rating and business value Annotation. The article deals with the rating system used by the agencies and approaches of the calculation the credit rating. Also the binding between the company's rating and its value is analyzed. The correlation coefficient is used for the analysis. Keywords: business value, business valuation, rating evaluation, credit rating, rating agency. Другие книги из этого разделаПроблемы оценки стоимости бизнесаМетодические аспекты оценки стоимости бизнеса (стартапов в сфере it-технологий)Влияние уровня финансовых рисков на оценку стоимости бизнесаПроблемы оценки стоимости бизнесаМетодические аспекты оценки стоимости бизнеса (стартапов в сфере it-технологий)Влияние уровня финансовых рисков на оценку стоимости бизнеса