Финансовый анализ в оценке стоимости

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса предприятия

Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения ко­торых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости пре­вращения в денежные средства, активы предприятия разделя­ются на следующие группы:

1) Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных

средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:

А1 = денежные средства(с.260) + крат. финансовые вложения(с.250); А1 = 16 530 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

А1 = 16 095 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

2) Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты.

А2 = краткосрочная дебиторская задолженность (с.240); (2.2)

А2 = 17229 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

А2 = 17244 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

3) Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.

А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие оборотные активы; (2.3)

А3 = 31008+22+1024 = 32 054 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

А3 = 39731+598+1415 = 41 744 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

4) Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса – внеоборотные активы.

А4 = внеоборотные активы (с.190). (2.4)

А4 = 4 634 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

А4 = 4 844 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.

1) Наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность.

П1 = кредиторская задолженность (с.620); (2.5)

П1 = 55 444 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

П1 = 63 954 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

2) Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосроч. пассивы.

П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) + задолженность участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные обязательства(с.660); (2.6)

П2 = 13485+42= 13 527 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

П2 = 6904+1542= 8 446 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

3) Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам

IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих периодов

(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей (с.650); (2.7)

П3 = 228 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

П3 = 5 901 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

4) Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».

П4 = капитал и резервы (собственный капитал организации) (с.490). (2.8)

П4 = 1 248 тыс. руб. (на начало отчётного периода)

П4 = 1 627 тыс. руб. (на конец отчётного периода)

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву.

Баланса считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ? П1 А2 ? П2 А3 ? П3 А4 ? П4

А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 > П4

В данном случае, когда два неравенства системы имеют противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Анализ прибыли предприятия и его рентабельности при оценке стоимости

Рентабельность представляет собой относительный показатель прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый к величине показателя, измеряющего вложения, затраты или иной аналогичный показатель. В бухгалтерском балансе прибыль показывается как величина нераспределенной (чистой) прибыли, оставшейся после уплаты налога на прибыль.

Таблица 2.3

Анализ прибыли предприятия при оценке стоимости

Далее рассчитываются следующие показатели рентабельности:

1. Rпродаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% (2.32)

Rпродаж = (4317 / 121019)*100% = 3,6 %

2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100% (2.33)

R чистая = (384 / 121019)*100% = 0,3 %

3. R экономическая = (чистая прибыль/сред. ст-ть активов) · 100% (2.34)

R экономическая = (384 /75187)*100% = 0,5 %

4. Rсобст.капитала=(чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала) · 100% (2.35)

Rсобст.капитала = (384 /1437,5)*100% = 26,7 %

Методика финансового анализа деятельности предприятия при оценке бизнеса

В процессе оценки стоимости предприятия оценщику необходимо подготовить независимое финансовое заключение, что позволит более обоснованно определить прогнозные денежные потоки и другие показатели, формирующие стоимость бизнеса.

Одним из наиболее распространенных подходов к решению данной оценочной проблемы является применение методики финансового анализа.

Источниками информации для финансового анализа явля­ются:

• бухгалтерский баланс (форма № 1);

• отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

• отчет о движении денежных средств (форма № 4);

• приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5);

• отчет об изменениях капитала (форма № 3);

• данные управленческого учета и отчетности.

В целях обеспечения единого методического подхода при проведении финансового анализа в случаях банкротства При­казом № 16 от 23 января 2001 г. Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству утвержде­ны «Методические указания по проведению анализа финан­сового состояния организаций». Применение системы показателей наиболее целесообразно при определении ликвидационной стоимости, а так же рыночной стоимости бизнеса.

Существуют разные подходы к проведению финансового анализа.

Внутренний анализ необходим самому предприятию для более эффективного планирования и управления своей деятельностью. Результатом проведения анализа для внутреннего пользователя является комплекс управленческих решений - сочетание различных мер, направленных на оптимизацию производства и реали­зацию продукции предприятия с учетом влияния изменений макро- и микроэкономической среды.

Внешний анализ связан с необходимостью получения информации сторонними организациями. Это в первую очередь банки и кредитные организации, интересующиеся ликвидностью предприятия.

Можно выделить показатели, в равной степени важные как для внешних, так и для внутренних аналитиков (лик­видность, величина денежного потока и т. д.). Тем не менее для каждой из указанных групп существует особый набор показателей, которые являются определяющими при принятии решения относительно рассматриваемого предприятия. Таким образом, прежде чем проводить анализ финансового состояния предприятия, нужно определил с чьей точки зрения будет выполняться эта работа.

Финансовый анализ решает следующие задачи:

• выявляет степень сбалансированности между движе­нием материальных и финансовых ресурсов, оценивает потоки собственного и заемного капитала в процесс экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышения финансовой устойчивости и т. п.;

• предоставляет возможность построить модель оценки и диагностики финансового состояния, провести факторный анализ, определив влияние факторов на изменение финансового состояния организации;

• позволяет оценить правильное использование денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;

- дает возможность проконтролировать правильность составления финансовых потоков организации, соблюдение норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразность осуществления затрат;

- помогает разработать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния.

Как правило, финансовый анализ – это коэффициентный анализ. Коэффициенты относятся к числу самых известных и наиболее широко используемых инструментов финансового анализа.

Для проведения анализа финансового состояния организаций используются следующие показатели, характеризующие различные аспекты деятельности организации:

1. Общие показатели.

- среднемесячная выручка;

- доля денежных средств в выручке;

- среднесписочная численность работников.

2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости:

- степень платежеспособности общая,

- коэффициент задолженности по кредитам банков и займам;

- коэффициент задолженности другим организациям;

- коэффициент задолженности фискальной системе;

- коэффициент внутреннего долга;

- степень платежеспособности по текущим обязательствам;

- коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами;

- собственный капитал в обороте;

- доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами);

- коэффициент автономии (финансовой независимости).

3. Показатели эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности):

- коэффициент обеспеченности оборотными средствами;

- коэффициент оборотных средств в производстве;

- коэффициент оборотных средств в расчетах;

- рентабельность оборотного капитала;

- рентабельность продаж;

- среднемесячная выработка на одного работника.

4. Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации:

- эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача);

- коэффициент инвестиционной активности.

5. Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами;

- коэффициенты исполнения текущих обязательств перед бюджетами соответствующих уровней;

- коэффициент исполнения текущих обязательств перед государственными внебюджетными фондами;

- коэффициент исполнения текущих обязательств перед Пенсионным фондом Российской Федерации.

Основными методами финансового анализа являются горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный.

Кроме вышеназванных используются нерегламентированные методики финансового анализа, которые включают:

- анализ имущественного состояния;

- анализ ликвидности активов;

- анализ финансовой устойчивости;

- анализ деловой активности;

- анализ доходности бизнеса.

Раздел по финансовому анализу предприятия должен завершаться выводом, в котором должна быть выполнена оценка состояния предприятия

Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки стоимости предприятия бизнеса

Нормализация отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она необхо­дима для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.

Оценщик должен понимать, что отчетность, составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, не должна отражать реальную рыночную стоимость имущества. Возможность использования разных методов учета операций, списания долгов приводит к неодинаковым значениям прибыли и денежных потоков.

Рыночная стоимость части активов (например, стоимость нематериаль­ных активов) может не учитываться при составлении баланса.

Нормализация отчетности в процессе оценки проводится всегда, объем применяемых корректировок в зависимости от целей оценки меняется. В отчете должны быть объяснены расчеты и изменения, проводимые в ходе нормализации.

Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:

• корректировка разовых, нетипичных и не операционных доходов и рас­ходов;

• корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;

• корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определе­ния рыночной стоимости активов.

Еще одно важное добавление: нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.

Корректировка разовых, нетипичных и не операционных доходов и расходов. К числу наиболее важных факторов, определяющих величину де­нежных потоков, генерируемых бизнесом, относится себестоимость продук­ции (рис. 3.5). Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.

Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерчес­кие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.

Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура себестоимости, а затем - нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компа­ний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ вало­вых доходов. Показатель прибыли и денежного потока становится следую­щим критерием при принятии инвестиционного решения.

Если ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического

Полная себестоимость реализованной продукции:

=

Полная себестоимость товарной продукции:

-сырье и материалы;

- топливо и энергия;

- основная и дополнительная заработная плата производственных рабочих;

- отчисления на социальное и медицинское страхование;

- расходы на подготовку и освоение производства;

- расходы на эксплуатацию оборудования; общепроизводственные, общехозяйственные расходы;

- потери от брака;

прочие производственные расходы;

- внепроизводственные расходы.

+ -

ИЗМЕНЕНИЕ ЗАТРАТ В ОСТАТКАХ ПРОДУКЦИИ

НА СКЛАДАХ И В ОТГРУЗКЕ

Рис. 3.5. Формирование факторов себестоимости

дохода, получаемого компанией. Именно с этой целью и проводится норма­лизация финансовой отчетности в процессе оценки.

Пример. Нормализующие корректировки на нетипичные расходы, прово­димые американской торговой компанией «АВС». В табл. 3.4 - 3.9 представле­ны данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, состав­ленных в соответствии с западными стандартами бухгалтерского учета.

Оценщик выяснил, что долгосрочные финансовые вложения представ­лены средствами, потраченными на приобретение картин, что не имеет от­ношения к основной производственной деятельности компании (торговля одеждой). Активы, не связанные с основной производственной деятельнос­тью, должны быть исключены в ходе нормализации.

Таблица 3.4. Данные бухгалтерского баланса на начало и конец периода

(долл.

Таблица 3.5. Корректировка оценщиком бухгалтерского баланса

(долл.)

Таблица 3.6. Нормализованный бухгалтерский баланс

Изменения, полученные при корректировке баланса, должны найти от­ражение и в отчете о финансовых результатах. Кроме того, корректировке могут подвергнуться расходы, превышающие средние значения по ана­логам.

Таблица 3.7. Отчет о финансовых результатах

(долл.)

Таблица 3.8. Корректировка оценщиком отчета о доходах

В конечном итоге отчет о финансовых результатах будет выглядеть сле­дующим образом (табл. 3.9).

Таблица 3.9. Нормализованный отчет о финансовых результатах

Корректировка метода учета операций. На величину прибыли и де­нежных потоков серьезное влияние могут оказывать методы учета запасов и начисления амортизации.

В Российской Федерации принята следующая методика учета запасов:

• по средней себестоимости;

• по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО) - первым по­лучен, первым отгружен;

• по себестоимости последних по времени закупок (ЛИФО) - после­дним получен, первым отгружен.

Оценка запасов методом ФИФО основана на допущении того, что ресур­сы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости первых по времени закупок, с учетом стоимости ценнос­тей, числящихся на начало месяца.

Метод ЛИФО основан на допущении того, что ресурсы, первые посту­пившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних в последовательности по времени закупок.

При росте цен метод ЛИФО уменьшает налогооблагаемую прибыль и с этой точки зрения в условиях инфляции является более предпочти­тельным.

Пример.

Ни величина, полученная методом ЛИФО, ни величина, полученная ме- тодом ФИФО, не отражает реальную рыночную стоимость запасов. Если компания-аналог использует метод учета запасов по средней себестоимости, в то время как на оцениваемой компании применяется метод ЛИФО,то разница (3750 - 3400 = 350), скорректированная на ставку налогообложения [350 • (1 — 0,35)], может быть добавлена к величине прибыли после налог обложения. Аналогичные расчеты проводятся и в сторону уменьшения величины прибыли.

Корректировка по методу учета запасов (продолжение). Размер прибыли также зависит от методов начисления износа как основных фондов, так и нематериальных активов.

Доля амортизации в стоимости продукции характеризует эффективное использования средств труда. В соответствии с принципами бухгалтерского учета стоимость основных фондов и части нематериальных активов должна распределяться в течение предполагаемого срока их эксплуатации. Tepмин «амортизация», используемый в учете, понимается не как физический износ или снижение рыночной стоимости, а как списание стоимости фондов в течение времени их полезного функционирования. Это не метод оценки, а процесс распределения стоимости. Сумма амортизации зависит от первоначальной стоимости объекта, предполагаемого срока полезной службы и выбранного метода учета. Существуют разные методы учета амортизации (их под­робное описание выходит за рамки данного изложения), которые можно объе­динить в два направления:

• методы прямолинейного списания;

• методы ускоренного списания стоимости.

Согласно методу прямолинейного списания стоимость объекта равно­мерно распределяется в течение срока его службы.

Пример. Первоначальная стоимость оборудования - 5 млн руб.;

предпо­лагаемый срок службы - 5 лет;

годовая сумма амортизации составит 5 млн руб.: 5 лет = 1 млн руб.

(коэффициент амортизации равен 0,2).

В Российской Федерации прямолинейный метод учета амортизации яв­ляется наиболее распространенным, поэтому по данному разделу корректи­ровки оценщиком, как правило, не проводятся.

Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая сумма амортизации увеличивается (например, удваивается), что ведет к рос­ту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.

В этом случае оценщик может увеличить прибыль после уплаты налогов на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скор­ректированную на ставку налогообложения.

Корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью опреде­ления рыночной стоимости активов. Балансовая стоимость активов, как правило, отличается от их рыночной оценки. В данном случае речь идет не о корректировке на нетипичные доходы или расходы или о методах учета, а об оценке рыночной стоимости активов. Поэтому подробно данный вопрос бу­дет рассмотрен в главе 6, посвященной затратному подходу в оценке сто­имости имущества.

Итогом по нормализации финансовой отчетности должен стать норма­лизованный баланс - это ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.

Определение финансовых показателей платежеспособности

В качестве показателей платежеспособности используются (Форма 1 «Бухгалтерский баланс»):

1) Общий показатель платежеспособности. С помощью этого показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее надёжного партнера из множества потенциально возможных на основе отчётности. Нормальное ограничение: К_общ1.

(2.9)

К_общ = 16530 + 0,5*17229 + 0,3*32054 / 55444 + 0,5*13527 + 0,3*228 = 0,5

К_общ < 1 (на начало отчётного периода)

К_общ = 16095 + 0,5*17244 + 0,3*41744 / 63954 + 0,5*8446 + 0,3*5901 = 0,53

К_общ < 1 (на конец отчётного периода)

2) Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и привлечённых к ним финансовым вложениям. Нормальное ограничение: К_аб.л.0,1-0,7 .(2.10)

К_аб.л. = 15945+585 / 13485+55444+42 = 0,24

0,1< К_аб.л. <0,7 (на начало отчётного периода)

К_аб.л. = 15824+271 / 6904+63954+1542 = 0,22

0,1< К_аб.л. <0,7 (на конец отчётного периода)

3) Коэффициент «критической оценки» – показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит в значительной степени от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учёта. Нормальное ограничение: допустимое 0,7-0,8; желательно К_к.о.?1.

(2.11)

К_к.о. = 585 + 15945+17229 / 13485+55444+42 = 0,49

К_к.о. < 0,7 (на начало отчётного периода)

К_к.о. = 271 + 15824+17244 / 6904+63954+1542 = 0,46

К_к.о. < 0,7 (на конец отчётного периода)

4) Коэффициент текущей ликвидности – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на одну единицу текущих обязательств. Нормальное ограничение: необходимое значение 1,5; оптимальное К_т.л.?2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение эффективности использования всех активов [19,с.136].

(2.12)

К_т.л. = 65813 / 13485+55444+42 = 0,95

К_т.л. < 1,5 (на начало отчётного периода)

К_т.л. = 75083 / 6904+63954+1542 = 1,04

К_т.л. < 1,5 (на конец отчётного периода)

5) Коэффициент манёвренности функционирующего капитала – показы

вает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Нормальное ограничение: уменьшение показателя в динамике – положительный факт.

(2.13)

Км.ф.к. = 31008 + 22 / 65813 – 68971 = -9,83

Отрицательный факт (на начало отчётного периода)

Км.ф.к. = 39731 + 22 / 75083 – 72400 = 14,82

Положительный факт (на конец отчётного периода)

6) Доля оборотных средств в активах – зависит от отраслевой принадлежности организации. Нормальное ограничение: К_об.с.0,5.

(2.14)

К_об.с. = 65813 / 70447 = 0,93

К_об.с. > 0,5 (на начало отчётного периода)

К_об.с. = 75083 / 79927 = 0,94

К_об.с. > 0,5 (на конец отчётного периода)

7) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности. Нормальное ограничение: К_с.с.0,1 (чем больше - тем лучше).

(2.15)

Кс.с. = 1248 – 4634 / 65183 = -0,052

Кс.с. < 0,1 (на начало отчётного периода)

Кс.с. = 1627 – 4844 / 75083 = -0,043

Кс.с. < 0,1 (на конец отчётного периода)

Таблица 2.1.

Структура активов и пассивов баланса

Оценка деловой активности предприятия при оценке стоимости

Деловая коммерческая активность организации характери­зует результативность ее деятельности, проявляющуюся в уве­личении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств. Анализ деловой активности основывается на изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота средств зависят платежеспособность, финансовая устой­чивость организации, так как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги [3,с.106].

Оборачиваемость средств определяется путем соотношения вы­ручки от реализации (оборота) и величины средств. Она рассчиты­вается в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов, собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество организации может оцениваться:

• скоростью оборота, указывающей количество оборотов, ко­торые делают за период средства (отношение выручки к средствам);

• сроком оборота, указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока оборота ука­занная длительность принимается за год – 360 дней.

Информация о величине выручки берется из «Отчета о прибылях и убыт­ках» (стр. 010), величина средств, оборачиваемости которых рассчитыва­ются, определяется как средняя их величина за период по дан­ным баланса на начало (О_н) и конец периода (О_к), т.е.

(2.21)

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.

К внешним относятся:

• отраслевая принадлежность;

• сфера деятельности организации;

• масштаб деятельности организации;

• влияние инфляционных процессов;

• характер хозяйственных связей с партнёрами.

К внутренним относятся:

• эффективность стратегии управления активами;

• ценовая политика организации;

Для анализа активности организации используют две группы показателей:

Общие показатели оборачиваемости:

1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) – показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации).

(2.22)

К_общ. = 121019 / 4846 + 70448 = 1,61 (оборотов)

2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств – показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

(2.23)

К_об. = 121019 / 70448 = 1,72 (оборотов)

3) Фондоотдача – показывает эффективность использования только основных средств организации.

(2.24)

К_ф. = 121019 / 4631,5 = 26,13 (оборотов)

4) Коэффициент отдачи собственного капитала – показывает скорость оборота собственно капитала. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

(2.25)

К_о.с.к. = 121019 / 1437,5 = 84,19 (оборотов)

Показатели управления активами:

5) Оборачиваемость материальных средств (запасов) – показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде.

(2.26)

К_о.м.с. = 35369,5*365 / 121019 = 106,68 (дней)

6) Оборачиваемость денежных средств – показывает срок оборота денежных средств.

(2.27)

К_о.д.с. = 428*365 / 121019 = 1,29 (дней)

7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах – показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.

(2.28)

К_об.с. = 121019 / 17236,5 = 7,02 (дней)

8) Срок погашения дебиторской задолженности – показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.

(2.29)

К_с.п.д. = 17236,5*365 / 121019 = 51,99 (дней)

9) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности – показывает расширение или снижение коммерческого кредита, представляемого организацией.

(2.30)

К_о.к.з. = 121019 / 59699 = 2,03 (оборотов)

10) Срок погашения кредиторской задолженности – показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

(2.31)

К_п.к.з. = 59699*365 / 121019 = 180,06 (дней)

Оценка финансового состояния предприятия

Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для оптимального управленческого решения.

В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за 2010 год с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой ликвидности.

Оценка финансового состояния предприятия - Применение методов финансового анализа в оценке предприятия

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчете с дебиторами и кредиторами.

Финансовый анализ включает в себя три основных этапа:

1. Анализ финансовых результатов.

2. Анализ финансового состояния.

3. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Практика финансового анализа выработала 6 основных методов финансового анализа.

1. Горизонтальный (временной) анализ. Это сравнение показателей отчетности с данными предыдущего периода.

2. Вертикальный (структурный) анализ. Это определение структуры итоговых показателей отчетности с выявлением влияния отдельных позиций на результате в целом.

3. Трендовый анализ. Это сравнение отдельного финансового показателя с данными за ряд предшествующих периодов и выявление зависимости (тренда). При стабильных условиях можно выявить тенденцию динамики показателя и прогнозировать. В противном случае необходим более детальный анализ, выявление зависимости нужного показателя от разных показателей.

4. Сравнительный (пространственный) анализ. Это сопоставление данных предприятия с показателя аналогичных предприятий или предприятий конкурентов (межхозяйственный, межфирменный сравнительный анализ), так и внутрифирменный анализ свободных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений цехов.

5. Анализ относительных коэффициентов. Это расчет отношений между различными абсолютными финансовыми показателями.

6. Факторный анализ. Это анализ влияния отдельных факторов на изменение результативного показателя.

Вопросы для самоконтроля:

1. Кто может разрабатывать и принимать управление управленческие решения?

2. Какие основные этапы включает в себя финансовый анализ?

3. Основные методы финансового анализа.

4. Какие показатели включаются в анализ финансовых результатов?

5. Какие факторы влияют на величину прибыли?

6. Какие анализы включает в себя сравнительный аналитический баланс?

7. Какие показатели характеризуют финансовую устойчивость предприятия?

8. Какие коэффициенты определяют финансовое состояние предприятия?

Тесты:

1. Баланс организации за отчетный период показал повышение кредиторской задолженности и снижение дебиторской. Каким образом, если отвлечься от изменения других статей баланса, приведённые изменения повлияли на приток денежных средств. Приток денежных средств:

1. увеличился;

2. уменьшился.

2. Баланс организации за отчётный период показал повышение, производственных запасов, незавершённого производства и запасов готовой продукции при сохранении остатков дебиторской и кредиторской задолженности. Каким образом, если отвлечься от изменения других статей баланса, приведённые изменения повлияли на приток денежных средств. Приток денежных средств:

1. увеличился;

2. уменьшился.

3. Организация ожидает снижения объёма продаж и, соответственно, снижения объёмов производства. Каким образом следует изменить долю постоянных расходов организации, чтобы снижение объёмов производства в наименьшей степени повлияло на прибыль организации? Долю постоянных расходов необходимо:

2. увеличить;

3. уменьшить.

4. Организация ожидает увеличения объёма продаж и, соответственно, увеличения объёмов производства. Каким образом следует изменить долю постоянных расходов организации, чтобы увеличение объёмов производства в наибольшей степени послужило росту прибыли организации? Долю постоянных расходов необходимо:

1. увеличить;

2. уменьшить.

Оценка финансовой устойчивости предприятия бизнеса

Финансовая устойчивость характеризует независимость орга­низации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от вне­шних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении

Оборотные активы < Собственный капитал • 2 - Внеоборотные активы.

По балансу анализируемой мной организации условие по всем трём годам не соблюдается, следовательно, организация является финансово зависимой.

Широкое распространение в практике получили коэффициенты при соблюдении ко­торых организация считается финансово независимой. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов (по ф.№1):

1) Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) – показывает, сколько заёмных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Нормальное ограничение: не выше 1,5.

(2.16)

К_кап. = 228+68971 / 1248 = 55,45

К_кап. > 1,5 (на начало отчётного периода)

К_кап. = 5901+72400 / 1627 = 48,13

К_кап. > 1,5 (на конец отчётного периода)

2) Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования – показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственных источников. Нормальное ограничение: нижняя граница 0,1; оптимальное значение К_с.с. ? 0,5.

(2.17)

К_с.с. = 1248 – 4634 / 65813 = -0,051

К_с.с. < 0,5 (на начало отчётного периода)

К_с.с. = 1627 – 4844 / 75083 = -0,043

К_с.с. < 0,5 (на конец отчётного периода)

3) Коэффициент финансовой независимости (автономии) – показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Нормальное ограничение: 0,4?К_ф.н.?0,6.

(2.18)

К_ф.н. = 1248 / 70447 = 0,02

К_ф.н. < 0,4 (на начало отчётного периода)

К_ф.н. = 1627 / 79928 = 0,02

К_ф.н. < 0,4 (на конец отчётного периода)

4) Коэффициент финансирования – показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт собственных, а какая – за счёт заёмных средств. Нормальное ограничение: К_фин. ? 0,7; оптимальное значение ? 1,5.

(2.19)

К_фин. = 1248 / 228+ 68971= 0,018

К_фин. < 0,7 (на начало отчётного периода)

К_фин. = 1627 / 5901+72400 = 0,02

К_фин. < 0,7 (на конец отчётного периода)

5) Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых финансов. Нормальное ограничение: К_ф.у. ? 0,6.

(2.20)

К_ф.у. = 1248+228 / 70447 = 0,02

К_ф.у. < 0,6 (на начало отчётного периода)

К_ф.у. = 1627+5901 / 79928 = 0,09

К_ф.у. < 0,6 (на конец отчётного периода)

Динамика показателей финансовой устойчивости свидетельствует о том, что за весь анализируемый период организация показала зависимой от заёмных источников финансирования и её положение можно назвать неустойчивым.

Трансформация бухгалтерской отчетности при оценке стоимости предприятия бизнеса

Трансформация отчетности - это корректировка счетов для приведе­ния к единым стандартам бухгалтерского учета. И хотя трансформация бух­галтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки пред­приятия, все же ее необходимость обусловливается рядом причин.

Переход на рыночные отношения сопровождается интеграцией экономики страны в мировые хозяйственные связи. При этом российские предприятия выступают не только как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов, но и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Однако принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании. Такая отчетность должна соответствовать международным стандартам.

В условиях инфляции информация баланса об имущественном состоянии компании является нереальной, поскольку переоцениваются только основные средства, не рассчитываются потери компании в денежных нетто инвестициях и др. Поэтому оценить реальное имущественное и финансово состояние компаний по данным финансовой отчетности практически невозможно.

Необходимость трансформации бухгалтерской отчетности в соответствии с международными стандартами обусловлена прежде всего требование сопоставимости информации.

Отчетная информация имеет принципиальное сходство: пользователя! предоставляются данные об имущественном состоянии компании (баланс и отчет о финансовых результатах. Вместе с тем между двумя системам! учета существуют различия. Среди них есть и формальные, например:

• по составу отчетности: западная отчетность содержит отчет об измене ниях собственного капитала (в соответствии с GAAP), примечания к финан совым отчетам;

• по принципу построения основных показателей: российский баланс построен по принципу возрастания ликвидности, в то время как баланс по GAAP - по убыванию ликвидности.

В то же время существуют и принципиальные отличия. Основным орга ном, регламентирующим формирование системы бухгалтерского учета России, является Министерство финансов РФ - государственная структура, которая при выработке учетной модели руководствуется интересами государства. Поэтому отчетность направлена прежде всего на

предоставлени и информации государственным органам с целью обеспечения ими функции контроля за налоговыми платежами в бюджет.

Международные стандарты учета разработаны Международным ком» тетом по бухгалтерским стандартам - независимой организацией. В соот ветствии с международными бухгалтерскими стандартами (МБС) задаче финансовой отчетности является предоставление информации о финансовом положении, результатах деятельности предприятия, что является полезным при принятии экономических решений для широкого круга пользователей.

Следовательно, цели отчетности принципиально отличаются, что обус­ловливает расхождения по ниже рассмотренным позициям.

Себестоимость реализованной продукции

В российской отчетности о финансовых результатах себестоимость реа­лизованной продукции может включать часть общехозяйственных расходов, т.е. расходов на управление. В соответствии с международными стандарта­ми бухгалтерского учета себестоимость включает только прямые и наклад­ные производственные затраты.

В случае продажи продукции ниже ее себестоимости без достаточных оснований компания платит налог на прибыль с суммы разницы между ры­ночной ценой и ценой реализации. Такой подход неприемлем для МБС.

Общехозяйственные расходы (управленческие расходы)

Общехозяйственные расходы могут распределяться между себестоимо­стью реализованной продукции, незавершенным производством и готовой продукцией (до 1996 г. это было обязательно) и поэтому соответственно от­сутствовать в отчете о прибылях и убытках. В условиях увеличения остат­ков товаров на складах при трудностях со сбытом такое распределение об­щехозяйственных расходов позволяет предприятиям формально увеличивать прибыль за счет оседания части общехозяйственных расходов в составе го­товой продукции на складе.

Состав управленческих расходов

Например, в состав управленческих расходов по российским стандар­там включаются проценты по кредитам банка. В соответствии с междуна­родным подходом они выделяются отдельной строкой в отчете о прибылях и убытках. Некоторые расходы при выплате процентов могут погашаться за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообло­жения (например, проценты по кредитам банка на строительство объектов, уплаченные после введения в эксплуатацию основных средств). В российс­кой отчетности резерв безнадежных долгов не включается в состав управ­ленческих расходов, как это присуще GAAP (общепринятым принципам бухгалтерского учета в США). В российском учете эти суммы показываются в составе прочих внереализационных расходов. Кроме того, часть расходов, относящихся к управленческим, погашается за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после выплаты налогов, например расходы по содержанию центров подготовки кадров, сверхнормативные расходы на под­готовку кадров (до 1996 г.) и др.

Часть расходов, понесенных компанией в отчетном периоде, списывает­ся за счет прибыли, остающейся в ее распоряжении, что не допускается МБС. Это расходы социального характера, финансируемые за счет фонда потреб­ления, расходы на благотворительные цели, комиссионные, выплачиваемые банкам за посреднические услуги при приобретении основных средств, зат­раты по подбору кадров.

Большую группу затрат представляют налоги (на превышение фонда оплаты труда сверх нормируемой величины до 1996 г., налог на перепрода­жу автомобилей, списание НДС по имуществу, приобретенному за счет фон­дов специального назначения, и др.) и штрафы по актам налоговой инспек­ции, пенсионного фонда и др.

Нераспределенная прибыль в соответствии с российскими стандартами представляет собой разницу между суммой прибыли до налогообложения и налогом на прибыль и расходами, погашаемыми за счет прибыли (включая отчисления в фонды специального назначения: фонд потребления, фонд со­циальной сферы, фонд накопления), остающейся в распоряжении предпри­ятия. Использование средств двух последних фондов на приобретение иму­щества на счетах бухгалтерского учета не отражается. В соответствии с МБС нераспределенная прибыль отчетного года определяется как разница между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль.

Российские нормы начисления амортизации значительно ниже исполь­зуемых в международной практике. Например, норма амортизации по ком­пьютерной технике 11-12%, в соответствии с международным подходом - 20%.

Для того чтобы снизить влияние инфляции на достоверность отчет­ных данных об имущественном состоянии компании, в России произво­дится дооценка только основных средств на основе либо коэффициентов пересчета, публикуемых Госкомитетом по статистике РФ, либо данных риэлторских фирм или производителей о рыночной стоимости аналогич­ного имущества. Однако такая дооценка не позволяет выявить влияние инфляции на другое имущество, находящееся в распоряжении компании, и финансовые результаты. В международной практике используется стан­дарт 29 «Учет в условиях гиперинфляции», рекомендующий использо­вать индекс общего уровня цен для переоценки имущества и финансо­вых результатов. В России пока такого показателя нет, что вынуждает аудиторские компании при проведении трансформации отчетности ис­пользовать валюту материнской компании или другую стабильную ва­люту (например, доллар США).

Это только часть отличий, поэтому полноценная процедура трансформа­ции требует не только затрат времени, но и наличия высококвалифициро­ванных специалистов.

Другие похожие работы

• Финансовые вложения и оценка их стоимости
• Определение рыночной стоимости объекта недвижимости
• Определение рыночной стоимости объекта недвижимости для купли-продажи
• Определение рыночной стоимости объекта недвижимости сравнительным и доходным подходом
• Определение стоимости объекта недвижимости